劉凌冰 張琳蕊 趙雪 代云紅

【摘 要】 基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測視角，運(yùn)用信息基礎(chǔ)理論重新界定外部環(huán)境不確定性的概念，解構(gòu)外部環(huán)境不確定性影響因子，建構(gòu)二維外部環(huán)境不確定性綜合測量模型，即2D-UEE 模型。模型由復(fù)雜性和動態(tài)性兩個維度的七個影響因子共八項關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)成，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)外部環(huán)境不確定性的綜合衡量。應(yīng)用2D-UEE模型，對2007—2021年A股上市公司的外部環(huán)境不確定性水平進(jìn)行測量，并根據(jù)測量結(jié)果報告了外部環(huán)境不確定性程度最高的前10名企業(yè)和前5個行業(yè)。此外，利用2D-UEE模型研究發(fā)現(xiàn)，外部環(huán)境不確定性較高和較低兩組企業(yè)樣本，在財務(wù)特征、內(nèi)控特征和治理特征方面存在顯著差異，為環(huán)境不確定性經(jīng)濟(jì)后果的研究提供了新線索。該研究為綜合度量企業(yè)外部環(huán)境不確定性提供了新工具，為企業(yè)經(jīng)營預(yù)測提供了更可靠的依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 經(jīng)營預(yù)測； 外部環(huán)境不確定性； 復(fù)雜性； 動態(tài)性； 測量模型

【中圖分類號】 F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）21-0012-10

一、引言

黨的二十大報告明確提出了“健全現(xiàn)代預(yù)算制度”的目標(biāo)。經(jīng)營預(yù)測作為影響企業(yè)決策和控制的重要管理活動，其準(zhǔn)確性一直被廣泛研究。在諸多影響因素中，企業(yè)外部環(huán)境不確定性對企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的準(zhǔn)確性和預(yù)算功能的發(fā)揮影響最大[1]。當(dāng)前，我國發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時期，“黑天鵝”“灰犀牛”事件隨時可能發(fā)生。這一現(xiàn)狀加劇了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜性和動態(tài)性，企業(yè)面臨著一個越來越不確定的環(huán)境[2]。事實(shí)上，無論是戰(zhàn)略規(guī)劃，還是預(yù)算管理，企業(yè)決策者都需要將環(huán)境作為前置變量[3]，對企業(yè)未來經(jīng)營進(jìn)行預(yù)測，進(jìn)而制定科學(xué)有效的戰(zhàn)略實(shí)施和預(yù)算目標(biāo)，適應(yīng)長期的發(fā)展[4]。外部環(huán)境不確定性的加劇，導(dǎo)致了作為戰(zhàn)略實(shí)施和預(yù)算目標(biāo)制定的核心環(huán)節(jié)——經(jīng)營預(yù)測的準(zhǔn)確性受到影響，降低了預(yù)算目標(biāo)的合理性、資源配置的有效性和預(yù)算控制的剛性。因此，外部環(huán)境不確定性的程度與企業(yè)管理決策效能息息相關(guān)，科學(xué)有效地評估外部環(huán)境不確定性程度，不僅有助于開展企業(yè)決策者對未來經(jīng)營的預(yù)測，也有助于投資者對企業(yè)披露的經(jīng)營預(yù)測信息的有效性和企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的達(dá)成度開展深入的分析和準(zhǔn)確的判斷。

為了科學(xué)度量企業(yè)外部環(huán)境不確定性水平，滿足判斷企業(yè)經(jīng)營預(yù)測準(zhǔn)確性以及預(yù)算目標(biāo)有效性的決策信息需求，本文擬基于環(huán)境不確定性基礎(chǔ)理論分析，重構(gòu)外部環(huán)境不確定性概念。在此基礎(chǔ)上，解構(gòu)環(huán)境不確定性的影響因子，構(gòu)建多維外部環(huán)境不確定性度量模型，克服單一維度或者單一指標(biāo)度量外部環(huán)境不確定性的缺陷，實(shí)現(xiàn)企業(yè)外部環(huán)境不確定性的綜合測量。創(chuàng)新度量方法，克服主觀感知與客觀解構(gòu)方法的缺陷，提高了測量的準(zhǔn)確性。

本文可能在以下三方面有所貢獻(xiàn)：第一，基于信息基礎(chǔ)理論，重構(gòu)了外部環(huán)境不確定性概念，為構(gòu)建企業(yè)外部環(huán)境不確定性測量模型奠定理論基礎(chǔ)。第二，構(gòu)建了外部環(huán)境不確定性測量模型，即2D-UEE模型。多維度、多類型、多因子的模型設(shè)計，克服了以往研究中以單一類型指標(biāo)度量外部環(huán)境不確定性的局限性，實(shí)現(xiàn)了外部環(huán)境不確定性的綜合測量。第三，創(chuàng)新了外部環(huán)境不確定性的度量方法，采用定性和定量相結(jié)合的方法，運(yùn)用象限評價法的基本原理，將各個定量指標(biāo)劃分三分位，形成高、中、低三類定性指標(biāo)，再按照定性指標(biāo)所屬維度分類匯總，最終形成平面二維區(qū)位。按照模糊區(qū)位確定企業(yè)的外部環(huán)境不確定程度，在一定程度上既緩解了多因子定量指標(biāo)因各因子設(shè)置定量權(quán)重而產(chǎn)生的“精確數(shù)字”與經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的偏離，又有效改善了單一定性指標(biāo)度量結(jié)果的局限性，提高了外部環(huán)境不確定性測量結(jié)果的準(zhǔn)確性。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）外部環(huán)境不確定性概念的研究回顧

1.外部環(huán)境不確定性概念的代表性觀點(diǎn)

