匯改后外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

吳雪飛

（福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院 福建福州 350108）

匯改后外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

吳雪飛

（福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院 福建福州 350108）

人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，匯率波幅不斷加大給外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了很大的不確定性，外貿(mào)企業(yè)需要靈活采用多種措施以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。文章分析了匯改后外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響，并探討了外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的各種措施。

匯改；外貿(mào)企業(yè)；匯率；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、我國(guó)的匯率制度

2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣兌美元一次性升值2.05%，匯率的波動(dòng)也隨之加大。2010年6月19日，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。匯率改革后，人民幣匯率按照改革要求實(shí)現(xiàn)了雙向波動(dòng)，人民幣匯率水平已經(jīng)開始反映出市場(chǎng)供求水平，波動(dòng)幅度相比匯改前明顯增強(qiáng)。

二、外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)

靈活的匯率制度和適度的升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體將是有利的，但匯率風(fēng)險(xiǎn)給外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了很大的不確定性。日本、德國(guó)、新加坡、韓國(guó)等在經(jīng)濟(jì)崛起的過(guò)程中均出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)期的升值趨勢(shì)。雖然人民幣將參考未公開的一籃子貨幣，并且人民幣兌美元匯率將隨著時(shí)間的推移而存在雙向變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)至少在初始階段人民幣將進(jìn)入一個(gè)升值的周期。匯改以來(lái)，人民幣對(duì)于外貿(mào)中常用的結(jié)算貨幣，如美元、歐元、日元和港元總體上還是處于上升趨勢(shì)。其中，五年來(lái)人民幣對(duì)美元升值幅度達(dá)22%，年均升值幅度超過(guò)4%。

但從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，人民幣匯改后，匯率的靈活性擴(kuò)大，外匯市場(chǎng)的活躍性增強(qiáng)，交易會(huì)更加頻繁，不確定性會(huì)增加。因此，在有管理浮動(dòng)，參考一籃子匯率制度下，外貿(mào)企業(yè)不能憑主觀意識(shí)對(duì)人民幣的升值和貶值妄下斷言，而應(yīng)不斷適應(yīng)人民幣升值貶值的波動(dòng)，掌握規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能確保企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響

（一）匯率變化引發(fā)匯兌損失。在進(jìn)出口貿(mào)易中，從簽訂買賣合同到最后的交貨、付款，往往需要30-90天。時(shí)間越長(zhǎng)，匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。如果期間匯率變動(dòng)，將可能直接產(chǎn)生匯兌損失。如外匯匯率上漲，則進(jìn)口商支付既定的外匯需更多的本幣，進(jìn)口商將受到損失。如外匯匯率下跌，則出口商收入既定的外匯結(jié)匯后獲得更少的本幣，出口商將受到損失。

（二）影響外貿(mào)企業(yè)的成本和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)出口行業(yè)來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)主要從國(guó)內(nèi)采購(gòu)原材料，產(chǎn)品主要出口國(guó)際市場(chǎng)，如服裝、紡織、家電等行業(yè)，匯率上升，使本幣不變的外銷價(jià)驟升。出口價(jià)格的相對(duì)提高，意味著中國(guó)產(chǎn)品在國(guó)外價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的下降。如果國(guó)際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大，出口商的外銷量就會(huì)銳減，直接縮減了企業(yè)的盈利空間，尤其將嚴(yán)重影響那些以低價(jià)格取勝、科技含量較低的產(chǎn)品出口。

對(duì)進(jìn)口行業(yè)來(lái)說(shuō)，如企業(yè)主要從國(guó)外采購(gòu)原材料，產(chǎn)品主要銷售國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，如石油及天然氣開采業(yè)、造紙、鋼鐵石化、航空、交通、電力設(shè)備等，若匯率下跌，使外幣不變的內(nèi)銷價(jià)驟升，增加其進(jìn)口成本，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)此類商品的需求價(jià)格彈性較大，進(jìn)口商的內(nèi)銷量就會(huì)減少，相應(yīng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈利的減少。

四、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。首先，進(jìn)出口業(yè)務(wù)的地域分布反應(yīng)外貿(mào)企業(yè)對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的依賴程度，過(guò)于依賴單一的國(guó)家或地區(qū)，必然導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)的集中；在控制成本的同時(shí)，出口企業(yè)應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)多元化，努力將產(chǎn)品銷售到多個(gè)國(guó)家和市場(chǎng)，其中一個(gè)國(guó)家的貨幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)可能被另一個(gè)國(guó)家的貨幣匯率波動(dòng)所抵消，從而降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次，外貿(mào)企業(yè)持有的外幣存款應(yīng)避免單一外匯幣種，按照一攬子貨幣原則，保持適當(dāng)?shù)膸欧N組合，以抵消匯率變動(dòng)的影響。對(duì)于結(jié)算貨款的幣種，資金的收付以“收硬付軟”為基本原則，即爭(zhēng)取出口合同以硬貨幣計(jì)值，進(jìn)口合同以軟貨幣計(jì)值。

