摘? ?要：本文在采用因子分析法測算我國42家上市商業(yè)銀行2009年第一季度至2022年第一季度的綜合競爭力的基礎上，借助固定效應模型實證分析ESG投資對競爭力的影響。研究發(fā)現(xiàn)：第一，ESG投資整體上有利于商業(yè)銀行提升競爭力。從其分項看，表現(xiàn)為環(huán)境保護投資（E）削弱競爭力，社會責任投資（S）和公司治理投資（G）增強競爭力。第二，異質(zhì)性分析表明，ESG投資對中小銀行的競爭力具有明顯的正向作用，對國有大型銀行的影響卻不顯著。第三，進一步分析表明，ESG投資主要通過提高商業(yè)銀行的經(jīng)營效率增強其綜合競爭力，機構投資者持股在其中發(fā)揮負向調(diào)節(jié)效應。本文結(jié)論對于引導商業(yè)銀行主動加強ESG投資、進一步規(guī)范ESG發(fā)展并以此促進經(jīng)濟社會全面綠色低碳轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有一定的參考意義。

關鍵詞：ESG投資；競爭力；經(jīng)營效率；機構投資者持股

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2023.05.004

中圖分類號：F830；F832? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ?文章編號：1003－9031（2023）05－0041－12

作者簡介：曾聰聰（1998-），女，江西贛州人，浙江工商大學金融學院碩士研究生。

一、引言

ESG由聯(lián)合國全球契約組織于2004年首次提出，是一種關注企業(yè)環(huán)境（Environmental）、社會責任（Social）與公司治理（Governance）三個方面表現(xiàn)的投資理念和非財務績效評價標準，能夠用以評估企業(yè)在保護環(huán)境、履行社會責任和促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展中的貢獻。2018年9月30日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司治理準則》修訂版，要求上市公司披露有關環(huán)境、社會和公司治理方面的信息。2022年6月1日，銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》，明確提出將ESG要求納入銀行保險機構的管理流程和全面風險管理體系。隨著我國“碳達峰”“碳中和”目標的提出，加快構建以綠色金融業(yè)務為核心的ESG治理機制已然成為商業(yè)銀行應對氣候風險挑戰(zhàn)、踐行可持續(xù)金融理念、提升長期業(yè)績表現(xiàn)的必由之路（宋一程，2021）。在此背景下，研究ESG投資對商業(yè)銀行競爭力的影響及其作用機制，對于引導商業(yè)銀行主動加強ESG投資，積極發(fā)揮金融中介在推動經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展中的帶頭作用，具有重要的現(xiàn)實意義。

ESG是未來世界重要的發(fā)展戰(zhàn)略內(nèi)容，為宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)指明了新的發(fā)展方向（袁蓉麗等，2022）。近年來，商業(yè)銀行ESG投資對其經(jīng)營活動的影響越來越成為研究的熱點話題，相關文獻涵蓋銀行績效、風險承擔、盈利能力等關乎商業(yè)銀行長期健康發(fā)展的重要方面。Brogi and Lagasio（2019）在分析企業(yè)盈利能力與ESG評分之間的關系時，發(fā)現(xiàn)就銀行業(yè)而言，ESG表現(xiàn)與本期ROA和滯后一期的ROA都具有顯著的正向關系，主要由環(huán)境表現(xiàn)（E）帶動，這與工業(yè)企業(yè)很不一樣。Ahmed et al.（2018）認為，率先將ESG因素納入貸款決策的銀行能夠得到更好的財務業(yè)績作為補償。Chiaramonte et al.（2021）實證得出，在財務困境期間，將ESG實踐整合到銀行內(nèi)部流程中有助于降低破產(chǎn)風險，增強銀行穩(wěn)定性。宋科等（2022）的研究結(jié)果顯示，ESG投資能夠通過“盈利”和“風險”兩個渠道促進商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造，且經(jīng)濟政策不確定性上升時期的影響更為顯著。Tommaso and Thornton（2020）的實證結(jié)果表明，ESG得分高一方面能適度降低銀行風險承擔，與股東理論相契合；另一方面會造成銀行價值下降，與過度投資理論相符。蔣海等（2023）的研究證實了ESG投資與銀行風險承擔之間的正向關系，即ESG投資會通過聲譽溢出效應提高商業(yè)銀行的風險承擔。