Duncan[5]研究認(rèn)為，外部環(huán)境不確定性指決策的模糊性。但是，Milliken[6]指出，在以往外部環(huán)境不確定性文獻(xiàn)中，“外部環(huán)境不確定性”一詞既被用作組織外部環(huán)境狀態(tài)的描述，也被用作個體無法判斷外部環(huán)境狀態(tài)的描述。他重新歸納外部環(huán)境不確定性的兩重含義后，將其定義為由于缺乏信息或者沒有能力區(qū)別相關(guān)的和不相關(guān)的信息，個體不能精確地預(yù)測組織外部環(huán)境；同時，他將管理者感知和應(yīng)對的外部環(huán)境不確定性分為三類：狀態(tài)的不確定性、影響的不確定性和反應(yīng)的不確定性。隨后的研究多在Milliken[6]的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

2.構(gòu)建外部環(huán)境不確定性概念的理論基礎(chǔ)的學(xué)派觀點(diǎn)

對外部環(huán)境不確定性概念構(gòu)建研究的理論基礎(chǔ)，主要分為兩種觀點(diǎn)：一是信息基礎(chǔ)理論；二是資源依賴?yán)碚揫3]。

信息基礎(chǔ)理論建立在企業(yè)掌握的外部環(huán)境信息不完整的假設(shè)基礎(chǔ)上。該理論認(rèn)為，環(huán)境本身就是不穩(wěn)定的，再加上管理者無法掌握外部環(huán)境中的全部信息，這種外部環(huán)境信息的缺乏造成了企業(yè)外部環(huán)境信息的不確定性。但是，信息基礎(chǔ)理論對外部環(huán)境不確定性的界定側(cè)重于管理者主觀感知的角度。20世紀(jì)70年代，學(xué)者對管理者能否準(zhǔn)確感知外部環(huán)境中實(shí)際存在的威脅與機(jī)會提出了質(zhì)疑，試圖尋找一種更客觀的角度解釋環(huán)境不確定性的本質(zhì)。

資源依賴?yán)碚摻⒃谫Y源具有稀缺性的假設(shè)基礎(chǔ)上。該理論認(rèn)為，環(huán)境是稀缺資源的來源，企業(yè)依賴這些有限的資源生存，企業(yè)對資源的依賴程度取決于資源的重要性、稀缺性和企業(yè)間的競爭程度，對資源缺乏控制會給在該外部環(huán)境下經(jīng)營的企業(yè)帶來不確定性。

（二）外部環(huán)境不確定性構(gòu)建維度的研究回顧

1.外部環(huán)境不確定性的影響因素

企業(yè)環(huán)境分為內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，企業(yè)環(huán)境不確定性的主要根源在于外部環(huán)境[7]，外部環(huán)境不確定性的來源是多渠道的，根據(jù)以往學(xué)者研究可以歸納為競爭、供應(yīng)、需求、市場、技術(shù)變革、政策法規(guī)和社會文化七類來源[8]。

2.外部環(huán)境不確定性的特征維度

早期研究相對簡單，僅從單一特征維度對環(huán)境不確定性進(jìn)行了研究，隨后逐漸擴(kuò)展形成了多個特征維度。本文對以往研究中關(guān)于環(huán)境不確定性特征維度的觀點(diǎn)進(jìn)行了梳理歸納，將其分為二維論、三維論、四維論和六維論等。

二維論將環(huán)境不確定性分為復(fù)雜性和動態(tài)性兩個特征維度，復(fù)雜性代表決策過程中考慮的因素數(shù)量，動態(tài)性代表決策單元環(huán)境因素中隨時間基本保持不變或處于連續(xù)變化的程度[5]。三維論將環(huán)境不確定性劃分為復(fù)雜性、動態(tài)性和敵對性三個特征維度，敵對性表示企業(yè)所處環(huán)境資源獲取的難易程度，也反映了環(huán)境中企業(yè)的競爭態(tài)勢[9]。四維論將環(huán)境不確定性劃分為穩(wěn)定性、復(fù)雜性、敵對性和市場差異性四個特征維度。穩(wěn)定性表示環(huán)境從穩(wěn)定到動態(tài)的程度，市場差異性表示組織的市場從一體化到多樣化的變化程度。然而，敵對性（豐富性）和市場差異性實(shí)質(zhì)還是屬于復(fù)雜性范疇[10]。六維論將環(huán)境不確定性劃分為動態(tài)性、復(fù)雜性、敵對性（豐富性）、集中度、混亂度和一致性六個特征維度，集中度表示環(huán)境因素被配置的程度；混亂度表示環(huán)境因素間隨機(jī)互動而造成的變動頻率；一致性表示組織對特定活動的要求被環(huán)境內(nèi)其他組織認(rèn)同或抵抗的程度[11]。然而，集中度和一致性其實(shí)質(zhì)還是屬于復(fù)雜性范疇；混亂度其實(shí)質(zhì)還是屬于動態(tài)性范疇。

（三）外部環(huán)境不確定性度量方法的研究回顧

本文就以往研究對環(huán)境不確定性度量方法進(jìn)行了梳理歸納，將其分為主觀感知與客觀解構(gòu)兩類。

1.主觀感知方法依賴管理者對環(huán)境的判斷。這一方法多以問卷調(diào)查的形式，獲取管理者主觀感知的企業(yè)環(huán)境不確定性程度。Duncan[5]從復(fù)雜性和動態(tài)性兩個維度出發(fā)，運(yùn)用李克特（Likert）量表，將決策環(huán)境分為簡單靜態(tài)、簡單動態(tài)、復(fù)雜靜態(tài)、復(fù)雜動態(tài)四類。主觀感知法的支持者認(rèn)為，環(huán)境本身并不重要，關(guān)鍵在于能被管理者識別并運(yùn)用于決策當(dāng)中，雖然主觀感知方法能夠?qū)崿F(xiàn)對外部環(huán)境不確定性每一維度的感知，但是僅僅通過主觀感知的方法就會將度量企業(yè)環(huán)境不確定性轉(zhuǎn)化為對行為人的心理分析問題，而且不同量表度量的結(jié)果之間缺乏相關(guān)性，量表問題設(shè)計的合理性和數(shù)據(jù)有效性也一直被詬病。

