安占然　王帥　朱廷珺

摘 要：受可持續(xù)發(fā)展理念影響，國(guó)際市場(chǎng)愈發(fā)重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷背景下，研究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口的關(guān)系對(duì)于我國(guó)推進(jìn)貿(mào)易強(qiáng)國(guó)建設(shè)及構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制具有重要意義。文章通過(guò)整合2009—2016年中國(guó)海關(guān)企業(yè)與A股上市公司數(shù)據(jù)，并將其與華證評(píng)價(jià)體系下的企業(yè)ESG評(píng)分相合并，系統(tǒng)考察了ESG表現(xiàn)對(duì)上市公司出口績(jī)效的影響效應(yīng)及其作用機(jī)制。研究表明：ESG表現(xiàn)能顯著促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張，在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，上述結(jié)論依然成立。ESG表現(xiàn)的效應(yīng)分解顯示，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理各個(gè)維度的良好表現(xiàn)均會(huì)對(duì)其出口規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生積極影響，且相較于社會(huì)責(zé)任，環(huán)境和公司治理方面的良好表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張的促進(jìn)作用更強(qiáng)；異質(zhì)性分析表明，ESG表現(xiàn)對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)及產(chǎn)品的影響存在顯著差異，主要推動(dòng)了非國(guó)有、非重污染企業(yè)及目的地為發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品的出口；機(jī)制檢驗(yàn)顯示，ESG表現(xiàn)通過(guò)提升企業(yè)聲譽(yù)、減少貿(mào)易壁壘限制和降低信息不對(duì)稱(chēng)程度促進(jìn)企業(yè)出口。此外，文章還發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)出口的廣延邊際和集約邊際，促進(jìn)企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)并提高其出口技術(shù)復(fù)雜度。文章為ESG表現(xiàn)如何影響企業(yè)出口提供了證據(jù)，也為我國(guó)推進(jìn)ESG建設(shè)和助力對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展提供了有益的政策啟示。

關(guān)鍵詞：ESG 企業(yè)出口 貿(mào)易壁壘 企業(yè)聲譽(yù) 信息不對(duì)稱(chēng)

DOI：10.19592/j.cnki.scje.411866

JEL分類(lèi)號(hào)：D22，F(xiàn)18，Q56 中圖分類(lèi)號(hào)：F74

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1000 - 6249（2024）06 - 138 - 21

一、引 言

近年來(lái)，受氣候危機(jī)、疫情蔓延、貧富差距等社會(huì)問(wèn)題影響，各國(guó)對(duì)可持續(xù)發(fā)展理念的重視程度不斷提升（謝紅軍、呂雪，2022）。據(jù)《2022年ESG發(fā)展白皮書(shū)》顯示，截至2021年底，與環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG）相關(guān)的全球政策法規(guī)已逾千項(xiàng)。2023年6月，國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)發(fā)布《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》和《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露要求》，為全球企業(yè)的ESG信息披露制定了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這也標(biāo)志著ESG報(bào)告披露成為企業(yè)國(guó)際化的必選項(xiàng)。盡管中國(guó)的ESG實(shí)踐起步較晚，但社會(huì)各界對(duì)其重視程度不減，在2020年聯(lián)合國(guó)大會(huì)上，習(xí)近平總書(shū)記提出“碳中和”和“碳達(dá)峰”目標(biāo)。2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中指出，央企應(yīng)貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，探索建立健全ESG體系，完善ESG工作機(jī)制，提升ESG績(jī)效。隨著全球范圍內(nèi)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的呼聲日益高漲，ESG表現(xiàn)已經(jīng)成為企業(yè)融入國(guó)際體系和提高自身國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

黨的二十大報(bào)告將推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放與建設(shè)貿(mào)易強(qiáng)國(guó)作為“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”的重要抓手。然而受地緣政治沖突、中美貿(mào)易摩擦等復(fù)雜多變的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，中國(guó)出口貿(mào)易額出現(xiàn)波動(dòng)，這對(duì)研究如何穩(wěn)定我國(guó)外貿(mào)基本盤(pán)提出了現(xiàn)實(shí)要求。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展及貿(mào)易強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下，中國(guó)企業(yè)邁入了新發(fā)展階段，研究ESG表現(xiàn)如何助力企業(yè)獲得利益相關(guān)者的認(rèn)可，進(jìn)而為其構(gòu)建新型國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已成為當(dāng)前學(xué)界和業(yè)界所關(guān)注的重要議題。已有研究基于環(huán)境規(guī)制（楊冕等，2022）、環(huán)境信息披露（李昭華、方紫薇，2021）、社會(huì)責(zé)任履行（李峰、崔康樂(lè)，2022）、高管海外經(jīng)歷（許家云，2018）、公司治理（趙永亮等，2011）等角度，探討了企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任或公司治理單個(gè)方面的表現(xiàn)對(duì)其出口的影響，但并未得出一致結(jié)論。部分研究認(rèn)為，企業(yè)為環(huán)境、社會(huì)責(zé)任或公司治理所作的努力將增加其產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，降低出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生不利影響（任力、黃崇杰，2015；李昭華、方紫薇，2021）；也有學(xué)者指出，這些行為會(huì)提高企業(yè)出口產(chǎn)品的質(zhì)量（許家云，2018）并增強(qiáng)國(guó)外消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感（李峰、崔康樂(lè)，2022），繼而促進(jìn)企業(yè)出口。

那么，ESG表現(xiàn)能否提升企業(yè)出口規(guī)模？這一影響通過(guò)何種路徑實(shí)現(xiàn)？對(duì)于企業(yè)污染程度、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及出口目的國(guó)屬性又存在何種異質(zhì)性？除出口規(guī)模外，ESG表現(xiàn)是否會(huì)影響企業(yè)其他出口行為？這些極具現(xiàn)實(shí)意義的問(wèn)題尚未有研究給出清晰的答案。有鑒于此，本文基于2009—2016年中國(guó)海關(guān)企業(yè)與A股上市公司匹配數(shù)據(jù)，系統(tǒng)考察了ESG表現(xiàn)對(duì)上市公司出口績(jī)效的影響效應(yīng)及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：ESG表現(xiàn)能顯著促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張，在以“泛ESG基金持股數(shù)量和金額”作為工具變量進(jìn)行內(nèi)生性分析并進(jìn)行一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該結(jié)論依然成立。而且，這種促進(jìn)作用在非國(guó)有、非重污染企業(yè)及目的地為發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品中更為顯著。同時(shí)，ESG表現(xiàn)的效應(yīng)分解表明企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理各個(gè)維度的良好表現(xiàn)均會(huì)對(duì)其出口規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生積極影響，且環(huán)境和公司治理方面的良好表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張的促進(jìn)作用相對(duì)更強(qiáng)。ESG表現(xiàn)主要通過(guò)提升企業(yè)聲譽(yù)、減少貿(mào)易壁壘限制和降低信息不對(duì)稱(chēng)三個(gè)渠道促進(jìn)企業(yè)出口。此外，文章還發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)出口的廣延邊際和集約邊際，促進(jìn)企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)并提高其出口技術(shù)復(fù)雜度，這對(duì)我國(guó)穩(wěn)定外貿(mào)基本盤(pán)、優(yōu)化出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)如下：第一，本文為提升企業(yè)出口績(jī)效的相關(guān)研究提供了新的視角，并完善了相應(yīng)的理論框架。雖然已有研究對(duì)影響企業(yè)出口的因素做了深入探討（Melitz，2003；Minetti and Zhu，2011；朱信凱等，2020；金祥義、戴金平，2019；朱丹等，2023），但基于可持續(xù)發(fā)展視角探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口關(guān)系的文獻(xiàn)相對(duì)較少，本文基于企業(yè)聲譽(yù)、貿(mào)易壁壘及信息不對(duì)稱(chēng)渠道，對(duì)ESG表現(xiàn)影響企業(yè)出口貿(mào)易的理論邏輯進(jìn)行刻畫(huà)，是對(duì)可持續(xù)發(fā)展與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)理論框架的有益補(bǔ)充，同時(shí)豐富了ESG經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及企業(yè)出口影響因素的相關(guān)研究，也為可持續(xù)發(fā)展理念推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。第二，除考察ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口績(jī)效的影響外，本文基于利益相關(guān)者理論進(jìn)一步驗(yàn)證了企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理各個(gè)方面的表現(xiàn)對(duì)其出口績(jī)效的積極作用。同時(shí)，本文還探究了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)其他出口行為的影響，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)不僅有益于提升企業(yè)出口的集約邊際和廣延邊際，還能優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高貿(mào)易發(fā)展的質(zhì)量和效益，且有助于提升企業(yè)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和中國(guó)的全球價(jià)值鏈分工地位，擴(kuò)展和豐富了ESG表現(xiàn)的貿(mào)易影響效應(yīng)研究。第三，從現(xiàn)實(shí)意義看，本文的研究揭示了企業(yè)踐行ESG理念對(duì)穩(wěn)定我國(guó)外貿(mào)基本盤(pán)的重要作用，有利于加深我們對(duì)可持續(xù)發(fā)展理念助力中國(guó)更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制構(gòu)建及人類(lèi)命運(yùn)共同體建設(shè)的理解，對(duì)推進(jìn)中國(guó)貿(mào)易強(qiáng)國(guó)建設(shè)及高質(zhì)量發(fā)展具有重要的參考意義和應(yīng)用價(jià)值。

