馬凌遠(yuǎn)　張勝利

【摘要】以WOS與CNKI平臺(tái)2012 ～ 2022年發(fā)表的企業(yè)ESG表現(xiàn)相關(guān)文獻(xiàn)為基礎(chǔ)， 借助信息可視化軟件CiteSpace明確企業(yè)ESG表現(xiàn)的理論基礎(chǔ)， 甄別知識(shí)結(jié)構(gòu)， 梳理演化路徑， 探索研究熱點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。研究發(fā)現(xiàn)： 相較于國(guó)外， 國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究起步較晚， 目前影響力還較為欠缺； 國(guó)外研究聚焦ESG與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略融合賦能企業(yè)可持續(xù)發(fā)展， 而國(guó)內(nèi)研究側(cè)重于ESG賦能企業(yè)環(huán)境治理； 國(guó)外學(xué)者關(guān)注治理結(jié)構(gòu)作用于企業(yè)ESG表現(xiàn)的管理層面， 國(guó)內(nèi)學(xué)者更為關(guān)注ESG表現(xiàn)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和信息披露質(zhì)量等方面的制度構(gòu)建。未來關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究可以從豐富基礎(chǔ)理論、拓展研究維度、健全評(píng)價(jià)體系及強(qiáng)化監(jiān)管等方面展開， 進(jìn)一步對(duì)企業(yè)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展提供理論支撐。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)ESG表現(xiàn)；CiteSpace；研究熱點(diǎn)；前沿趨勢(shì)

【中圖分類號(hào)】F275? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）14-0072-8

一、 引言

2020年9月， 在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上， 習(xí)近平總書記提出“雙碳”目標(biāo)， 彰顯了我國(guó)積極推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、 走綠色可持續(xù)發(fā)展道路的堅(jiān)定決心。ESG理念強(qiáng)調(diào)企業(yè)要注重生態(tài)環(huán)境保護(hù)、 履行社會(huì)責(zé)任、 提升治理水平， 與“雙碳”目標(biāo)高度契合。由于ESG可以從多層次、 多維度量化企業(yè)的可持續(xù)性， 近幾年被全球大多數(shù)國(guó)家采用， 并使企業(yè)社會(huì)責(zé)任觀念得到延伸和拓展。對(duì)于企業(yè)而言， ESG理念的實(shí)踐， 一方面有助于其降低融資成本（陳若鴻等，2022）， 獲取商業(yè)信用融資（李增福和馮柳華，2022）與提高企業(yè)績(jī)效（Cho，2022）， 保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； 另一方面有益于其提升企業(yè)估值（王海軍等，2023）， 強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值最大化管理。對(duì)于國(guó)家來說， ESG理念的推廣， 一方面有助于貫徹落實(shí)新發(fā)展理念， 協(xié)調(diào)好經(jīng)濟(jì)、 自然、 社會(huì)之間的關(guān)系； 另一方面有助于推動(dòng)全面改革， 促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量發(fā)展。因此， 系統(tǒng)梳理企業(yè)ESG表現(xiàn)相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)于進(jìn)一步拓展和深化后續(xù)研究至關(guān)重要。

回顧有關(guān)企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)， 學(xué)界以“企業(yè)ESG表現(xiàn)”為關(guān)鍵詞的研究探索逐年增多， 但整體上研究呈碎片化分布， 研究成果較為分散， 相關(guān)研究仍處于早期探索階段， 難以全方位、 系統(tǒng)地把握企業(yè)ESG表現(xiàn)研究現(xiàn)狀。具體來看， 局限性主要體現(xiàn)在以下方面： 首先， 企業(yè)ESG表現(xiàn)需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)， 但由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多、 評(píng)價(jià)體系不統(tǒng)一等因素影響， 導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果可比性差。其次， 盡管ESG報(bào)告的披露要求在逐步規(guī)范， 但國(guó)內(nèi)ESG信息披露政策尚未強(qiáng)制化實(shí)施， 質(zhì)量不一的ESG報(bào)告使評(píng)級(jí)效果不盡如人意， 并給機(jī)構(gòu)投資者制定投資策略帶來信息干擾。再次， 現(xiàn)有研究主要探索了企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素、 經(jīng)濟(jì)后果和作用路徑， 但總體上研究框架還有待完善， 理論分析和實(shí)證研究尚有進(jìn)一步拓展的空間。最后， 在“雙碳”目標(biāo)下， ESG生態(tài)體系逐漸形成， 但相關(guān)研究仍處于起步階段， 更多的研究集中于單一維度或某一細(xì)分領(lǐng)域， 缺乏全局性和系統(tǒng)性。

為全面了解企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究現(xiàn)狀， 本文運(yùn)用文獻(xiàn)計(jì)量法和科學(xué)知識(shí)圖譜（Scientific Knowledge Map）研究方法， 對(duì)CNKI及WOS數(shù)據(jù)庫中有關(guān)企業(yè)ESG表現(xiàn)的896篇文獻(xiàn)， 應(yīng)用CiteSpace軟件進(jìn)行可視化分析， 識(shí)別該領(lǐng)域的核心研究議題， 對(duì)近10年國(guó)內(nèi)外研究的發(fā)展脈絡(luò)、 核心體系及前沿動(dòng)向進(jìn)行探索性分析， 以期識(shí)別該領(lǐng)域的核心研究主題、 熱點(diǎn)變遷及未來趨勢(shì)， 從而推動(dòng)企業(yè)ESG表現(xiàn)研究的不斷深入。

