張 薇

(湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)系，湖南長(zhǎng)沙 410205)

現(xiàn)有眾多實(shí)證研究表明，上市公司存在通過(guò)變更審計(jì)師進(jìn)行審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的動(dòng)機(jī)，但這些演技主要涉及資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)，通常以盈余管理、凈利潤(rùn)、ROE水平作為審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的代理變量，尚沒(méi)有研究涉及非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)。2004年以來(lái)，我國(guó)針對(duì)資本市場(chǎng)環(huán)境的改善出臺(tái)了一系列相關(guān)措施與政策，會(huì)計(jì)信息披露規(guī)則的完善，法律體系的進(jìn)一步健全，一個(gè)新的資本市場(chǎng)環(huán)境逐漸形成。在這一環(huán)境下，筆者擬對(duì)我國(guó)上市公司審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的深層動(dòng)機(jī)及其特征做進(jìn)一步的實(shí)證分析，并為加強(qiáng)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買監(jiān)管提供決策建議。

一、研究假設(shè)

審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)按其與資本市場(chǎng)是否有關(guān)可以分為資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)與非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)，而非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)又包括債務(wù)契約動(dòng)機(jī)、管理層薪酬動(dòng)機(jī)和避稅動(dòng)機(jī)。對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)的相關(guān)研究昭示了審計(jì)意見(jiàn)存在一定的信息含量(Teoh，1992[1];李增泉，1999[2];郭志勇，陳 龍 春，2008[3]);Dopuch 等(1984，2003)研究表明市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的負(fù)反應(yīng)，即“ST”保留意見(jiàn)具有信息含量[4][5];單鑫(1999)的研究發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)對(duì)保留意見(jiàn)具有明顯的負(fù)反應(yīng)。闞京華(2008)[6]的研究表明我國(guó)投資者對(duì)非限制性強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)有顯著的負(fù)反應(yīng)。這種市場(chǎng)反應(yīng)終將影響到會(huì)計(jì)報(bào)表使用者的決策，進(jìn)而對(duì)資本配置、公司的利益分配格局產(chǎn)生影響(李維安等，2004[7])。資本市場(chǎng)的信號(hào)傳遞機(jī)制使公司竭力排除非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，以避免由此帶來(lái)的負(fù)面影響。當(dāng)公司在前一年度收到非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)、或者公司已被ST、當(dāng)年凈利潤(rùn)為負(fù)，均隱含著公司的經(jīng)營(yíng)狀況不理想、會(huì)計(jì)報(bào)表信息不真實(shí)的概率較大。因此，提出審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)假設(shè):

H1:公司因前一年度收到非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)或公司被ST、當(dāng)年凈利潤(rùn)為負(fù)而存在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)時(shí)會(huì)尋求審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買。

在債務(wù)契約中，債權(quán)人為規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)設(shè)定一些保護(hù)性條款，如對(duì)流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量、利息保障陪數(shù)、股利、新增債務(wù)等方面加以限制。Watts和Zimmerman(1983，1999)提出債務(wù)契約假設(shè)，認(rèn)為越接近違反債務(wù)契約條款的公司，為了避免違規(guī)成本，越可能運(yùn)用會(huì)計(jì)政策把未來(lái)盈余轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在[8]。Watts和Zimmerman(1999)認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)通常會(huì)以會(huì)計(jì)盈利為基礎(chǔ)實(shí)施其報(bào)酬計(jì)劃，薪酬成為一種激勵(lì)機(jī)制，管理層有動(dòng)機(jī)粉飾財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表以提高會(huì)計(jì)盈余;Holthausen等(1995)等的研究發(fā)現(xiàn)分紅計(jì)劃以會(huì)計(jì)盈利為基礎(chǔ)，往往導(dǎo)致管理層的盈余管理行為。從避稅的角度來(lái)看，公司有可能為了節(jié)約稅收支出而對(duì)會(huì)計(jì)盈余作負(fù)向調(diào)整。這些粉飾報(bào)表后尋求有利審計(jì)意見(jiàn)的動(dòng)機(jī)與會(huì)計(jì)信息的資本市場(chǎng)市場(chǎng)反應(yīng)無(wú)關(guān)，由此提出以下非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)假設(shè):

H2:公司存在非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)時(shí)會(huì)尋求審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買。

該假設(shè)可分解為以下三個(gè)分假設(shè):

H2A:公司在接近違反債務(wù)契約條款時(shí)會(huì)尋求審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買;H2B:公司管理層存在薪酬動(dòng)機(jī)時(shí)會(huì)尋求審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買;H2C:公司存在避稅動(dòng)機(jī)時(shí)會(huì)尋求審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買。

