蘇慶義+薛蕊+張煥波

摘要全球價(jià)值鏈時(shí)代，增加值貿(mào)易核算更能反映國(guó)際貿(mào)易新形態(tài)。增加值貿(mào)易核算通過(guò)影響貿(mào)易權(quán)重和物價(jià)指數(shù)影響實(shí)際有效匯率的測(cè)算，進(jìn)而影響對(duì)均衡匯率的評(píng)估。對(duì)人民幣而言，2000年以來(lái)，基于增加值貿(mào)易核算而測(cè)算的實(shí)際有效匯率升值幅度高于傳統(tǒng)測(cè)算方法的升值幅度。目前，人民幣匯率很可能已經(jīng)升值過(guò)度，超過(guò)了均衡匯率水平。相應(yīng)的政策含義包括人民幣匯率不宜再持續(xù)升值，通過(guò)降低貿(mào)易成本、價(jià)值鏈升級(jí)提升我國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口降低順差規(guī)模。

關(guān)鍵詞 全球價(jià)值鏈；增加值貿(mào)易核算；實(shí)際有效匯率；均衡匯率

[中圖分類號(hào)]F740[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2014）09-0037-05

收稿日期：2014-06-16

網(wǎng)絡(luò)出版網(wǎng)址：http://www.cnki.net/kcms/doi/10.13253/j.cnki.ddjjgl.2014.09.008.html網(wǎng)絡(luò)出版時(shí)間：2014-7-108:34:34

基金項(xiàng)目：商務(wù)部政策研究室課題《人民幣匯率與貿(mào)易關(guān)系》。

一、增加值貿(mào)易核算的由來(lái)

最終產(chǎn)品的生產(chǎn)往往需要投入勞動(dòng)、資本和中間產(chǎn)品，因此，最終品的價(jià)值由勞動(dòng)、資本和中間產(chǎn)品共同創(chuàng)造，即勞動(dòng)、資本和中間產(chǎn)品都能為最終品帶來(lái)增加值。在國(guó)際貿(mào)易早期，中間產(chǎn)品的生產(chǎn)往往由本國(guó)完成，最終品的價(jià)值都是由本國(guó)創(chuàng)造的。因此，一國(guó)的出口品都是由本國(guó)制造的，和外國(guó)無(wú)關(guān)；同樣，本國(guó)進(jìn)口的產(chǎn)品也都是由來(lái)源國(guó)制造完成的。此時(shí)，出口品的價(jià)值都是由出口國(guó)創(chuàng)造的。

20世紀(jì)60年代開(kāi)始，發(fā)達(dá)國(guó)家之間開(kāi)始在制造最終品時(shí)進(jìn)行分工，并變得日益重要，這種分工模式可以被稱為“產(chǎn)品內(nèi)分工”[1]，以對(duì)應(yīng)以往的產(chǎn)業(yè)間分工和產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工。比如，1965年，美國(guó)與加拿大簽訂《汽車協(xié)定》（auto pact）就共同制造汽車達(dá)成協(xié)議。產(chǎn)品內(nèi)分工的特點(diǎn)是一國(guó)生產(chǎn)最終產(chǎn)品時(shí)使用了從另一國(guó)進(jìn)口的中間產(chǎn)品。如果我們把產(chǎn)品的生產(chǎn)看作垂直的鏈條，則產(chǎn)品內(nèi)分工也可以被稱為“垂直專業(yè)化分工”。這意味著，產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈條分布于全球范圍內(nèi)不同的國(guó)家，產(chǎn)品的價(jià)值由不同生產(chǎn)鏈條上的國(guó)家共同創(chuàng)造。因此，這種分工模式被形象地稱為“全球價(jià)值鏈”。

全球價(jià)值鏈時(shí)代，國(guó)際貿(mào)易呈現(xiàn)新形態(tài)，可以使用以下三個(gè)概念來(lái)描述全球價(jià)值鏈時(shí)代的國(guó)際貿(mào)易：為生產(chǎn)而進(jìn)口、為出口而進(jìn)口和增加值貿(mào)易[2]。為生產(chǎn)而進(jìn)口是指進(jìn)口中間產(chǎn)品用于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，而不是原來(lái)的將進(jìn)口品用作最終消費(fèi)品。為出口而進(jìn)口是指使用進(jìn)口的中間產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)品后，將生產(chǎn)的產(chǎn)品用于出口。很顯然，由于世界上存在眾多國(guó)家，國(guó)與國(guó)之間的這種中間產(chǎn)品貿(mào)易交織在一起，很難理清國(guó)際貿(mào)易的實(shí)質(zhì)。為此，我們可以將這種國(guó)際貿(mào)易形態(tài)看成是增加值貿(mào)易，即將出口品看成只是出口國(guó)生產(chǎn)該產(chǎn)品時(shí)創(chuàng)造的價(jià)值（增加值），商品之間的貿(mào)易轉(zhuǎn)換成增加值貿(mào)易。此時(shí)，由于各國(guó)專注于產(chǎn)品的某個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，商品貿(mào)易的實(shí)質(zhì)是任務(wù)貿(mào)易（task trade）。