目前尚未有學者就商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)如何影響其綜合競爭力做出系統(tǒng)研究。基于此，本文從實證分析的角度，選擇我國42家上市商業(yè)銀行2009年第一季度至2022年第一季度的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，利用雙向固定效應模型，考察商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)與其競爭力之間的關系及其影響機制。

二、理論分析與研究假設

企業(yè)社會責任理論強調(diào)，企業(yè)在追求利潤最大化，盡可能為股東創(chuàng)收增利的同時，還需在保護生態(tài)環(huán)境、維護社會公平、提高治理水平等方面付出努力，積極履行對其他利益相關者的社會責任，方能實現(xiàn)經(jīng)濟效應和社會效應的協(xié)同共生，維護經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，改善經(jīng)濟結(jié)構，提升經(jīng)濟效率，同時增強銀行自身的綜合競爭力。ESG投資反映了銀行對于經(jīng)濟效率、環(huán)境保護、長期價值創(chuàng)造和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的追求，與企業(yè)社會責任理論的內(nèi)涵高度吻合。良好的ESG表現(xiàn)有助于銀行樹立正面的社會形象，獲得利益相關者的認可和支持，形成競爭優(yōu)勢。一方面，ESG投資符合社會公眾認可的社會價值和當下監(jiān)管部門的倡議，具有良好ESG表現(xiàn)的銀行不僅更易于獲得長期穩(wěn)定的客戶基礎，而且更有可能取得監(jiān)管部門的信任，減輕外部監(jiān)管壓力，提升同業(yè)競爭力。另一方面，ESG投資很好地契合了經(jīng)濟價值與社會價值統(tǒng)一的發(fā)展觀，既有利于引導實體企業(yè)踐行創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，又能滿足國際投資者的主流需求，增強國內(nèi)市場的吸引力。此外，商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)能起到標桿作用，影響其他行業(yè)企業(yè)的ESG行為，助力經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型，加速“雙碳”目標的實現(xiàn)，帶動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，為金融機構營造良好的競爭環(huán)境?；诖?，本文提出假設1。

假設1：ESG投資有利于增強商業(yè)銀行的綜合競爭力。

商業(yè)銀行的ESG投資可能通過提高其經(jīng)營效率來增強競爭力。首先，ESG投資要求商業(yè)銀行不斷完善業(yè)務流程和管理機制，改善經(jīng)營績效，增強盈利能力。其次，一般而言，ESG表現(xiàn)良好的銀行具備更高的治理水平和信息披露水平，與利益相關者之間的信息不對稱問題可以得到有效控制，能夠吸引與保持更多的優(yōu)質(zhì)儲戶和投資者，降低資金獲得成本。再次，ESG投資要求商業(yè)銀行在保護員工權益、開發(fā)人力資本等方面承擔社會責任，在優(yōu)化管理層結(jié)構等方面加強公司治理，促使銀行引入高素質(zhì)管理人才、加強員工技能培訓，有利于提高經(jīng)營效率。最后，良好的ESG表現(xiàn)有助于銀行更好地適應監(jiān)管要求，減少未來可能面臨的監(jiān)管處罰，避免資金浪費。基于此，本文提出假設2。

假設2：ESG投資能夠通過提高商業(yè)銀行的經(jīng)營效率來增強其綜合競爭力。

機構投資者具備較強的專業(yè)能力和天然的信息優(yōu)勢，通常被認為是企業(yè)外部監(jiān)督的重要組成部分，但機構投資者在公司治理中發(fā)揮何種作用，目前尚無定論。一方面，從“積極監(jiān)督”的觀點出發(fā)，機構投資者能以股東身份參與和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理，從而加速內(nèi)部信息流動，提高會計信息透明度，緩解代理問題。機構投資者持股比例的增大有利于提高商業(yè)銀行的治理水平，改善經(jīng)營績效，擴大ESG投資向銀行競爭力的轉(zhuǎn)化程度；另一方面，從“消極監(jiān)督”和“戰(zhàn)略同盟”的角度出發(fā)，則認為機構投資者出于對自身短期利益的追求，不會過多干預企業(yè)管理層的決策，甚至可能與公司高管合謀，侵占其他中小股東的利益。因此，機構投資者持股比例過高將會抑制商業(yè)銀行ESG投資對競爭力的提升作用?；诖?，本文提出假設3。