由于審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買不可直接在事前觀察與預(yù)測(cè)，已有研究往往從公司變更審計(jì)師的角度來(lái)展開(kāi)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的研究①，因此，在控制了政策性變更因素后，筆者將審計(jì)師變更視為審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的代理變量。

二、變量與模型

1、變量設(shè)置

(1)因變量

審計(jì)師變更(Chan)，為啞變量，當(dāng)年變更審計(jì)師時(shí)取值1，未變更取值0。

(2)解釋變量

資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)方面，上年審計(jì)意見(jiàn)(OP0)為啞變量，當(dāng)上年審計(jì)意見(jiàn)為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)時(shí)取值0，為其他取值1;公司是否受特別處理(ST)為啞變量，受到特別處理時(shí)取值1，其他為0;凈利潤(rùn)(NP)為啞變量，當(dāng)年公司凈利潤(rùn)為負(fù)時(shí)取值1，其他為0。

對(duì)非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)從債務(wù)契約、避稅、管理層薪酬三類動(dòng)機(jī)分設(shè)解釋變量。其中債務(wù)契約動(dòng)機(jī)包括四個(gè)變量:EL為啞變量，公司有預(yù)計(jì)負(fù)債時(shí)取值1，其他為0，CLP表示流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例，F(xiàn)CF為企業(yè)每股自由現(xiàn)金流量，ALR為資產(chǎn)負(fù)債率;避稅動(dòng)機(jī)變量包括所得稅與固定資產(chǎn)比(Taxa)和每股收益(EPS);管理層薪酬動(dòng)機(jī)以管理層人均薪酬取自然對(duì)數(shù)(lnAS)作為代理變量。

此外，還設(shè)置了以下審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的綜合類解釋變量:

一是異常非核心收益率(ANCE)，為公司的非核心收益與年末資產(chǎn)總額比與行業(yè)非核心收益率中值之差取絕對(duì)值。其計(jì)算如下:

ANCE=NCE/A－IndustryMedian(NCE/A)

ANCE為異常非核心收益率;NCE為非核心收益，A為當(dāng)年年末資產(chǎn)總額。IndustryMedian指按中國(guó)證監(jiān)會(huì)劃定(2001)的13類門(mén)類行業(yè)劃分行業(yè)，刪除了金融類、保險(xiǎn)類，將樣本量較少的M(綜合)、L(文化傳播)類合并后，共10個(gè)行業(yè)。

二是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的代理變量Z，運(yùn)用Altman(1968)預(yù)測(cè)模型計(jì)算判別系數(shù)，再將各樣本值代入計(jì)算每一個(gè)樣本的Z值。該模型如下:

X=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

上式中，X1為營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額，X2為留存收益/資產(chǎn)總額，X3為稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額，X4為所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額，X5為銷售收入/資產(chǎn)總額

三是關(guān)聯(lián)交易(Rela)，為啞變量，公司當(dāng)年有關(guān)聯(lián)交易時(shí)取值1，其他為0。

四是公開(kāi)處理(Pubr)，為啞變量，當(dāng)年公司、董事會(huì)及董事有否受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的稽查、行政處罰、通報(bào)批評(píng)及證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)，有時(shí)取值1，其他為0。

五是Inva為存貨占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比例，Reca為應(yīng)收賬款占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比例。存貨與應(yīng)收賬款是財(cái)務(wù)舞弊的常見(jiàn)領(lǐng)域，這兩個(gè)解釋變量主要考察存貨與應(yīng)收賬款比重與審計(jì)師變更的關(guān)聯(lián)性，從而判斷其對(duì)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的影響。

(3)控制變量

控制變量包括公司成長(zhǎng)性(Revg)，以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來(lái)衡量;審計(jì)報(bào)告時(shí)滯Lag，為上年資產(chǎn)負(fù)債表日至審計(jì)報(bào)告報(bào)出的間隔天數(shù);審計(jì)師規(guī)模Big10，為啞變量，當(dāng)審計(jì)師為當(dāng)年中注協(xié)公布的“會(huì)計(jì)師事務(wù)所百?gòu)?qiáng)”中前十強(qiáng)時(shí)取值1，其他為0;控股股東的股本性質(zhì)(Cont)，為啞變量，國(guó)有股、國(guó)家股、國(guó)有法人股均取值1，其他為0;前十名股東持股比例(Stop10)為啞變量，當(dāng)比例達(dá)到60%時(shí)取1，其他為0;流通股占總股本的比例(Strp)，為啞變量，這一比例達(dá)到80%時(shí)取1，其他為0;宏觀經(jīng)濟(jì)狀況代理變量(Year)，為啞變量，當(dāng)年度分別為 Year2005、Year2006、Year2007、Year2008時(shí)，各變量取值1，其他為0;公司規(guī)模代理變量(LnA)，以公司資產(chǎn)總額取自然對(duì)數(shù)計(jì)量;公司已上市年數(shù)(List)。

