游春,浙江泰隆商業(yè)銀行,浙江臺(tái)州 318050

謝杰,浙江工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,浙江杭州 310018

中國(guó)新企業(yè)年金替代率研究

游春,浙江泰隆商業(yè)銀行,浙江臺(tái)州 318050

謝杰,浙江工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,浙江杭州 310018

企業(yè)年金替代率是企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)?；诂F(xiàn)金流平衡模型對(duì)影響企業(yè)年金替代率的諸因素進(jìn)行敏感性分析,并應(yīng)用三狀態(tài)Markov轉(zhuǎn)換模型分析年金基金投資收益率的走勢(shì),結(jié)果表明,延長(zhǎng)退休年齡或提供投資收益可以提高企業(yè)年金替代率。因此,必須通過(guò)改善企業(yè)年金資產(chǎn)的投資環(huán)境,實(shí)施更多的稅收優(yōu)惠政策等措施,為企業(yè)年金發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。

企業(yè)年金;替代率;期限結(jié)構(gòu);敏感性分析

一、引言

2010年,中國(guó)總?cè)丝趯⑦_(dá) 13.77億,其中勞動(dòng)年齡人口 9.73億,60歲以上老齡人口1.73億,到 2050年,中國(guó)總?cè)丝趯⑦_(dá) 15.22億,其中勞動(dòng)年齡人口 9.39億,60歲以上老齡人口 4.38億[1]。為緩解人口老齡化帶來(lái)的養(yǎng)老金支付壓力,我國(guó)早在 20世紀(jì) 80年代就提出了建立社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和職工個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)三位一體的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系設(shè)想。企業(yè)年金是我國(guó)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱,是我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要補(bǔ)充。隨著人口老齡化趨勢(shì)的不斷加速以及基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率的不斷下降,客觀上要求企業(yè)年金發(fā)揮越來(lái)越大的補(bǔ)充作用[2]171-173。

企業(yè)年金替代率是參加企業(yè)年金計(jì)劃的職工退休后每年領(lǐng)取的企業(yè)年金額與本人退休前一年工資的比例,用以表示已退休職工的養(yǎng)老金收入替代職工工資收入水平的高低。企業(yè)年金替代率水平是養(yǎng)老保險(xiǎn)平衡的基本變量之一,它一方面反映參保職工退休前的繳費(fèi)負(fù)擔(dān),另一方面也反映參保職工退休后的生活水平。研究企業(yè)年金替代率水平的目的是為了確定退休養(yǎng)老金收入相對(duì)于退休前工資收入的合適比例,以確保退休職工與在職者收入的均衡。替代率太高,會(huì)造成參保職工在職期間與退休后收入無(wú)明顯差別,降低工作積極性;替代率太低,參保職工退休后從企業(yè)年金獲得的收入較低,生活水平可能受到影響。

企業(yè)年金替代率問(wèn)題的研究越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)學(xué)界關(guān)注。部分學(xué)者根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)與人口特征,測(cè)算并分析了中國(guó)企業(yè)年金替代率。劉昌平認(rèn)為延長(zhǎng)退休年齡、提高投資收益率對(duì)于完善養(yǎng)老社會(huì)保障體系有積極意義[3]33-40;盧仿先和陳芳芳認(rèn)為企業(yè)年金本身能提高退休收入替代率[4]90-92。在研究方法上,部分學(xué)者作了一些不確定性隨機(jī)模擬嘗試[5]64-70,[6]67-69。在新的形勢(shì)下,經(jīng)濟(jì)、人口等因素發(fā)生了變化,如:我國(guó)2006年已經(jīng)開(kāi)始使用《中國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表 (2000-2003)》,而以往的研究多是基于老的《中國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表 (1990-1993)》;與此同時(shí),工資增長(zhǎng)率亦發(fā)生了變化;相關(guān)權(quán)威研究部門對(duì)工作開(kāi)始年齡等作了新的預(yù)測(cè);等等。這就需要針對(duì)新形勢(shì)對(duì)替代率測(cè)算中相關(guān)參數(shù)重新認(rèn)識(shí)和設(shè)置。另一方面,對(duì)于新出現(xiàn)的研究方法,我們認(rèn)為其積極探索的精神是值得贊賞的,但鑒于隨機(jī)波動(dòng)模型適用于研究高頻短期數(shù)據(jù)的波動(dòng)性,其對(duì)長(zhǎng)期年金投資收益的預(yù)測(cè)并不理想,總的看來(lái),其預(yù)測(cè)值與大多數(shù)研究相比偏小。金融時(shí)間序列的分布大多呈現(xiàn)尖峰厚尾特征,并不太滿足正態(tài)分布的假設(shè)?，F(xiàn)有年金投資收益率預(yù)測(cè)模型忽視了年金投資基于穩(wěn)健原則是以國(guó)債投資為主,而國(guó)債作為固定收益證券,其利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)其長(zhǎng)期收益率起著重要作用?；谝陨险J(rèn)識(shí),我們?cè)诒狙芯恐袑⒒趪?guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)推測(cè)投資收益率。