2.客觀解構(gòu)依賴客觀存在的數(shù)據(jù)。本文對以往相關(guān)研究進(jìn)行了梳理歸納，將客觀解構(gòu)劃分為微觀指標(biāo)度量法、宏觀指標(biāo)度量法和特征維度匹配指標(biāo)分析法三種類型。

（1）微觀指標(biāo)度量法利用微觀層面單一指標(biāo)，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營表現(xiàn)，反向推測企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性程度。申慧慧等[7]運(yùn)用企業(yè)過去5年銷售收入的標(biāo)準(zhǔn)差并經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的值來衡量企業(yè)的環(huán)境不確定性，剔除了銷售變異系數(shù)計算公式中包含的穩(wěn)定增長的銷售收入部分。然而，企業(yè)經(jīng)營預(yù)測是微觀層面的企業(yè)決策，需要直接的宏觀信息作為決策依據(jù)，如果采用微觀層面指標(biāo)間接度量環(huán)境不確定性用于微觀層面的經(jīng)營預(yù)測，就產(chǎn)生了邏輯上的錯誤。因此，微觀層面單一指標(biāo)不能完全滿足基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的環(huán)境不確定性的度量需求。

（2）宏觀觀指標(biāo)度量法利用宏觀層面指標(biāo)單一指標(biāo)，如采用股票收益率的方差作為環(huán)境不確定性的替代變量[12]。然而，與西方較為成熟的股票市場相比，我國股票市場不是完全有效的，度量結(jié)果可能存在較大偏差。還有學(xué)者專門研究環(huán)境不確定性中經(jīng)濟(jì)政策不確定性的度量，如Baker et al.[13]運(yùn)用文本分析法構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)。但宏觀層面用單一指標(biāo)度量環(huán)境不確定性具有局限性，僅能評估外部環(huán)境不確定性的整體情況，難以解決個體企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的信息需求。

（3）特征維度匹配指標(biāo)分析法是劃分環(huán)境特征維度并分別采用相關(guān)指標(biāo)來度量環(huán)境不確定性。如鄧康林等[14]使用代表行業(yè)競爭的赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量企業(yè)面臨的環(huán)境復(fù)雜性程度，使用銷售收入變異系數(shù)衡量環(huán)境的動態(tài)性。相比第一類方法，此類方法考慮了多個環(huán)境特征維度，但每個維度僅選取唯一指標(biāo)對該特征維度進(jìn)行度量，可能導(dǎo)致測量結(jié)果偏差較大，對于基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的外部環(huán)境不確定性度量穩(wěn)健性較差。

在Duncan[5]構(gòu)建的度量方法中，橫軸為簡單－復(fù)雜維度，縱軸為靜態(tài)－動態(tài)維度，在每一個維度中均設(shè)置了六個問題，根據(jù)決策者對每一個問題的賦分求取平均值，以此作為定位企業(yè)所處環(huán)境不確定性水平的依據(jù)。這一方法體現(xiàn)了象限評價法的思想，象限評價法最典型的應(yīng)用是波士頓矩陣。通用矩陣在波士頓矩陣的基礎(chǔ)上，增加了原有維度上的評價指標(biāo)，將原先的橫縱坐標(biāo)由兩個分組擴(kuò)展為三個分組，相應(yīng)地由原先的四象限評價法擴(kuò)展為九象限評價法。象限評價法的原理也可以運(yùn)用到企業(yè)環(huán)境不確定性的度量當(dāng)中，將矩陣的坐標(biāo)軸定義為環(huán)境不確定性的特征維度，幫助企業(yè)依據(jù)象限確立自身相對于其他企業(yè)的不確定性。

（四）研究評述

本文梳理歸納了以往研究中關(guān)于外部環(huán)境不確定性的界定、特征維度和度量方法的主要觀點(diǎn)和派別，發(fā)現(xiàn)以往研究中尚存在以下三個缺口。

第一，以往研究對外部環(huán)境不確定性的界定基于信息基礎(chǔ)理論和資源依賴?yán)碚?，但對于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測來說，實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確預(yù)測主要依賴的是信息系統(tǒng)，因此，要基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測對外部環(huán)境不確定性進(jìn)行定義時，需要運(yùn)用信息基礎(chǔ)理論。但是，目前尚未發(fā)現(xiàn)相關(guān)的理論研究成果。

第二，以往研究在刻畫外部環(huán)境不確定性的特征維度時，提出了環(huán)境不確定性的多維度特征和多影響因素的觀點(diǎn)，但在模型的設(shè)計上卻采用極為簡化的單一維度建構(gòu)理論模型，忽略了外部環(huán)境不確定性的綜合性，在模型建構(gòu)理論上未形成完整的構(gòu)面。

第三，以往研究對外部環(huán)境不確定性的度量方法存在爭議。無論是主觀感知法還是客觀解構(gòu)法，都存在應(yīng)用局限。

三、理論分析和模型構(gòu)建

（一）基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的外部環(huán)境不確定性概念重構(gòu)

Duncan[5]基于信息基礎(chǔ)理論提出了外部環(huán)境不確定性的兩個最基本的特征維度：復(fù)雜性和動態(tài)性，分別代表空間和時間兩個基本方向的環(huán)境不確定性。盡管后來的學(xué)者在此基礎(chǔ)上，增加了其他特征維度，但如前文分析所述，其他環(huán)境不確定性的特征維度均可以分別歸納入復(fù)雜性和動態(tài)性兩個基本的特征維度。資源依賴?yán)碚撁枋銎髽I(yè)對稀缺資源的競爭，這種競爭歸根結(jié)底也反映在空間與時間兩個維度上，即企業(yè)資源競爭的激烈程度會影響企業(yè)經(jīng)營預(yù)測時考慮所在空間中的因素多寡，體現(xiàn)了復(fù)雜性；企業(yè)隨時間處于動態(tài)競爭中，且未來的競爭狀態(tài)難以預(yù)測，體現(xiàn)了動態(tài)性。因此，信息基礎(chǔ)理論和資源依賴?yán)碚搹谋举|(zhì)上是對立統(tǒng)一的。本文從信息基礎(chǔ)理論的觀點(diǎn)出發(fā)研究企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的環(huán)境不確定性概念，將基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測視角的外部環(huán)境不確定性定義為：企業(yè)管理者因外部環(huán)境具有復(fù)雜性和動態(tài)性而無法掌握外部環(huán)境中的全部信息，導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營的不可預(yù)見性和經(jīng)營決策的模糊性。