2、模型與樣本選取

(1)模型構(gòu)建

根據(jù)因變量審計(jì)師變更(Chan)為二分類啞變量的特征，以及前文對(duì)解釋變量的分類設(shè)置和控制變量的設(shè)置情況，構(gòu)建模型如下:

(2)樣本選擇

研究樣本為2004至2008年我國(guó)A股上市公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源為國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，剔除了金融與保險(xiǎn)類的公司。對(duì)于審計(jì)師變更，將數(shù)據(jù)與中注協(xié)網(wǎng)站的年度審計(jì)快報(bào)進(jìn)行了逐一核對(duì)，因?qū)徲?jì)師名稱變更、合并而引發(fā)的審計(jì)師變更視作為未變更，對(duì)受國(guó)資廳發(fā)評(píng)價(jià) [2005]43號(hào)文件《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)財(cái)務(wù)決算審計(jì)工作的通知》的影響而發(fā)生的政策性變更也視為未變更審計(jì)師，因此樣本中的變更均為自愿性變更。統(tǒng)計(jì)分析軟件為EXCEL和SPSS17.0，表2列示了分年度樣本量分布情況。

表2 樣本量分布

三、實(shí)證過(guò)程

1、模型檢驗(yàn)

表3和表4列示了運(yùn)用審計(jì)師變更模型對(duì)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買分類動(dòng)機(jī)的檢驗(yàn)結(jié)果和模型整體的Logistic回歸分析結(jié)果。表3對(duì)于分類動(dòng)機(jī)的測(cè)試結(jié)果顯示，資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)類變量的符號(hào)均與預(yù)期一致。上一年度審計(jì)意見(jiàn)、當(dāng)期凈利潤(rùn)為負(fù)均在0.05水平上顯著，債務(wù)契約動(dòng)機(jī)類變量中流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重、預(yù)計(jì)負(fù)債、每股企業(yè)自由現(xiàn)金流量的符號(hào)符合預(yù)期并顯著，避稅動(dòng)機(jī)類變量與預(yù)期不一致，每股收益符號(hào)為負(fù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)狀況越好的公司越不會(huì)變更審計(jì)師，可見(jiàn)上市公司的避稅動(dòng)機(jī)并不顯著。管理層薪酬變量符號(hào)顯著為負(fù)，人均薪酬水平越低的公司越可能變更審計(jì)師。在控制了公司規(guī)模、成長(zhǎng)性、股權(quán)情況、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、審計(jì)師規(guī)模與審計(jì)時(shí)滯等因素后，表4顯示綜合因素回歸模型的擬合度Nagelkerke R2為0.064，VIF值顯示自變量之間無(wú)嚴(yán)重多重共線性關(guān)系。由回歸結(jié)果可知上一年度審計(jì)意見(jiàn)、每股企業(yè)自由現(xiàn)金流量?jī)纛~、預(yù)計(jì)負(fù)債均與分類動(dòng)機(jī)測(cè)試結(jié)果一致，但管理層薪酬變量不再呈統(tǒng)計(jì)顯著，避稅動(dòng)機(jī)仍然不符合預(yù)期。

表3 審計(jì)師變更模型對(duì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的分類檢驗(yàn)

表4 審計(jì)師變更模型的LOGISTIC回歸分析

在前述回歸結(jié)果的基礎(chǔ)上，筆者采用Backward方法進(jìn)一步篩選了自變量，以降低模型冗余。與前一模型相比，結(jié)果相差無(wú)幾。

2、結(jié)果分析

綜合來(lái)看，與預(yù)期相符的動(dòng)機(jī)類變量按Wald值由大到小依次是:上年度審計(jì)意見(jiàn)(OP0)、預(yù)期負(fù)債(EL)和每股企業(yè)自由現(xiàn)金流量(FCF)，意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的綜合因素中，z值與預(yù)期相符，該值越低，說(shuō)明公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，從而越易于變更審計(jì)師。受到公開(kāi)譴責(zé)(Pubr)顯著為正，說(shuō)明公司或經(jīng)營(yíng)管理者受到過(guò)公開(kāi)譴責(zé)的更易于變更審計(jì)師。異常非核心收益率與預(yù)期相反，可能的原因是我國(guó)近年來(lái)加強(qiáng)了對(duì)變更審計(jì)師的監(jiān)管，公司可能尋求其他的途徑實(shí)施意見(jiàn)購(gòu)買?？刂谱兞恐校瑢徲?jì)報(bào)告時(shí)滯(Lag)，審計(jì)師規(guī)模(Big10)，流通股股本占總股本的比例(Strp)，以及year2008均與審計(jì)師變更顯著相關(guān)。