假設3：機構投資者持股對ESG投資與商業(yè)銀行競爭力的關系具有調(diào)節(jié)效應。

三、研究設計

（一）模型設定

為了研究ESG投資對商業(yè)銀行綜合競爭力的影響，本文建立如下雙向固定效應模型：

其中，被解釋變量Score是利用因子分析法測算出的競爭力得分。系數(shù)？茁能夠反映商業(yè)銀行的ESG投資對其綜合競爭力的影響，其符號和顯著性水平是本文關注的重點。核心解釋變量ESG代表銀行的ESG投資水平。Controls是銀行個體層面和宏觀層面的控制變量。？琢為截距項，？姿t為季節(jié)固定效應，？滋i為銀行個體固定效應，？著it為隨機誤差項。

為了考察經(jīng)營效率發(fā)揮的中介效應，本文參考Baron和Kenny（1986）提出的中介效應模型對假設2進行檢驗，具體可見式（1）-（3）：

為了分析機構投資者持股的調(diào)節(jié)效應，本文在基準模型的基礎上引入反映機構投資者持股比例的調(diào)節(jié)變量Inst及其與ESG的交叉項ESG×Inst，如式（4）所示：

（二）變量定義

1.被解釋變量

商業(yè)銀行的綜合競爭力通過因子分析法測算得到。本文主要參考郭翠榮和劉亮（2012）構建的競爭力指標體系，并借鑒其他學者的研究，在指標選取上進行改進，最終從盈利性、安全性、流動性、成長性和銀行規(guī)模五個維度，確定17個指標衡量銀行的競爭力，各指標所屬維度及其定義見表1。對于體系中的成本收入比和不良貸款率兩個逆向化指標，通過公式x`=1/x進行同向化處理；對于適度指標資產(chǎn)負債率和存貸款比例，通過公式x`=1/x-進行處理。此外，為了使不同指標間具有可比性，利用z-score方法對數(shù)據(jù)進行標準化處理（z=（x-？滋）/？滓，？滋和？滓分別為x的均值與標準差）。

在構建競爭力指標體系的基礎上，本文利用stata16進行因子分析，測算競爭力的綜合得分。首先，采用KMO和Bartlett方法對數(shù)據(jù)的有效性進行檢驗。得到KMO的值為0.773，大于臨界值0.7，表明原始變量適合用于進行因子分析；Bartlett球形檢驗的P值為0.000，說明變量之間具備一定的獨立性，采取因子分析法的效果較為理想。其次，按照特征值大于1的原則提取主成分因子。本文共提取5個因子，經(jīng)旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻率見表2。累積貢獻率為71.57%，超過70%，證明所提取的因子基本涵蓋了原始數(shù)據(jù)的有效信息。再次，采用回歸法得到因子的得分函數(shù)，并獲取因子得分系數(shù)矩陣，由此計算每個因子的得分。最后，以旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻率作為權重計算因子得分的加權平均數(shù)，即為商業(yè)銀行競爭力的綜合評分，其計算公式為：

Score=（0.2919F1+0.1584F2+0.1025F3+0.0978F4+0.0651F5）/0.7157 （5）

2.核心解釋變量

本文選擇華證ESG評分數(shù)據(jù)作為核心解釋變量。華證指數(shù)在借鑒國外主流ESG發(fā)展經(jīng)驗的同時，結(jié)合國內(nèi)市場特點，融入更多符合我國國情的指標，如信息披露質(zhì)量、證監(jiān)會處罰、精準扶貧等，能夠同時集成傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和另類數(shù)據(jù)，涵蓋較為全面的信息。而且，華證ESG指數(shù)時效性較強，包含全部A股上市銀行，具有很強的代表性。

