美歐銀行業(yè)風波會蔓延嗎

張程

僅3月9日一天，硅谷銀行取款申請總額就高達420億美元（圖為硅谷銀行某分店）

3月中旬美國銀門銀行、硅谷銀行和簽名銀行等三家小規(guī)模銀行接連倒閉；3月14日，瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行股份有限公司也被爆出深陷危機，隨后被瑞士銀行收購。歐美地區(qū)的多家銀行接連爆出負面信息，引發(fā)了人們對于銀行業(yè)的擔憂。這也導致了部分存款“搬家”的現(xiàn)象，黃金、數(shù)字貨幣等被視為避險資產(chǎn)，受到追捧，價格也快速攀升。3月20日國際黃金價格突破2000美元每盎司，逼近歷史高點；數(shù)字貨幣方面，比特幣價格自美國硅谷銀行宣布破產(chǎn)后大幅躥升，一周內(nèi)上漲35%。歐美的銀行業(yè)風波會蔓延嗎，黃金、數(shù)字貨幣等資產(chǎn)是理想的避險資產(chǎn)嗎？

在被宣布“破產(chǎn)”之前，硅谷銀行一直是美國銀行業(yè)中的“優(yōu)等生”，資產(chǎn)規(guī)模排名僅在40左右的硅谷銀行，在美國卻一度是市值第10大的銀行，也可見資本市場對于這個“優(yōu)等生”要高看一眼。然而在爆出有流動性風險后僅僅48個小時，硅谷銀行便被宣布“破產(chǎn)”。

3月8日，硅谷銀行的母公司硅谷銀行金融集團公告，計劃通過普通股融資12.5億美元，通過存托股融資5億美元。融資路演時披露的數(shù)據(jù)“泄露”了重要信息，數(shù)據(jù)透露，硅谷銀行的客戶在大規(guī)模取錢，硅谷銀行的存款大量流失。本來市場并不知道詳情，但由于路演披露的這些信息，導致硅谷銀行面臨倒閉風險的傳言四起。這加速了儲戶對硅谷銀行的擠兌。加州金融保護和創(chuàng)新部稱，僅在3月9日這一天，儲戶和投資者提出的取款申請總額就高達420億美元。瘋狂擠兌震驚了市場，當天美國銀行股市值蒸發(fā)愈1000億美元；硅谷銀行股票跌幅超60%，市值蒸發(fā)94億美元，創(chuàng)歷史最大跌幅。

硅谷銀行倒閉的原因主要來自兩個方面，一是美國貨幣政策急轉(zhuǎn)彎，持續(xù)大幅加息導致美國國債價格大跌。硅谷銀行的債券投資組合持有大量政府債券，因而受到重創(chuàng)，出現(xiàn)了較大的賬面虧損。不過只要不提前售出這些債券，而是將債券持有到期，那么仍然能夠拿回本金和利息，避免虧損。然而屋漏偏逢連夜雨，致使硅谷銀行破產(chǎn)的第二原因則是美國持續(xù)加息之后，硅谷銀行的主要客戶——風險投資機構(gòu)和科創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境惡化，這些機構(gòu)對于存款的支取變多，使得硅谷銀行的存款流失，儲備現(xiàn)金日益捉襟見肘。

2023年2月底，評級機構(gòu)穆迪對硅谷銀行發(fā)出警告，如果不改善現(xiàn)金流緊張的財務(wù)狀況，將下調(diào)其信用評級。信用評級對于銀行來說至關(guān)重要，如果被下調(diào)信用評級，可能引發(fā)儲戶擠兌，進一步加劇硅谷銀行現(xiàn)金流緊張的局面。

硅谷銀行急于籌集現(xiàn)金改善財務(wù)狀況，于是計劃出售部分低風險債券，并且計劃通過公開和私募相結(jié)合的方式增發(fā)22.5億美元股票融資。3月8日美股收盤后，硅谷銀行發(fā)布報告宣布了他們的計劃：一是出售其持有的210億美元的債券投資組合，但因此遭受18億美元虧損。二是通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股，定向增發(fā)等方式緊急融資22.5億美元，以彌補虧損。消息一出市場嘩然。不惜虧損出售政府債券，加上緊急融資，被人們解讀成硅谷銀行出了“大問題”，同時評級機構(gòu)穆迪也下調(diào)了硅谷銀行的信用評級，進一步刺激了儲戶。于是儲戶們開始了對硅谷銀行的擠兌。當?shù)貢r間3月10日，硅谷銀行因“流動性不足和資不抵債”，被美國加州金融保護和創(chuàng)新部宣布關(guān)閉。

盡管倒閉前一天的硅谷銀行還是“優(yōu)等生”，卻很快就成為了美國歷史上第二大倒閉的銀行，僅次于在2008年金融危機中破產(chǎn)的華盛頓互助銀行，也是2008年金融危機之后最大的銀行倒閉事件。

不僅是硅谷銀行，由于美聯(lián)儲的持續(xù)大幅加息，美國不少銀行都面臨存款流失和投資債券浮虧的問題。硅谷銀行破產(chǎn)之后，簽名銀行也隨后宣布倒閉，其他一些中小銀行也受到不同程度的沖擊。