二、企業(yè)年金現(xiàn)金流平衡模型及其參數(shù)設(shè)置

(一)模型

通常的替代率測(cè)算模型是年金計(jì)劃的收支平衡模型,即繳費(fèi)現(xiàn)金流的價(jià)值等于給付現(xiàn)金流的價(jià)值再扣除管理費(fèi)用;更具體地說(shuō),若忽略不計(jì)年金基金的管理費(fèi)用,年金繳費(fèi)現(xiàn)金流在退休時(shí)刻的積累值應(yīng)等于年金給付現(xiàn)金流在退休時(shí)的貼現(xiàn)值。企業(yè)年金替代率的大小依賴企業(yè)年金現(xiàn)金流平衡模型及其參數(shù)假設(shè)?？紤]到我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展趨勢(shì)以 DC型 (defined contribu tion,繳費(fèi)確定型)為主[3]33-40,本文僅討論DC型企業(yè)年金的工資替代率問(wèn)題。這種類型的年金計(jì)劃先確定供款率,然后根據(jù)計(jì)劃的繳費(fèi)積累和投資收益狀況確定替代率水平。運(yùn)用保險(xiǎn)精算原理構(gòu)建企業(yè)年金繳費(fèi)的現(xiàn)金流平衡模型:

其中:S為α歲職工在β歲時(shí)繳費(fèi)積累的總額, P為α歲職工退休后各年的企業(yè)年金待遇給付額在β歲時(shí)的精算現(xiàn)值;α為開(kāi)始工作年齡,β為退休年齡,θ為生命表中最高死亡年齡,g為貨幣工資增長(zhǎng)率,i為基金預(yù)期投資收益率,1/ (1+i)為貼現(xiàn)因子,w為α歲初年平均貨幣工資,r為企業(yè)年金工資替代率,c為企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)率,t-βPβ為退休期生存概率;P=S意味著年金現(xiàn)金流平衡。根據(jù)現(xiàn)金流平衡模型,企業(yè)年金替代率 r可由下面的公式確定:

(二)參數(shù)設(shè)置

1)工資增長(zhǎng)率

根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒計(jì)算得到的 1978-2007年職工平均實(shí)際工資增長(zhǎng)率為8.79%。而我國(guó) 2009年的 GDP增長(zhǎng)率在巨額投資拉動(dòng)下達(dá)到 8.7%,2010年繼續(xù)提出保 8%的目標(biāo)。中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部的“十二五”研究報(bào)告建議,“十二五”規(guī)劃的增長(zhǎng)指標(biāo)宜將年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率定在 7.5%[7]。我國(guó)城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增長(zhǎng)率低于 GDP增長(zhǎng)率,因此我們將工資增長(zhǎng)率設(shè)置為7%。

2)開(kāi)始工作年齡

按照勞動(dòng)保障部社會(huì)保險(xiǎn)研究所“中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金測(cè)算與管理”課題組對(duì)北京、上海、大連、成都和西安等五個(gè)城市抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,參保職工就業(yè)年齡為 16歲,但其對(duì)2001-2050年中國(guó)城鎮(zhèn)在職職工平均就業(yè)年齡的預(yù)測(cè),2001年平均就業(yè)年齡為 16歲,2005年平均就業(yè)年齡為 17歲,2010年以后平均就業(yè)年齡為 18歲[8]。因此本文根據(jù)其調(diào)查結(jié)果和預(yù)測(cè)參數(shù)估計(jì)將平均就業(yè)年齡統(tǒng)一為 18歲。