3.控制變量

參考已有的研究，本文從銀行和宏觀兩個層面考慮控制變量。選取資產(chǎn)收益率（ROA）、資本充足率（CAR）、資產(chǎn)負債率（DA）、總資產(chǎn)增長率（GR）、存款總額的自然對數(shù)（SIZE）作為銀行層面的控制變量，分別代表銀行的盈利性、安全性、流動性、成長性和規(guī)模特征。選取GDP增速（GDP）作為宏觀層面的控制變量。

4.樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取中國42家商業(yè)銀行2009年第一季度至2022年第一季度的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本。樣本包含全部A股上市銀行，具有較強的代表性。華證ESG評分數(shù)據(jù)來源于iFinD數(shù)據(jù)庫；測算競爭力的基礎數(shù)據(jù)和控制變量中的銀行特征數(shù)據(jù)也主要來源于iFinD數(shù)據(jù)庫，并通過銀行歷年年報、半年報和季報加以補充；GDP增速數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。對于部分季度缺失數(shù)據(jù)，采用線性插值法進行補齊。另外，為了避免極端數(shù)據(jù)對回歸系數(shù)造成的影響，本文對所有連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)上進行縮尾處理。

四、實證結(jié)果與分析

（一）基準回歸結(jié)果

本文采用雙向固定效應模型對式（1）進行回歸，得到如表4所示結(jié)果?？梢钥闯觯珽SG投資對銀行競爭力的回歸系數(shù)在１％的水平下顯著為正，表明良好的ESG投資表現(xiàn)能夠促進商業(yè)銀行綜合競爭力的提升，假設１成立。從ESG投資分項來看，社會責任投資和公司治理投資的回歸系數(shù)均顯著為正，環(huán)境保護投資的系數(shù)為負數(shù)，但并不顯著。說明ESG投資提升商業(yè)銀行綜合競爭力主要由社會責任和公司治理驅(qū)動。銀行通過承擔社會責任能夠樹立良好形象，獲得客戶和監(jiān)管部門的廣泛認可，降低資金獲得成本，緩解監(jiān)管壓力；通過加強公司治理能夠優(yōu)化管理層結(jié)構，吸引高素質(zhì)人才，提高管理水平和經(jīng)營效率，均有助于綜合競爭力的提升。但環(huán)境保護投資具有很強的正外部性，對商業(yè)銀行自身發(fā)展的作用有限，因此過度投資可能導致對有限資源的侵占，從而抑制銀行在業(yè)務拓展等其他方面的投入，對競爭力產(chǎn)生負面影響。從控制變量來看，銀行層面因素均與競爭力顯著正相關，具有合理性，且與指標構建的邏輯相符。GDP增速與競爭力負相關，但未通過顯著性檢驗。可能的原因是在進行主成分分析的過程中對數(shù)據(jù)進行了標準化處理，因而競爭力評分代表著樣本內(nèi)的相對競爭力大小，受宏觀經(jīng)濟的影響較小。

（二）內(nèi)生性分析與穩(wěn)健性檢驗

1.內(nèi)生性分析

商業(yè)銀行競爭力水平可能會對其ESG表現(xiàn)產(chǎn)生一定的影響，即基準模型中可能存在由反向因果帶來的內(nèi)生性問題。為了緩解內(nèi)生性，本文參考宋科（2022）的做法，選取本季度總部所在省份其他上市銀行的ESG評分均值作為工具變量，借助兩階段最小二乘法進行分析，得到如表5列（1）、（2）所示結(jié)果?？梢钥闯?，控制內(nèi)生性問題后，ESG投資能夠提升商業(yè)銀行綜合競爭力的結(jié)論仍然成立。此外，一階段回歸中的兩個F統(tǒng)計量均遠大于10，表明不存在弱工具變量問題，此處選擇的工具變量較為有效。