二、 研究方法與數(shù)據(jù)來源

1. 研究方法。近幾年， 隨著文獻(xiàn)計(jì)量學(xué)軟件的出現(xiàn)， 大量以專業(yè)領(lǐng)域文獻(xiàn)為數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行熱點(diǎn)挖掘的科研創(chuàng)新成為重要趨勢(shì)， 其中CiteSpace、 VOSviewer、 COOC等科學(xué)知識(shí)圖譜與文獻(xiàn)計(jì)量軟件得到了廣泛的應(yīng)用（肖明等，2013）。其中， CiteSpace軟件憑借其便捷的操作程序和中心突出、 結(jié)構(gòu)分明的可視化圖譜得到學(xué)術(shù)界的普遍認(rèn)可， 其所繪制的科學(xué)知識(shí)圖譜將領(lǐng)域內(nèi)知識(shí)結(jié)構(gòu)、 熱點(diǎn)分布、 演化路徑、 前沿動(dòng)態(tài)通過網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)、 網(wǎng)絡(luò)聯(lián)接、 時(shí)區(qū)圖譜、 突現(xiàn)爆發(fā)詞等全方位、 多要素地體現(xiàn)出來， 因而在眾多文獻(xiàn)計(jì)量學(xué)軟件中脫穎而出（陳悅等，2015）。本文采用的是文獻(xiàn)可視化工具CiteSpace Ⅵ。

2. 數(shù)據(jù)來源。研究樣本包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩部分。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)數(shù)據(jù)取自CNKI數(shù)據(jù)庫， 以南京大學(xué)“中文社會(huì)科學(xué)引文索引（CSSCI）來源期刊”和北京大學(xué)圖書館“中文核心期刊”收錄為檢索范圍進(jìn)行高級(jí)搜索， 以“企業(yè)ESG表現(xiàn)”為關(guān)鍵詞， 共檢索出104篇文獻(xiàn)， 因企業(yè)ESG評(píng)價(jià)需通過ESG戰(zhàn)略的實(shí)踐（張慧和黃群慧，2022；伊凌雪等，2022）和報(bào)告的披露（蔡海靜和周臻穎，2022）體現(xiàn)出來， 故以“ESG表現(xiàn)”O(jiān)R“ESG實(shí)踐”O(jiān)R“ESG信息披露”為關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索， 剔除相關(guān)度差的文獻(xiàn)， 最終獲得有效文獻(xiàn)共143篇。國(guó)外文獻(xiàn)數(shù)據(jù)取自WOS核心數(shù)據(jù)庫的社會(huì)科學(xué)索引（ SSCI）， 檢索條件為“TS=（（ESG OR Environment?Social?Govern?）AND （Performance））”， 選擇文獻(xiàn)類型為“Article”， 語種為“English”， 最終得到有效文獻(xiàn)共753篇。檢索均不設(shè)起始時(shí)間， 截止日期為2022年10月23日。

三、 “企業(yè)ESG表現(xiàn)”領(lǐng)域研究文獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)分析

1. 發(fā)文量年度增長(zhǎng)趨勢(shì)。 文獻(xiàn)數(shù)量年度變化直觀體現(xiàn)了研究領(lǐng)域發(fā)展?fàn)顩r。圖1展示了企業(yè)ESG表現(xiàn)文獻(xiàn)的歷年分布情況。國(guó)外于2012年發(fā)表文獻(xiàn)1篇， 國(guó)內(nèi)于2015年發(fā)表文獻(xiàn)1篇， 直到2019年國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究才成倍增長(zhǎng)， 呈現(xiàn)出兩條左長(zhǎng)尾型指數(shù)增長(zhǎng)曲線。ESG概念始于2004年， 學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究始于2012年， 說明學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究起步較晚。這是由于早期ESG的研究?jī)A向于可持續(xù)投資領(lǐng)域， 直到2012年， 一篇利用建模手段將ESG指標(biāo)融入公司治理績(jī)效框架一同衡量公司綜合績(jī)效（Kocmanova和Simberova，2012）的文章刊發(fā)后， 國(guó)外學(xué)術(shù)界才對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)展開研究。企業(yè)ESG表現(xiàn)的發(fā)文量走勢(shì)整體是持續(xù)上升的， 反映出國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)該領(lǐng)域的關(guān)注度不斷上升， ESG賦能企業(yè)可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)得到學(xué)術(shù)界和實(shí)踐領(lǐng)域的重視。

2. 機(jī)構(gòu)合作分布。對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)及其合作機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系展開研究， 有助于把握該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和機(jī)構(gòu)間未來的合作走向。國(guó)外研究合著現(xiàn)象明顯， 合作脈絡(luò)廣泛且深遠(yuǎn)， 理論研究與企業(yè)實(shí)踐實(shí)現(xiàn)了有效融合。主要研究機(jī)構(gòu)來源于歐美國(guó)家， 且多為大學(xué)。其中， 發(fā)文量排名首位的是薩拉戈薩大學(xué)， 合作網(wǎng)絡(luò)涉及巴斯克大學(xué)， 其研究重點(diǎn)為社會(huì)責(zé)任投資基金（SRI）與ESG標(biāo)準(zhǔn)的整合程度， 以及如何確定股票可持續(xù)性指數(shù)。

