周星妤

摘要：文章中談到要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位，然后在利率市場(chǎng)化改革、降息等方面勿忘增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長(zhǎng) 利率市場(chǎng)化 降息的能與不能

中圖分類號(hào)：F830.48

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）11-032-02

中國(guó)人民銀行2012年6月7日晚間決定：自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整，這是央行時(shí)隔三年半來(lái)首次降息，讓人關(guān)注的是本次降息，還同時(shí)調(diào)整了利率浮動(dòng)區(qū)間的上、下限：上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍，下限為基準(zhǔn)利率的0.8倍。不到一個(gè)月，央行再次宣布貸款利率浮動(dòng)下限，由0.8倍進(jìn)一步放寬到0.7倍。而在此之前，存款利率是不允許有浮動(dòng)區(qū)間的，且貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限是基準(zhǔn)利率的0.9倍。那么央行這次降息，何以如此運(yùn)作呢？

一、降息是當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的必然選擇，是把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在首位

從國(guó)際環(huán)境講，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近年一直低迷衰退，歐洲債務(wù)險(xiǎn)象環(huán)生，為走出困境，他們實(shí)行的是一種寬松的貨幣政策。在全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題迭出的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能獨(dú)善其身，中國(guó)央行首次降息，是與當(dāng)前國(guó)際貨幣政策不謀而合的相一致。

從國(guó)內(nèi)環(huán)境講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑不容置疑。從2007年第二季度起，在五年的時(shí)間里，GDP增速已兩次長(zhǎng)時(shí)間下滑，上一次，延續(xù)七個(gè)季度下滑，這一次又延續(xù)五個(gè)季度下滑。2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為8.6%，但第一季度只增長(zhǎng)了8.1%，增速比上季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，第二季度只增長(zhǎng)了7.6%，自2009年二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)首次跌破8%。{1}

正是在這種國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)務(wù)院常委會(huì)議近期強(qiáng)調(diào)：要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位。穩(wěn)增長(zhǎng)政策的關(guān)鍵是如何提升市場(chǎng)活動(dòng)，讓市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)中發(fā)揮重要作用。本次降息，就是要把利率這樣一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿進(jìn)行市場(chǎng)化。改革，它必將使貨幣進(jìn)一步釋放出流動(dòng)性，也是我們前期已經(jīng)啟動(dòng)的支持家電下鄉(xiāng)，補(bǔ)貼節(jié)能產(chǎn)品等財(cái)政政策會(huì)更有作為。總之，降息能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)低利息的貨幣環(huán)境，這是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)性舉措。

二、降息是利率市場(chǎng)化的重大改革，迫使銀行業(yè)創(chuàng)新

存貸基準(zhǔn)利率是央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段，一個(gè)國(guó)家，當(dāng)政策目標(biāo)發(fā)生變化時(shí)，作為政策工具的利率理財(cái)當(dāng)然也要隨之變化。1996年我國(guó)開放了同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，開始了利率市場(chǎng)的改革，但是存款利率是不允許有浮動(dòng)區(qū)間的，而且貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限為基準(zhǔn)利率的0.9倍。本次降息，同時(shí)調(diào)整了利率的浮動(dòng)空間，上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍，下限為0.8倍，因此降息名義是對(duì)稱降息，實(shí)際上是非對(duì)稱降息，壓縮了銀行的利潤(rùn)空間，終結(jié)了銀行的暴利時(shí)代，每個(gè)銀行都必須選擇上浮與否，上浮多少，從而儲(chǔ)戶選擇銀行一改過(guò)去那種被動(dòng)，存款人在銀行體系中的主體地位得到了確立。利率的市場(chǎng)化，資金價(jià)格反映市場(chǎng)供求，金融資源能夠得到優(yōu)化配置。也就是存款人與銀行關(guān)系的改變，必然加劇銀行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，在利差收窄的局面下，只有那些加強(qiáng)管理，降低成本，發(fā)展中間業(yè)務(wù)等收費(fèi)業(yè)務(wù)，進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的銀行，方能獲得較多利潤(rùn)，反之則被淘汰出局，這樣一來(lái)，整個(gè)銀行業(yè)的創(chuàng)新勢(shì)在必行。