（二）基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的外部環(huán)境不確定性模型構(gòu)建

1.理論分析

信息論下外部環(huán)境不確定性具有動態(tài)性和復(fù)雜性兩個特征，根據(jù)前文的文獻(xiàn)梳理和歸納，將外部環(huán)境影響因素歸納為競爭、供應(yīng)、需求、市場、技術(shù)變革、政策法規(guī)和社會文化七個影響因素，這七個關(guān)鍵因素，均可以根據(jù)其主要特征，歸納到動態(tài)性和復(fù)雜性兩個特征維度內(nèi)。其中，需求、供應(yīng)、競爭、政策法規(guī)和技術(shù)變革五個因素以其隨時間變化而變化的主要特性反映了外部環(huán)境的動態(tài)性；市場和社會文化兩個因素以其隨空間不同而不同的主要特性反映了外部環(huán)境的復(fù)雜性。

2.模型構(gòu)建

基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的信息決策需求，企業(yè)外部環(huán)境不確定性測量模型由動態(tài)性和復(fù)雜性兩個目標(biāo)層構(gòu)成。

（1）動態(tài)性的度量指標(biāo)設(shè)計和變量選擇

動態(tài)性（Dynamici，t）是指企業(yè)經(jīng)營環(huán)境構(gòu)成要素隨時間變化而變化的程度。以往研究指出動態(tài)環(huán)境是指需求、競爭、技術(shù)變革和政策法規(guī)發(fā)生快速變化的環(huán)境[15]。結(jié)合以往研究，本文認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營預(yù)測外部環(huán)境的動態(tài)性來源于需求、供應(yīng)、競爭、政策法規(guī)和技術(shù)變革五個環(huán)境構(gòu)成要素。

①需求指標(biāo)的度量變量

從需求角度來看，客戶作為公司重要的利益相關(guān)者，為了緩解環(huán)境不確定給企業(yè)帶來的負(fù)面影響，企業(yè)有很強(qiáng)的動機(jī)與他們維持長期合作關(guān)系，在這種情況下，客戶的議價能力提高[16]。需求側(cè)的變化直接體現(xiàn)在企業(yè)銷售收入的波動當(dāng)中，影響企業(yè)經(jīng)營預(yù)測中的銷售預(yù)測。企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入變動一般是可以通過時間序列資料預(yù)測的，實(shí)際觀測值與預(yù)測值之間的偏離可以視為公司內(nèi)部無法預(yù)測的外來需求沖擊。因此本文借鑒申慧慧等[7]的研究，采用模型1對樣本進(jìn)行回歸。

其中，Sale為主營業(yè)務(wù)收入；Year為年度變量，從過去第4年至當(dāng)前年度分別取值1、2、3、4和5。殘差ε即為非正常銷售收入，計算公司過去5年非正常銷售收入的標(biāo)準(zhǔn)差，再除以過去5年主營業(yè)務(wù)收入的平均值，從而測量得到需求變動情況（Demandi，t）。

②供應(yīng)指標(biāo)的度量變量

從供應(yīng)角度來看，外部環(huán)境不確定性提高了要素市場發(fā)展趨勢的未知性，影響企業(yè)經(jīng)營預(yù)測中的成本預(yù)測。供應(yīng)不確定性的衡量方法與需求不確定性類似，采用模型2對樣本進(jìn)行回歸。

其中，Cost為主營業(yè)務(wù)成本，殘差μ即為非正常銷售成本，計算公司過去5年非正常銷售成本的標(biāo)準(zhǔn)差，再除以過去5年主營業(yè)務(wù)成本的平均值，從而得到供應(yīng)變動情況（Supplyi，t）。

③競爭指標(biāo)的度量變量

行業(yè)競爭程度選用赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHIi，t），反映行業(yè)的集中情況，即較低的赫芬達(dá)爾指數(shù)值意味著這一行業(yè)集中度低，競爭型企業(yè)眾多，企業(yè)之間的競爭激烈，企業(yè)間獲取的信息基本滿足同質(zhì)性，受競爭對手影響企業(yè)的市場份額處于不斷的動態(tài)變化中。

④政策法規(guī)指標(biāo)的度量變量

本文在度量企業(yè)相關(guān)的政策法規(guī)指標(biāo)時，主要考慮了國家立法和政府補(bǔ)貼兩個因素的影響，用企業(yè)所處行業(yè)主管部門當(dāng)年新頒布的政策法規(guī)數(shù)量，經(jīng)過政府補(bǔ)貼占總資產(chǎn)的比例修正后的計算結(jié)果，衡量政策法規(guī)給企業(yè)帶來的外部環(huán)境的變動情況（Policyi，t）。

⑤技術(shù)變革指標(biāo)的度量變量

根據(jù)黎文靖等[17]的觀點(diǎn)，按照年度行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的專利申請總量作為技術(shù)創(chuàng)新的替代變量度量技術(shù)的變動情況（Techi，t）。

（2）復(fù)雜性的度量指標(biāo)設(shè)計和變量選擇

復(fù)雜性（Complexi，t）指行業(yè)內(nèi)異質(zhì)性和集中性的外部因素的數(shù)量、多樣化和分布。葉方冰等[18]指出環(huán)境復(fù)雜性是公司經(jīng)營活動范圍的不確定性和異質(zhì)性，隨著企業(yè)經(jīng)營范圍擴(kuò)大、主營業(yè)務(wù)更加分散，使企業(yè)面臨的環(huán)境變得更加復(fù)雜。因此，本文認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營預(yù)測外部環(huán)境的復(fù)雜性來源于市場和社會文化兩個環(huán)境構(gòu)成要素，并分別采用市場多樣性（Marketi，t）和國際化程度（Interi，t）兩項指標(biāo)進(jìn)行度量。