相較于國(guó)外研究， 國(guó)內(nèi)研究?jī)A向于獨(dú)著， 合作網(wǎng)絡(luò)疏松呈碎片化分布。排名首位的是中正金融研究院， 其合作網(wǎng)絡(luò)涉及北京大學(xué)， 重點(diǎn)研究方向是ESG評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建。緊隨其后的是廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院， 其獨(dú)立發(fā)文六篇， 重點(diǎn)對(duì)ESG報(bào)告“漂綠”進(jìn)行了前瞻性思考。另外， 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、 中國(guó)科學(xué)院大學(xué)和南開大學(xué)橫向與科研院所展開合作， 縱向與企業(yè)或政府展開合作， 合作脈絡(luò)多樣、 層次較為豐富。

3. 期刊來源分布。對(duì)發(fā)文期刊進(jìn)行觀察可以探知學(xué)科發(fā)展特征和領(lǐng)域拓展現(xiàn)狀。通過對(duì)國(guó)外文獻(xiàn)的檢索和歸納， 得到發(fā)文量排名前十的期刊， 影響因子均在3以上， 且H5指數(shù)普遍大于20。其中， 影響因子為3.889且H5指數(shù)為103的Sustainability期刊上發(fā)表了161篇文章， 占據(jù)國(guó)外文獻(xiàn)的發(fā)文量榜首， 發(fā)文57篇的Business Strategy and the Environment國(guó)際頂級(jí)期刊排名第二。這些文獻(xiàn)主要探討了企業(yè)通過ESG實(shí)踐如何影響可持續(xù)發(fā)展（Vǎrzaru 等，2021；Zhang 等，2020）， 獲得ESG可持續(xù)發(fā)展的管理措施（Chams等，2021；Camodeca和Almici，2021）以及由此帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Taliento等，2019）。發(fā)表在國(guó)際頂級(jí)期刊上的文獻(xiàn)數(shù)量， 彰顯了國(guó)際學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的高度關(guān)注。

相較于國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)研究的熱切， 國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)注也在逐步加強(qiáng)。多家CSSCI期刊發(fā)表了企業(yè)ESG表現(xiàn)相關(guān)研究， 其中《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》期刊在經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)領(lǐng)域影響力較大、 影響范圍較廣。這表明盡管國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究起步較晚， 但對(duì)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)注度也呈現(xiàn)出持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)研究主要集中在企業(yè)ESG表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)在關(guān)聯(lián)（李井林等，2021）以及ESG責(zé)任投資在我國(guó)的應(yīng)用（謝紅軍和呂雪，2022）。

4. 核心作者分布。核心作者是某一研究領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)出與影響力較大的學(xué)者， 可用萊普斯定律來探察高生產(chǎn)能力作者情況， 具體公式為： M=0.794? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?。本文選取的文獻(xiàn)樣本中， 國(guó)外發(fā)文數(shù)量前三的作者是意大利熱那亞大學(xué)的Stefano Pisera（Frequency=6）、 美國(guó)太平洋路德大學(xué)的Chongyang Chen（Frequency=5）、 西班牙海梅一世大學(xué)的Elena Escrig-Olmedo（Frequency=5）， 其中NMAX=6， 根據(jù)定律可得萊普斯值M=1.9448（取整數(shù)為2）的作者為企業(yè)ESG表現(xiàn)研究領(lǐng)域內(nèi)的關(guān)鍵作者?？梢园l(fā)現(xiàn)， 該研究領(lǐng)域內(nèi)核心作者產(chǎn)出不多， 發(fā)文數(shù)量相差較小， 合作網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)疏松， 尚未形成完善的研究系統(tǒng)。其中作者Stefano Pisera較關(guān)注銀行如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展以及存在何種驅(qū)動(dòng)因素的問題， 同時(shí)還關(guān)注ESG綜合評(píng)級(jí)與銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系等問題。學(xué)者Chongyang Chen較關(guān)注企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響問題（Buchanan等，2018）， 同時(shí)還關(guān)注企業(yè)ESG表現(xiàn)的“綠色漂洗”行為治理等問題（Yu等，2020）。學(xué)者Elena Escrig-Olmedo則主要關(guān)注ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)制定和可持續(xù)原則的整合問題（Escrig-Olmedo等，2019）， 以及利益需求方對(duì)社會(huì)責(zé)任投資（SRI）的評(píng)價(jià)等問題（Escrig-Olmedo等，2013）。國(guó)內(nèi)發(fā)文數(shù)量最多的是廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院院長(zhǎng)黃世忠（Frequency=4）， 該領(lǐng)域內(nèi)核心作者集中于探討ESG的理論基礎(chǔ)、 價(jià)值創(chuàng)造、 準(zhǔn)則制定以及可持續(xù)發(fā)展報(bào)告等話題。對(duì)比來看， 國(guó)內(nèi)外核心作者分布有相同點(diǎn)， 即合作網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)度低， 呈碎片化點(diǎn)狀分布， 這可能是由于每個(gè)國(guó)家或地區(qū)制度背景、 文化觀念與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同， 使得不同區(qū)域作者之間的合作無法有力展開。

