[摘要]隨著我國上市公司的增多，股權(quán)分散的問題也會成為擺在絕大多數(shù)我國企業(yè)面前的一道難題，而實行股權(quán)激勵的方法，可以在很大程度上解決這一個難題。近年來，我國的上市公司開始重視股權(quán)激勵的有效性，也較為積極的采取了這種激勵措施，但需要認識到的是，股權(quán)激勵機制在中國發(fā)展的時間比較短，還存在一系列的問題，我們必須要結(jié)合自身的實際情況，將現(xiàn)有的問題解決好，才有可能發(fā)揮出這種激勵制度最大的優(yōu)越性。

[關(guān)鍵詞]中國上市公司；股權(quán)激勵問題；解決策略；市場導(dǎo)向

[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）9-0048-02

隨著世界經(jīng)濟發(fā)展的一體化進程愈發(fā)明顯，各大公司為了更加合理的激勵員工，改造自身的激勵方法，開始推行股權(quán)期權(quán)激勵的有效機制。所謂的股權(quán)激勵，主要指的是經(jīng)營者可以獲得公司的一部分股權(quán)，并以這種方式來參加到企業(yè)的決策過程中，與企業(yè)同時分享利潤，共同承擔風險，激勵他們認真負責的為了公司的長遠發(fā)展而做出自己的努力。隨著我國上市公司的增多，股權(quán)分散的問題也會成為擺在絕大多數(shù)我國企業(yè)面前的一道難題，而實行股權(quán)激勵的方法，可以在很大程度上解決這一個難題，并激勵員工做好本職工作，促進集團企業(yè)持續(xù)向前發(fā)展。因此，在現(xiàn)階段，我們探討中國上市公司的股權(quán)激勵問題，具有非常重要的現(xiàn)實意義。

1股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)

隨著世界經(jīng)濟的一體化速度加快，現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模不斷擴大，相應(yīng)的，他們所面臨的管理問題也會越來越多，絕大多數(shù)企業(yè)實行的都是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離的管理方式，正是基于這樣的管理方式，委托代理應(yīng)運而生。事實上，從某種程度上來講，委托代理就是股權(quán)激勵的一個主要的理論基礎(chǔ)。

由于現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展的過程中不斷的壯大，企業(yè)的所有者根本沒有時間和精力充分的對所有經(jīng)紀業(yè)務(wù)進行科學有效的管理，為了保證自身的經(jīng)濟利益，同時為了保證自己對于企業(yè)能夠擁有根本性的所有權(quán)，不得已而放棄管理權(quán)。這就會使大型企業(yè)的所有者與經(jīng)營者的信息出現(xiàn)非常大的不對稱，也會造成企業(yè)的經(jīng)營者與所有者的根本利益出現(xiàn)分歧。有一部分經(jīng)營者為了實現(xiàn)自身利益的最大化，甚至不惜犧牲所有者的利益，這就會使所有者與經(jīng)營者之間出現(xiàn)了道德風險以及逆向選擇的重要問題，企業(yè)的所有者必須要采取一系列的措施，對經(jīng)營者進行適當?shù)囊龑?dǎo)，從而實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。要實現(xiàn)這一個目標，所有者必須要有效的在他與經(jīng)營者之間建立起一個利益共享和風險共擔的機制。我們根據(jù)經(jīng)濟學中的理性人的假設(shè)，經(jīng)營者為了實現(xiàn)自身利益的最大化，往往會制定出適合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略措施，最大可能的避免經(jīng)營者只是為了眼前的利益而采取損害企業(yè)長遠利益的行為。通過這種具有前瞻性的策略來提高公司的經(jīng)營業(yè)績，最終使所有者與經(jīng)營者能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏。

經(jīng)營者的人力資本也是股權(quán)激勵的一個理論性基礎(chǔ)。所謂的人力資本，具體就是指一個人所擁有的知識與能力介質(zhì)，這些介質(zhì)往往能夠在很大程度上代表一個人自身的能力以及素質(zhì)。而股權(quán)激勵就是建立在人力資本的基礎(chǔ)之上的，由企業(yè)所有者對經(jīng)營者做出的激勵政策，它可以在很大程度上使經(jīng)營者的人力價值與企業(yè)的業(yè)績緊密的聯(lián)系起來；不僅如此，股權(quán)激勵還在很大程度上實現(xiàn)了企業(yè)所有者與經(jīng)營者利益的一致，并對經(jīng)營者做出激勵，從而使他們運用自己的能力科學的管理企業(yè)，最終實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化。