二、文獻(xiàn)綜述和理論分析

（一）文獻(xiàn)綜述

隨著貧富差距、氣候變化等問(wèn)題的頻繁出現(xiàn)，可持續(xù)性成為當(dāng)今世界發(fā)展的重要議題。ESG作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的方法和路徑，對(duì)于推動(dòng)人類(lèi)命運(yùn)共同體構(gòu)建和實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，因此，企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)開(kāi)始受到學(xué)界的廣泛關(guān)注。已有文獻(xiàn)對(duì)ESG表現(xiàn)影響企業(yè)聲譽(yù)、創(chuàng)新、信息透明度、國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓等方面的理論和機(jī)制進(jìn)行了細(xì)致分析。首先，良好的ESG表現(xiàn)能緩解企業(yè)面臨的融資約束（邱牧遠(yuǎn)、殷紅，2019），幫助企業(yè)提升客戶(hù)穩(wěn)定性（陳嬌嬌等，2023），強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)（李穎等，2023）并提高其長(zhǎng)期價(jià)值（伊凌雪等，2022）。其次，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新也具有積極影響：胡潔等（2023）指出ESG評(píng)級(jí)會(huì)促進(jìn)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)外部化，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)；方先明、胡?。?023）則認(rèn)為ESG表現(xiàn)所體現(xiàn)的員工關(guān)懷能緩解企業(yè)委托代理問(wèn)題，提升員工福利及其創(chuàng)新積極性，進(jìn)而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率產(chǎn)生積極影響。再次，良好的ESG表現(xiàn)能提升企業(yè)信息透明度及聲譽(yù)。Drempetic et al.（2019）認(rèn)為，企業(yè)的ESG信息作為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告之外的補(bǔ)充性披露，將向外界傳遞更多的企業(yè)內(nèi)部信息，提升其信息透明度；進(jìn)一步地，孫慧等（2023）發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)帶來(lái)的企業(yè)信息透明度增加會(huì)提升企業(yè)形象，為企業(yè)建立良好的聲譽(yù)。在國(guó)際投資領(lǐng)域的研究中，謝紅軍、呂雪（2022）將企業(yè)ESG表現(xiàn)納入經(jīng)典的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論框架，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)作為一種新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以降低OFDI融資成本并克服對(duì)外投資過(guò)程中的外來(lái)者劣勢(shì)，加快中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。相對(duì)而言，鮮有研究將ESG表現(xiàn)與企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，探究ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口的影響。

與本文相關(guān)的另一支文獻(xiàn)是對(duì)企業(yè)出口的研究。作為緩解就業(yè)壓力、穩(wěn)定國(guó)際收支平衡和提升社會(huì)整體福利的重要方式，企業(yè)出口歷來(lái)備受學(xué)界和政界關(guān)注。現(xiàn)有文獻(xiàn)表明，企業(yè)的融資約束程度（Minetti and Zhu，2011）、創(chuàng)新能力（王奇珍等，2016）、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性情況（譚娜等，2022）等均會(huì)對(duì)其出口產(chǎn)生影響。Melitz（2003）則將企業(yè)生產(chǎn)率異質(zhì)性納入壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型，得出企業(yè)出口狀態(tài)取決于自身生產(chǎn)率水平的結(jié)論。也有文獻(xiàn)指出，貿(mào)易壁壘會(huì)加劇國(guó)家間的貿(mào)易摩擦，增加企業(yè)的進(jìn)出口合規(guī)成本及生存風(fēng)險(xiǎn)（何有良，2018），降低企業(yè)出口積極性和貿(mào)易效率（魯曉東、趙奇?zhèn)ィ?010），進(jìn)而阻礙企業(yè)出口規(guī)模及市場(chǎng)范圍的擴(kuò)大（朱信凱等，2020）。除此之外，因經(jīng)濟(jì)主體做出決策時(shí)對(duì)信息的依賴(lài)性，信息摩擦與企業(yè)出口的關(guān)系也成為了學(xué)者們關(guān)注的重點(diǎn)。。Handley（2014）認(rèn)為，貿(mào)易政策不確定性下降帶來(lái)的信息不對(duì)稱(chēng)降低能減少企業(yè)出口成本，提升企業(yè)出口規(guī)模。金祥義、戴金平（2019）則提出企業(yè)有效的信息披露能減少利益相關(guān)者的信息不對(duì)稱(chēng)，降低企業(yè)面臨的融資約束和交易成本，提升其創(chuàng)新能力，繼而擴(kuò)大企業(yè)出口規(guī)模。進(jìn)一步地，由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，國(guó)家或地區(qū)聲譽(yù)作為國(guó)外消費(fèi)者判斷出口企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)，將對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生重要影響。Cagé and Rouzet（2015）指出，從短期來(lái)看，良好的國(guó)家聲譽(yù)能促進(jìn)企業(yè)出口；但從長(zhǎng)期來(lái)看，低質(zhì)量產(chǎn)品出口企業(yè)將從國(guó)家聲譽(yù)中獲益，高質(zhì)量產(chǎn)品出口企業(yè)卻反受其害。葉迪、朱林可（2017）在計(jì)算企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上得到地區(qū)質(zhì)量聲譽(yù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)良好的地區(qū)質(zhì)量聲譽(yù)不僅能提高該地區(qū)企業(yè)的出口績(jī)效，還能提升其出口產(chǎn)品的價(jià)格。

現(xiàn)有研究從聲譽(yù)（Cagé and Rouzet，2015）、貿(mào)易壁壘（朱信凱等，2020）、信息摩擦（金祥義、戴金平，2019）等方面探討了影響企業(yè)出口的因素。以謝紅軍、呂雪（2022）為代表的研究深入分析了ESG表現(xiàn)與企業(yè)對(duì)外直接投資的關(guān)系，但ESG表現(xiàn)在企業(yè)出口過(guò)程中發(fā)揮的作用卻少有文獻(xiàn)關(guān)注。國(guó)內(nèi)外學(xué)者雖然分別就環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理和企業(yè)出口的關(guān)系進(jìn)行了廣泛而深入的討論，但除公司治理對(duì)企業(yè)出口的積極影響（趙永亮等，2011；許家云，2018）被學(xué)界普遍認(rèn)可外，環(huán)境和社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)出口的影響尚未得出一致結(jié)論。楊冕等（2022）發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制會(huì)提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)出口；李峰、崔康樂(lè)（2022）提出企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為將增強(qiáng)東道國(guó)消費(fèi)者的品牌信任，進(jìn)而增加國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品的需求；部分研究則從生產(chǎn)成本角度指出環(huán)境規(guī)制增加（任力、黃崇杰，2015）或社會(huì)責(zé)任履行（張靜中、蔡?hào)|青，2006）會(huì)抑制企業(yè)出口。有鑒于此，本文試圖從利益相關(guān)者視角出發(fā)，將ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口相聯(lián)系，探討在可持續(xù)發(fā)展理念深入人心的背景下，企業(yè)的ESG表現(xiàn)如何影響國(guó)外消費(fèi)者、企業(yè)以至國(guó)家對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可度，進(jìn)而促進(jìn)其產(chǎn)品出口，以此揭示ESG表現(xiàn)促進(jìn)企業(yè)出口的微觀(guān)基礎(chǔ)和作用機(jī)制。

（二）理論分析與研究假說(shuō)

既有研究表明，企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程中ESG表現(xiàn)發(fā)揮的作用不容忽視（謝紅軍、呂雪，2022）。當(dāng)企業(yè)將ESG原則納入自己的決策過(guò)程，將傳統(tǒng)的利潤(rùn)最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟(jì)價(jià)值、環(huán)境價(jià)值與社會(huì)價(jià)值并重時(shí)，其出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成就不僅僅局限于產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量等方面，還會(huì)涉及環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)情況。因此，我們有必要進(jìn)一步思考ESG表現(xiàn)在企業(yè)出口過(guò)程中發(fā)揮的作用。首先，優(yōu)異的ESG表現(xiàn)構(gòu)建的企業(yè)聲譽(yù)，能幫助企業(yè)提升品牌形象，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可度（何美賢、羅建河，2016），進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口；其次，ESG所強(qiáng)調(diào)的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任履行及公司治理不僅符合進(jìn)口商的認(rèn)知要求，也逐漸成為企業(yè)規(guī)避進(jìn)口國(guó)環(huán)境規(guī)制的重要手段（楊冕等，2022），良好的ESG表現(xiàn)能降低出口企業(yè)面臨的監(jiān)管處罰和訴訟風(fēng)險(xiǎn)，繼而提升其出口意愿；再次，企業(yè)ESG報(bào)告所傳遞的信息可以有效減少企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)（李增福、馮柳華，2022），這不僅能增強(qiáng)國(guó)外消費(fèi)者和采購(gòu)商對(duì)中國(guó)企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面所做貢獻(xiàn)的認(rèn)知，還能降低交易成本，提高貿(mào)易雙方匹配效率并擴(kuò)大合作范圍，從而促進(jìn)企業(yè)出口；最后，受可持續(xù)發(fā)展理念影響，各個(gè)國(guó)家對(duì)本國(guó)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的要求日益嚴(yán)格（謝紅軍、呂雪，2022）。在全球價(jià)值鏈分工時(shí)代，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的提升不僅依賴(lài)于自身努力，更需要供應(yīng)鏈上的每個(gè)企業(yè)共同參與。當(dāng)存在可持續(xù)發(fā)展壓力時(shí)，進(jìn)口商更傾向于和具有高ESG表現(xiàn)的企業(yè)合作，這不僅有益于提升進(jìn)口企業(yè)自身的ESG評(píng)分（Shin，2021），還能避免因違背可持續(xù)發(fā)展理念對(duì)其造成負(fù)面影響1。據(jù)此，本文提出假說(shuō)1：