四、 國(guó)內(nèi)外企業(yè)ESG表現(xiàn)研究熱點(diǎn)比較分析

1. 企業(yè)ESG表現(xiàn)關(guān)鍵詞研究熱點(diǎn)分析。關(guān)鍵詞是文章主題的概括凝練， 其頻次、 相關(guān)度、 突現(xiàn)性都可以揭示該領(lǐng)域的前沿?zé)狳c(diǎn)、 內(nèi)在關(guān)聯(lián)及重要程度?；赪OS以及CNKI數(shù)據(jù)庫檢索的文獻(xiàn)， 設(shè)置節(jié)點(diǎn)類型為Keyword， 分別導(dǎo)入WOS、 CNKI數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)ESG表現(xiàn)文獻(xiàn)數(shù)據(jù)， 對(duì)前者的網(wǎng)絡(luò)做“Pathfinder”剪切處理， 對(duì)同義關(guān)鍵詞進(jìn)行合并處理， 得到國(guó)內(nèi)外企業(yè)ESG表現(xiàn)研究關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜。為了能更準(zhǔn)確地顯示知識(shí)圖譜中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)， 通過圖譜分析得到企業(yè)ESG表現(xiàn)研究文獻(xiàn)中排名前16位的高頻詞和高中心度關(guān)鍵詞， 如表1所示。其中， “可持續(xù)發(fā)展”和“ESG表現(xiàn)”是頻次較高和中心度值較大的關(guān)鍵詞。

在國(guó)外高頻關(guān)鍵詞中： 首先， “可持續(xù)發(fā)展”“公司”以及“企業(yè)治理”的頻次和中心度較高， 突出ESG與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展深度融合。其次， “企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)”“風(fēng)險(xiǎn)”和“成本”等財(cái)務(wù)管理關(guān)鍵詞的頻次和中心度較高， 表明國(guó)外對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究聚集于財(cái)務(wù)績(jī)效。最后， “影響”“投資”和“市場(chǎng)”等關(guān)鍵詞的頻次和中心度較高， 表明ESG投資在資本市場(chǎng)領(lǐng)域的研究較為豐富。在國(guó)內(nèi)高頻關(guān)鍵詞中： 關(guān)鍵詞“可持續(xù)發(fā)展”“公司治理”和“企業(yè)價(jià)值”的頻次和中心度較高， 表明國(guó)內(nèi)研究已經(jīng)開始在ESG領(lǐng)域探索企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的路徑。相比于國(guó)外研究， 企業(yè)ESG表現(xiàn)領(lǐng)域的研究?jī)?nèi)容以信息披露和綠色金融為代表， 研究范圍較為單一。

2. 企業(yè)ESG表現(xiàn)研究熱點(diǎn)聚類分析。為進(jìn)一步梳理國(guó)內(nèi)外企業(yè)ESG表現(xiàn)研究的主題熱點(diǎn)分布狀況， 在關(guān)鍵詞知識(shí)圖譜基礎(chǔ)上點(diǎn)擊一鍵聚類并鍵入K值， 得到關(guān)鍵詞聚類網(wǎng)絡(luò)圖譜， 并只保留聚類前五項(xiàng)， 聚焦主題進(jìn)行深入對(duì)比分析。表2和表3分別列示了國(guó)內(nèi)外研究關(guān)鍵詞主要聚類與聚類重要關(guān)鍵詞， 對(duì)比可知， 國(guó)內(nèi)與國(guó)外既有相似部分， 也有所區(qū)別。相同部分例如國(guó)內(nèi)#3聚類與國(guó)外#0聚類均強(qiáng)調(diào)“可持續(xù)發(fā)展”議題的重要性， 國(guó)內(nèi)#2聚類與國(guó)外#4聚類關(guān)鍵詞均包含“信息不對(duì)稱理論”， 但體現(xiàn)更多的是主題研究的差異性， 以下將分別從表3主題聚類關(guān)鍵詞深入分析國(guó)內(nèi)外熱點(diǎn)主題的差異。

（1）國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)研究關(guān)鍵詞聚類分析。

#0聚類的研究方向?yàn)椤靶畔⑴丁保?焦點(diǎn)是“信息披露制度”和“ESG報(bào)告”， 主要關(guān)注評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、 評(píng)價(jià)程序不規(guī)范與監(jiān)管體系不完善等ESG信息披露指引體系構(gòu)建問題， 尤其注意企業(yè)將ESG理念與公司報(bào)告重構(gòu)的障礙， 對(duì)我國(guó)ESG體系的規(guī)范構(gòu)建討論成為學(xué)界研究熱點(diǎn)。

#1聚類的研究方向?yàn)椤捌髽I(yè)價(jià)值”， 以“ESG表現(xiàn)”和“中介效應(yīng)”為核心， 集中探討企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響與路徑， 尤其關(guān)注融資約束在其中的作用。目前以中介效應(yīng)檢驗(yàn)為代表的企業(yè)ESG表現(xiàn)研究， 機(jī)制變量包括但不限于企業(yè)自身， 還轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者、 新聞媒體等第三方平臺(tái)。ESG表現(xiàn)如何以及經(jīng)過何種機(jī)制影響企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值仍將是學(xué)界的研究熱點(diǎn)。