2我國上市公司股權(quán)激勵所存在的主要問題

21股票市場缺乏一定的有效性

股票激勵的有效性是要建立在資本市場有效性基礎(chǔ)之上的，從這個角度來講，公司的業(yè)績提升水平應(yīng)該和股票的價格走勢保持一致。從另外一方面來看的話，我國股票市場的發(fā)展時間非常的短，在全世界范圍內(nèi)還屬于弱勢市場，公司業(yè)績的提升速度與股票的價格并沒有構(gòu)成太大的直屬關(guān)系，股票價格的來回浮動也沒有和公司的業(yè)績存在必然的聯(lián)系，言簡意賅地說，股票價格完全不能反映公司的業(yè)績，即使經(jīng)營者提高了公司的業(yè)績，也沒有準確的反映在股票價格上，所以，上市公司實施股票激勵的方法在目前來看，缺乏一定的有效性。

22激勵考核的相關(guān)指標不完整

可以說，考核的指標關(guān)系著股權(quán)激勵機制的平等性，它是用來衡量經(jīng)營者對公司業(yè)務(wù)提升的一個重要的內(nèi)容，但從目前的情況來看，我國的上市公司所采用的衡量指標依然還是停留在財務(wù)數(shù)據(jù)指標上面，譬如說凈資產(chǎn)的收益率以及利潤的增長率等，我們不能否認的是，財務(wù)指標簡潔明了，也能在很大程度上反映出經(jīng)營者對公司所做的業(yè)績，但從根本上來講，這種衡量方式僅僅只能反映出企業(yè)的內(nèi)在價值，對于企業(yè)在整個市場上的有效價值，卻沒辦法直接反映出來?？己酥笜巳绻麅H僅只是一些財務(wù)性的指標，就不可能真實客觀地反映出經(jīng)營者的個人努力，這種對考核指標的選擇也會在很大程度上削弱對經(jīng)營者的激勵效果。

23股權(quán)激勵考核的過程中缺乏有效的監(jiān)督管理

在上市公司運營的過程中，內(nèi)部人控制的現(xiàn)象非常的普遍，很多企業(yè)為了盡可能擴大自身的利益，采取了較為激進的股權(quán)激勵方式，而高層管理人員也為了追求利益的最大化，設(shè)置了相應(yīng)較低的行政權(quán)力指標。在對經(jīng)營者的業(yè)績進行考核的過程中，沒有建立科學有效的約束機制，也沒有嚴格的考核體系，從根本上來講，缺乏一定的監(jiān)督管理體制，這種監(jiān)督的缺乏也會在很大程度上妨礙股權(quán)激勵的有效性。

24職業(yè)經(jīng)理人市場還沒有完全形成

就目前的情況來看，我國的職業(yè)經(jīng)理人市場還沒有完全形成，沒有建立起以市場為導(dǎo)向的發(fā)展機制，缺乏對市場的感知和掌控，發(fā)展方向沒有建立在對市場需求的滿足之上，職業(yè)經(jīng)理人對公司業(yè)績的有效提升和對股票價格的上揚，就無法客觀公正的衡量一個經(jīng)理人的能力，而這種不夠成熟和完善的市場機制勢必也會使股權(quán)激勵的效果大幅度的削弱，這就和股權(quán)激勵的業(yè)績提升、股票價格的上揚，以及經(jīng)營者的回報出現(xiàn)了矛盾之處。這樣的職業(yè)經(jīng)理人模式不能適應(yīng)市場的需求，而受到股權(quán)激勵的職業(yè)經(jīng)理人也沒有辦法得到市場的認可，我們也就無法科學的判斷出職業(yè)經(jīng)理人的真實能力，他們也就得不到相應(yīng)的股權(quán)激勵。在這種狀態(tài)之下，所謂的“劣幣驅(qū)除良幣”的現(xiàn)象就極有可能發(fā)生。

3解決中國上市公司股權(quán)激勵問題的策略

31從根本上提升資本市場的有效性

股權(quán)激勵機制能夠真真正正的起到激勵效果，有一個必要的前提，那就是公司業(yè)績的提升能夠在股票價格上有明顯的體現(xiàn)，我們也可以直接從股價的變化狀況中考察到經(jīng)營者的實際能力。不能否認的是，中國的資本市場在當下還存在非常明顯的投機性，股價浮動幅度也較大，所以經(jīng)營者的業(yè)績在股票價格上得不到完整的體現(xiàn)。要想從根本上解決這個問題，我們必須從宏觀上采取多種措施來加強市場的規(guī)范性，最主要的就是加強監(jiān)督與約束，規(guī)范上市公司的信息披露過程，保證披露信息的真實可靠，最大化的減少信息的不對稱現(xiàn)象，也減少違規(guī)的市場操縱行為，從而使得股票的價格能夠較為真實的反映出公司的實際業(yè)績，從而保證管理者可以從股票價格上觀察得到經(jīng)營者的績效，實現(xiàn)股權(quán)激勵機制的有效性。

