9月3日晚間，在香港上市的碧生源（0926.HK）公布了股份購回公告。購回價(jià)為0.62-0.64港元/股，當(dāng)天的收盤價(jià)為0.65港元/股。然而，與上市首日?qǐng)?bào)收3.58港元/股相比，如今碧生源累計(jì)跌幅已超過八成。與股價(jià)走勢(shì)相似的是，僅今年上半年，公司凈利潤(rùn)虧損規(guī)模達(dá)1.67億。

曾幾何時(shí)，大規(guī)模廣告投入是碧生源業(yè)績(jī)強(qiáng)有力的支撐。但如今，通過廣告轟炸以取得業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)模式或?qū)⑹А?/p>

上半年廣告開支超2億

資料顯示，2012年上半年碧生源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.25億元，較去年同期的5.12億下降36.5%。與去年同期凈利潤(rùn)1.13億元相比，公司僅今年上半年就大虧1.67億元。

巨額的廣告成本是公司虧損的關(guān)鍵原因。盡管收入大幅下降，但各項(xiàng)成本費(fèi)用依然明顯上漲。其中行政開支5332萬，僅上漲7.83%；但銷售及市場(chǎng)營(yíng)銷開支高達(dá)3.55億元，大幅上漲30.4%。

其中，增長(zhǎng)比例最大的為廣告開支。上半年，碧生源廣告開支達(dá)2.32億元，占營(yíng)業(yè)總收入的71.5%，上述研究員對(duì)如此高比例亦表示吃驚。

曾幾何時(shí)，廣告的成功是實(shí)現(xiàn)碧生源業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“神話”的基礎(chǔ)。

碧生源招股書曾披露，2007年、2008年、2009年的廣告投放額分別為0.47億元、1.01億元、1.6億元，分別占當(dāng)年總銷售額的30.1%、33%與28.4%。彼時(shí)，伴隨廣告的大規(guī)模投入，公司收入也實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)奇跡般的增長(zhǎng)。資料顯示，2006年后碧生源連續(xù)保持?jǐn)?shù)年實(shí)現(xiàn)了60%的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，至上市前的2009年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)已達(dá)1.87億元。

不過，在廣告轟炸之下?lián)纹饋淼臉I(yè)務(wù)模式或?qū)⑹А?/p>

上海某券商研究員指出：“碧生源與腦白金等相似，每個(gè)產(chǎn)品均有生命周期。通過廣告轟炸，前期會(huì)有良好效果，但越往后，這種效果越差?！?/p>

上市后業(yè)績(jī)“大變臉”

回想彼時(shí)公司擬于港股上市之初，盡管伴隨著種種對(duì)公司營(yíng)銷方式的質(zhì)疑，但高速的增長(zhǎng)和高達(dá)接近90%的毛利率仍然讓公司受到許多資金的看好，公司也成功上市?？上У氖?，美好的景象并沒能持續(xù)。

熟悉碧生源的投資者都知道，公司起家就是依靠碧生源常潤(rùn)茶與碧生源減肥茶兩大產(chǎn)品。其銷售額占公司營(yíng)業(yè)總收入的96.5%。不過，今年上半年兩款產(chǎn)品的銷售也已出現(xiàn)大幅下降。碧生源減肥茶營(yíng)業(yè)額下降26.3%，碧生源常潤(rùn)茶營(yíng)業(yè)額更是下降51.8%。

此前，碧生源披露，今年6月份，公司推出飲料產(chǎn)品，并表示電子商務(wù)將成為該產(chǎn)品的主要銷售渠道。但該舉動(dòng)并未得到業(yè)內(nèi)人士的一致看好。

“5月份是銷售旺季，上半年茶飲料的市場(chǎng)都不好，下半年市場(chǎng)也不會(huì)怎么好。”某飲料行業(yè)研究員表示不解，在茶飲料市場(chǎng)不景氣之時(shí)，碧生源竟然還推出茶飲料產(chǎn)品。

伴隨著公司業(yè)績(jī)一同下滑的，是公司的股價(jià)。兩年前公司上市首日收?qǐng)?bào)3.58港元，如今卻跌成了不到1港元的“仙股”，投資者用行動(dòng)表示了對(duì)公司的態(tài)度。

（據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）