#2聚類的研究方向?yàn)椤熬G色金融”， 以“環(huán)境信息披露”和“ESG責(zé)任投資”為核心， 與#0聚類中關(guān)注ESG信息披露有相通之處。一方面， 尤其注意綠色發(fā)展理念導(dǎo)向下證券市場(chǎng)如何借鑒國(guó)際ESG先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)， 制定和落實(shí)碳排放信息披露政策， 推動(dòng)綠色投資和企業(yè)ESG責(zé)任履行。另一方面， 特別關(guān)注ESG責(zé)任投資在金融市場(chǎng)綠色發(fā)展中所發(fā)揮的作用， 通過對(duì)其概念、 內(nèi)涵與背后支撐理論的不斷挖掘， 揭示ESG責(zé)任投資的經(jīng)濟(jì)影響、 作用機(jī)制與作用邊界， 將成為學(xué)界研究熱點(diǎn)。

#3聚類的研究方向?yàn)椤翱沙掷m(xù)發(fā)展”， 以“高質(zhì)量發(fā)展”和“績(jī)效評(píng)價(jià)”為核心， 強(qiáng)調(diào)在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下， ESG理念可使企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)共享價(jià)值?？沙掷m(xù)發(fā)展理念的推動(dòng)使企業(yè)ESG報(bào)告的信息在數(shù)量和質(zhì)量上都有了極大提升， 但“漂綠”行為的出現(xiàn)會(huì)削弱ESG報(bào)告的可信度與公信力（黃世忠，2022）， 并增加ESG認(rèn)證機(jī)構(gòu)的工作難度（陳曉艷和洪峰，2022）。需構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、 結(jié)果統(tǒng)一的ESG評(píng)價(jià)體系以解決信息披露質(zhì)量差與信息可比性弱等問題， 其中政策主導(dǎo)者如何建設(shè)ESG生態(tài)、 政策執(zhí)行者如何貫徹ESG理念， 從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展成為學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)。

#4聚類的研究方向?yàn)椤巴顿Y者”， 以“綠色投資”和“理念與實(shí)踐”為核心， 研究主要集中于探討投資機(jī)構(gòu)關(guān)于ESG投資偏好行為的影響因素與作用結(jié)果， 其中企業(yè)ESG表現(xiàn)的差異性是機(jī)構(gòu)投資者主要關(guān)注的內(nèi)容?；谖覈?guó)資本市場(chǎng)實(shí)踐ESG投資理念的初始階段， 探索機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的作用機(jī)制將成為學(xué)界研究的熱點(diǎn)。

（2）國(guó)外企業(yè)ESG表現(xiàn)研究關(guān)鍵詞聚類分析。

#0聚類“可持續(xù)指數(shù)”， 研究特點(diǎn)為“ESG表現(xiàn)”。企業(yè)可通過環(huán)境、 社會(huì)與治理實(shí)踐來提高財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)韌性（Lu等，2022）、 優(yōu)化質(zhì)量與環(huán)境管理體系（Ronalter等，2022）以及尋求主動(dòng)創(chuàng)新路徑（Wang和Sun，2022）等， 促進(jìn)自身可持續(xù)發(fā)展。而ESG表現(xiàn)作為衡量企業(yè)可持續(xù)性的綜合指標(biāo)， 對(duì)其影響因素的探討備受國(guó)外學(xué)者的青睞， 包括： 微觀層面的董事會(huì)特征、 所有權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任委員會(huì)等； 中觀層面的行業(yè)可持續(xù)供應(yīng)鏈管理； 宏觀層面的制度壓力與國(guó)際資本市場(chǎng)主權(quán)借貸成本。ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)可持續(xù)性的影響與路徑研究頗受學(xué)者們的關(guān)注。

#1聚類“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”， 研究特點(diǎn)為“可持續(xù)發(fā)展”， 強(qiáng)調(diào)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展必須建立在高效高質(zhì)的信息披露之上。提高非財(cái)務(wù)信息披露的透明度能帶來更高的信譽(yù)度與更低的風(fēng)險(xiǎn)和資本成本（Tarulli等，2022）， 采用綜合性ESG報(bào)告可提高報(bào)告的可讀性、 有效性與可靠性， 減少市場(chǎng)信息傳遞的不對(duì)稱（Siew等，2016）， 引導(dǎo)ESG責(zé)任投資流入實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)（Escrig-Olmedo等，2013）。因此， 學(xué)界趨向探討企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略披露與提升ESG報(bào)告透明度等問題。

#2聚類“財(cái)務(wù)困境”， 研究特點(diǎn)為“企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)”。Zhang等（2022）認(rèn)為， 企業(yè)ESG表現(xiàn)作為綜合績(jī)效可有效緩解財(cái)務(wù)約束、 適應(yīng)金融挑戰(zhàn)與克服外部沖擊， 同時(shí)陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)也會(huì)因社會(huì)責(zé)任的履行而減少盈余管理行為（Choi等，2021）。而Qureshi等（2021）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)ESG實(shí)踐對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響會(huì)因后者的衡量方式不同而有差異。因此， 企業(yè)ESG實(shí)踐對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用效果、 作用邊界與作用路徑依然是學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)。