四、研究結(jié)論與政策建議

1、研究結(jié)論

筆者從我國(guó)證券市場(chǎng)A股上市公司是否存在因資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、債務(wù)契約動(dòng)機(jī)、避稅動(dòng)機(jī)、管理層薪酬動(dòng)機(jī)入手分析其審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買行為，得出如下研究結(jié)論:

(1)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)存在兩大來(lái)源

從表4來(lái)看，我國(guó)上市公司實(shí)施審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的動(dòng)機(jī)較普遍地來(lái)自于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、非資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)中的債務(wù)契約動(dòng)機(jī)這兩類，其次是管理層薪酬動(dòng)機(jī)，避稅的動(dòng)機(jī)不明顯。

(2)公司審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的主導(dǎo)因素眾多

導(dǎo)致公司產(chǎn)生審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的因素主要有:上年度獲取“非標(biāo)”審計(jì)意見(jiàn)、公司被ST、當(dāng)年凈利潤(rùn)為負(fù)、長(zhǎng)期或短期償債能力較差、存在預(yù)期負(fù)債、非核心收益異常、持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、公司或經(jīng)營(yíng)管理者受到過(guò)證監(jiān)會(huì)公開(kāi)譴責(zé)、當(dāng)年發(fā)生了大量關(guān)聯(lián)交易、存貨和應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比重大、管理層薪酬水平低且發(fā)生審計(jì)師變更。

(3)公司股權(quán)特征與審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)存在關(guān)聯(lián)

股權(quán)的性質(zhì)與股權(quán)流通程度對(duì)于審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)均有一定的影響。流通股占總股本的比例越大，則審計(jì)師的選聘權(quán)越可能由審計(jì)的真實(shí)委托人，即股東來(lái)行使，而不易被管理層操縱，因而變更審計(jì)師的概率更小。

(4)審計(jì)報(bào)告時(shí)滯對(duì)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的信號(hào)傳遞

審計(jì)報(bào)告時(shí)滯能夠在一定程度上揭示意見(jiàn)購(gòu)買傾向，審計(jì)報(bào)告公布越晚的公司存在意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的可能性越大。于非專業(yè)的投資者而言，這可能是公司管理層存在意見(jiàn)購(gòu)買傾向的一個(gè)信號(hào)。

2、政策建議

以上結(jié)論為上市公司的審計(jì)監(jiān)管以及證券監(jiān)管部門(mén)的再監(jiān)督提供了線索:

(1)審計(jì)師可將審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)納入審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估范圍

對(duì)于審計(jì)師而言，對(duì)于公司是否存在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的因子，以及其債務(wù)契約和管理層薪酬情況、研究所得出的導(dǎo)致公司產(chǎn)生審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的主要因素均應(yīng)納入重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)考察領(lǐng)域。

(2)審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)因素可成為證券監(jiān)管部門(mén)再監(jiān)督的重點(diǎn)

證券監(jiān)管部門(mén)在再監(jiān)管時(shí)，也可首先考慮公司是否存在上述導(dǎo)致公司產(chǎn)生意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的因素，它們是錯(cuò)報(bào)與舞弊的潛在領(lǐng)域，也是審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的可能源起，而審計(jì)報(bào)告時(shí)滯則是意見(jiàn)購(gòu)買的可能表象，這些都應(yīng)作為再監(jiān)督的重點(diǎn)。

(3)審計(jì)選聘權(quán)的正確歸位是解決審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的重要途徑

從股權(quán)特征與審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買動(dòng)機(jī)的關(guān)聯(lián)性可知，審計(jì)選聘權(quán)的正確歸位是解決審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的重要途徑，而國(guó)有企業(yè)由國(guó)資委代為行使審計(jì)師選聘權(quán)[9]也證實(shí)了選聘權(quán)的歸位對(duì)于審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買的遏制作用，一般企業(yè)審計(jì)選聘權(quán)正確歸位的有效實(shí)現(xiàn)路徑仍是一個(gè)需要深掘的課題。

【注 釋】

①這方面的研究主要有Chow和 Rice(1982)、DeAngle(1982)、Smith(1986)、Krishnan與Stephens(1995)、Lennox(2000)、Wallance.Davidson等(2004)、楊鶴和徐鵬(2004)、章立軍(2005)、朱小平和郭志英(2006)、唐躍軍(2007)、陸正飛和童盼(2000)、陳武朝和張泓(2004)、王春飛(2006)、李爽和吳溪(2002)等等。

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