3)平均退休年齡

當(dāng)前我國(guó)的退休年齡規(guī)定為男職工為 60歲,女干部為 55歲,女職工為 50歲,其平均值在 57歲左右。故取平均退休年齡為 57歲。

4)生存概率

本文模型中采用《中國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表 (2000-2003年)》中給出的生存概率。新表中沒(méi)有男女混合表,故本文按男表、女表各取權(quán)重 50%計(jì)算了男女混合的生存概率。參照鄧大松教授的方法:以退休期為 57歲時(shí)的生存概率作為先驗(yàn)概率;以 58到 105歲(θ=105)逐年生存概率的平均變化作為基本變化率,對(duì)退休期生存概率減去基本變化率的差做一個(gè)指數(shù)變化(生存資料服從指數(shù)分布,其變化亦為指數(shù)變化);按貝葉斯條件概率公式,調(diào)整后的退休期生存概率為:

5)繳費(fèi)率

按照人力資源和社會(huì)保障部的《企業(yè)年金試行辦法》規(guī)定,企業(yè)年金所需費(fèi)用,由企業(yè)和職工個(gè)人共同繳納。企業(yè)繳費(fèi)的列支渠道按國(guó)家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,職工個(gè)人繳費(fèi)可以由企業(yè)從職工個(gè)人工資中代扣;企業(yè)年金的企業(yè)繳費(fèi)每年不超過(guò)本企業(yè)上年度職工工資總額的 1/12,即有 8.33%的列支優(yōu)惠;公司和員工個(gè)人繳費(fèi)合計(jì)不超過(guò)本公司上年度職工工資總額的 1/ 6,即 16.67%[9]96-97。為計(jì)算方便,我們?nèi)?1/12和 1/6的均值,即 12.5%為預(yù)測(cè)期的企業(yè)年金繳費(fèi)率。

6)投資收益率

《企業(yè)年金基金管理試行辦法》第 47條對(duì)企業(yè)年金基金的投資方向和范圍做出了明確規(guī)定:投資銀行活期存款等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例,不低于基金凈資產(chǎn)的 20%;投資固定收益類產(chǎn)品不高于基金凈資產(chǎn)的 50%,其中國(guó)債不低于 20%;投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品不高于基金凈資產(chǎn)的 30%。其中,投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的 20%。穩(wěn)健是企業(yè)年金投資的首要原則,購(gòu)買國(guó)債是我國(guó)企業(yè)年金基金目前最主要的投資方式。貨幣市場(chǎng)基金也主要投資于銀行定期存款、國(guó)債、商業(yè)票據(jù)等短期貨幣市場(chǎng)工具。股票投資占比小,其收益波動(dòng)大。所以,長(zhǎng)期年金投資收益主要來(lái)自國(guó)債收益。企業(yè)年金計(jì)劃是一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃,要使企業(yè)年金資產(chǎn)和負(fù)債達(dá)到持續(xù)期匹配,那么企業(yè)年金投資自然是長(zhǎng)期國(guó)債投資組合,其投資收益率是長(zhǎng)期國(guó)債投資收益率。在我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中,央行和財(cái)政部努力把國(guó)債收益率作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率培育。中國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率(CH IBOR)是我國(guó)貨幣市場(chǎng)上的市場(chǎng)化利率。所以我們以未來(lái)我國(guó)市場(chǎng)化利率作為投資收益率。