#3聚類“信息”， 研究特點(diǎn)為“利益相關(guān)者理論”。企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任過程中， 會(huì)將利益相關(guān)者的需求整合到ESG戰(zhàn)略中， 緩解委托代理關(guān)系產(chǎn)生的信息不對(duì)稱， 并且外部投資者可利用審計(jì)師事務(wù)所的任期時(shí)長(zhǎng)來評(píng)估企業(yè)ESG績(jī)效質(zhì)量， 從而對(duì)企業(yè)披露ESG報(bào)告的透明度產(chǎn)生壓力， 推進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（Brooks等，2022）。優(yōu)秀的ESG實(shí)踐、 ESG信息披露以及ESG評(píng)級(jí)認(rèn)證可以為企業(yè)吸引經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者， 進(jìn)而獲得積極的資本市場(chǎng)表現(xiàn)（Economidou等，2022）。在不同情境下企業(yè)如何通過ESG實(shí)踐降低與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱程度， 頗受學(xué)者們的關(guān)注。

#4聚類“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”， 研究特點(diǎn)是“動(dòng)態(tài)能力理論”。Liang等（2022）認(rèn)為企業(yè)在可持續(xù)管理方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅依賴于對(duì)資源的吸收能力和對(duì)管理的適應(yīng)能力， 更取決于企業(yè)是否實(shí)施ESG戰(zhàn)略。通過采用綜合報(bào)告框架披露ESG信息， 幫助利益相關(guān)者理解企業(yè)ESG實(shí)踐和價(jià)值創(chuàng)造之間的聯(lián)系（Rabaya和Saleh，2022）， 實(shí)現(xiàn)真正的價(jià)值共享。因此， 企業(yè)在ESG實(shí)踐中如何體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)。

3. 企業(yè)ESG表現(xiàn)關(guān)鍵詞演進(jìn)對(duì)比分析。本部分在關(guān)鍵詞聚類的基礎(chǔ)上做時(shí)區(qū)演化處理， 點(diǎn)擊“Timeline View”一鍵生成關(guān)鍵詞時(shí)區(qū)圖譜（見圖2和圖3）， 根據(jù)關(guān)鍵詞核心節(jié)點(diǎn)的橫向動(dòng)態(tài)演進(jìn)和縱向靜態(tài)比較的方式， 對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)ESG表現(xiàn)研究脈絡(luò)進(jìn)行解讀。

通過圖2可發(fā)現(xiàn)， 國(guó)內(nèi)相關(guān)研究呈現(xiàn)如下演變趨勢(shì)： 一是五個(gè)聚類中#0聚類“信息披露”研究方向最受關(guān)注， 第一篇相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)表于2017年， 其從綠色投資的視角探討了信息披露的重要性， 隨著時(shí)間推移， ESG評(píng)價(jià)體系、 報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)和信息披露制度被廣泛探討， 且未出現(xiàn)控制新走勢(shì)的核心關(guān)鍵詞， 而在“雙碳”政策的引導(dǎo)下ESG生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的討論將被賦予更多中國(guó)特色； 二是#1聚類“企業(yè)價(jià)值”和#3聚類“可持續(xù)發(fā)展”研究同步進(jìn)行， 在商道融綠、 上海華證等國(guó)內(nèi)頭部ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)支持下， 關(guān)乎企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“融資約束”問題開始被著重探討； 三是結(jié)合#2聚類“綠色金融”和#4聚類“投資者”來看， 完善環(huán)境信息披露制度以緩解信息不對(duì)稱仍是目前學(xué)界探討的熱點(diǎn)， 并貫穿整條時(shí)間線； 四是國(guó)內(nèi)ESG投資生態(tài)建設(shè)并不完善， 國(guó)內(nèi)#4聚類“投資者”研究處于早期階段且出現(xiàn)3年斷層， 并開始向ESG責(zé)任履行議題進(jìn)行探索。

通過圖3可以發(fā)現(xiàn)， 國(guó)外相關(guān)研究呈現(xiàn)如下演變趨勢(shì)： 一是#1聚類“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”最早出現(xiàn)， 從ESG責(zé)任履行與企業(yè)表現(xiàn)相關(guān)性入手， 到如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展， 再到企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的探討， 聚類成果趨向于ESG單維度對(duì)企業(yè)可持續(xù)的影響， 尤其是對(duì)企業(yè)治理（G）方面的探討更前沿； 二是結(jié)合#0聚類“可持續(xù)指數(shù)”和#2聚類“財(cái)務(wù)困境”來看， 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵， 企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)與ESG表現(xiàn)的相關(guān)性研究貫穿整條時(shí)間軸， 其中債務(wù)成本所引致的財(cái)務(wù)約束近年被學(xué)者頻繁探討； 三是#3聚類“信息”和#4聚類“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”共同探究了企業(yè)披露ESG信息的重要性， 即降低與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱程度， 從而在市場(chǎng)中獲取投融資優(yōu)勢(shì)， 其中企業(yè)如何實(shí)踐ESG理念帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成為研究新風(fēng)向。

綜上可知， 國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究總體處于探索階段， ESG信息披露仍是所有議題研究的重點(diǎn)， 學(xué)科建設(shè)受資本市場(chǎng)ESG生態(tài)建設(shè)的影響較深； 國(guó)外研究脈絡(luò)清晰、 由淺及深， 將企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究推進(jìn)到可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域， 學(xué)科發(fā)展愈發(fā)明晰。