假說(shuō)1：ESG表現(xiàn)有助于促進(jìn)企業(yè)出口。

隨著可持續(xù)發(fā)展理念逐漸滲透于公眾的消費(fèi)決策中（方先明、胡丁，2023），ESG表現(xiàn)帶來(lái)的企業(yè)聲譽(yù)作為企業(yè)差異化的最好指標(biāo)（Hansen et al.，2008）和企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的決定性因素（Devine and Halpern，2001），逐漸成為吸引國(guó)外企業(yè)和消費(fèi)者，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Flammer，2018）?，F(xiàn)有研究表明，ESG表現(xiàn)所傳遞的企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任履行及公司治理方面的努力，不僅能緩解信息不對(duì)稱(chēng)，增強(qiáng)消費(fèi)者和采購(gòu)商對(duì)企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面所作貢獻(xiàn)的認(rèn)知，還可以向他們傳遞可靠的產(chǎn)品信息和積極的商業(yè)信號(hào)，進(jìn)而為企業(yè)培育良好的聲譽(yù)（孫慧等，2023）。那么，企業(yè)聲譽(yù)如何促進(jìn)出口呢？首先，受信息摩擦影響，國(guó)外消費(fèi)者對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的了解往往有限，作為產(chǎn)品質(zhì)量的信號(hào)（楊冕等，2022），良好的聲譽(yù)使得企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)更容易獲得國(guó)外消費(fèi)者的青睞；其次，當(dāng)消費(fèi)者感知到企業(yè)聲譽(yù)與其自我定義相匹配時(shí)，他們更容易與企業(yè)產(chǎn)生自我聯(lián)結(jié)，這能提升消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感（Albuquerque et al.，2019），增加其對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的支持；最后，企業(yè)聲譽(yù)能建立客戶(hù)忠誠(chéng)度（高維和等，2009），激發(fā)消費(fèi)者的自發(fā)支持行為，增加消費(fèi)者對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的正面?zhèn)鞑?。?dāng)媒體對(duì)企業(yè)進(jìn)行虛假抹黑報(bào)道時(shí)，消費(fèi)者可能基于聲譽(yù)為企業(yè)辯護(hù)，降低媒體負(fù)面報(bào)道對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的不利影響（何美賢、羅建河，2016）。綜上所述，國(guó)外消費(fèi)者會(huì)對(duì)高聲譽(yù)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)表現(xiàn)出更強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)意愿，這對(duì)高聲譽(yù)企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)拓展大有裨益。

對(duì)進(jìn)口商而言，在合作達(dá)成前，聲譽(yù)意味著排序效應(yīng)，擁有良好聲譽(yù)的企業(yè)往往是該行業(yè)中的佼佼者（Hansen et al.，2008）。通過(guò)企業(yè)聲譽(yù)選擇合作伙伴不僅能提高進(jìn)口商對(duì)出口企業(yè)的道德資本做出正確評(píng)判的幾率，增加雙方合作可能性，還可以有效降低進(jìn)口商的搜尋成本，提高貿(mào)易雙方匹配效率，繼而對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生積極影響。在企業(yè)間合作關(guān)系建立后，良好的企業(yè)聲譽(yù)意味著可信任性，這會(huì)降低出口企業(yè)違反契約條款、損害進(jìn)口商利益的概率（Flammer，2018）。因此，合作雙方無(wú)需耗費(fèi)額外資源進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范和關(guān)系維護(hù)，這不僅有利于減少機(jī)會(huì)主義傾向帶來(lái)的資源占用，還能加深供需雙方合作關(guān)系并擴(kuò)大其合作范圍，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口。據(jù)此，本文提出假說(shuō)2：

假說(shuō)2：良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口。

ESG表現(xiàn)對(duì)于降低企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘具有重要作用。近年來(lái)，隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的重視程度提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)在出口過(guò)程中面臨的綠色貿(mào)易壁壘和社會(huì)責(zé)任危機(jī)激增，環(huán)境保護(hù)審查與勞工權(quán)益保護(hù)等隱性壁壘數(shù)見(jiàn)不鮮。這些壁壘不僅對(duì)企業(yè)的出口造成了大量的非財(cái)務(wù)性問(wèn)題，也對(duì)我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品“走出去”提出了更高的要求。具體而言，進(jìn)口國(guó)政府可能通過(guò)關(guān)稅政策或其他方式（技術(shù)貿(mào)易壁壘、綠色貿(mào)易壁壘等）表現(xiàn)出對(duì)不符合可持續(xù)發(fā)展理念產(chǎn)品的歧視性（朱信凱等，2020）。如歐洲2023年引入的“碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制”，將對(duì)溫室氣體排放量超過(guò)歐盟制造商規(guī)定的進(jìn)口品征收“碳邊境稅”，該政策不僅會(huì)對(duì)水泥等碳密集型行業(yè)的出口產(chǎn)生影響，也會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)效應(yīng)抑制我國(guó)其他行業(yè)產(chǎn)品的出口。

嚴(yán)格的可持續(xù)發(fā)展要求所構(gòu)筑的貿(mào)易壁壘，抑制了不滿(mǎn)足進(jìn)口國(guó)要求的企業(yè)的出口，同時(shí)會(huì)通過(guò)貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)為具有高ESG表現(xiàn)的出口企業(yè)創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。一方面，高ESG表現(xiàn)的企業(yè)更有能力突破進(jìn)口國(guó)設(shè)置的貿(mào)易壁壘，增加出口目的地多樣性，促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張。具體而言，注重環(huán)境責(zé)任（E）的企業(yè)在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管控（楊冕等，2022）、綠色創(chuàng)新能力（胡潔等，2023）等方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，這有助于減輕綠色貿(mào)易壁壘對(duì)其產(chǎn)品出口的限制。注重社會(huì)責(zé)任（S）的企業(yè)會(huì)強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者的權(quán)益，避免出現(xiàn)損害員工及消費(fèi)者權(quán)益的行為，從而減弱社會(huì)責(zé)任壁壘對(duì)其產(chǎn)品出口的負(fù)面影響。良好的公司治理（G）則能約束企業(yè)管理者的短視和投機(jī)行為，減少因產(chǎn)品質(zhì)量或其他不滿(mǎn)足進(jìn)口方要求的產(chǎn)品問(wèn)題造成的貿(mào)易摩擦。另一方面，由于高ESG表現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)品滿(mǎn)足了利益相關(guān)者的權(quán)益要求（謝紅軍、呂雪，2022），進(jìn)口國(guó)可能將這些產(chǎn)品視為滿(mǎn)足消費(fèi)者多樣化需求、提升本國(guó)總體福利的重要方式和促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α９识?，具有較高ESG表現(xiàn)的企業(yè)面臨因出口產(chǎn)品不符合進(jìn)口國(guó)標(biāo)準(zhǔn)而遭受反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼訴訟的風(fēng)險(xiǎn)也較小，這有助于提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口積極性，促進(jìn)其出口規(guī)模擴(kuò)張。據(jù)此，本文提出假說(shuō)3：

假說(shuō)3：良好的ESG表現(xiàn)可以減少企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口。

當(dāng)前研究表明，信息不對(duì)稱(chēng)是影響企業(yè)出口的重要因素：一則，信息不對(duì)稱(chēng)將增加企業(yè)的融資難度，削弱企業(yè)的成長(zhǎng)能力和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，潛在地抑制企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張（金祥義、戴金平，2019）；二則，當(dāng)存在較高的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題時(shí)，出口商可能虛報(bào)產(chǎn)品質(zhì)量、隱瞞自身履約能力，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，進(jìn)口商可能壓低產(chǎn)品價(jià)格，從而導(dǎo)致逆向選擇問(wèn)題出現(xiàn)，影響企業(yè)出口（Cagé and Rouzet，2015）。

