趙淑霞

【摘要】隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，國(guó)有企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的組成部分，為我國(guó)的工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國(guó)防、教育的發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的雙重壓力下，國(guó)有企業(yè)也普遍存在融資難的問題。融資過程中如何規(guī)避再融資風(fēng)險(xiǎn)，并更好的發(fā)展與壯大國(guó)有企業(yè)體系是未來(lái)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所需要考慮的重要課題。本文將從國(guó)有企業(yè)再融資現(xiàn)狀分析入手，并對(duì)于國(guó)有企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制問題進(jìn)行研究，最終有針對(duì)性地提出國(guó)有企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制及完善的建議。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè)；再融資；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；問題；建議

前言

現(xiàn)代企業(yè)管理體系下， 國(guó)有企業(yè)在其日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展中， 為解決經(jīng)營(yíng)所需資金不足問題而開展再融資成為其重要的戰(zhàn)略布局之一?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理體系下，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展不再是單一化的進(jìn)程， 國(guó)有企業(yè)在面對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雙重壓力的前提下，如何規(guī)避再融資的風(fēng)險(xiǎn)問題，提升其再融資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制水平，成為國(guó)有企業(yè)未來(lái)發(fā)展中管理層、決策層所要考慮的問題。再融資指的是企業(yè)通過證券市場(chǎng)媒介， 對(duì)已上市企業(yè)通過配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式進(jìn)行直接融資。目前，由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中具有再融資的功能開始逐步顯現(xiàn)，受到多方重視， 但是由于各種原因?qū)е聡?guó)有企業(yè)再融資過程中仍舊存在一定的風(fēng)險(xiǎn)， 只有不斷提升國(guó)有企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制水平， 才能夠進(jìn)一步的促進(jìn)國(guó)有企業(yè)利用再融資工具獲得發(fā)展所需要資金， 并對(duì)于企業(yè)的健康發(fā)展起到一定的推動(dòng)作用。

一、國(guó)有企業(yè)再融資現(xiàn)狀分析

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的向前推進(jìn)， 國(guó)有企業(yè)再融資活動(dòng)的開展隨著也發(fā)生了新的改變。國(guó)企現(xiàn)有情況存在再融資活動(dòng)方式變化的同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)有效實(shí)施國(guó)企改革、經(jīng)濟(jì)體制改革具有重要意義。國(guó)有企業(yè)作為共和國(guó)的長(zhǎng)子，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐與基礎(chǔ)， 再融資活動(dòng)的開展主要是以提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)， 通過融資方式與有實(shí)力的資本方合作，為搞活國(guó)有企業(yè)、促進(jìn)國(guó)企改革發(fā)揮作用。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，再融資活動(dòng)的開展落腳點(diǎn)在于確保國(guó)家管控，即國(guó)有性質(zhì)不可動(dòng)搖，如混合所有制改革。因而，國(guó)有企業(yè)再融資活動(dòng)需要更為科學(xué)合理的融資方式，不斷調(diào)整企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行。我們對(duì)于國(guó)企再融資活動(dòng)的開展一定要有著較為清晰的認(rèn)識(shí)，對(duì)其加強(qiáng)管理的同時(shí)，充分提升自身能力應(yīng)對(duì)再融資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

二、國(guó)有企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制問題研究

1 .國(guó)有企業(yè)再融資方式較為單一

融資一般分為股權(quán)融資、債權(quán)融資兩種方式，兩種方式有優(yōu)劣。企業(yè)融資過程中應(yīng)結(jié)合現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)、負(fù)債規(guī)模、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)乃至于擬投資項(xiàng)目的整體情況來(lái)選擇適當(dāng)?shù)姆绞健，F(xiàn)階段，我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施再融資的方式是以發(fā)行股票及證券的方式進(jìn)行?？陀^地講，通過證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資能夠減少未來(lái)還本付息的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 對(duì)于國(guó)有企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)存在一定的優(yōu)勢(shì)。但是，若一味的開展此種方式進(jìn)行融資顯得過于單一。這一現(xiàn)狀問題的出現(xiàn)與國(guó)企內(nèi)控方面問題有關(guān)， 缺乏對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的管控意識(shí)，將影響國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。