2.穩(wěn)健性檢驗

本文采取以下做法對回歸結(jié)果的穩(wěn)健性加以檢驗：一是剔除控制變量。為了緩解可能存在的多重共線性問題，以及加入銀行層面的控制變量可能導致的內(nèi)生性干擾，在回歸模型中剔除控制變量，結(jié)果如表5列（3）所示，可見剔除控制變量不改變基準回歸結(jié)果的有效性。二是選擇平衡面板數(shù)據(jù)。為了降低樣本選擇帶來的偏誤，剔除樣本時間較短的銀行樣本，即以2009年第一季度至2022年第一季度14家上市銀行的平衡面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，得到如表5列（4）所示結(jié)果，ESG系數(shù)顯著為正，支持ESG投資有利于增強商業(yè)銀行綜合競爭力的結(jié)論。三是替換被解釋變量。為了避免因子分析造成的信息損失，本文采用熵值法重新對衡量競爭力的17個指標賦權（趙碧瑩，2019），并得到新的競爭力得分（Score_sz），代入基準模型中，得到表5列（5）所示回歸結(jié)果，再次驗證基準結(jié)論的有效性。四是替換核心解釋變量。為了避免華證ESG評分數(shù)據(jù)可能存在的偏差，將核心解釋變量替換為秩鼎ESG評分后對基準模型進行估計，得到如表5列（6）所示結(jié)果，仍可證實ESG投資與綜合競爭力之間顯著的正向關系。

（三）異質(zhì)性分析

為了進行異質(zhì)性分析，按照銀行性質(zhì)將樣本分為城農(nóng)商行、股份制商業(yè)銀行和國有大型商業(yè)銀行，分別利用基準模型進行回歸，得到如表6列（1）（2）（3）所示結(jié)果。中小銀行ESG投資對商業(yè)銀行競爭力的影響與全樣本情況一致，表明中小銀行的ESG表現(xiàn)越好，其競爭力水平會相應提高。而對于國有大型商業(yè)銀行，回歸系數(shù)為負值，且未能通過10%水平下的顯著性檢驗，即ESG投資與競爭力之間不存在明顯的線性關系。本文認為，不同類型銀行的回歸結(jié)果有所不同的原因可能是：一方面，中小銀行因為收入來源有限，所以開展ESG相關業(yè)務時更傾向于主動出擊，在滿足監(jiān)管要求的同時抓住可能的利潤增長點和發(fā)展機遇，發(fā)揮創(chuàng)造性和靈活性，降低成本，規(guī)避風險，增強自身競爭力。而大型銀行作為銀行業(yè)的領頭羊，具有更廣泛的收益來源和客戶基礎，故相對于通過ESG投資獲利，其更注重的或許是體現(xiàn)自身對社會責任的履行和對宏觀政策的響應，缺乏最大化經(jīng)濟效益的主觀能動性。另一方面，利益相關者對各類銀行的期望不同。國有銀行因其身份的特殊性，在促進經(jīng)濟發(fā)展和維護社會和諧等方面一直承擔著更多的政治責任和社會責任，良好形象早已深入人心，故ESG投資為其帶來的邊際效益極為有限。但中小銀行的ESG表現(xiàn)如果得到改善，就更可能讓人耳目一新，引起社會公眾的關注和支持。

（四）進一步分析

1.經(jīng)營效率的中介效應

為了檢驗ESG投資是否通過提高商業(yè)銀行的經(jīng)營效率增強其綜合競爭力，本文選擇凈息差（利息凈收入/生息資產(chǎn)，NIM）作為中介變量進行中介效應檢驗。凈息差反映了銀行配置資源的效率，其值越大，表示銀行將有限資源轉(zhuǎn)化為收入的能力越強。表7列（1）（2）以凈息差為中介變量的中介效應檢驗結(jié)果顯示，凈息差與ESG投資的系數(shù)均在１％的水平下顯著為正，且通過了Sobel和Goodman檢驗，能夠驗證假設2中的效率渠道，即加強ESG投資會提高商業(yè)銀行的經(jīng)營效率進而提升其綜合競爭力。另外，凈息差的中介效應大小為0.0011（0.0427×0.0259），在總效應中的占比約為12.09%。