①市場多樣性的度量變量：游家興等[19]認(rèn)為隨著企業(yè)多元化程度和子公司數(shù)目的增加，組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜性也會提升。因此，本文采用企業(yè)主營業(yè)務(wù)的多元化程度（Divi，t）和子公司數(shù)目（Subni，t）兩個指標(biāo)衡量企業(yè)經(jīng)營所涉及的業(yè)態(tài)種類、業(yè)務(wù)活動種類、產(chǎn)品種類和信息種類等的復(fù)雜程度。

②國際化程度的度量變量：社會文化風(fēng)險衡量文化這一不確定性因素給企業(yè)經(jīng)營活動帶來的影響，企業(yè)國際化經(jīng)營涉及多個國家，決策需要的信息更為復(fù)雜，國際化經(jīng)營可以分為出口貿(mào)易和對外直接投資兩種形式，因此采用子公司所在國的數(shù)量并經(jīng)過海外銷售額占比進(jìn)行修正后的計算結(jié)果衡量企業(yè)經(jīng)營面臨不同國家社會文化的復(fù)雜程度（Interi，t）。

綜上，本文構(gòu)建的二維企業(yè)經(jīng)營預(yù)測外部環(huán)境不確定性度量模型，即2D-UEE模型如下：

在對變量進(jìn)行計算時，先運(yùn)用企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)與宏觀數(shù)據(jù)計算得出各個指標(biāo)，再將指標(biāo)計算結(jié)果按照三分位法進(jìn)行賦值，以確保各個維度內(nèi)的指標(biāo)在企業(yè)間能夠進(jìn)行比較。外部環(huán)境不確定性的正向指標(biāo)，如非正常銷售收入，按照從小到大排序，前三分之一代表外部環(huán)境不確定性最小，將其賦值為1，中間三分之一的賦值為2，后三分之一賦值為3，代表外部環(huán)境不確定性程度較高；外部環(huán)境不確定性的負(fù)向指標(biāo)，如行業(yè)競爭性則相反。2D-UEE模型中的變量設(shè)計如表1所示。

（三）2D-UEE模型的應(yīng)用場景與測量方法

根據(jù)2D-UEE模型的結(jié)構(gòu)，需要分別對動態(tài)性和復(fù)雜性兩個目標(biāo)層進(jìn)行測量，如圖1所示，借鑒Duncan[5]的研究設(shè)計，本文采用象限評價法對這兩個目標(biāo)層進(jìn)行度量。將橫軸確定為動態(tài)性測量維度，縱軸確定為復(fù)雜性測量維度。2D-UEE模型至少可有兩種應(yīng)用場景：一是相較于其他企業(yè)，某個企業(yè)在某一時期外部環(huán)境不確定性的高低程度，即橫向測量；二是相較于以往時期，某個企業(yè)本期的外部環(huán)境不確定性的高低程度，即縱向測量。兩種應(yīng)用場景下企業(yè)外部環(huán)境不確定性水平的測量結(jié)果，可用于支持不同的企業(yè)決策。

1.同一時期不同企業(yè)之間的橫向測量

如果需要測量和比較同一時期各個企業(yè)外部環(huán)境不確定性的高低情況，則可以采用如下方法應(yīng)用2D-UEE模型。

（1）搜集、整理、計算數(shù)據(jù)并按照分位賦值

搜集、整理并計算年度各個指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)，按照表1中的指標(biāo)方向和數(shù)值大小，將某一年度所有樣本企業(yè)的各個指標(biāo)進(jìn)行排序并賦值。

（2）分別將每個維度的全部指標(biāo)值求和并分級

每個指標(biāo)按照分位賦值后，分別按照動態(tài)性和復(fù)雜性兩個目標(biāo)層維度進(jìn)行加總，并按照三分位法劃分等級。動態(tài)性維度得分區(qū)間為5—15，得分為5—8分的企業(yè)為低度動態(tài)性，得分為9—11分的企業(yè)為中度動態(tài)性，得分為12—15分的企業(yè)為高度動態(tài)性；同理，復(fù)雜性得分區(qū)間為3—9，得分為3—4分的企業(yè)為低度復(fù)雜性，得分為5—6分的企業(yè)為中度復(fù)雜性，得分為7—9分的企業(yè)為高度復(fù)雜性。

（3）確定企業(yè)外部環(huán)境不確定性的象限歸屬及程度

根據(jù)各個企業(yè)的動態(tài)性和復(fù)雜性的得分，在圖1的2D-UEE模型的測量象限中定位。以2021年為例，如果A樣本企業(yè)的復(fù)雜性得分為3，動態(tài)性得分為6，則落在圖1左下象限，其外部環(huán)境不確定性測量結(jié)論為“穩(wěn)定性”。測量結(jié)果反映了樣本企業(yè)的外部環(huán)境不確定性在某一年度相對于其他企業(yè)的程度高低。

2.不同時期同一企業(yè)的縱向測量

如果需要測量和比較不同時期某個企業(yè)的外部環(huán)境不確定性的變化情況，則可以采用如下方法應(yīng)用2D-UEE模型。

（1）搜集、整理、計算數(shù)據(jù)并按照分位賦值

搜集、整理并計算年度各個指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)，按照表1中的指標(biāo)方向和數(shù)值大小，將若干年度內(nèi)的所有樣本企業(yè)的各個指標(biāo)進(jìn)行混合排序并賦值，例如，將樣本內(nèi)所有企業(yè)近3年的指標(biāo)數(shù)據(jù)視作一個整體進(jìn)行排序，并按照三分位法對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行賦值。