名義利率和 CPI是宏觀調(diào)控的兩個(gè)重要變量,如果名義利率低于 CPI,實(shí)際利率則為負(fù)值;CPI過(guò)高,則會(huì)考慮提高利率給經(jīng)濟(jì)降溫。利率的周期變化必須考慮 CPI因素。如果要估算我國(guó)未來(lái)利率走勢(shì),則需要對(duì)我國(guó)以往利率的周期性趨勢(shì)變化進(jìn)行研究。我們采用馬爾科夫三狀態(tài)區(qū)制轉(zhuǎn)移模型(Three-State Markov-Switching Model,M S3 model)研究了我國(guó)實(shí)際利率的周期性狀態(tài)變化 (Garcia,Rene&Perron, Pierre;1996)。M S3模型以 1999年 7月 -2010年 4月我國(guó)銀行間三個(gè)月拆借利率之年化利率和各月 CPI指數(shù)為數(shù)據(jù)對(duì)象。

圖1 中國(guó)實(shí)際匯率的實(shí)際值與MS3模型預(yù)測(cè)值(單位 %)

由圖 1看出,我國(guó)實(shí)際利率出現(xiàn)過(guò)低、中、高三種持續(xù)狀態(tài),低實(shí)際利率狀態(tài)的均值為0.75%,平均持續(xù)期約為 11個(gè)月,中等實(shí)際利率狀態(tài)的均值為 1.86%,平均持續(xù)期約為 42個(gè)月,高實(shí)際利率狀態(tài)的均值為 4.41,平均持續(xù)期約為 20個(gè)月?？傮w以中、高利率狀態(tài)為主,由于 2008年下半年開(kāi)始的通縮,實(shí)際利率走上高位,隨后的降低名義利率的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,實(shí)際利率又進(jìn)入中等狀態(tài)。歷史上我國(guó)實(shí)際利率大部分時(shí)期處于中等狀態(tài),而且目前也處于這種狀態(tài),3%是我國(guó)近幾年的通脹控制目標(biāo) CPI,因此,預(yù)測(cè)我國(guó)名義利率為中等狀態(tài)實(shí)際利率均值加上 3%,即為 4.86%。銀行存款和國(guó)債是我國(guó)年金基金的主要投資種類,國(guó)債收益率是市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的方向,所以預(yù)計(jì)的收益率為此數(shù)值。

7)貼現(xiàn)因子

貼現(xiàn)因子 (discount factor),也稱折現(xiàn)系數(shù)、折現(xiàn)參數(shù)。如果計(jì)劃以國(guó)債投資對(duì)企業(yè)年金負(fù)債(企業(yè)年金待遇給付額)進(jìn)行籌資,那么企業(yè)年金給付現(xiàn)金流的貼現(xiàn)因子就根據(jù)國(guó)債到期收益率進(jìn)行折算,即貼現(xiàn)因子 =1/(1+i)。表 1為各設(shè)置參數(shù)的值:

表1 企業(yè)年金現(xiàn)金流平衡模型的參數(shù)設(shè)置

三、企業(yè)年金替代率測(cè)算及其敏感性檢驗(yàn)分析

把第二部分的參數(shù)帶入企業(yè)年金現(xiàn)金流平衡模型,應(yīng)用MA TLAB編程計(jì)算的替代率為24.58%。劉昌平教授在 2005年的研究中把企業(yè)繳費(fèi)率設(shè)置為 1/6,達(dá)到了公司和員工個(gè)人繳費(fèi)合計(jì)的上限,他計(jì)算的企業(yè)年金替代率為26.46%[3]33-40。多數(shù)企業(yè)難以超過(guò)國(guó)家規(guī)定的上限,按繳費(fèi)率上限計(jì)算的企業(yè)年金替代率有所高估。

表2 企業(yè)年金替代率敏感性檢驗(yàn)結(jié)果

以下通過(guò)計(jì)算α、β、c、i、g這 5個(gè)參數(shù)的微小變動(dòng)對(duì)企業(yè)年金替代率變動(dòng)的影響程度,得出敏感性檢驗(yàn)結(jié)果,如表 2所示。從表 2可以看出,α、g與替代率 r呈反方向變動(dòng),β、c、i與r呈正方向變動(dòng),其中 i的敏感性最強(qiáng),即 i每變動(dòng) 1個(gè)百分點(diǎn),r將正向變動(dòng) 1.15個(gè)百分點(diǎn),其余依次是β、c、g、α,最弱是α。