2 .國(guó)有企業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債率過高問題

部分國(guó)有企業(yè)為了解決再融資渠道過于單一問題，選擇通過負(fù)債方式進(jìn)行融資。國(guó)有企業(yè)負(fù)債融資包括兩個(gè)方面，一方面，通過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款取得（如商業(yè)銀行）；另一方面，通過民間借貸完成。分析上述兩種債權(quán)融資渠道的優(yōu)劣性可知， 雖然國(guó)企從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)取得的資金融資風(fēng)險(xiǎn)較低、資金成本也較低，但因國(guó)有商業(yè)銀行整體上對(duì)于金融管理方式的體系不夠健全， 導(dǎo)致國(guó)企發(fā)展中再融資內(nèi)部融資比重不高問題的出現(xiàn)，使得國(guó)有企業(yè)需不斷提升貸款申請(qǐng)，則有可能出現(xiàn)資金出口無(wú)法及時(shí)彌補(bǔ)問題， 同時(shí)若國(guó)企對(duì)外的應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回，則可能出現(xiàn)無(wú)法按期、及時(shí)還本付息問題出現(xiàn)。另外，從民間借貸角度來(lái)看，民間融資機(jī)構(gòu)也在逐步壯大， 有融資需求的企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向民__間融資，但是由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)管理尚未成熟，仍舊存在一定的償付風(fēng)險(xiǎn)。

3 .國(guó)有企業(yè)存在過度融資問題

國(guó)企再融資除了解決資金不足的風(fēng)險(xiǎn)之外，更進(jìn)一步深層次意義在于提升國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理水平，通過引入戰(zhàn)略投資者來(lái)促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。國(guó)有企業(yè)再融資過程中，再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系是其融資決策中所需要考慮的問題之一。若國(guó)有企業(yè)過于貪圖融資的規(guī)模，或是為了完成上級(jí)國(guó)資主管部門的融資任務(wù)而盲目融資，最終將導(dǎo)致其再融資風(fēng)險(xiǎn)提升。目前，部分國(guó)有企業(yè)仍舊沒有完全擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制理念，從而導(dǎo)致其再融資過程中忽視了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立，并因此而產(chǎn)生了融資過程問題。結(jié)合一些較大規(guī)模國(guó)企再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系的現(xiàn)狀而言，再融資過程中沒有進(jìn)行完全的市場(chǎng)調(diào)查，盲目融資造成融資過度事實(shí)也非常多。國(guó)有企業(yè)管理層、國(guó)資主管部門應(yīng)該對(duì)此問題給予高度重視，避免過度融資問題出現(xiàn)。

4 .國(guó)有企業(yè)再融資政策及法律層面風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，部分企業(yè)出現(xiàn)過度負(fù)債問題，也能夠從一些國(guó)有企業(yè)的財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)過度負(fù)債現(xiàn)象，究其原因除了部分管理層自身缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)之外， 更為重要的是與目前我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)對(duì)于國(guó)有企業(yè)現(xiàn)融資約束力有限有關(guān)。雖然，我國(guó)對(duì)于有嚴(yán)重債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至是資不抵債的企業(yè)出臺(tái)了破產(chǎn)法、公司法，但該兩部法律對(duì)于國(guó)企的約束力不高，這也是造成國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)再融資風(fēng)險(xiǎn)的原因之一?，F(xiàn)階段，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部缺乏明確的管理者資金管理制度， 部分投資者缺乏對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見性， 若一旦發(fā)生再融資風(fēng)險(xiǎn)則難以有效把握， 使得國(guó)有企業(yè)再融資成為阻礙其健康發(fā)展的羈絆。

三、國(guó)有企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制及完善建議

1 .國(guó)有企業(yè)再融資可嘗試多元化發(fā)展方式進(jìn)行

融資也好、投資也罷都應(yīng)該遵循“ 不應(yīng)把全部雞蛋放在一個(gè)籃子里”的原則進(jìn)行。國(guó)有企業(yè)再融資本應(yīng)對(duì)其發(fā)展起到積極促進(jìn)作用， 而不能因?yàn)榇伺e而給國(guó)企發(fā)展帶來(lái)不利。因而，國(guó)有企業(yè)再融資過程中應(yīng)該扭轉(zhuǎn)目前過于單一的方式，可以采取多元化融資方式進(jìn)行。如，企業(yè)可以引入戰(zhàn)略投資者、引入PPP 建設(shè)模式、借助于供應(yīng)商給予的商業(yè)信用等方式。從而有效規(guī)避單一性再融資為國(guó)有企業(yè)增加融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2 .積極加強(qiáng)金融創(chuàng)新，提升國(guó)企償債能力