（二）在合同中加列保值條款。當(dāng)由于種種原因使在投標(biāo)報(bào)價(jià)或支付結(jié)算中必須以短期內(nèi)匯率波動(dòng)較劇烈的貨幣結(jié)算支付或部分結(jié)算支付時(shí)，為減免匯率風(fēng)險(xiǎn)，在簽訂合同時(shí)應(yīng)爭(zhēng)取簽訂有關(guān)保值條款。該條款是指合同雙方經(jīng)協(xié)商同意，在簽訂合同中寫明采用某種方式分?jǐn)偽磥?lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)所造成的經(jīng)濟(jì)損失的條款。在合同中?？杉恿械谋Ｖ禇l款主要有外匯保值條款、綜合貨幣單位保值條款、物價(jià)指數(shù)保值條款及滑動(dòng)價(jià)格保值條款等。

（三）提前或推遲結(jié)匯。進(jìn)出口企業(yè)根據(jù)匯率變動(dòng)預(yù)期，通過(guò)提前或推后結(jié)算日期來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。一般做法是：預(yù)測(cè)外匯匯率將要上升時(shí)，出口商應(yīng)盡量推遲收匯日期，而進(jìn)口商則應(yīng)爭(zhēng)取提前付匯。反之，預(yù)測(cè)外匯匯率將要下跌時(shí)，出口商應(yīng)爭(zhēng)取提前收匯，而進(jìn)口商則應(yīng)盡量推遲付匯日期。例如，人們預(yù)期美元將升值，遠(yuǎn)期有美元收入的我國(guó)出口商應(yīng)盡可能推遲收匯，以待美元真的升值后能夠以同量的美元收入換取更的人民幣。為此我國(guó)出口商可以盡可能地推遲合同的執(zhí)行期，或向進(jìn)口方提供信貸，允許其延期付款。

此外，出口收匯還應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況選用合適的結(jié)算方式，即要求能夠及時(shí)安全的收匯，因?yàn)榧皶r(shí)收匯則匯率變動(dòng)的時(shí)間因素風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大縮小。一般而言，即期L/C最符合安全及時(shí)收匯的原則，遠(yuǎn)期L/C、D/P、D/A安全性依次減弱。

（四）利用貿(mào)易融資工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。主要有4個(gè)方面：

1.出口押匯。銀行憑出口商提供的信用證項(xiàng)下完備的貨運(yùn)單據(jù)作抵押，在收到開證行支付的貨款之前，向出口商融通資金的業(yè)務(wù)，期限通常在1年以內(nèi)。出口商能在國(guó)外收匯到達(dá)之前提前從銀行得到墊款，加速資金周轉(zhuǎn)。這是目前我國(guó)企業(yè)應(yīng)用最多的融資工具。根據(jù)國(guó)家外匯管理局的規(guī)定，銀行按照當(dāng)天的外匯牌價(jià)將應(yīng)收貨款結(jié)成人民幣給出口商。出口押匯到期后，出口商不必另外組織資金歸還，銀行直接從該筆出口收匯中扣還。由于提前收匯，不論收匯日的匯率如何變動(dòng)，都不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。同時(shí)，由于押匯的外幣利率通常比同等條件下的人民幣貸款利率低，企業(yè)融資的成本也降低了。

2.遠(yuǎn)期票據(jù)貼現(xiàn)。在延期付款的出口業(yè)務(wù)中，銀行或貼現(xiàn)公司等金融機(jī)構(gòu)有追過(guò)權(quán)地買進(jìn)經(jīng)過(guò)承兌的遠(yuǎn)期匯票，向出口商提供貿(mào)易融資。最常見的是遠(yuǎn)期信用證貼現(xiàn)。這種方法出口商除了可提前取得貨款加速出口商資金周轉(zhuǎn)外，還可消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。一是出口商將遠(yuǎn)期票據(jù)向進(jìn)口商所在國(guó)的銀行貼現(xiàn)，再將收到的外幣票款在即期外匯市場(chǎng)上兌換成本國(guó)貨幣后匯回國(guó)內(nèi)；二是將票據(jù)向我國(guó)銀行貼現(xiàn)，直接收到本幣資金，轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用包括在銀行收取的貼息里面。但是，一旦承兌人到期不能支付票據(jù)，出口商要承擔(dān)被追索的風(fēng)險(xiǎn)。