工資率增長(zhǎng) 1%,會(huì)使企業(yè)年金替代率下降 1.12%,這種較強(qiáng)的敏感性意味著,工資增長(zhǎng)率上升對(duì)職工退休后生活水準(zhǔn)的維持有不利影響。溫家寶在十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)指出:一要逐步提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重,提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重;二要深化壟斷行業(yè)收入分配制度改革。從控制壟斷行業(yè)工資增長(zhǎng)率角度看,工資增長(zhǎng)須放緩;而從提高中小企業(yè)工資水平的角度看,工資增長(zhǎng)率將進(jìn)一步有上升的空間;未來(lái)總的工資增長(zhǎng)率情況將取決于以上兩個(gè)方面的發(fā)展趨勢(shì)。目前實(shí)行企業(yè)年金的多為國(guó)有壟斷企業(yè),要縮小不同所有制職工收入差距,必須進(jìn)行制度創(chuàng)新,鼓勵(lì)非國(guó)有中小企業(yè)加入企業(yè)年金。中國(guó)民生銀行、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、招商銀行等機(jī)構(gòu)都已推出各自的中小企業(yè)年金產(chǎn)品。

投資收益率 i敏感性最強(qiáng),但從圖 1的狀態(tài)結(jié)構(gòu)看,長(zhǎng)期債券投資收益率一般不會(huì)超過(guò)5%,具有套利投機(jī)性質(zhì)的遠(yuǎn)期收益率也幾乎不超過(guò) 6%,對(duì)于進(jìn)一步提高企業(yè)年金工資替代率作用有限。

繳費(fèi)率 c提高 1%,企業(yè)年金替代率 r接近增加 1%。通過(guò)提高繳費(fèi)率以提高企業(yè)年金替代率,其效果是比較直接而顯著的?！镀髽I(yè)年金試行辦法》于 2004年 5月 1日開(kāi)始施行。此后,部分省市根據(jù)實(shí)際情況制定了各自企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠比例,到 2007年 10月,我國(guó)共有19個(gè)省通過(guò)了稅收優(yōu)惠政策,稅前列支比例從3%到 12.5%不等,稅收優(yōu)惠的政策比較分散,出臺(tái)稅優(yōu)的法規(guī)級(jí)別不一。這種層次參差不齊的稅優(yōu)措施因?yàn)槿鄙僖欢ǖ臋?quán)威性,無(wú)法有效地激勵(lì)年金市場(chǎng)發(fā)展壯大,在一定程度上制約了第二支柱企業(yè)年金的發(fā)展和職工的福利待遇[14],實(shí)際情況是不少企業(yè)已經(jīng)選擇觀望并減少企業(yè)繳費(fèi)。出臺(tái)高行政級(jí)別、統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策,發(fā)揮政府“看得見(jiàn)的手”的作用,對(duì)我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展既有必要性又有可行性。

延長(zhǎng)退休年齡 1%,可以增加企業(yè)年金替代率 1.07%,r對(duì)β有很強(qiáng)的敏感性。2007年人力資源與社會(huì)保障部“中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革與發(fā)展戰(zhàn)略”課題中提出,應(yīng)當(dāng)在規(guī)范現(xiàn)有退休年齡的基礎(chǔ)上,以 2040年實(shí)現(xiàn)男女同齡 65歲退休為基本目標(biāo),進(jìn)行倒逼式的制度安排,女先男后,小步漸進(jìn),逐步延長(zhǎng)勞動(dòng)者的退休年齡。根據(jù)我們的模型,如果退休年齡提高到 65歲,那么替代率將從 24.58%增加到 28.30%。國(guó)際上普遍實(shí)行隨著人口壽命延長(zhǎng)而不斷提高退休年齡的政策,如美國(guó) 67歲,英國(guó)、新西蘭、比利時(shí) 65歲,匈牙利 62歲[3]33-40。目前提高退休年齡的最大障礙是中國(guó)就業(yè)壓力過(guò)大。全國(guó)人大代表、中國(guó)社科院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)蔡昉 2010年 3月 10日在接受記者采訪時(shí)表示,通過(guò)延長(zhǎng)退休年齡創(chuàng)造第二次人口紅利以應(yīng)對(duì)人口老齡化的舉措,目前條件尚不成熟。蔡昉認(rèn)為,當(dāng)前處于退休年齡者與大學(xué)畢業(yè)生受教育年限分別為 6年和 14年,延長(zhǎng)退休年齡,前者并無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力,很可能處于既找不到工作、又得不到社會(huì)保障的尷尬與無(wú)助狀態(tài)。因此,應(yīng)在未來(lái)?yè)駲C(jī)采取小步漸進(jìn)方式延長(zhǎng)退休年齡[11]。