ESG評(píng)級(jí)要求企業(yè)披露更多信息，這減少了出口商與進(jìn)口商之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，增加了雙方合作的可能性，有利于促進(jìn)企業(yè)出口。首先，為獲得ESG評(píng)級(jí)，企業(yè)需要在年度財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上額外披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，這些報(bào)告將向外界傳遞更多企業(yè)內(nèi)部信息，降低供求雙方的信息不對(duì)稱(chēng)程度，提高雙方信任水平。當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方在相互信任的基礎(chǔ)上簽訂合同時(shí)，能有效減少代理成本及溝通協(xié)商成本（Cheng et al.，2014），降低產(chǎn)品價(jià)格，促進(jìn)企業(yè)出口。其次，為維持前后披露信息的口徑一致，企業(yè)會(huì)盡可能提高信息披露質(zhì)量。這種有效的信息披露可以降低外在的信息壁壘，提升交易需求方與供給方的匹配概率，改善交易匹配的質(zhì)量，減少整個(gè)交易過(guò)程的低效率問(wèn)題（金祥義、戴金平，2019），進(jìn)而對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生積極影響。最后，在可持續(xù)發(fā)展理念深入人心的背景下，企業(yè)ESG信息會(huì)得到更多具有專(zhuān)業(yè)分析工具和能力的分析師關(guān)注（Baldini et al.，2018），專(zhuān)業(yè)分析師對(duì)ESG信息的分析和解讀不僅能將更多的企業(yè)信息傳遞至交易市場(chǎng)（李增福、馮柳華，2022），幫助進(jìn)口商了解出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)能力，規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)，還能強(qiáng)化對(duì)企業(yè)ESG實(shí)踐的監(jiān)督，降低企業(yè)在改善自身ESG表現(xiàn)過(guò)程中“紙上談兵”的可能性，為進(jìn)口方依據(jù)出口企業(yè)ESG表現(xiàn)進(jìn)行的交易提供保障。據(jù)此，本文提出假說(shuō)4：

假說(shuō)4：良好的ESG表現(xiàn)可以降低貿(mào)易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

隨著氣候危機(jī)等社會(huì)性問(wèn)題日益突出，可持續(xù)發(fā)展的要求將重塑企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念。鑒于此，本文以中國(guó)上市企業(yè)為研究樣本，通過(guò)構(gòu)建固定效應(yīng)模型，探究ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口的影響及作用機(jī)制。本文所使用數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、世界銀行及中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。為便于計(jì)量分析，本文將華證ESG評(píng)價(jià)體系下企業(yè)ESG評(píng)分的C—AAA九個(gè)等級(jí)1賦值為1—9分，數(shù)值越大代表企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好。針對(duì)數(shù)據(jù)匹配，首先，本文借鑒Yu（2015）的做法對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)中的企業(yè)名稱(chēng)進(jìn)行清洗；然后，按照股票代碼將企業(yè)ESG指標(biāo)與上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配；最后，按照企業(yè)名稱(chēng)、地址、郵政編碼及7位電話(huà)號(hào)碼依次將上述企業(yè)數(shù)據(jù)與海關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配合并。在此基礎(chǔ)上，本文將ST類(lèi)、企業(yè)年齡為負(fù)及控制變量嚴(yán)重缺失的數(shù)據(jù)剔除，為減少異常值對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成的干擾，本文也對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%水平的縮尾處理。此外，考慮價(jià)格因素影響，本文以2009年為基期對(duì)企業(yè)出口額、進(jìn)口國(guó)人均GDP等涉及價(jià)格的數(shù)據(jù)進(jìn)行平減處理。由于華證ESG數(shù)據(jù)自2009年公布，而中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)僅更新至2016年，在數(shù)據(jù)處理完成后，本文共得到2009—2016年間1350家企業(yè)的429882個(gè)企業(yè)－產(chǎn)品－出口目的地層面觀(guān)測(cè)值。

（二）模型設(shè)定和樣本選擇

為深入探究ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的影響，本文設(shè)定回歸模型如下：

[lnvalueitmk=β0+β1ESGit+β2Contorl+dj+ui+ωf+vt+τikm+εitmk]? ? ? ? ?（1）

式（1）為基準(zhǔn)回歸模型，其中[lnvalueitmk]為被解釋變量，代表企業(yè)出口規(guī)模，借鑒金祥義、戴金平（2019）的做法，本文以企業(yè)－出口目的地－HS8位產(chǎn)品維度出口金額的對(duì)數(shù)衡量；[ESGit]為解釋變量，代表企業(yè)的ESG表現(xiàn)，本文以華證ESG評(píng)價(jià)體系下企業(yè)的ESG評(píng)分衡量；下標(biāo)i、j、f、t、m、k分別代表企業(yè)、行業(yè)、企業(yè)所在地區(qū)、年份、出口目的地及出口產(chǎn)品種類(lèi)；[β0]為常數(shù)項(xiàng)，[β1]為本文所關(guān)注的核心解釋變量系數(shù)，[β2]為控制變量組的系數(shù)，在前文理論分析的基礎(chǔ)上，本文預(yù)期回歸系數(shù)[β1]為正；[dj]、[ui]、[vt]、[ωf]和[τikm]分別為行業(yè)、企業(yè)、時(shí)間、地區(qū)和企業(yè)－產(chǎn)品－出口目的地固定效應(yīng)，[εitmk]為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。[Contorl]代表可能影響企業(yè)出口規(guī)模的控制變量合集，用以降低識(shí)別偏誤，提高計(jì)量模型準(zhǔn)確性，包括：企業(yè)價(jià)值（TQ）、企業(yè)規(guī)模（Size）、融資約束（SA）、政府補(bǔ)貼（Sub）、企業(yè)年齡（Age）、現(xiàn)金流（CF）、企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）、地區(qū)貿(mào)易開(kāi)放度（Open）、進(jìn)口國(guó)人口總量（People）及進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）。具體變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

四、實(shí)證分析

（一）主要回歸結(jié)果

1.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口規(guī)模

本文采用高維固定效應(yīng)估計(jì)方法對(duì)式（1）進(jìn)行估計(jì)，以考察ESG表現(xiàn)是否及如何影響企業(yè)出口規(guī)模，表2匯報(bào)了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。第（1）列中，在控制固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上，本文只考慮了ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口規(guī)模的關(guān)系，回歸結(jié)果顯示ESG的系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，初步表明ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張具有顯著促進(jìn)作用。第（2）列中，本文加入了企業(yè)層面控制變量，在控制遺漏變量對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成的沖擊后，企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)其出口規(guī)模的影響仍顯著為正，證明回歸結(jié)果具有一定的可信性。第（3）列中，本文進(jìn)一步加入國(guó)家及地區(qū)層面的控制變量，回歸結(jié)果顯示ESG的系數(shù)顯著為正，表明在考慮國(guó)家及地區(qū)層面影響因素后，ESG表現(xiàn)促進(jìn)企業(yè)出口的結(jié)論依然成立。其余控制變量符號(hào)與現(xiàn)有研究基本一致，總體而言，表2驗(yàn)證了假說(shuō)1成立。

2.企業(yè)出口的ESG影響效應(yīng)分解

已有研究考察企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理各個(gè)維度的表現(xiàn)與其出口的關(guān)系時(shí)，多基于環(huán)境規(guī)制（楊冕等，2022）、環(huán)境信息披露（李昭華、方紫薇，2021）、社會(huì)責(zé)任履行（李峰、崔康樂(lè)，2022）、高管海外經(jīng)歷（許家云，2018）等視角，但企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理方面的表現(xiàn)是其各維度下多項(xiàng)指標(biāo)的綜合考慮。如環(huán)境得分不僅包括環(huán)境規(guī)制、環(huán)境信息披露，還要考慮企業(yè)的綠色經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、綠色產(chǎn)品、自身及供應(yīng)鏈上其他企業(yè)的碳排放情況等。且除公司治理促進(jìn)企業(yè)出口的結(jié)論被學(xué)界認(rèn)可外，環(huán)境及社會(huì)責(zé)任項(xiàng)下各子指標(biāo)與企業(yè)出口的關(guān)系尚未得出一致結(jié)論。本文感興趣的問(wèn)題是，企業(yè)較為綜合的ESG分項(xiàng)表現(xiàn)如何影響其出口規(guī)模？為此，本文將基準(zhǔn)回歸中的ESG指標(biāo)分別替換為華證ESG體系下分維度的環(huán)境評(píng)級(jí)（E）、社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)（S）和公司治理評(píng)級(jí)（G），并進(jìn)一步將企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理評(píng)級(jí)納入同一回歸模型下進(jìn)行實(shí)證分析。

表3的（1）—（3）列回歸結(jié)果顯示，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理各個(gè)方面的優(yōu)異表現(xiàn)均會(huì)提升其出口績(jī)效。原因可能在于，環(huán)境責(zé)任評(píng)分較高的企業(yè)具有較強(qiáng)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管控及綠色創(chuàng)新能力，在氣候?yàn)?zāi)難頻繁出現(xiàn)背景下，這不僅有助于提升國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可度，還有益于緩解綠色貿(mào)易壁壘對(duì)其產(chǎn)品出口的限制。積極履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)重視消費(fèi)者、員工及其他社會(huì)成員福利的行為，將為其建立良好的社會(huì)聲譽(yù)，并減弱社會(huì)責(zé)任壁壘對(duì)其產(chǎn)品出口的負(fù)面影響。良好的公司治理則能有效抑制企業(yè)管理者的短視和投機(jī)行為，提高出口企業(yè)的可信任性，繼而減少貿(mào)易雙方的代理成本及溝通協(xié)商成本，降低產(chǎn)品價(jià)格，使得企業(yè)出口績(jī)效提升。表3第（4）列的回歸結(jié)果表明，相較于社會(huì)責(zé)任，企業(yè)在環(huán)境保護(hù)和公司治理方面的良好表現(xiàn)對(duì)其產(chǎn)品出口的促進(jìn)作用更強(qiáng)。在氣候?yàn)?zāi)難和社會(huì)責(zé)任危機(jī)等社會(huì)問(wèn)題影響下，可持續(xù)發(fā)展越發(fā)被各國(guó)政府、企業(yè)及人民所重視，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理各個(gè)維度為全球可持續(xù)發(fā)展及人類(lèi)命運(yùn)共同體建設(shè)所作的努力，都將提升國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可度，進(jìn)而促進(jìn)其出口。但相較于社會(huì)責(zé)任，氣候變化因其給各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展及人民生命財(cái)產(chǎn)安全帶來(lái)的巨大威脅，已經(jīng)成為當(dāng)今世界面臨的最大挑戰(zhàn)之一；公司治理水平則因其一定程度上保證了企業(yè)ESG表現(xiàn)的可信性，也越發(fā)被國(guó)際市場(chǎng)所重視，使得企業(yè)在環(huán)境及公司治理方面的良好表現(xiàn)對(duì)其出口規(guī)模擴(kuò)張的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