三、降息的可能性是近期CPI，PPI持續(xù)回落，即通脹處于可控范圍

不少人擔(dān)心，降低利息貨幣寬松，會(huì)引發(fā)新一輪的通貨膨脹，筆者認(rèn)為不會(huì)。人們都記得從2010年1月起，物價(jià)逐月攀升，連續(xù)破3破4破5，到2011年7月達(dá)6.5%峰值，之后中央采取了措施，物價(jià)漲幅逐月回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示：6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.2%，創(chuàng)下29個(gè)月最低；工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格（PPI）同比下降2.1%，連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。{2}這說(shuō)明國(guó)家對(duì)物價(jià)上漲的調(diào)控政策是有效的，具體措施是有力的，物價(jià)上漲壓力已經(jīng)不是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要風(fēng)險(xiǎn)，通脹已處在可控范圍，只有在這個(gè)前提下，降息才有可能，把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位才有可能。

四、降息的直接獲利者

1.存款人和貸款人獲利。本次降息，因?yàn)檠胄型瑫r(shí)決定存款利率上限加至1.1倍，擴(kuò)大貸款利率下浮區(qū)間至0.8倍，這就意味存款人的利息收入不降反升。政策出臺(tái)的第二天，已經(jīng)有不少銀行給出3.575%存款利率，與其他銀行的3.5%相比，高出0.075%，普通儲(chǔ)戶當(dāng)然是“利比三家”，以10萬(wàn)元一年期定存為例，存入利息為3.575%的銀行比存入3.25%的銀行一年多獲利325元，與5月份CPI同比上漲3%相比，存款利率也跑贏了CPI，擺脫了負(fù)利率的困擾。此外，對(duì)貸款人也獲利，首次降息，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，如此計(jì)算，如貸款額100萬(wàn)，貸款年限為20年的購(gòu)房人，降息后月還款約減少150元。

2.中小企業(yè)獲利。降息前，只有大型企業(yè)才有資格與銀行協(xié)商利率的上浮空間，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的門檻費(fèi)至少要3000萬(wàn)元以上。期限最少5年，中小企業(yè)難于做到，現(xiàn)如今，銀行的靈活性大為增強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，中小企業(yè)的融資成本可以降低，信貸需求力可以增加，這不能不說(shuō)是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的一次生機(jī)。

3.降息短期內(nèi)也將對(duì)樓市和股市有利。這是因?yàn)橘J款利率降低，會(huì)刺激消費(fèi)性購(gòu)房需求，從而推動(dòng)交易量上升。而較為寬松的貨幣政策，長(zhǎng)期存款利率降幅較大，則會(huì)鼓勵(lì)居民將貨幣用于股市，因此短期內(nèi)或許對(duì)二者有利。

五、降息不會(huì)使樓市調(diào)控已取得的成效功虧一簣

降息通道的打開，貨幣政策和財(cái)政政策將趨于寬松，房地產(chǎn)無(wú)疑受益，據(jù)100城市新建住宅調(diào)查數(shù)據(jù)分析，2012年6月，新建住宅市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比5月上漲了0.05%，二季度全國(guó)主要城市地價(jià)環(huán)比同樣微升。{3}千人排隊(duì)購(gòu)房再度出現(xiàn)。曾記否“天價(jià)房”讓無(wú)數(shù)百姓望樓興嘆，現(xiàn)而今這種憂慮又重回心頭，擔(dān)心房?jī)r(jià)反彈，樓市調(diào)控已取得的成效會(huì)不會(huì)功虧一簣？我們的回答是肯定的，不會(huì)。因?yàn)橹灰覀儑?yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)的相關(guān)政策，房地產(chǎn)的投資就會(huì)受到抑制，而剛性需求推動(dòng)樓市是有限的，降息可以使樓市回暖，但不會(huì)重蹈過(guò)熱。關(guān)于這一點(diǎn)，溫總理今年7月7日在江蘇常州市調(diào)研再次強(qiáng)調(diào)指出：要毫不動(dòng)搖地繼續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)各項(xiàng)調(diào)控工作，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸，決不能讓房?jī)r(jià)反彈，造成功虧一簣。

六、降息不能從根本上解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題

穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)，可以說(shuō)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)。我國(guó)現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題還很多，降息只是利率市場(chǎng)在改革的一項(xiàng)舉措，它不能解決諸多如中國(guó)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題；不能解決產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以投資促消費(fèi)的問(wèn)題；不能解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的問(wèn)題等等。但降息總是好的，畢竟它為解決上述諸多的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題贏得了時(shí)間和空間。

注釋：

{1}云南信息報(bào).2012.7.14

{2}云南信息報(bào).2012.7.10

{3}新京報(bào).2012.7.8

（作者單位：云南師范大學(xué) 云南昆明 650000）

（責(zé)編：呂尚）