當(dāng)心出現(xiàn)中國(guó)式次貸危機(jī)

沈建真

在寬松經(jīng)濟(jì)政策和4萬(wàn)億刺激資金等引導(dǎo)下，今年1-5月，中國(guó)累計(jì)新增信貸5.84萬(wàn)億元，而這一數(shù)字已超過年初預(yù)計(jì)的全年新增信貸總額。事實(shí)上今年前半年的新增貸款總額，已超過新中國(guó)建立以來任何一年的全年總額，這固然是應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)，抗擊經(jīng)濟(jì)衰退的需要，但如此巨大且集中的投放量，卻不能不讓人有“過猶不及”的擔(dān)心。

人們最大的擔(dān)心，是如此巨量資金中的相當(dāng)部分，并非投向急需資金周轉(zhuǎn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以維持外貿(mào)出口并刺激內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，而是投向樓市、股市等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這種擔(dān)心并非杞人憂天。據(jù)審計(jì)署最新調(diào)查，去年6家銀行的基層機(jī)構(gòu)違規(guī)房貸逾300億元，其中215億元流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年全國(guó)70個(gè)大中城市樓價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上漲，其中部分城市的某些樓盤，漲幅已超過30%，本已銷聲匿跡的自我哄抬、虛假搶購(gòu)等惡意炒作現(xiàn)象重又出現(xiàn)。

為了刺激樓市，有關(guān)方面放松了房地產(chǎn)開發(fā)商的自有資本金比例，降低了房貸利率和門檻，更有甚者，在個(gè)別地方傳來“一成首付”的驚人新聞，一些人甚至言之鑿鑿地預(yù)言，“零首付”的出現(xiàn)，也只是個(gè)時(shí)間問題。

在一些地方和部門看來，將信貸資金投入房地產(chǎn)市場(chǎng)，是“保增長(zhǎng)”最立竿見影的捷徑。然而放松自由資本金比例固然減輕了房地產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈壓力，卻也讓他們不再擔(dān)心資金鏈斷裂，可以有恃無恐地捂盤惜售，變著花樣地從容推高樓價(jià)；降低房貸、尤其“二套房”房貸利率和門檻，固然可以刺激市場(chǎng)需求，卻也讓投機(jī)性、贏利性購(gòu)房意愿重新抬頭；“一成首付”和“零首付”如果真實(shí)現(xiàn)，則后果更難控制——這意味著那些投機(jī)性買家可以用本來只夠買一套房的錢，去投機(jī)、炒作10套房，甚至更多。

一些憂心忡忡的分析人士認(rèn)為，如果任憑這種現(xiàn)象持續(xù)，中國(guó)式的“次貸”危機(jī)將會(huì)出現(xiàn)，并給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來滅頂之災(zāi)。

“次貸”不僅僅是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度炒作和投機(jī)，更是將房地產(chǎn)一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)證券化、衍生工具化，將原本風(fēng)險(xiǎn)就很大的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，在金融領(lǐng)域遠(yuǎn)落后于美國(guó)的中國(guó)，其房地產(chǎn)市場(chǎng)的證券化尚處于初級(jí)階段，“次貸”本身并未出現(xiàn)，“次貸”危機(jī)也自然談不上。

但這并不是說，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)不存在“泡沫經(jīng)濟(jì)”的風(fēng)險(xiǎn)，恰相反，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大。

由于商品房?jī)r(jià)格和國(guó)民家庭收入的比值早已高居世界前列，買不起、供不起房，已成為中國(guó)都市民眾心中共有的痛，正因如此，前年底、去年初，有關(guān)方面才一步步加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)條款，力圖讓房?jī)r(jià)降下來，如今開發(fā)商利用政府急于刺激經(jīng)濟(jì)和“保八”的心理，再次將本已很高的房?jī)r(jià)炒高，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未見到曙光，廣大民眾后顧有憂的情形下，將注定壓迫樓市的剛性需求，加速房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)化、泡沫化。

國(guó)家實(shí)行寬松信貸和執(zhí)行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的初衷，是恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，刺激內(nèi)需，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，倘大量新增資金“避實(shí)就虛”，流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，勢(shì)必造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其最需要流動(dòng)資金的企業(yè)“失血”，影響廣大職工的就業(yè)和收入，從而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展構(gòu)成隱憂。

資金大量集中于火爆的樓市，而這個(gè)火爆樓市的繁榮又主要依托于逐利者的炒作哄抬，這種缺乏真實(shí)需求的購(gòu)銷兩旺，最終必將導(dǎo)致食物鏈的斷裂，并造成金融系統(tǒng)的大量壞賬、死賬。很顯然，盡管中國(guó)無“次貸”，但“次貸式泡沫”和泡沫破裂的危險(xiǎn)，卻分明在房地產(chǎn)市場(chǎng)中存在，且越來越嚴(yán)重。本輪全球經(jīng)濟(jì)衰落的根源，正是房地產(chǎn)泡沫和“次貸”危機(jī)所引發(fā)的連鎖反應(yīng)，如今全球經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇，可謂傷疤猶在，我們又怎能就此忘了痛呢？（作者曾是新加坡《聯(lián)合早報(bào)》經(jīng)濟(jì)專欄作家）