2.機構投資者持股的調(diào)節(jié)效應

為了檢驗機構投資者持股的調(diào)節(jié)效應，本文將機構投資者持股比例（機構投資者持有的股份總數(shù)/上市銀行總股份，INST）及其與ESG投資的交乘項加入基準模型中進行回歸，得到如表７列（３）所示結(jié)果?？梢钥闯觯珽SG×INST的系數(shù)在5%的水平下顯著為負，表明機構投資者對ESG投資和競爭力之間的關系具有顯著的負向調(diào)節(jié)效應，即機構持股比例高會削弱ESG投資對商業(yè)銀行競爭力的正面影響，證實本文假設3。目前，我國機構投資者如基金公司、信托公司等通常與銀行存在密切的商業(yè)往來，這就導致機構投資者為了維護雙方的友好關系，選擇消極持股，不過多干預管理層決策。從長遠來看，如果機構投資者未能積極履行監(jiān)督責任，將不利于商業(yè)銀行的發(fā)展與資本市場的穩(wěn)定。

五、結(jié)論與政策啟示

本文利用中國42家A股上市的商業(yè)銀行2009年第一季度至2022年第一季度的非平衡面板數(shù)據(jù)，借助固定效應模型實證分析ESG投資對商業(yè)銀行競爭力的影響，并進一步進行異質(zhì)性分析和機制檢驗。結(jié)果顯示：第一，ESG投資整體上有利于增強商業(yè)銀行的綜合競爭力。從其分項來看，社會責任投資（S）和公司治理投資（G）均對競爭力產(chǎn)生正面影響，而過度進行環(huán)境保護投資（E）則在一定程度上抑制競爭力的提升。第二，ESG投資對競爭力的正面影響只明顯存在于中小銀行，由于國有大型銀行缺乏靈活性和創(chuàng)新性，ESG投資甚至有可能削弱其競爭力。第三，商業(yè)銀行ESG投資主要通過提高經(jīng)營效率來增強其綜合競爭力，機構投資者在其中發(fā)揮負向的調(diào)節(jié)作用，即機構投資者持股比例高會削弱ESG投資對商業(yè)銀行競爭力的提升作用。

本文結(jié)論對規(guī)范銀行ESG發(fā)展并以此促進經(jīng)濟社會全面綠色低碳轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有一定的參考意義。第一，監(jiān)管部門和相關機構需要不斷完善ESG評價體系，制定合理的披露標準，使包括銀行在內(nèi)的企業(yè)有章可循。在體系建設過程不僅要考慮ESG整體可能帶來的影響，還應關注各分項可能存在的差異。第二，加強ESG投資不僅有助于實現(xiàn)經(jīng)濟社會的綠色可持續(xù)發(fā)展，對于銀行自身而言也有利于競爭力的提升。因此，商業(yè)銀行不應被動應對ESG監(jiān)管，而應發(fā)揮主觀能動性，將ESG納入未來發(fā)展戰(zhàn)略中，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，提高經(jīng)營效率，樹立良好的社會形象，贏得儲戶和投資者的信賴。第三，ESG投資對商業(yè)銀行的影響會因銀行性質(zhì)不同而有所差異，監(jiān)管需要因勢利導，對癥下藥。相較于國有大型商業(yè)銀行，中小銀行在開展ESG活動時更傾向于為了追求高收益而承擔過高的風險，故需格外關注對中小銀行的風險管理，防范其對金融穩(wěn)定性帶來的沖擊。第四，從實證結(jié)果來看，機構投資者持股在ESG投資提升商業(yè)銀行競爭力中存在負向的調(diào)節(jié)效應，說明機構投資者與被投資企業(yè)的關系尚不規(guī)范，抑制了ESG的部分積極影響。故在推進ESG理念的過程中，除了關注ESG體系本身的建設和完善，也不能忽視相關配套政策的發(fā)展，共同維護金融市場的穩(wěn)定，為商業(yè)銀行提供良好的外部競爭環(huán)境。

（責任編輯：張恩娟）

參考文獻：

[1]蔡宏標，饒品貴.機構投資者、稅收征管與企業(yè)避稅[J].會計研究，2015（10）：59-65+97.