（二）內(nèi)生性分析

1.Heckman兩階段模型

本文在基準(zhǔn)回歸中以出口上市企業(yè)為樣本考察了ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口的關(guān)系，但這種排除非出口企業(yè)樣本的行為可能引致樣本選擇偏誤問(wèn)題。為此，本文進(jìn)一步利用Heckman兩階段模型削弱該問(wèn)題對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性帶來(lái)的干擾。首先，本文以企業(yè)是否出口（若企業(yè)存在出口行為，則賦值為1；否則，賦值為0。）作為被解釋變量，通過(guò)Probit模型估計(jì)企業(yè)選擇出口的概率，并進(jìn)一步計(jì)算逆米爾斯比率（IMR）。之后，本文將IMR作為解釋變量加入到第二階段模型中，考察在考慮樣本選擇偏誤問(wèn)題后，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的影響。此外，為保證Heckman兩階段模型的識(shí)別有效性，本文借鑒杜明威等（2022）的思路，將滯后一期的企業(yè)出口行為作為排他性變量加入第一階段回歸。表4第（1）列匯報(bào)的第一階段結(jié)果顯示，ESG的系數(shù)顯著為正，表明優(yōu)異的ESG表現(xiàn)將提升企業(yè)出口的概率。表4第（2）列匯報(bào)的第二階段回歸結(jié)果顯示，IMR在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，說(shuō)明樣本選擇偏誤問(wèn)題存在，證明了本文使用Heckman兩階段模型緩解樣本選擇偏誤問(wèn)題的必要性。同時(shí)，ESG的系數(shù)顯著為正，表明在考慮樣本選擇偏誤問(wèn)題后，企業(yè)的ESG表現(xiàn)對(duì)其出口規(guī)模擴(kuò)張仍存在顯著正向影響，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

2.工具變量檢驗(yàn)

良好的ESG表現(xiàn)有助于促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張，提升其經(jīng)營(yíng)效益，這也為企業(yè)的ESG披露及實(shí)踐提供了資金支持和動(dòng)力，使得模型可能存在反向因果問(wèn)題。此外，由于模型設(shè)定及指標(biāo)測(cè)度的局限性，可能存在遺漏變量和指標(biāo)測(cè)量誤差問(wèn)題，對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成沖擊。為削弱內(nèi)生性問(wèn)題帶來(lái)的影響，本文借鑒謝紅軍、呂雪（2022）的做法，參照《中國(guó)責(zé)任投資年度報(bào)告（2021）》的“泛ESG基金”名錄，選取出口企業(yè)被“泛ESG基金”持有的市值（FQ）和次數(shù)（FV）并將其進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，以此作為企業(yè)ESG表現(xiàn)的工具變量，使用2SLS方法進(jìn)行內(nèi)生性分析。該工具變量的合理性在于：公募基金投資者可以通過(guò)“以腳投票”的方式影響企業(yè)的ESG實(shí)踐，投資機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)私人接觸的方式督促企業(yè)重視和改善自身ESG表現(xiàn)（謝紅軍、呂雪，2022），滿(mǎn)足相關(guān)性假定；同時(shí)，“泛ESG基金”的成立和規(guī)模由基金公司決定，而持股組合和變化受基金經(jīng)理影響，其對(duì)企業(yè)出口規(guī)模產(chǎn)生直接影響的可能性較小，滿(mǎn)足排他性限定。2SLS回歸結(jié)果如表4所示，第（3）列和第（5）列匯報(bào)的工具變量第一階段回歸結(jié)果表明，“泛ESG基金”持股與企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了工具變量和內(nèi)生變量之間的相關(guān)性，且F檢驗(yàn)的結(jié)果遠(yuǎn)大于10，拒絕了弱工具變量的假設(shè)。此外，LM檢驗(yàn)的P值在1%的水平上顯著，證明不存在工具變量不可識(shí)別問(wèn)題。在使用工具變量處理內(nèi)生性問(wèn)題后，第（4）列和第（6）列匯報(bào)的第二階段回歸結(jié)果顯示，ESG表現(xiàn)提升企業(yè)出口績(jī)效的結(jié)論依然成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證回歸結(jié)果的可靠性，本文從以下方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，考慮到可能存在的測(cè)量偏誤問(wèn)題，本文通過(guò)替換核心解釋變量和被解釋變量驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。在表5第（1）—（2）列中，若企業(yè)的ESG評(píng)分大于等于6，本文將其賦值為1，否則賦值為0，得到解釋變量的替代指標(biāo)ESG1；然后對(duì)離散的ESG評(píng)分取對(duì)數(shù)將其轉(zhuǎn)化為連續(xù)變量，得到替代指標(biāo)ESG2，之后將所得替代指標(biāo)引入基準(zhǔn)回歸并進(jìn)行計(jì)量分析。第（3）列中，借鑒杜明威等（2022）的做法，本文將基準(zhǔn)回歸中的核心被解釋變量替換為企業(yè)－出口目的地－HS6位產(chǎn)品維度出口額的對(duì)數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)。第二，考慮行業(yè)和城市層面逐年變化的不可觀(guān)測(cè)因素對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的影響，本文第（4）列在基準(zhǔn)回歸固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了行業(yè)－年份和城市－年份固定效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。第三，為削弱異常值對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性帶來(lái)的干擾，本文在第（5）列中對(duì)企業(yè)出口額最高和最低的5%的樣本進(jìn)行截尾處理并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。第四，在基準(zhǔn)回歸中，本文使用了產(chǎn)品層面聚類(lèi)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。進(jìn)一步地，本文允許同一年份出口產(chǎn)品間的相關(guān)性，在第（6）列中加入時(shí)間維度的聚類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行回歸。第五，考慮遺漏變量可能對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成的干擾，本文在第（7）列中將影響企業(yè)出口規(guī)模的地理距離、文化距離及制度距離作為控制變量加入回歸。表5的（1）—（7）列回歸結(jié)果顯示，ESG的系數(shù)均顯著為正，表明在考慮各種可能對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成沖擊的因素影響后，ESG表現(xiàn)仍可提升企業(yè)出口績(jī)效，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可信性。

（四）異質(zhì)性分析

為檢驗(yàn)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模影響的差異性，本文從企業(yè)污染程度、所有權(quán)性質(zhì)和出口目的地角度，考察ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的異質(zhì)性作用，以求深入探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口規(guī)模之間的聯(lián)系。

1.企業(yè)污染程度差異

相較于非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)提升自身ESG表現(xiàn)需要投入更多資金，這會(huì)增加其“漂綠”的可能性，一旦市場(chǎng)識(shí)別到這種行為，會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成巨大沖擊。但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，重污染企業(yè)優(yōu)異的ESG表現(xiàn)說(shuō)明其更愿意為可持續(xù)發(fā)展作出貢獻(xiàn)，這使得它們更容易得到利益相關(guān)者的認(rèn)可，有利于企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)（王翌秋、謝萌，2022）。那么，在出口過(guò)程中上，ESG表現(xiàn)對(duì)污染程度不同的企業(yè)的影響是否具有差異？為回答這個(gè)問(wèn)題，本文依據(jù)《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》（2012年修訂）、《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類(lèi)管理名錄》以及《上市公司環(huán)境信息披露指南》，將所有樣本劃分為重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)并進(jìn)行分組回歸。回歸結(jié)果通過(guò)了Chow檢驗(yàn)，表明兩組系數(shù)具有可比性，表6第（1）—（2）列的回歸結(jié)果顯示，非重污染企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)顯著為正且大于重污染企業(yè)，說(shuō)明相較于重污染企業(yè)，非重污染企業(yè)的ESG表現(xiàn)對(duì)其出口規(guī)模擴(kuò)張的促進(jìn)作用更強(qiáng)。一則，重污染企業(yè)本身的污染屬性使得利益相關(guān)者將企業(yè)進(jìn)行ESG實(shí)踐歸結(jié)為其本身應(yīng)該承擔(dān)的固有責(zé)任，降低了對(duì)重污染企業(yè)履行ESG責(zé)任的敏感度。二則，重污染企業(yè)在利益相關(guān)者的認(rèn)知中定位較差，利益相關(guān)者往往將重污染企業(yè)履行ESG責(zé)任認(rèn)定為基于媒體或者政府壓力的“漂綠”行為，對(duì)企業(yè)是否真正有意愿和能力實(shí)現(xiàn)源頭治理和綠色轉(zhuǎn)型存在懷疑（潘愛(ài)玲等，2019）。三則，相對(duì)于非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)欲提高其ESG表現(xiàn)須投入更多成本，這會(huì)增加該類(lèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)，降低進(jìn)口商的合作意愿。