盡管增加值貿(mào)易從20世紀(jì)60年代就變得重要起來(lái)，卻在介于1985年和1995年之間的時(shí)期才真正革命性地改變了世界。此時(shí)，發(fā)展中國(guó)家快速融入全球價(jià)值鏈，產(chǎn)品內(nèi)分工在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間展開(kāi)。1985年之后，發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易自由化進(jìn)程明顯加快（見(jiàn)圖1）：關(guān)稅下降、實(shí)施外資優(yōu)惠政策、簽訂區(qū)域貿(mào)易協(xié)定。在隨后的時(shí)期，全球價(jià)值鏈形式的貿(mào)易迅速崛起，尤其是對(duì)于亞洲國(guó)家而言（見(jiàn)圖2）。

20世紀(jì)90年代以來(lái)，增加值貿(mào)易迅速崛起，但傳統(tǒng)的貿(mào)易核算方法卻不能反映這種貿(mào)易形式的變化，增加值貿(mào)易核算應(yīng)運(yùn)而起。傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易核算方法記錄出口值和進(jìn)口值，不區(qū)分出口產(chǎn)品的價(jià)值來(lái)源于哪個(gè)國(guó)家。顯然，這種貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方式無(wú)法準(zhǔn)確地記錄現(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易。增加值貿(mào)易核算方法試圖核算出口產(chǎn)品中蘊(yùn)含的出口國(guó)的價(jià)值，更能反映全球價(jià)值鏈時(shí)代的國(guó)際貿(mào)易。2011年6月，時(shí)任世界貿(mào)易組織（WTO）總干事拉米指出：“同傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易核算相比，增加值貿(mào)易核算能更好地測(cè)度和反映全球貿(mào)易的新特征，是衡量世界貿(mào)易運(yùn)行的一種更好方法”。近年來(lái)，為了理清全球經(jīng)濟(jì)失衡的真實(shí)情況，Hummels et al.（2001）[3]和Koopman et al.（2008，2010）[4-5]等開(kāi)始研究如何準(zhǔn)確地核算垂直專業(yè)化分工和增加值貿(mào)易。在這些研究的基礎(chǔ)上，WTO、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）等國(guó)際組織開(kāi)始推行增加值貿(mào)易核算方法，并推出相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫(kù)。

二、增加值貿(mào)易核算方法及其與傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易核算的區(qū)別

增加值核算方法主要是為了核算一國(guó)出口中蘊(yùn)含的國(guó)內(nèi)增加值，包括增加值出口、增加值進(jìn)口和增加值順差等。為此，需要理清出口、進(jìn)口中的價(jià)值來(lái)源，將一國(guó)出口和進(jìn)口蘊(yùn)含的價(jià)值分解到創(chuàng)造增加值的各個(gè)國(guó)家。

為達(dá)到以上目的，需要編制并使用非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表。增加值貿(mào)易核算無(wú)法使用直接的統(tǒng)計(jì)方法分解出口價(jià)值的來(lái)源國(guó)，只能根據(jù)相應(yīng)的方法進(jìn)行間接測(cè)算。非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表是目前最合適的測(cè)算工具。傳統(tǒng)投入產(chǎn)出表的中間投入項(xiàng)只列出了使用的總的中間產(chǎn)品，不區(qū)分中間產(chǎn)品的來(lái)源（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的和進(jìn)口的中間品）。為了測(cè)算國(guó)內(nèi)增加值，需要將進(jìn)口的中間產(chǎn)品剝離出來(lái)。因此，需要在編制投入產(chǎn)出表時(shí)區(qū)分國(guó)內(nèi)中間產(chǎn)品和進(jìn)口中間產(chǎn)品，這類投入產(chǎn)出表就是非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表。