四、進(jìn)一步分析與建議

在工資增長(zhǎng)的情況下,如果不改變繳費(fèi)率等其它參數(shù),替代率將下降,職工退休后生活水準(zhǔn)隨之下降。如果提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重,工資率將上升;但倘若不能改變我國(guó)企業(yè)年金的主體是國(guó)有壟斷企業(yè)的狀況,對(duì)壟斷行業(yè)工資水平的調(diào)控將抑制實(shí)施年金制度企業(yè)的工資增長(zhǎng)。工資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的不確定性要求我們?cè)鰪?qiáng)企業(yè)年金計(jì)劃的靈活性,根據(jù)變化的情景調(diào)整繳費(fèi)率、退休年齡等,使得替代率保持合理水平。

通過(guò)提高繳費(fèi)率以提高企業(yè)年金替代率,其效果是比較直接而顯著的。政府也可以通過(guò)稅收優(yōu)惠政策激勵(lì)多繳費(fèi)。但清華大學(xué)教授白重恩的研究發(fā)現(xiàn),中國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)法定繳費(fèi)之和相當(dāng)于工資水平的 40%,有的地區(qū)甚至達(dá)到 50%,這一比例超過(guò)了世界上絕大多數(shù)國(guó)家[12]。因此,再提高企業(yè)年金繳費(fèi)率難度頗大。根據(jù)人力資源與社會(huì)保障部的設(shè)想,目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的目標(biāo)替代率為 60%,企業(yè)年金的目標(biāo)替代率為 20%左右①《關(guān)于印發(fā)完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度宣傳提綱的通知》,勞社部發(fā)[2005]32號(hào),2005年 12月 3日。。但這個(gè)基本養(yǎng)老金目標(biāo)替代率是按基本養(yǎng)老金與繳費(fèi)工資之比計(jì)算的,實(shí)際工資可能遠(yuǎn)高于繳費(fèi)工資,按在職時(shí)的實(shí)際工資計(jì)算,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)提供的目標(biāo)替代率達(dá)不到 50%-60%。而李社環(huán)估算我國(guó)現(xiàn)行制度下的基本養(yǎng)老金替代率大約在 35%左右[13]30-34。60%的目標(biāo)替代率也只能保證基本的生活,替代率保持在 70%-80%可以保證員工退休后生活水平基本維持不變。因此,需要再通過(guò)發(fā)展企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)來(lái)彌補(bǔ)這個(gè)缺口。雖然社保繳費(fèi)很高,但由于歷史欠賬過(guò)多,社保依然存在巨大的資金缺口。這也是基本養(yǎng)老金替代率不高的原因所在。我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)給付水平的不足,給企業(yè)年金計(jì)劃留下了發(fā)展空間。但也由于社保繳費(fèi)率已很高,所以,通過(guò)提高繳費(fèi)率以增加企業(yè)年金替代率的方式是比較困難的。