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異

在前文分析的基礎(chǔ)上，本文得出ESG表現(xiàn)有利于促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張的結(jié)論。然而，這并未考慮不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在進(jìn)行ESG披露和實(shí)踐時(shí)動(dòng)機(jī)和目的差異會(huì)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模產(chǎn)生異質(zhì)影響。為此，本文按照企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本企業(yè)劃分為國(guó)企和非國(guó)企并以基準(zhǔn)模型進(jìn)行分組回歸。表6的（3）—（4）列回歸結(jié)果顯示，非國(guó)有企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)顯著為正，同時(shí)Chow檢驗(yàn)表明兩組間系數(shù)具有顯著差異，說(shuō)明ESG表現(xiàn)對(duì)非國(guó)有企業(yè)出口規(guī)模的正向影響更為顯著。一方面，作為純粹的市場(chǎng)參與者，非國(guó)有企業(yè)提升ESG的動(dòng)機(jī)除承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任外，其主要目的是提升經(jīng)濟(jì)效益。相比之下，國(guó)有企業(yè)擁有“經(jīng)濟(jì)人”和“政治人”的雙重身份，其進(jìn)行ESG實(shí)踐要考慮制度、政策等因素，注重響應(yīng)國(guó)家號(hào)召。因此，非國(guó)有企業(yè)的ESG信息披露和實(shí)踐更多考慮利益相關(guān)者的利益，而國(guó)有企業(yè)進(jìn)行ESG實(shí)踐則是配合國(guó)家政策的需要。企業(yè)提升ESG表現(xiàn)存在的動(dòng)機(jī)和目的差異，使得非國(guó)有企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)其出口績(jī)效的促進(jìn)作用更強(qiáng)；另一方面，非國(guó)有企業(yè)在出口過(guò)程中因其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)往往面臨更強(qiáng)的融資約束，ESG表現(xiàn)的提升帶來(lái)的利益相關(guān)者認(rèn)可，能有效緩解其融資壓力，有益于提高非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新能力及進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，使得非國(guó)有企業(yè)的ESG表現(xiàn)對(duì)其出口績(jī)效的積極影響更為顯著。

3.出口目的地差異

考慮進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異可能影響其ESG實(shí)踐及政府對(duì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注程度，導(dǎo)致ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口的促進(jìn)作用在目的地為不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國(guó)家中具有異質(zhì)性。本文按照國(guó)際貨幣基金組織的劃分標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)國(guó)家收入水平將所有進(jìn)口國(guó)劃分為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家并進(jìn)行計(jì)量分析。表6的（5）—（6）列回歸結(jié)果顯示，回歸結(jié)果在5%的顯著性水平上通過(guò)了Chow檢驗(yàn)，且ESG的系數(shù)僅在發(fā)展中國(guó)家組別中顯著，表明ESG表現(xiàn)有利于中國(guó)企業(yè)將產(chǎn)品出口至發(fā)展中國(guó)家。第一，相比于發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家在ESG方面的知識(shí)和實(shí)踐均處于劣勢(shì)（謝紅軍、呂雪，2022）。受可持續(xù)發(fā)展理念影響，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)期望提升自身ESG表現(xiàn)以獲得利益相關(guān)者的支持。通過(guò)與高ESG表現(xiàn)的企業(yè)合作，國(guó)外企業(yè)不僅可以從進(jìn)口產(chǎn)品中學(xué)習(xí)綠色技術(shù)，還能借鑒其先進(jìn)的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而提升自身ESG評(píng)分。第二，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)ESG實(shí)踐起步較晚，發(fā)達(dá)國(guó)家更高的ESG要求筑起的ESG壁壘，阻擋了中國(guó)企業(yè)依托自身ESG表現(xiàn)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的步伐，導(dǎo)致ESG優(yōu)勢(shì)在助力企業(yè)產(chǎn)品向發(fā)達(dá)國(guó)家出口時(shí)發(fā)揮的作用相對(duì)有限。

五、機(jī)制檢驗(yàn)和拓展性分析

（一）機(jī)制檢驗(yàn)

基于上文分析，可以得出ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口能夠產(chǎn)生積極影響的結(jié)論。進(jìn)一步地，本文預(yù)期ESG表現(xiàn)可能通過(guò)以下渠道影響企業(yè)出口：（1）企業(yè)聲譽(yù)。具有高ESG表現(xiàn)的企業(yè)通過(guò)踐行環(huán)保理念、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任等方式獲得了良好的聲譽(yù)，出于自身或社會(huì)利益，國(guó)際市場(chǎng)會(huì)對(duì)這些企業(yè)的產(chǎn)品表現(xiàn)出更高的認(rèn)可度。（2）貿(mào)易壁壘。受貿(mào)易保護(hù)主義影響，各國(guó)實(shí)施了大量限制貿(mào)易的措施，如技術(shù)貿(mào)易壁壘、綠色貿(mào)易壁壘等，使我國(guó)企業(yè)出口面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。但ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)往往更注重環(huán)境和社會(huì)責(zé)任，這將緩解貿(mào)易壁壘對(duì)企業(yè)出口的限制。（3）信息不對(duì)稱(chēng)。為獲得更好的ESG評(píng)分，企業(yè)要披露更多的信息并保證信息質(zhì)量，這能降低貿(mào)易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，提升進(jìn)口方的合作意愿，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)產(chǎn)品“走出去”。為驗(yàn)證上述預(yù)期的有效性，本文借鑒江艇（2022）的方法進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)，并設(shè)置如下計(jì)量模型：

[Medical=β0+β1ESGit+β2Contorl+dj+ui+ωf+vt+τikm+εitmk]? ? ? ? ? ? ? （2）

式（2）中[Medical]為機(jī)制變量指標(biāo)，包括企業(yè)聲譽(yù)、貿(mào)易壁壘和信息不對(duì)稱(chēng)程度，[Contorl]為控制變量集合，與基準(zhǔn)模型回歸一致，本文控制了時(shí)間、企業(yè)、行業(yè)、地區(qū)及企業(yè)－產(chǎn)品－出口目的地固定效應(yīng)以降低其對(duì)回歸結(jié)果穩(wěn)健性帶來(lái)的干擾。

1.企業(yè)聲譽(yù)機(jī)制

已有文獻(xiàn)表明，企業(yè)聲譽(yù)作為企業(yè)差異化的最好指標(biāo)（Hansen et al.，2008）和企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的決定性因素（Devine and Halpern，2001），有益于幫助企業(yè)建立客戶(hù)忠誠(chéng)度（高維和等，2009）并提升消費(fèi)者認(rèn)同感（Albuquerque et al.，2019），這使得高聲譽(yù)企業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上有更高的被認(rèn)可度，有助于企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張。那么，ESG表現(xiàn)是否會(huì)提升企業(yè)聲譽(yù)？為回答該問(wèn)題，本文參考管考磊、張蕊（2019）的做法，在考慮各利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)聲譽(yù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，選用12個(gè)因子指標(biāo)1，以因子分析法計(jì)算企業(yè)聲譽(yù)（Fame）得分并將其按照1—10進(jìn)行賦值，數(shù)值越大，企業(yè)聲譽(yù)越好。同時(shí)，為驗(yàn)證結(jié)果穩(wěn)健性，借鑒李增福、馮柳華（2022）的方法，本文通過(guò)中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)得到企業(yè)的媒體關(guān)注度，以企業(yè)每年在報(bào)刊和網(wǎng)絡(luò)報(bào)道中正面報(bào)道數(shù)量+1的對(duì)數(shù)作為企業(yè)聲譽(yù)（News）的衡量指標(biāo)，該指標(biāo)越大，企業(yè)聲譽(yù)越好。若模型（2）中ESG的系數(shù)[β1]顯著為正，則表明ESG表現(xiàn)能夠提高企業(yè)聲譽(yù)進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)出口。企業(yè)聲譽(yù)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果如表7的（1）—（2）列所示，對(duì)于不同方法衡量的企業(yè)聲譽(yù)，ESG的系數(shù)均顯著為正，證明ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)聲譽(yù)提升具有積極影響，而良好的ESG表現(xiàn)帶來(lái)的聲譽(yù)提升將對(duì)企業(yè)出口績(jī)效產(chǎn)生積極影響。假說(shuō)2成立。