32完善業(yè)績考核指標

績效考核是保證股權(quán)激勵科學有效的一項重要的內(nèi)容，企業(yè)要想有效地發(fā)揮出股權(quán)激勵的效果，必須在實行激勵機制之前，在公司內(nèi)部建立起一套科學合理的考核指標。需要注意的則是，我們現(xiàn)在對考核指標的選擇依然只是停留在了財務(wù)數(shù)據(jù)指標上面，需要知道的是雖然這種指標能夠反映出企業(yè)的內(nèi)部價值，但是卻缺乏對企業(yè)市場價值的有效反映，如果在考核過程中沒有加強監(jiān)督，還有可能出現(xiàn)弄虛作假、篡改財務(wù)數(shù)據(jù)的問題。所以說，我們必須要通過多種手段，完善考核指標，最主要的是加強對非財務(wù)指標的考核，在這個過程中，我們需要積極的引入包括平衡記分卡、EVA等先進的考核辦法，來保障考核指標能夠真實地反映出經(jīng)營者對于企業(yè)的貢獻，從而保證考核的公正有效。

33加強內(nèi)部的有效監(jiān)督

股權(quán)激勵機制只有在完善且科學的治理結(jié)構(gòu)之上，才有可能發(fā)揮出最大的價值，從這個角度出發(fā)，我們必須要從根本上改善董事會的結(jié)構(gòu)，提高董事會的辦事效率，加強監(jiān)事會工作的獨立，并強化監(jiān)事會的監(jiān)督力度，盡最大可能的減少內(nèi)部人控制的不良現(xiàn)象。在企業(yè)內(nèi)部建立起科學、嚴謹?shù)男畔⑴吨贫?，杜絕會對股東利益造成傷害的人為投機行為，只有這樣，才能從根本上積極有效地推動股權(quán)激勵機制的實行。

34建立科學完善的職業(yè)經(jīng)理人市場

嚴格地說，企業(yè)的所有者對相關(guān)經(jīng)營者的選擇、激勵以及處罰和辭退都應(yīng)該以市場為導(dǎo)向，依照市場的真實需求來進行，但就目前情況來看，我國的職業(yè)經(jīng)理人市場并不完善，特別是一些國有企業(yè)，其市場經(jīng)理人甚至是通過有關(guān)的政府部門來任免的。在這種情況之下，經(jīng)理人肯定得不到相應(yīng)的激勵。所以，我們只有建立了以市場為導(dǎo)向的職業(yè)經(jīng)理人機制，才有可能推動股權(quán)激勵體系的正常運轉(zhuǎn)。職業(yè)經(jīng)理人的業(yè)績和他在市場上得到的評價相掛鉤，也只有這樣的經(jīng)理人才，才有可能得到應(yīng)有的激勵。

綜上所述，現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)都存在一定程度上的分離，而股權(quán)激勵機制可以在很大程度上解決這種分離所有可能產(chǎn)生的委托代理問題，它能夠保證企業(yè)的經(jīng)營者和所有者在同樣的利益驅(qū)動下以最小的代理成本解決好信息的不對稱以及逆向選擇等經(jīng)營問題。特別是在近年來，我國的上市公司開始重視股權(quán)激勵的有效性，也較為積極的采取了這種激勵措施，但是需要認識到的是，股權(quán)激勵機制在中國發(fā)展的時間比較短，還存在一系列的問題，我們必須要結(jié)合自身的實際情況，將現(xiàn)有的問題解決好，才有可能發(fā)揮出這種激勵制度最大的優(yōu)越性。

參考文獻：

[1]符翔對中國上市公司股權(quán)激勵問題的思考[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2011（9）：56-58

[2]俞志方關(guān)于股權(quán)激勵制度的理性思考[J].商業(yè)時代，2010（24）：43-46

[3]毛弄玉，胡淑娟中國上市公司股權(quán)激勵機制存在的問題及建議[J].財會月刊，2009（12）：12-15

[作者簡介]陳翠芳（1975—），女，青海西寧人，中級職稱。研究方向：成本費用管理。