（2）分別將每個維度的全部指標(biāo)值求和并分級

賦值方法與橫向測量相同，并按照三分位法劃分等級。動態(tài)性和復(fù)雜性的區(qū)間劃分方法與橫向測量方法相同。

（3）確定企業(yè)外部環(huán)境不確定性的象限歸屬及程度

根據(jù)樣本企業(yè)的動態(tài)性和復(fù)雜性的得分，在圖1的2D-UEE模型的測量象限中定位。以A企業(yè)為例，如果A樣本企業(yè)2019—2021年的復(fù)雜性得分均為3，動態(tài)性得分分別為6、11和15，則A企業(yè)外部環(huán)境不確定性測量結(jié)論是：2019年為“穩(wěn)定性”，2020年為“中度動態(tài)性”，2021年為“高度動態(tài)性”，由此可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的動態(tài)性在這三年期間逐漸提高。同時，也可以根據(jù)A企業(yè)三年得分的絕對數(shù)進(jìn)行縱向比較，年度間得分的變化即為其外部環(huán)境不確定性的變化。

四、數(shù)據(jù)搜集和測量結(jié)果

（一）數(shù)據(jù)搜集

選取2007—2021年A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。其中，所用財務(wù)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫；政策法規(guī)相關(guān)文件數(shù)據(jù)來自國務(wù)院政策文件庫；并經(jīng)過手工統(tǒng)計獲得境內(nèi)外子公司總數(shù)和業(yè)態(tài)種類。此外，對樣本進(jìn)行如下處理：（1）剔除ST、PT類企業(yè)；（2）剔除金融行業(yè)企業(yè)；（3）剔除變量存在缺失值的樣本，最終得到3 012家上市公司的24 370個樣本。

（二）2D-UEE模型測量結(jié)果

1.行業(yè)外部環(huán)境不確定性程度測量結(jié)果

按照《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》對上市公司進(jìn)行分類，其中制造業(yè)用二級行業(yè)分類，剔除金融行業(yè)，其余行業(yè)用一級分類。應(yīng)用2D-UEE模型，對2007—2021年15年間的所有樣本分年度測量外部環(huán)境不確定性。然后，分別計算各行業(yè)樣本的外部環(huán)境不確定性均值。

如表2所示，根據(jù)測量結(jié)果，外部環(huán)境不確定均值最高的前5個行業(yè)分別是計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（C39），綜合（S），房地產(chǎn)業(yè)（K），信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I），專用設(shè)備制造業(yè)（C35）。

2.企業(yè)外部環(huán)境不確定性程度測量結(jié)果

如表3所示，應(yīng)用2D-UEE模型對2017—2021年所有樣本的企業(yè)外部環(huán)境不確定性進(jìn)行測量。根據(jù)測量結(jié)果，得分位于前10的企業(yè)主要集中在計算機(jī)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。其中，受到新冠疫情的影響，2020年以后，醫(yī)藥制造行業(yè)的企業(yè)外部環(huán)境不確定性得分相較于其他行業(yè)的排名上升幅度較大。

3.縱向測量法下的企業(yè)外部環(huán)境不確定性及其變化

以測量近五年為例，將2017—2021年期間的11 544個樣本作為一個整體，按照2D-UEE模型的基本原理進(jìn)行測量，即對所有樣本各個維度和指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行排序，然后按照三分位法分別賦值，得到11 544個樣本的綜合得分。以圖2列舉的3家企業(yè)為例，日科化學(xué)在2017—2021年期間，外部環(huán)境不確定性得分相同，均為15分。而洛陽玻璃在2017—2021年期間的外部環(huán)境不確定性程度逐年下降，各年得分分別為17、16、15、14、11；達(dá)實(shí)智能則剛好相反，在2017—2021年期間的外部環(huán)境不確定性程度持續(xù)提高，各年得分分別為15、16、17、18、19。

（三）進(jìn)一步應(yīng)用及分析

應(yīng)用2D-UEE模型計算2007—2021年期間24 370個上市公司樣本的外部環(huán)境不確定性得分，按照均值將全部樣本劃分為環(huán)境不確定性程度較高、環(huán)境不確定性程度適中和環(huán)境不確定性程度較低三組，觀察和比較環(huán)境不確定性程度較高和較低兩組樣本企業(yè)，在財務(wù)特征、內(nèi)控特征和治理特征三個方面是否具有顯著差異。

1.外部環(huán)境不確定性水平與企業(yè)財務(wù)特征

（1）財務(wù)杠桿水平存在顯著差異

如表4所示，選用資產(chǎn)負(fù)債率來衡量企業(yè)的財務(wù)杠桿。統(tǒng)計檢驗的結(jié)果表明：相比低環(huán)境不確定性組，高環(huán)境不確定性組的財務(wù)杠桿水平更高，兩組均值差異在1%水平上顯著。

（2）現(xiàn)金持有量存在顯著差異

參考陸正飛等[20]，用（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/（總資產(chǎn)-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物）定義企業(yè)的現(xiàn)金持有水平。如表4所示，統(tǒng)計檢驗的結(jié)果表明：相比處在高環(huán)境不確定性組，低環(huán)境不確定性組的現(xiàn)金持有量更大，兩組均值差異在1%水平上顯著。

以往研究在外部環(huán)境不確定性與現(xiàn)金持有量關(guān)系方面的結(jié)論存在爭議。連玉君等[21]認(rèn)為在供需環(huán)境不確定性增大時，企業(yè)會減少現(xiàn)金持有，其原因是出于“短期逐利動機(jī)”。然而，李鳳羽等[22]認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境不確定性增大時，企業(yè)會增加現(xiàn)金持有，其原因是出于“預(yù)防性動機(jī)”。以往研究中外部環(huán)境不確定性對現(xiàn)金持有量影響的結(jié)論存在爭議可能是由于外部環(huán)境不確定性度量維度單一造成的。本文在綜合度量外部環(huán)境不確定性的基礎(chǔ)上，檢驗發(fā)現(xiàn)外部環(huán)境不確定性大的企業(yè)現(xiàn)金持有量小，為今后進(jìn)一步探索外部環(huán)境不確定性對企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響提供了新的線索和啟示。