2.貿(mào)易壁壘機(jī)制

大量學(xué)者指出，貿(mào)易壁壘會(huì)加劇國(guó)家間的貿(mào)易摩擦，增加企業(yè)的進(jìn)出口合規(guī)成本及生存風(fēng)險(xiǎn)（何有良，2018），降低企業(yè)出口積極性和貿(mào)易效率（魯曉東、趙奇?zhèn)ィ?010），朱信凱等（2020），譚娜等（2022），楊冕等（2022）分別以技術(shù)性貿(mào)易措施、反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼制裁、環(huán)境管理體系認(rèn)證為研究對(duì)象，同樣驗(yàn)證了貿(mào)易限制措施對(duì)企業(yè)出口的抑制作用，而優(yōu)異的ESG表現(xiàn)可以減少企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)出口規(guī)?！，F(xiàn)有研究表明，企業(yè)在出口過(guò)程中面臨的貿(mào)易壁壘主要以反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼等形式的限制性措施為主（Niu et al.，2018），因此本文借鑒胡貝貝、靳玉英（2020）的做法，通過(guò)全球貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)庫(kù)1獲得特定年份各國(guó)出臺(tái)的，可能對(duì)中國(guó)HS6位層面的產(chǎn)品出口產(chǎn)生不利影響的貿(mào)易限制措施，將其與已整理好的數(shù)據(jù)相匹配，得到企業(yè)在某年出口至特定國(guó)家的HS6位層面的產(chǎn)品所面臨的非關(guān)稅壁壘數(shù)量，以此作為企業(yè)面臨的非關(guān)稅貿(mào)易壁壘替代指標(biāo)（NTM），同時(shí)將企業(yè)在特定年份面臨的貿(mào)易限制性措施總量（NTM1）作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)指標(biāo)。若模型（2）中的ESG系數(shù)[β1]顯著為負(fù)，則表明ESG表現(xiàn)能夠通過(guò)降低企業(yè)出口過(guò)程中面臨的貿(mào)易壁壘助力企業(yè)擴(kuò)大出口規(guī)模。表7的（3）—（4）列匯報(bào)的貿(mào)易壁壘機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，ESG的系數(shù)均顯著為負(fù)，表明具有良好ESG表現(xiàn)的企業(yè)面臨較低的非關(guān)稅壁壘，這將對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生積極影響。假說(shuō)3成立。

3.信息不對(duì)稱(chēng)機(jī)制

Handley（2014）指出，貿(mào)易政策信息的不對(duì)稱(chēng)會(huì)增加企業(yè)的出口成本，推遲其進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的時(shí)間，繼而降低企業(yè)出口規(guī)模。Novy and Taylor（2020）的研究也表明國(guó)際環(huán)境變化帶來(lái)的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)影響企業(yè)決策，進(jìn)口商可能減少?lài)?guó)際貨物訂單量，以降低相關(guān)信息成本帶來(lái)的沖擊，致使出口商出口規(guī)模急劇削減。金祥義、戴金平（2019）從信息披露質(zhì)量角度，同樣得出了信息不對(duì)稱(chēng)增加將抑制企業(yè)出口的結(jié)論。為驗(yàn)證緩解供求雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，進(jìn)而增加雙方信任度并降低交易成本是ESG表現(xiàn)提升企業(yè)出口績(jī)效的機(jī)制，本文進(jìn)一步檢驗(yàn)ESG表現(xiàn)對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)程度的影響。借鑒修宗峰等（2021）的做法，本文以企業(yè)被分析師（團(tuán)隊(duì)）的關(guān)注次數(shù)（AnaA）+1和研報(bào)跟蹤分析次數(shù)（ReportA）+1的對(duì)數(shù)作為信息不對(duì)稱(chēng)程度的衡量指標(biāo)。分析師的關(guān)注和分析能有效提升企業(yè)披露信息的可讀性，并對(duì)企業(yè)形成良好的監(jiān)督，因此本文認(rèn)為分析師關(guān)注度越高，供需雙方的信息不對(duì)稱(chēng)程度越低。此外，金祥義、戴金平（2019）認(rèn)為在緩解供需雙方信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)，信息披露質(zhì)量可能比信息披露的數(shù)量更為重要。因此，本文借鑒李春濤等（2018）的做法，以KV指數(shù)度量企業(yè)的信息披露質(zhì)量，具體計(jì)算方式如下：

式（3）中[Pt]代表第t日的股票收盤(pán)價(jià)；[ΔPt]為[Pt]與[Pt?1]的差值；[volt]、[vol0]分別代表第t日的交易量和年度日均交易量。在式（3）回歸的基礎(chǔ)上本文得到[λ1]，最終求得KV=[λ1]*[106]，KV指數(shù)越高，代表企業(yè)信息披露質(zhì)量越差。表8匯報(bào)了信息不對(duì)稱(chēng)機(jī)制的檢驗(yàn)結(jié)果，第（1）列和第（2）列中匯報(bào)的分析師關(guān)注度結(jié)果顯示，ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)越容易得到分析師的關(guān)注，而這種關(guān)注能有效緩解供求雙方的信息不對(duì)稱(chēng)。第（3）列的回歸結(jié)果表明，企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好，其信息披露的質(zhì)量越高，而信息披露質(zhì)量的提升同樣可以緩解信息摩擦問(wèn)題。表8的回歸結(jié)果證明ESG表現(xiàn)可以緩解信息不對(duì)稱(chēng)，這有益于促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張。假說(shuō)4成立。

（二）拓展性分析

在前文，我們基于出口貿(mào)易總額視角，從理論和實(shí)證上驗(yàn)證了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口的影響。在這一部分，我們將從企業(yè)出口二元邊際、出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)及出口技術(shù)復(fù)雜度維度探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口的關(guān)系。

1.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口二元邊際

自Melitz（2003）基于企業(yè)異質(zhì)性模型將貿(mào)易流量劃分為廣延邊際和集約邊際以來(lái)，出口二元邊際就因其在貿(mào)易福利獲取及貿(mào)易政策制定等方面的重要作用，得到學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文借鑒陳雯、孫照吉（2016）的方法，以企業(yè)對(duì)各目的國(guó)出口的HS6位產(chǎn)品種類(lèi)的對(duì)數(shù)作為企業(yè)出口的廣延邊際（EX），將企業(yè)在HS6位產(chǎn)品層面對(duì)各目的國(guó)出口產(chǎn)品金額與種類(lèi)比值的對(duì)數(shù)作為其出口的集約邊際（IN），進(jìn)一步分析ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口二元邊際的影響?；貧w結(jié)果如表9的（1）—（2）列所示，企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升對(duì)其出口的廣延邊際和集約邊際均有正向影響。其原因可能在于，良好的ESG表現(xiàn)帶來(lái)的企業(yè)聲譽(yù)提升及信息不對(duì)稱(chēng)程度下降能有效提高客戶(hù)依賴(lài)度并降低交易成本，提升企業(yè)出口集約邊際。而企業(yè)在綠色環(huán)保、社會(huì)責(zé)任及公司治理中各個(gè)維度的表現(xiàn)不僅能降低企業(yè)出口過(guò)程中面臨的非關(guān)稅壁壘，還能通過(guò)緩解融資約束、提升員工創(chuàng)新效率等方式提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，增加其新產(chǎn)品種類(lèi)，這提高了企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入新市場(chǎng)及新產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的可能性，有益于企業(yè)出口廣延邊際提升。

2.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)

當(dāng)前，中國(guó)外貿(mào)發(fā)展面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)1。優(yōu)化貿(mào)易方式，做強(qiáng)一般貿(mào)易，逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)于穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)增長(zhǎng)和推動(dòng)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義?；诖?，本文借鑒許和連等（2020）的方法，以企業(yè)一般貿(mào)易出口比重2作為企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)的衡量指標(biāo)（OTshare），進(jìn)一步探討ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口貿(mào)易模式的關(guān)系。表9第（3）列的回歸結(jié)果表明，ESG表現(xiàn)的提升有益于企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。相比加工貿(mào)易，一般貿(mào)易出口企業(yè)在獲得更高利潤(rùn)的同時(shí)也面臨更高的成本：一則，一般貿(mào)易出口企業(yè)將直接面對(duì)國(guó)外消費(fèi)者，這不僅要求企業(yè)依據(jù)國(guó)外消費(fèi)者的偏好和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)（許和連等，2020），還需要企業(yè)收集和了解國(guó)外消費(fèi)者的偏好信息；二則，不同于加工貿(mào)易，一般貿(mào)易需要企業(yè)全額繳納中間品進(jìn)口關(guān)稅，這些原因都將增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。而企業(yè)的ESG表現(xiàn)不僅能提高外部投資者對(duì)其關(guān)注和認(rèn)可度，還可以降低信息不對(duì)稱(chēng)程度，進(jìn)而緩解企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)有充足的資金用于承擔(dān)生產(chǎn)和出口成本時(shí)，為獲得更高收益，企業(yè)將提高一般貿(mào)易的出口比重。