3.保付代理。國(guó)際貿(mào)易中以托收、賒賬方式結(jié)算貨款時(shí)，銀行從出口商手中購(gòu)進(jìn)以發(fā)票表示的對(duì)進(jìn)口商的應(yīng)收賬款，并負(fù)責(zé)向出口商提供對(duì)進(jìn)口商的資信調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、銷售管理、財(cái)務(wù)管理、催收應(yīng)收賬款等項(xiàng)目的綜合性金融服務(wù)。如出口商以商業(yè)信用形式出售商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給經(jīng)營(yíng)保理業(yè)務(wù)的保理商，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而獲得了資金融通。保理商買進(jìn)出口商的票據(jù)，承購(gòu)了出口商的債權(quán)后，通過(guò)一定的渠道向進(jìn)口商催還欠款，如遭拒付不能向出口商行使追索權(quán)。保理在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成為比較成熟的融資工具，但在我國(guó)只是處于起步階段，隨著賒銷在國(guó)際結(jié)算中所占的比重日益增大，以及外資銀行進(jìn)入我國(guó)后在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，保理業(yè)務(wù)今后勢(shì)必會(huì)成為我國(guó)國(guó)際結(jié)算中的一個(gè)重要方式。

4.福費(fèi)廷。在延期付款的大型設(shè)備交易中，如成套設(shè)備、船舶、基建物資等資本貨物及大型項(xiàng)目交易，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的，并按不同的定期利息計(jì)息的，通常由進(jìn)口商所在銀行開具遠(yuǎn)期信用證，無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在銀行或大金融公司的一種資金融通方式。它是一種為出口商貼現(xiàn)已經(jīng)承兌的、通常由進(jìn)口商方面的銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期票據(jù)服務(wù)，屬票據(jù)融資。出口企業(yè)將匯票賣給銀行后，可將所得外幣兌換成本幣以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行買入的是經(jīng)境外銀行承兌過(guò)的匯票，銀行所面臨的收匯風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。

（五）運(yùn)用衍生金融工具，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。主要包括3個(gè)方面：

1.遠(yuǎn)期外匯合約交易。進(jìn)出口企業(yè)與銀行先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、適用的匯率及日期、地點(diǎn)等，按合同規(guī)定的期限和匯率辦理交割外匯的交易活動(dòng)。它主要用來(lái)抵消套期保值者預(yù)期的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是浮動(dòng)匯率制國(guó)家企業(yè)普遍使用的一種匯率避險(xiǎn)工具。如某一日本出口商向美國(guó)進(jìn)口商輸出價(jià)值10萬(wàn)美元的商品，約定三個(gè)月付款。簽訂合同時(shí)匯率為1美元=130日元。日本出口商在簽訂合同時(shí)就按1美元=130日元的匯率將三個(gè)月的10萬(wàn)美元期匯賣給日本的銀行。如一個(gè)月后美元下跌，但是由于日本出口商已經(jīng)按簽訂合同時(shí)的匯率把期匯賣給了日本的銀行，從而避免了匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.期貨合約交易。它也是根據(jù)簽訂合約時(shí)約定的遠(yuǎn)期匯率在將來(lái)到期日辦理交割的一種避險(xiǎn)交易。與遠(yuǎn)期外匯合約不同的是：遠(yuǎn)期外匯交易是現(xiàn)貨交易，需要實(shí)質(zhì)上的外匯交割，而外匯期貨交易交易的是具有標(biāo)準(zhǔn)化合約的衍生交易工具，不進(jìn)行外匯的實(shí)質(zhì)交割。

3.貨幣互換合約，又稱掉期交易，是指交易雙方按照預(yù)先約定的匯率、利率等條件，在約定的期限內(nèi)，交換兩種不同貨幣的本金。它常被用于雙向交易的貨幣保值，以期抵消匯率風(fēng)險(xiǎn)，其成本是套期成本加上兩種交易貨幣的利差。

在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，外貿(mào)企業(yè)的出口受到了一定的影響。加上匯改后，匯率波動(dòng)幅度加大，給外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的一定的困難。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)提高避險(xiǎn)意識(shí)，積極采取措施應(yīng)對(duì)，以給企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)空間。

[1]陳平谷等.外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施[J].國(guó)際商務(wù)研究，2008（2）.

[2]彭立，徐燕.外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小型外貿(mào)企業(yè)的影響探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009（3）.

[3]蔣綿綿.外貿(mào)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避[J].銅凌學(xué)院學(xué)報(bào)，2009（5）.

[4]王姝.淺析我國(guó)外貿(mào)型企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制[J].財(cái)經(jīng)視點(diǎn)，2009（2）.

[5]張京莉.外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)探析[J].河北金融，2009（5）.

Analysis and Prevention Measures of the Exchange Rate Risks that Foreign-trade Enterprises Faces after China’s Reform of the RMB Exchange Rate Forming Mechanism

Since China’s reform of the RMB exchange rate forming mechanism began, the widening fluctuation band of the exchange rate has brought uncertainty to business of foreigh-trade enterprises. These enterprises should adopt various measures to mitigate exchange rate risks. This paper analyzes the exchange rate risks that foreigh-trade enterprises faces after the reforming and offers some prevention measures.

China’s reform of the RMB exchange rate forming mechanism; foreigh-trade enterprise; exchange rate; risk prevention

吳雪飛（1976-），女，福建福州人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系講師，國(guó)際商務(wù)師，研究方向：國(guó)際貿(mào)易理論和實(shí)務(wù)。

2010-08-17