2.外部環(huán)境不確定性水平與企業(yè)內(nèi)控特征

（1）信息披露質(zhì)量存在顯著差異

信息披露質(zhì)量數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，將信息披露質(zhì)量由低至高依次賦值為1—4。如表4所示，統(tǒng)計檢驗的結(jié)果表明：相比高環(huán)境不確定性組，低環(huán)境不確定性組的企業(yè)信息披露質(zhì)量更高，兩組均值差異在5%水平上顯著。

（2）財務(wù)舞弊行為傾向存在顯著差異

將當(dāng)年存在財務(wù)舞弊現(xiàn)象的企業(yè)樣本賦值為1，否則為0。如表4所示，統(tǒng)計檢驗的結(jié)果表明：相比低環(huán)境不確定性組，高環(huán)境不確定性組的企業(yè)存在財務(wù)舞弊行為的可能性更高，兩組均值差異在1%水平上顯著。究其原因，一方面，外部環(huán)境的動態(tài)性給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)壓力增加了企業(yè)財務(wù)舞弊的動機(jī)；另一方面，企業(yè)外部環(huán)境的復(fù)雜性，為管理者的舞弊行為創(chuàng)造了機(jī)會。

3.外部環(huán)境不確定性水平與企業(yè)治理特征

（1）信息溝通存在顯著差異

參考劉凌冰等[23]選用會議召開次數(shù)衡量企業(yè)的信息溝通頻率。如表4所示，從會議召開次數(shù)均值來看，高環(huán)境不確定性組年均召開會議的次數(shù)比低環(huán)境不確定性組多3次，兩組均值差異在1%水平上顯著。

（2）董監(jiān)高的海外背景存在顯著差異

若企業(yè)內(nèi)董監(jiān)高具有海外背景則賦值為1，否則賦值為0。如表4所示，統(tǒng)計檢驗的結(jié)果表明：相比低環(huán)境不確定性組，高環(huán)境不確定性組的企業(yè)更愿意選擇有海外背景的高管，兩組均值差異在1%水平上顯著。

（3）會計師事務(wù)所的選擇存在顯著差異

按照企業(yè)選擇的會計師事務(wù)所，將當(dāng)年選擇四大審計的企業(yè)賦值為2，選擇八大的企業(yè)賦值為1，選擇其他事務(wù)所的企業(yè)賦值為0。如表4所示，統(tǒng)計檢驗的結(jié)果表明：相比低環(huán)境不確定性組，高環(huán)境不確定性組的企業(yè)更愿意選擇四大、八大等會計師事務(wù)所。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為檢驗前文應(yīng)用2D-UEE模型計算外部環(huán)境不確定性水平后進(jìn)行分組檢驗的一系列結(jié)論的穩(wěn)健性，本文改變了外部環(huán)境不確定性水平的度量方法，采用申慧慧等[7]的方法度量樣本企業(yè)的外部環(huán)境不確定性水平，考慮到傳統(tǒng)方法由于測量維度單一、測量的精準(zhǔn)度較差，因此按照得分結(jié)果將全體樣本分為高、中、低三組，取最高和最低兩組，開展組間均值差異檢驗。再次進(jìn)行上述研究，結(jié)果如表5所示。

檢驗結(jié)果表明：高度外部環(huán)境不確定性水平的企業(yè)在財務(wù)特征上表現(xiàn)出“短期逐利動機(jī)”，在內(nèi)控特征上表現(xiàn)為“松控性”且更易發(fā)生財務(wù)舞弊行為，在治理特征上更加完備。與本文所構(gòu)建的外部環(huán)境不確定性度量方法的研究結(jié)論基本一致。

五、結(jié)論

（一）主要結(jié)論

本文在梳理歸納環(huán)境不確定性相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，從企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的需求和視角，重構(gòu)外部環(huán)境不確定性概念，建構(gòu)外部環(huán)境不確定性綜合測量模型，并且根據(jù)模型測量結(jié)果開展了一系列應(yīng)用與分析，主要結(jié)論如下：

第一，將基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測視角的外部環(huán)境不確定性定義為：企業(yè)管理者因外部環(huán)境具有復(fù)雜性和動態(tài)性而無法掌握外部環(huán)境中的全部信息，導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營的不可預(yù)見性和經(jīng)營決策的模糊性。

第二，2D-UEE模型由兩個目標(biāo)層、七個準(zhǔn)則層和八個指標(biāo)層構(gòu)成。兩個目標(biāo)層分別反映外部環(huán)境不確定性的動態(tài)性和復(fù)雜性兩個維度特征。七個準(zhǔn)則層中，需求、供應(yīng)、競爭、政策法規(guī)和技術(shù)變革五個影響因子以其隨時間變化而變化的主要特性反映了外部環(huán)境的動態(tài)性；市場和社會文化兩個因素以其隨空間不同而不同的主要特性反映了外部環(huán)境的復(fù)雜性。根據(jù)影響因子的特征設(shè)計了八項關(guān)鍵指標(biāo)。

第三，2D-UEE模型采用九象限評價法，對各個指標(biāo)進(jìn)行三分位法度量，依據(jù)各個維度的得分定位企業(yè)所處的外部環(huán)境不確定性水平，既克服了主觀感知法測量結(jié)果的模糊性，又避免了客觀解構(gòu)法下的測量偏誤，提升了企業(yè)外部環(huán)境不確定性度量的準(zhǔn)確性。

第四，應(yīng)用2D-UEE模型，對2007—2021年間A股非金融上市公司的24 370個樣本開展外部環(huán)境不確定性的綜合測量，報告了部分測量結(jié)果，如行業(yè)外部環(huán)境不確定性排序（前5）和企業(yè)外部環(huán)境不確定性排序（前10）。