[2]郭翠榮，劉亮.基于因子分析法的我國上市商業(yè)銀行競爭力評價研究[J].管理世界，2012（1）：176-177.

[3]蔣海，陳霜怡，王梓峰.新發(fā)展理念下的ESG投資與商業(yè)銀行風險承擔——基于中共二十大報告綠色發(fā)展視角[J].金融經(jīng)濟學研究，2023，38（1）：65-83.

[4]劉偉，曹瑜強.機構投資者驅(qū)動實體經(jīng)濟“脫實向虛”了嗎[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2018，39（12）：80-94.

[5]牛玉銳.中國債券市場ESG實踐[J].中國金融，2021（7）：66-67.

[6]宋科，徐蕾，李振，王芳.ESG投資能夠促進銀行創(chuàng)造流動性嗎？——兼論經(jīng)濟政策不確定性的調(diào)節(jié)效應[J].金融研究，2022（2）：61-79.

[7]宋一程.碳達峰、碳中和背景下商業(yè)銀行ESG治理機制建設研究[J].海南金融，2021（12）：59-67.

[8]曉芳，蘭鳳云，施雯，熊浩，沈華玉.上市公司的ESG評級會影響審計收費嗎？——基于ESG評級事件的準自然實驗[J].審計研究，2021（3）：41-50.

[9]星焱.責任投資的理論構架、國際動向與中國對策[J].經(jīng)濟學家，2017（9）：44-54.

[10]姚頤，劉志遠.機構投資者具有監(jiān)督作用嗎？[J].金融研究，2009（6）：128-143.

[11]袁蓉麗，江納，劉夢瑤.ESG研究綜述與展望[J].財會月刊，2022（17）：128-134.

[12]趙碧瑩.中國商業(yè)銀行競爭力評價與影響因素研究[J].金融監(jiān)管研究，2019（5）：70-82.

[13]胡豪.上市公司ESG評級提高會給投資者帶來超額收益嗎？——來自滬深兩市A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].金融經(jīng)濟，2021（8）：56-62+85.

[14]林輝，李唐蓉.綠色發(fā)展、金融支持與企業(yè)價值——基于上市公司ESG的實證檢驗[J].現(xiàn)代經(jīng)濟探討， 2023（2）：28-44.

[15]Ahmed S U，Ahmed S P，Hasan I.Why Banks Should Consider ESG Risk Factors in Bank Lending？[J].Banks and Bank Systems， 2018，13（3）：71-80.

[16]Baron R M，Kenny D A.The Moderator～Mediator Variable Distinction in Social Psychological Research：Conceptual，Strategic，and Statistical Considerations[J].Journal of Personality and Social Psychology，1986，51（6）：1173-1182.

[17]Brickley J A，Lease R C，Smith C W.Ownership Structure and Voting on Antitakeover Amendments[J].Journal of Financial Economics，1988，20：267-291.

[18]Brogi M，Lagasio V.Environmental，Social，and Governance and Company profitability：Are Financial Intermediaries Different？[J].Corporate Social Responsibility and Environmental Management，2019，26：576-587.

[19]Chiaramonte L， Dreassi A，Girardone C，Piserà S.Do ESG Strategies Enhance Bank Stability during Financial Turmoil？ Evidence from Europe[J].The European Journal of Finance，2021，28：1173-1211.

[20]Eccles R G，Ioannou I，Serafeim G.The Impact of Corporate Sustainability on Organizational Processes and Performance[J].Management Science，2014，60（11）：2835-2857.

[21]Tommaso C D，Thornton J.Do ESG Scores Effect Bank Risk Taking and Value？ Evidence from European Banks[J].Corporate Social Responsibility and Environmental Management，2020，27：2286-2298.

[22]Wajahat A M，Hassan K，Houston R，Karim M S.ESG Activities and Banking Performance：International Evidence from Emerging Economies.[J].Journal of International Financial Markets，Institutions and Money，2021，70：1-18.