3.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度

黨的二十大報(bào)告指出要“加快建設(shè)貿(mào)易強(qiáng)國(guó)”，這為我國(guó)今后一個(gè)時(shí)期的貿(mào)易發(fā)展指明了方向。但貿(mào)易強(qiáng)國(guó)的建設(shè)不僅要注重出口規(guī)模的增加，更要提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度，強(qiáng)化企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力。為探究ESG表現(xiàn)在提升企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力過(guò)程中發(fā)揮的作用，本文借鑒盛斌、毛其淋（2017）的方法，在依據(jù)各國(guó)HS6位產(chǎn)品出口信息及人均GDP計(jì)算產(chǎn)品層面出口技術(shù)復(fù)雜度的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)產(chǎn)品出口比重加總得到企業(yè)層面的出口技術(shù)復(fù)雜度（EST）。表9的第（4）列回歸結(jié)果顯示，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的提升具有顯著促進(jìn)作用?，F(xiàn)有研究表明，企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度水平與其創(chuàng)新能力緊密相關(guān)。而企業(yè)ESG表現(xiàn)帶來(lái)的融資約束下降、員工創(chuàng)新效率提高及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提升均能強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新能力（方先明、胡丁，2023），提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。此外，企業(yè)ESG實(shí)踐帶來(lái)的出口規(guī)模擴(kuò)張可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，這不僅能為具有高資源投入特性的創(chuàng)新項(xiàng)目提供資金支持，也有利于企業(yè)進(jìn)口更多種類(lèi)的高質(zhì)量中間品，通過(guò)技術(shù)溢出效應(yīng)和成本節(jié)約效應(yīng)，這些中間品將作用于企業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量提升，進(jìn)而提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。

六、結(jié)論與啟示

“為眾人抱薪者，不可使其凍斃于風(fēng)雪；為大眾謀福利者，不可使其孤軍奮戰(zhàn)。”ESG表現(xiàn)所傳達(dá)的中國(guó)企業(yè)為全球可持續(xù)發(fā)展及人類(lèi)命運(yùn)共同體建設(shè)所作的努力，會(huì)提升國(guó)外消費(fèi)者、企業(yè)及政府對(duì)中國(guó)企業(yè)的認(rèn)同感，這對(duì)于塑造中國(guó)對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能與新模式具有重要意義。本文基于2009—2016年上市公司面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建固定效應(yīng)模型，系統(tǒng)探究了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口的影響及作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：ESG表現(xiàn)會(huì)顯著擴(kuò)大企業(yè)出口規(guī)模，在進(jìn)行一系列穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)后，該結(jié)論依然成立。ESG表現(xiàn)的效應(yīng)分解顯示，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任及公司治理各個(gè)維度的良好表現(xiàn)均會(huì)對(duì)其出口規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生積極影響，且相較于社會(huì)責(zé)任，環(huán)境和公司治理方面的良好表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張的促進(jìn)作用更強(qiáng)；異質(zhì)性分析表明，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模擴(kuò)張的促進(jìn)作用在非國(guó)有、非重污染企業(yè)及出口目的地為發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品中更為顯著；機(jī)制檢驗(yàn)表明，良好的ESG表現(xiàn)會(huì)提升企業(yè)聲譽(yù)、降低企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘和貿(mào)易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)程度，這不僅有助于增加國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)品的需求，還能降低交易成本，減少出口風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)企業(yè)出口；在拓展性分析中，本文還發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)不僅可以提升企業(yè)出口的廣延邊際和集約邊際，還能通過(guò)降低融資約束，促進(jìn)企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外，ESG表現(xiàn)還有助于增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高其出口產(chǎn)品的技術(shù)復(fù)雜度，從而增加企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

基于上述結(jié)論，本文得出啟示如下：第一，政府應(yīng)在借鑒國(guó)際通行準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，為我國(guó)企業(yè)ESG信息披露提供指引。同時(shí)，要立足我國(guó)基本國(guó)情和發(fā)展階段，逐步確立具有中國(guó)特色的ESG話(huà)語(yǔ)體系，避免在西方ESG評(píng)價(jià)體系下，中國(guó)企業(yè)的ESG評(píng)分被低估的問(wèn)題。第二，政府既要積極引導(dǎo)建立第三方審查機(jī)構(gòu)，對(duì)企業(yè)ESG報(bào)告披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性進(jìn)行審查，也要建立有效的監(jiān)督機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)ESG實(shí)踐的監(jiān)管，避免部分企業(yè)出現(xiàn)虛假披露或者“只說(shuō)不做”的“漂綠”行為，提升我國(guó)企業(yè)ESG表現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)上的可信度。此外，政府和企業(yè)也要加強(qiáng)對(duì)中國(guó)價(jià)值鏈上下游企業(yè)ESG表現(xiàn)的審查和關(guān)注，降低價(jià)值鏈上下游企業(yè)違背可持續(xù)發(fā)展理念對(duì)我國(guó)產(chǎn)品出口造成的不利影響。第三，鑒于ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)出口帶來(lái)的積極影響，一方面，企業(yè)應(yīng)平衡社會(huì)責(zé)任和經(jīng)濟(jì)責(zé)任、短期利益和長(zhǎng)期利益之間的關(guān)系，以更積極的態(tài)度踐行ESG理念，建立“共益”價(jià)值觀(guān)，把ESG理念視作提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)遇，將其融入到公司整體發(fā)展的戰(zhàn)略和策略中；另一方面，企業(yè)要對(duì)接國(guó)際ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，提高自身披露信息質(zhì)量并強(qiáng)化自身ESG實(shí)踐，以提升自身國(guó)際ESG表現(xiàn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確把握ESG表現(xiàn)為其產(chǎn)品出口構(gòu)筑的國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，推進(jìn)自身國(guó)際化進(jìn)程。

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Has ESG Performance Promoted Enterprise Exports？

—Micro Evidence from Chinese Listed Companies

An Zhanran? Wang Shuai? Zhu Tingjun

Abstract： Influenced by the concept of sustainable development， the international market is increasingly emphasizing the ESG performance of enterprises. Under the background of the downturn of the global economy， studying the relationship between ESG performance and enterprise exports has great significances for our country to promote the construction of a trade power and build a new system of open economy. This paper systematically investigates the impact and mechanisms of ESG performance on the export performance of listed companies， through integrating the data of Chinese customs enterprises and A-share listed companies from 2009 to 2016 and merging it with the enterprise ESG scores under the Huazheng evaluation system.

The study finds that ESG performance can significantly promote the expansion of enterprise exports， and this conclusion still holds after a series of robustness tests. The effects decomposition of ESG performance shows that the good performance of enterprises in various dimensions of environment， social responsibility and corporate governance has a positive impact on their export scale expansion， and the good performance in environment and corporate governance has a stronger promotion effect than social responsibility on the export scale expansion of enterprises. The heterogeneity analyses show that there are great differences in the impact of ESG performance among different types of enterprises and products， and it mainly promotes the export of non-state-owned， non-heavy-polluting enterprises and products destined for developing countries. Mechanism tests show that ESG performance promotes enterprise exports by enhancing enterprise reputation， reducing trade barriers and information asymmetry. In addition， it is found that good ESG performance can enhance the extensive and intensive margins of enterprise exports， promote the transformation and upgrading of enterprise export trade patterns and improve their export technology complexity. This paper provides evidence for how ESG performance affects enterprise exports， and it also gives useful policy insights for China to promote ESG construction and help high-quality development of foreign trade.

Keywords： ESG; Enterprise Exports; Trade Barriers; Enterprise Reputation; Information Asymmetry

（責(zé)任編輯：徐久香）

*安占然，蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，E-mail：anzhanran@126.com，通訊地址：甘肅省蘭州市段家灘路496號(hào)，郵編：730020；王帥（通訊作者），首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，E-mail：18205487817@139.com，通訊地址：北京市豐臺(tái)區(qū)花鄉(xiāng)張家路口121號(hào)，郵編：100070；朱廷珺，蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，E-mail：zhutj1965@163.com，郵編：730070。感謝匿名審稿人和編輯部的寶貴意見(jiàn)，作者文責(zé)自負(fù)。

基金項(xiàng)目：本文受?chē)?guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“工業(yè)智能化應(yīng)用對(duì)我國(guó)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的影響研究”（22AJL012）、教育部社科基金后期資助一般項(xiàng)目“‘雙循環(huán)背景下數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的路徑研究”（22JHQ062）、甘肅省白俄羅斯研究院重點(diǎn)科研項(xiàng)目“深化甘肅與白俄羅斯經(jīng)貿(mào)合作對(duì)策研究”（GBEYZ202301）資助。

1 2024年4月24日，歐洲議會(huì)通過(guò)了《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查指令》（CSDDD），要求符合規(guī)定的企業(yè)對(duì)其價(jià)值鏈上的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行自查，并處理任何侵犯人權(quán)和破壞環(huán)境的行為，否則將被處以罰款。

1 華證ESG評(píng)分將企業(yè)ESG表現(xiàn)按照從低到高劃分為C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA九個(gè)等級(jí)。

① 考慮本文所使用被解釋變量幣種為人民幣，因此將以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口國(guó)人均GDP以人民幣與美元的年均匯率轉(zhuǎn)換為人民幣進(jìn)行衡量。

1 指標(biāo)包括：企業(yè)資產(chǎn)、收入、凈利潤(rùn)、價(jià)值在行業(yè)內(nèi)的排名、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、長(zhǎng)期負(fù)債比、每股收益、每股股利、是否為國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)、可持續(xù)增長(zhǎng)率和獨(dú)立董事比例。

1 數(shù)據(jù)來(lái)源：全球貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)庫(kù)網(wǎng)站Global Trade Alert。

1 資料來(lái)源：“十四五”對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃。

2 企業(yè)一般貿(mào)易出口比重=企業(yè)一般貿(mào)易出口額/企業(yè)一般貿(mào)易與加工貿(mào)易出口總額。