五、 國(guó)內(nèi)外企業(yè)ESG表現(xiàn)研究發(fā)展趨勢(shì)分析

1. 國(guó)外文獻(xiàn)的研究熱點(diǎn)變遷。從表4可知， 在國(guó)外研究中， 有關(guān)企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究熱點(diǎn)存在層層遞進(jìn)關(guān)系， 早期“社會(huì)責(zé)任投資”“利益相關(guān)者管理”是比較重要的關(guān)鍵詞， 相關(guān)研究更關(guān)注企業(yè)將ESG理念納入經(jīng)營(yíng)的行動(dòng)與結(jié)果。隨著時(shí)間的推移， 自2016年開始， “合法性”“ESG標(biāo)準(zhǔn)”與“綜合報(bào)告”等關(guān)鍵詞爆發(fā)， 表明企業(yè)實(shí)施ESG戰(zhàn)略雖有成效， 但學(xué)界對(duì)于企業(yè)披露ESG信息尤其是環(huán)境信息方面的準(zhǔn)確性持懷疑態(tài)度， 因此這個(gè)階段更傾向于探討監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于完善披露政策與規(guī)范ESG標(biāo)準(zhǔn)的重要性。從2019年起出現(xiàn)“股東價(jià)值”“積極主義”和“價(jià)值相關(guān)性”， 這三個(gè)關(guān)鍵詞意味著國(guó)外研究開始關(guān)注企業(yè)如何在ESG實(shí)踐中實(shí)現(xiàn)各方利益的價(jià)值最大化， 進(jìn)而提升企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。2020年以來， 以“董事會(huì)性別多樣化”“決策”“投資者保護(hù)”為關(guān)鍵詞的研究突現(xiàn)， 為企業(yè)ESG實(shí)踐提供了參考， 未來企業(yè)ESG表現(xiàn)研究更關(guān)注治理維度（G）與ESG綜合報(bào)告等方向。

2. 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)的研究熱點(diǎn)變遷。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)研究尚未形成突變值， 故以近6年高頻詞分析國(guó)內(nèi)研究前沿。從表5中可以看出， 我國(guó)企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究前沿主要包括ESG投資和ESG披露兩部分。一是關(guān)于ESG投資的前沿發(fā)展， 包括關(guān)鍵詞“投資者、 投資策略、 投資理念”。學(xué)界傾向于探討綠色金融背景下如何發(fā)展具有中國(guó)特色的ESG投資市場(chǎng)， 將ESG理念融入經(jīng)營(yíng)管理和投資決策， 進(jìn)而系統(tǒng)探討企業(yè)實(shí)踐ESG可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的方法論。二是關(guān)于ESG披露的前沿發(fā)展， 包括“信息披露制度、 環(huán)境信息披露、 ESG評(píng)價(jià)”。隨著綠色金融的不斷發(fā)展， 國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)關(guān)于ESG信息披露政策傾向于強(qiáng)制化， 以商道融綠為首構(gòu)建的ESG評(píng)級(jí)體系更具中國(guó)特色?，F(xiàn)有研究更多是對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)前因后果的探討， 相較于國(guó)外研究， 國(guó)內(nèi)對(duì)ESG中的E（環(huán)境、 綠色）探索較多， 而對(duì)S（社會(huì)）、 G（治理）的探討較為稀缺。另外， 隨著ESG信息披露政策與ESG評(píng)級(jí)體系的優(yōu)化， 國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)的實(shí)證研究將會(huì)得到持續(xù)拓展。

六、 研究結(jié)論與展望

1. 研究結(jié)論。本文在WOS和CNKI數(shù)據(jù)庫中選取企業(yè)ESG表現(xiàn)領(lǐng)域的共896篇國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)為研究對(duì)象， 運(yùn)用CiteSpace工具對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行可視化分析， 對(duì)比了國(guó)內(nèi)外的發(fā)文量， 并基于文獻(xiàn)關(guān)鍵詞網(wǎng)絡(luò)知識(shí)圖譜討論了國(guó)內(nèi)外研究熱點(diǎn)和研究前沿， 同時(shí)比較了國(guó)內(nèi)外研究的差異， 得到如下結(jié)論： ①在發(fā)文數(shù)量方面， 國(guó)外對(duì)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的學(xué)術(shù)探討啟動(dòng)時(shí)間較早， 研究成果較為豐富， 研究范圍不斷擴(kuò)大， 相關(guān)研究逐漸形成了自己的理論體系和方法。②在研究熱點(diǎn)方面， 國(guó)內(nèi)外研究既有相同點(diǎn)也有不同點(diǎn)。相同點(diǎn)主要是國(guó)內(nèi)外學(xué)者都意識(shí)到ESG實(shí)踐的重要性， 對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行了廣泛的研究， 且綠色可持續(xù)、 高質(zhì)量發(fā)展逐漸成為焦點(diǎn)議題。不同點(diǎn)是國(guó)外研究相較于國(guó)內(nèi)而言領(lǐng)域更寬、 層次更深、 范圍更廣。③在研究主題方面， 伴隨國(guó)際可持續(xù)發(fā)展議程的推進(jìn)， 國(guó)內(nèi)外研究均趨向于綠色可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。相比較而言， 國(guó)外研究已深入到微觀企業(yè)層面， 而國(guó)內(nèi)研究主線索不清晰， 研究體系尚未形成。④在研究前沿方面， 當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)研究的前沿為環(huán)境信息披露、 ESG評(píng)價(jià)等方面， 構(gòu)建具有兼容性、 可比性的標(biāo)準(zhǔn)化信息披露和評(píng)價(jià)制度是當(dāng)前的研究熱點(diǎn)； 國(guó)外研究的前沿為股東價(jià)值、 積極主義、 綜合報(bào)告、 董事特征以及投資者保護(hù)等方面。