創(chuàng)新包括兩個(gè)內(nèi)容：金融體系及金融監(jiān)管體系。一方面，國(guó)企應(yīng)該學(xué)習(xí)其他兄弟單位或是同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)理念與管理思想的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的運(yùn)營(yíng)管理將二者充分結(jié)合提升企業(yè)的管理標(biāo)準(zhǔn)，有助于提高自身的再融資水平，以適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展腳步；另一方面，其可成為國(guó)有企業(yè)再融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理者的制度遵循。國(guó)有企業(yè)通過金融創(chuàng)新，使得原來(lái)專門針對(duì)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)可以轉(zhuǎn)變?yōu)樵偃谫Y管理者及運(yùn)營(yíng)部門的監(jiān)管，若企業(yè)再融資過程中出現(xiàn)相應(yīng)問題，可以相關(guān)專業(yè)人士對(duì)其進(jìn)行詳盡分析，從而提升對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、判斷力，不斷提高國(guó)有企業(yè)債務(wù)償還能力。

3 .完善管理體系，規(guī)避過度融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)

國(guó)有企業(yè)若想在金融市場(chǎng)占有相應(yīng)位置， 并不斷提升其再融資能力， 則須從建立與完善相關(guān)活動(dòng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制管理入手展開工作， 并將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作貫穿于再融資活動(dòng)的始終。國(guó)有企業(yè)代表著人民的利益，掌握著國(guó)家的資產(chǎn)，其實(shí)施再融資過程中，應(yīng)盡可能管控風(fēng)險(xiǎn)，從而減少國(guó)有資產(chǎn)流失的機(jī)率。另外，從外部投資者或是金融機(jī)構(gòu)來(lái)看， 須完善與規(guī)范相關(guān)投資部門及社會(huì)資本投資機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)化管理， 完善貸款申請(qǐng)?bào)w系、改進(jìn)貸款批準(zhǔn)條件，靈活運(yùn)用相關(guān)信貸政策，在避免出現(xiàn)不良貸款的基礎(chǔ)上， 保障國(guó)有企業(yè)的再融資需求，從而實(shí)現(xiàn)政府提出的“ 金融服務(wù)于實(shí)體、服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的整體要求。

4 .健全法律體系，提升對(duì)于法律認(rèn)知程度

法制社會(huì)的今天， 企業(yè)與公民在開展相應(yīng)的社會(huì)活動(dòng)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程中應(yīng)該遵循法律的認(rèn)知度，以避免落入違法行為的陷阱。國(guó)有企業(yè)再融資過程中應(yīng)該充分了解相關(guān)法律的規(guī)定， 就需要立法部門出臺(tái)一系列完善的法律、法規(guī)， 讓國(guó)有企業(yè)進(jìn)行再融資操作過程中，明確相關(guān)的權(quán)利與義務(wù)，本著公開、公正、透明的原則實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)再融資運(yùn)營(yíng)。與此同時(shí)，要求國(guó)有企業(yè)管理者提升再融資活動(dòng)的謹(jǐn)慎意識(shí)， 增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)憂患意識(shí)，確保將再融資風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

四、結(jié)論

再融資活動(dòng)的開展本身對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言相對(duì)有利，能夠有效擴(kuò)充國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并為其提供更大的發(fā)展空間。然而，凡事都是利弊共存的，針對(duì)國(guó)有企業(yè)再融資存在的一系列問題可以清晰的感覺到風(fēng)險(xiǎn)存在。鑒于此，國(guó)有企業(yè)可從自身經(jīng)營(yíng)情況入手，通過有針對(duì)性的解決方案來(lái)完善再融資操作中存在的問題，在實(shí)現(xiàn)再融資目標(biāo)的前提下， 促進(jìn)國(guó)有企業(yè)持續(xù)、健康、高效發(fā)展做出其貢獻(xiàn)。

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（作者單位：阜新高新控股集團(tuán)有限公司）