為進(jìn)一步提高中國(guó)企業(yè)年金替代率,提高企業(yè)年金的保障能力和補(bǔ)充性作用,我們提出以下建議。

(一)提高投資收益率,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制水平。從以上分析可以看出,提高投資收益率是提高企業(yè)年金替代率的重要途徑。我國(guó)資本市場(chǎng)在許多方面還處于初級(jí)階段,還沒(méi)有形成完善合理的資本市場(chǎng)體系,從業(yè)人員的整體素質(zhì)有待提高,這些都將構(gòu)成制約我國(guó)企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)展的因素。目前還難以放寬企業(yè)年金投資限制,難以拓寬企業(yè)年金基金投資渠道,特別是增加股票等權(quán)益類品種的投資還面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。而在世界金融危機(jī)的背景下,養(yǎng)老基金投資收益率下行風(fēng)險(xiǎn)加大,成立 8年來(lái),一向以穩(wěn)健著稱的社?；鹪?2008年的大熊市面前,投資 A股市場(chǎng)出現(xiàn)虧損,全年權(quán)益投資收益-6.75%,社?；?2008年權(quán)益投資虧損在350億元左右[14]。只有保持比較高的投資收益水平,才有可能使員工退休后的收入有所保障。而為保證企業(yè)年金的一定投資收益率,需要進(jìn)一步完善我國(guó)的資本市場(chǎng):在投資工具方面,要求具備多樣化的、不同收益/風(fēng)險(xiǎn)水平的投資產(chǎn)品,作為投資組合的基礎(chǔ);在運(yùn)作管理方面,要求存在大量掌握前沿金融理論和技能的專業(yè)人員和專業(yè)基金管理公司;在監(jiān)管方面,要求具有嚴(yán)格但能洞察其需要的外部監(jiān)管環(huán)境。

(二)逐步延長(zhǎng)退休年齡,并杜絕違規(guī)提前退休。延長(zhǎng)退休年齡,可以減輕基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的給付壓力,同時(shí)也將減輕企業(yè)年金的給付壓力。目前我國(guó)仍存在農(nóng)民工、大學(xué)生就業(yè)難的問(wèn)題,因此,應(yīng)在未來(lái)?yè)駲C(jī)采取小步漸進(jìn)方式延長(zhǎng)退休年齡,才不致于加劇就業(yè)壓力。某些企業(yè)為甩包袱少繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi),鼓勵(lì)職工提前退休,將老員工當(dāng)做“包袱”甩給社會(huì)。為防止一些企業(yè)違規(guī)操作,讓老員工提前退休,各級(jí)工會(huì)組織和政府勞動(dòng)與社會(huì)保障部門應(yīng)該對(duì)此進(jìn)行監(jiān)督,并制定相關(guān)政策,明確規(guī)定對(duì)違規(guī)企業(yè)進(jìn)行處理。逐步延長(zhǎng)退休年齡可以使替代率上升而贍養(yǎng)率下降,能夠解決養(yǎng)老保險(xiǎn)制度陷入人口老齡化危機(jī)的困境。

(三)加快立法、完善稅收優(yōu)惠制度,為企業(yè)年金的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。我國(guó)目前基本法律制度的缺乏、稅收優(yōu)惠政策的缺乏和不完善、運(yùn)作模式的非市場(chǎng)化、管理方式的落后等,都制約了企業(yè)和職工建立企業(yè)年金計(jì)劃的積極性,制約了企業(yè)年金作用的發(fā)揮。因此,要擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面,并發(fā)揮企業(yè)年金的補(bǔ)充保障功能,就須從制度建設(shè)入手。首先是制定一系列明確具體的法律法規(guī),對(duì)企業(yè)年金的性質(zhì)、建立條件、相關(guān)各方的責(zé)任、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的資格、運(yùn)營(yíng)管理方式、投資運(yùn)作限制等各個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范。其次要制定相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策并予以落實(shí),利用稅收杠桿鼓勵(lì)企業(yè)和職工積極建立企業(yè)年金計(jì)劃。在計(jì)劃的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作方面,政府應(yīng)積極行使監(jiān)管的職能,不斷規(guī)范企業(yè)年金的市場(chǎng)化運(yùn)作,促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展。

[1]中國(guó)人口信息研究中心:《中國(guó)人口信息研究中心對(duì)中國(guó)人口發(fā)展的預(yù)測(cè)》,載中國(guó)人口信息網(wǎng) (http:// www.cp irc.o rg.cn/tjsj/tjsj_cy_detail.asp?id=254)