硅谷銀行倒閉事件將產(chǎn)生多大的影響，目前來看仍然難以確定。3月12日晚間，美國財政部、美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司發(fā)布聯(lián)合聲明，聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)將保護硅谷銀行的所有存款，包括不在聯(lián)邦存款保險范圍內(nèi)的資金，并對包括已破產(chǎn)的硅谷銀行、簽名銀行在內(nèi)的所有銀行存款人進行全額兌付。

美國試圖通過政府力量保證儲戶在硅谷銀行的存款安全，避免公眾對銀行倒閉的恐慌情緒進一步蔓延，增強公眾對美國銀行體系的信心。但是通常“如果你發(fā)現(xiàn)廚房里有一只蟑螂，那肯定不止一只”。從金融數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲的窗口借款在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生之后飆升至1200億美元，已經(jīng)超過2008年的整體貸款規(guī)模，這表明市場對這次事件存在恐慌情緒。在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生之后，美國第一共和銀行、簽名銀行等均受到?jīng)_擊，甚至瑞士的瑞信銀行也受到影響。

由于美聯(lián)儲在2022年開始大幅加息，而利率是金融的核心，幾乎所有金融產(chǎn)品都與利率掛鉤，利率快速上升導致整個金融市場產(chǎn)生了巨大的變化。美國中小銀行的業(yè)務(wù)比較簡單，在資產(chǎn)端主要是持有政府債券、房地產(chǎn)抵押債券、MBS（抵押支持債券）等，在這些中小銀行的資產(chǎn)負債表中，很大一部分此類債券都是在2020年美國大幅降息之后，使用低利息存款購買的。在2022年美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息之后，當前美國的市場利率水平已經(jīng)超過了政府債券的收益率，導致這些債券的價格大幅下跌，中小銀行損失慘重。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司的數(shù)據(jù)，截至2022年底，美國銀行業(yè)賬面上“可供出售”和“持有至到期”投資組合的未實現(xiàn)虧損共計6200億美元。

如果公眾對于銀行倒閉的恐慌情緒進一步蔓延，美國眾多的中小銀行也將面臨壓力。為了應(yīng)對中小銀行可能面臨的流動性風險，3月12日晚間，美國財政部、美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司發(fā)布聯(lián)合聲明，將創(chuàng)建新的銀行定期融資計劃，向銀行、儲蓄協(xié)會、信用合作社和其他符合條件的存款機構(gòu)提供長達一年的貸款，為經(jīng)濟持續(xù)提供信貸和流動性。

3月13日，穆迪公司將其對整個美國銀行系統(tǒng)的評級從穩(wěn)定下調(diào)至負面。穆迪的報告稱：“我們對美國銀行系統(tǒng)的前景展望已從穩(wěn)定下調(diào)至負面，以反映在硅谷銀行、銀門資本公司和簽名銀行發(fā)生擠兌以及硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)后，運營環(huán)境迅速惡化?！?/p>

與美國隔洋相望的歐洲也籠罩上了銀行業(yè)危機的陰云。3月14日，瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行股份有限公司發(fā)布報告稱，該行對財務(wù)報告的內(nèi)部控制存在“重大缺陷”。當?shù)貢r間3月19日，瑞士聯(lián)邦政府宣布，瑞士第一大銀行瑞銀集團將收購陷入危機的瑞信，其近167年的獨立經(jīng)營將成為歷史。

隨著硅谷銀行倒閉、瑞士信貸銀行危機持續(xù)發(fā)酵，全球金融形勢高度緊張。在避險情緒推動下，3月20日，黃金價格大漲3%，突破2000美元，再次逼近歷史最高點。不僅是黃金，數(shù)字貨幣價格也在上漲，例如，硅谷銀行倒閉事件發(fā)生后，比特幣價格在一周內(nèi)最高漲幅超30%。

避險資產(chǎn)價格的飆升從側(cè)面表明了人們對于金融危機蔓延的擔憂在加劇。為了穩(wěn)定金融市場，緩解全球融資市場壓力，降低信貸供應(yīng)緊張對家庭和企業(yè)產(chǎn)生的負面影響，當?shù)貢r間3月19日，美聯(lián)儲與加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過常設(shè)美元流動性互換額度安排加強流動性供應(yīng)，為全球市場提供更多流動性支持。聯(lián)合聲明稱，為了提高互換額度提供美元資金的有效性，已同意將7天到期操作的頻率從每周增加到每天，這一操作于3月20日開始，并將至少持續(xù)到4月底。但是從市場利率來看，利率仍然在高位，供需緊張的狀況有待緩解。

鑒于當前國際金融市場的復雜局勢，市場走向難以預測，部分分析人士認為，美聯(lián)儲在當前情況下可能減緩加息步伐，甚至可能在下半年進入降息通道。這也就意味著美元走弱，黃金等避險資產(chǎn)可能走強。但從歷史經(jīng)驗來看，國際金價已經(jīng)逼近歷史高點，當前下行風險已經(jīng)很大。

上海黃金交易所在3月20日發(fā)布通知稱，近期影響市場運行的不確定性因素較多，市場風險明顯加劇，價格波動顯著增大。要求各會員單位提高風險防范意識，做細做好風險應(yīng)急預案，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。