第五，應(yīng)用2D-UEE模型，研究了不同環(huán)境不確定性水平的企業(yè)在財務(wù)特征、內(nèi)控特征和治理特征上的差異。統(tǒng)計結(jié)果顯示：從財務(wù)特征看，高環(huán)境不確定性的企業(yè)具有高財務(wù)杠桿、低現(xiàn)金持有量的特征；從內(nèi)控特征看，環(huán)境的動態(tài)性與復(fù)雜性增加了企業(yè)發(fā)生財務(wù)舞弊的風(fēng)險，降低了企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量；從治理特征看，高環(huán)境不確定性企業(yè)召開的內(nèi)部會議次數(shù)更多，更傾向于選擇具有海外背景的董監(jiān)高，多選用四大、八大會計師事務(wù)所進(jìn)行審計。

（二）2D-UEE模型應(yīng)用的注意事項

使用2D-UEE模型時，應(yīng)在適用范圍、模型數(shù)據(jù)特征和結(jié)果運(yùn)用三個方面加以注意。

第一，2D-UEE模型適用于企業(yè)的經(jīng)營預(yù)測，模型建構(gòu)的維度、因子和指標(biāo)均基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的信息需求而設(shè)計，與企業(yè)供、產(chǎn)、銷、投資、資金管理等經(jīng)營要素存在緊密聯(lián)系。如要進(jìn)行其他決策相關(guān)的外部環(huán)境不確定性度量，則需要審慎考慮模型在維度、因子和指標(biāo)等方面的適用性。

第二，2D-UEE模型的構(gòu)成較為復(fù)雜，數(shù)據(jù)種類多，來源渠道廣，測量成本較高。既有企業(yè)披露的微觀數(shù)據(jù)，也有行業(yè)和社會的宏觀數(shù)據(jù)；既有定性數(shù)據(jù)，也有定量數(shù)據(jù)；最終將不同量綱和性質(zhì)的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為排序數(shù)據(jù)。

第三，2D-UEE模型的橫向測量結(jié)果揭示了企業(yè)外部環(huán)境不確定性的相對程度，即與其他企業(yè)的外部環(huán)境不確定性相比較的結(jié)果，不是絕對程度。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 劉凌冰，陳寶寶，韓向東.環(huán)境不確定性對預(yù)算管理功能的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究［J］.財務(wù)研究，2018（2）：10-24.

［2］ 曹向，秦凱羚，印劍.環(huán)境不確定性、多元化戰(zhàn)略與企業(yè)價值［J］.會計之友，2020（23）：65-72.

［3］ 李大元，項保華，陳應(yīng)龍.企業(yè)動態(tài)能力及其功效：環(huán)境不確定性的影響［J］.南開管理評論，2009，12（6）：60-68.

［4］ 張繼德，王偉.我國全面預(yù)算管理的問題、原因和對策［J］.會計之友，2014（33）：119-122.

［5］ DUNCAN R B.Characteristics of organizational environments and perceived environment uncertainty［J］.Administrative Science Quarterly，1972，17（3）：313-327．

［6］ MILLIKEN F J.Three types of perceived uncertainty about the environment：state，effect，and response uncertainty［J］.Academy of Management Review，1987，12（1）：133-143.

［7］ 申慧慧，于鵬，吳聯(lián)生.國有股權(quán)、環(huán)境不確定性與投資效率［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2012，47（7）：113-126.

［8］ 董小英，鄢凡，劉倩倩，等.不確定環(huán)境中我國企業(yè)高管信息掃描行為的實(shí)證研究［J］.管理世界，2008（6）：127-135，147.

［9］ DESS G G，BEARD D W.Dimensions of organizational task environments［J］.Administrative Science Qua-

rterly，1984，29（1）：52-73.

［10］ MINTZBERG H.The structure of organizations［M］.Prenctice-Hall，1979.

［11］ ALDAG R J，STEARNS T M.Management［M］.Cincinnati：South-Western Publishing，1991.

［12］ 徐倩.不確定性、股權(quán)激勵與非效率投資［J］.會計研究，2014（3）：41-48，95.

［13］ BAKER S R，BLOOM N，DAVIS S J.Measuring economic policy uncertainty［J］.Quarterly Journal of Economics，2016，134（4）：1593-1636．

［14］ 鄧康林，劉名旭.環(huán)境不確定性、財務(wù)柔性與上市公司現(xiàn)金股利［J］.財經(jīng)科學(xué)，2013（2）：46-55.

［15］ BOURGEOIS L J，EISENHARDT K M.Strategic decision processes in high velocity environments：four cases in the microcomputer industry［J］.Management Science，1988，34（7）：816-835．

［16］ CHEN H Q，ZENG S X，LIN H，et al.Munificence，dynamism，and complexity：how industry context drives corporate sustainability［J］.Business Strategy and the Environment，2017，26（2）：125-141.

［17］ 黎文靖，鄭曼妮.實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新？——宏觀產(chǎn)業(yè)政策對微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2016，

51（4）：60-73.

［18］ 葉方冰，武立東，王晗.環(huán)境復(fù)雜性、董事長權(quán)力與公司績效［J］.軟科學(xué)，2021，35（6）：91-96.

［19］ 游家興，李斌.信息透明度與公司治理效率——來自中國上市公司總經(jīng)理變更的經(jīng)驗證據(jù)［J］.南開管理評論，2007（4）：73-79，85.

［20］ 陸正飛，韓非池.宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何影響公司現(xiàn)金持有的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)？——基于產(chǎn)品市場和資本市場兩重角度的研究［J］.管理世界，2013（6）：43-60.

［21］ 連玉君，常亮，蘇治.供需不確定性、市場競爭與現(xiàn)金持有——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)［J］.南方經(jīng)濟(jì)，2009（1）：11-22.

［22］ 李鳳羽，史永東.經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)現(xiàn)金持有策略——基于中國經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)的實(shí)證研究［J］.管理科學(xué)學(xué)報，2016，19（6）：157-170.

［23］ 劉凌冰，韓向東.企業(yè)全面預(yù)算管理成熟度模型構(gòu)建研究［J］.財務(wù)研究，2015（5）：15-25.