[2]盧仿先、張潔瑜:《企業(yè)年金對(duì)退休收入替代率的影響》,載《統(tǒng)計(jì)與決策》2009年第 16期。

[3]劉昌平:《中國(guó)企業(yè)年金工資替代率敏感性研究》,載《世界經(jīng)濟(jì)》2005年第 10期。

[4]盧仿先、陳芳芳:《企業(yè)年金提高退休收入替代率的實(shí)證分析》,載《金融經(jīng)濟(jì)》2006年第 8期。

[5]鄭婉儀、陳秉正:《企業(yè)年金對(duì)我國(guó)退休職工養(yǎng)老保險(xiǎn)收入替代率影響的實(shí)證分析》,載《管理世界》2003年第 11期。

[6]徐穎、張春雷:《基于MCMC隨機(jī)模擬的企業(yè)年金投資收益率的測(cè)算》,載《統(tǒng)計(jì)與決策》2008年第 24期。

[7]中評(píng)社:《“十二五”謀三大轉(zhuǎn)型體制改革提上日程》,載中國(guó)評(píng)論新聞網(wǎng) (http://gb.chinareviewnew s.com/ doc/1012/5/7/9/101257903.htm l?co luid=7&kindid =0&docid=101257903),2010年 3月 13日。

[8]勞動(dòng)保障部法制司、社會(huì)保險(xiǎn)研究所、博時(shí)基金管理有限公司:《中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金測(cè)算與管理》,北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2001年版。

[9]勞動(dòng)與社會(huì)保障部:《中國(guó)企業(yè)年金制度與管理規(guī)范》,北京:中國(guó)勞動(dòng)社會(huì)保障出版社 2002年版。

[10]上海證券報(bào):《專家認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱模式期待協(xié)同監(jiān)管》,載中國(guó)社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心網(wǎng)站 (h ttp://bx.cass.cn/),2006年 9月 18日。

[11]新華社:《全國(guó)人大代表蔡昉:延長(zhǎng)退休年齡目前尚不成熟》,載人民網(wǎng) (http://www.peop le.com.cn/), 2010年 3月 10日。

[12]《研究稱中國(guó)社保繳費(fèi)比例居全球第一 占工資四成》,載中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) (http://www.ce.cn/),2010年 3月 11日。

[13]李社環(huán):《我國(guó)基本養(yǎng)老金精算假設(shè)的實(shí)證分析》,載《預(yù)測(cè)》2008年第 6期。

[14]馬嵐:《全國(guó)社?；饳?quán)益 8年來(lái)首現(xiàn)投資虧損》,載人民網(wǎng) (http://www.people.com.cn/),2009年 2月26日。

責(zé)任編輯 陳卓淳

The Study of Chinese New Enterprise Pension Replacement Ratio

YOU Chun, XIE Jie

(Zhejiang Tailong Commercial Bank,Zhejiang 318050,China;
School of Economics,Zheijiang Gongshang University,Hangzhou 310018,China)

The enterprise pensions are p laying a more and more important role in the system of multi - pillar endowment insurance. The replacement ratio of enterprise pension is an important indicator. This paper establishes a cash flow equivalent model for the measurement of enterprise pension replacement ratio, and analyses the sensitivity of the factors which influence the replacement ratio of enterprise pension. Based on Three-State Markov-Switching Model, we analyze the trend of pension fund investment yield rate. The research indicates that postponing the retirement age and imp roving investment yields can enhance the replacement ratio of enterprise pension. Therefore, it is necessary to imp rove the investment environment of enterprise pensions property, implement more tax preference policies and other measures to create a favorable external environment.

enterprise pension;replacement ratio;term structure;sensitivity analysis

游春 (1973-),男,江蘇建湖人,管理學(xué)博士,應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后,高級(jí)經(jīng)濟(jì)師,供職于浙江泰隆商業(yè)銀行董事會(huì)辦公室,研究方向?yàn)樯鐣?huì)保障;謝杰 (1970-),男,安徽合肥人,浙江工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)博士后流動(dòng)站研究人員,研究方向?yàn)閲?guó)際金融與貿(mào)易、社會(huì)保障。

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目 (70573067);教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(09YJA 790180)

2010-08-24

F840.67

A

1671-7023(2011)01-0078-06