2. 研究展望?；谇笆龇治?， 本文認(rèn)為未來關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究可以在以下幾方面深入開展：

（1）豐富企業(yè)ESG表現(xiàn)研究的基礎(chǔ)理論。相較于國(guó)外， 國(guó)內(nèi)研究主要以信息不對(duì)稱理論、 利益相關(guān)者理論為支撐， 單一化的理論無法拓展研究的領(lǐng)域邊界， 如歸因理論、 資源依賴?yán)碚撘约吧鐣?huì)認(rèn)同理論等亟待挖掘。因此， 未來應(yīng)積極增加機(jī)構(gòu)與學(xué)科之間的合作交流， 豐富研究理論與視角， 推動(dòng)企業(yè)ESG表現(xiàn)研究向更系統(tǒng)、 更深入的方向去探索。

（2）拓展企業(yè)ESG表現(xiàn)研究的多維視角。對(duì)于宏觀視角， 國(guó)家在可持續(xù)理念上的政策指引會(huì)影響ESG理念的普及， 從而促進(jìn)企業(yè)ESG實(shí)踐， 如綠色金融、 綠色補(bǔ)貼與環(huán)境稅制改革等； 對(duì)于中觀視角， 產(chǎn)業(yè)全鏈條上下游利益共享， 其中龍頭企業(yè)在ESG領(lǐng)域的探索會(huì)促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈ESG實(shí)踐， 針對(duì)特定行業(yè)或行業(yè)間的異質(zhì)性研究將成為未來的研究方向； 對(duì)于微觀視角， 企業(yè)能否獲得可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)取決于資源配置效率， 其中以資本和人力所代表的資源配置中存在的融資約束成為研究重點(diǎn)， 但治理結(jié)構(gòu)并未得到充分關(guān)注， 針對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)展開研究成為未來重要的研究課題。

（3）健全富有中國(guó)特色的ESG評(píng)價(jià)體系。系統(tǒng)、 具體的ESG評(píng)價(jià)體系能夠更好地指導(dǎo)投資者測(cè)算投資風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)， 助力投資者進(jìn)行可持續(xù)投資， 進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)履行ESG理念。建立健全ESG評(píng)價(jià)體系需要營(yíng)造有利于ESG發(fā)展的政策環(huán)境、 構(gòu)建凸顯綠色中國(guó)的ESG制度框架、 完善企業(yè)環(huán)境信息披露制度。然而， 目前國(guó)內(nèi)ESG評(píng)價(jià)體系呈多元格局， 各具特色， 尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)， 亟須健全符合中國(guó)情境且統(tǒng)一成熟的ESG評(píng)價(jià)體系。

（4）深化企業(yè)ESG表現(xiàn)方面的實(shí)證研究。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者主要針對(duì)ESG評(píng)級(jí)與企業(yè)績(jī)效進(jìn)行相關(guān)性研究， 包括中介效應(yīng)、 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析， 但尚未明確ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響機(jī)理。近幾年有關(guān)ESG整體表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響與機(jī)制被廣泛探討， 但忽視了ESG三個(gè)維度各自對(duì)企業(yè)可持續(xù)目標(biāo)所能發(fā)揮的效應(yīng)。相比于國(guó)外文獻(xiàn)， 國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)機(jī)制探討尚未形成多樣化視角， 研究較為局限。因此， 關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的實(shí)證研究仍有很大的探索空間。

（5）強(qiáng)化對(duì)企業(yè)ESG“漂綠”行為的監(jiān)管研究。目前國(guó)內(nèi)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、 披露不強(qiáng)制、 監(jiān)管未覆蓋等問題極易導(dǎo)致企業(yè)實(shí)施“偽ESG”行為， 借助ESG市場(chǎng)對(duì)綠色投資的偏好來鼓吹自身業(yè)務(wù)管理上的可持續(xù)優(yōu)勢(shì)， 從而降低融資成本和提升自身聲譽(yù)。正是由于國(guó)內(nèi)ESG監(jiān)管體系不健全， 為企業(yè)實(shí)施“偽ESG”行為提供了滋生土壤， 未來對(duì)企業(yè)ESG“漂綠”行為的研究將成為重要的前沿課題。

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（責(zé)任編輯·校對(duì)： 李小艷? 黃艷晶）

【基金項(xiàng)目】河南省科技廳軟科學(xué)項(xiàng)目“上市公司ESG信息披露實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)后果及其推進(jìn)策略研究”（項(xiàng)目編號(hào)：232400412024）；河南省科技廳軟科學(xué)項(xiàng)目“河南省材料產(chǎn)業(yè)綠色數(shù)字化轉(zhuǎn)型測(cè)度及優(yōu)化路徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：232400410059）；河南省高等學(xué)校智庫研究項(xiàng)目“河南綠色金融的‘漂綠風(fēng)險(xiǎn)防范化解對(duì)策研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2023ZKYJ25）