為了測(cè)算一個(gè)國(guó)家出口中蘊(yùn)含的國(guó)內(nèi)增加值，只需要編制該特定國(guó)家的非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表。但為了測(cè)算進(jìn)口中蘊(yùn)含的別國(guó)的增加值，還需要編制其他國(guó)家的非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表。因此，為了測(cè)算各國(guó)的增加值貿(mào)易，需要編制全球（世界）投入產(chǎn)出表。由于無(wú)法直接從傳統(tǒng)的投入產(chǎn)出表和貿(mào)易核算方法中得到非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表，只能根據(jù)相應(yīng)的假設(shè)進(jìn)行估算研究，然后編制非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表，這也是先有學(xué)術(shù)研究后有國(guó)際組織應(yīng)用這些研究推出增加值貿(mào)易核算的原因。2013年1月16日，WTO和OECD聯(lián)合推出的增加值貿(mào)易核算數(shù)據(jù)庫(kù)主要依據(jù)是Koopman et al.（2010）等人的研究。

利用全球（世界）非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表和傳統(tǒng)的貿(mào)易數(shù)據(jù)可以計(jì)算得到各國(guó)的增加值貿(mào)易數(shù)據(jù)。

從上述分析中可以看出增加值貿(mào)易核算與傳統(tǒng)貿(mào)易核算的區(qū)別。傳統(tǒng)貿(mào)易核算直接由海關(guān)記錄進(jìn)出海關(guān)的出口值和進(jìn)口值，不區(qū)分出口產(chǎn)品價(jià)值的來(lái)源，將出口產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)值來(lái)源完全歸為出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)。增加值貿(mào)易核算則核算出口和進(jìn)口中蘊(yùn)含的國(guó)內(nèi)增加值，不核算出口中蘊(yùn)含的別國(guó)的增加值。傳統(tǒng)貿(mào)易核算可以直接通過(guò)海關(guān)記錄得到，屬于直接核算法；增加值貿(mào)易核算無(wú)法直接核算，只能通過(guò)非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表進(jìn)行間接核算。

三、增加值貿(mào)易核算對(duì)均衡匯率評(píng)估的影響

1. 實(shí)際有效匯率和均衡匯率的概念

通常意義上的匯率是指名義匯率（Nominal Exchange Rate，NER），而且主要是對(duì)雙邊國(guó)家而言。實(shí)際匯率（Real Exchange Rate，RER）是指在名義匯率的基礎(chǔ)上考慮了雙邊國(guó)家的物價(jià)水平之后計(jì)算得到的匯率。一國(guó)的名義有效匯率（Nominal Effective Exchange Rate，NEER）是指對(duì)該國(guó)與其他國(guó)家的名義匯率加權(quán)平均得到的匯率，是多邊意義上的匯率。同理，一國(guó)的實(shí)際有效匯率（Real Effective Exchange Rate，REER）是指對(duì)該國(guó)與其他國(guó)家的實(shí)際匯率加權(quán)平均得到的匯率。由于有效匯率反映了一國(guó)貨幣對(duì)其他各國(guó)一籃子貨幣的情況，更加受到關(guān)注。而實(shí)際有效匯率相比名義有效匯率還考慮物價(jià)因素，因此是最受關(guān)注的匯率指標(biāo)。

endprint

均衡匯率（Equilibrium Exchange Rate，EER）是目前為止仍具有廣泛爭(zhēng)議、尚未達(dá)成一致的概念，最早被定義為與經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡相適應(yīng)的匯率水平。圍繞著均衡匯率，爭(zhēng)議主要集中在：①是否存在均衡匯率；②根據(jù)不同的計(jì)算方法，可以得到不同的均衡匯率，哪種方法是合適的。但是，無(wú)論爭(zhēng)議的焦點(diǎn)如何，在討論和計(jì)算均衡匯率時(shí)，一般采用實(shí)際有效匯率的概念。測(cè)算實(shí)際有效匯率是計(jì)算均衡匯率的前提，因此，我們主要討論增加值貿(mào)易核算對(duì)測(cè)算實(shí)際有效匯率的影響，然后討論增加值貿(mào)易核算對(duì)均衡匯率評(píng)估的影響。

2. 增加值貿(mào)易核算對(duì)實(shí)際有效匯率的影響

在計(jì)算實(shí)際有效匯率時(shí)，有兩種加權(quán)平均法，分別是算數(shù)加權(quán)平均法和幾何加權(quán)平均法。它們的計(jì)算公式分別是：

NEER=■wi·ei·■ （1）

NEER=■（ei·■）■ （2）

其中，NEER表示本國(guó)的實(shí)際有效匯率， i表示相應(yīng)的其他國(guó)家，wi表示國(guó)家i的權(quán)重，ei是本國(guó)對(duì)國(guó)家i的名義匯率（間接標(biāo)價(jià)法），P和Pi分別表示本國(guó)和國(guó)家i的物價(jià)水平。NEER增加，意味著本幣升值。

由于算數(shù)加權(quán)平均方法不能滿足指數(shù)理論上的兩個(gè)基本條件：時(shí)間的可逆性和權(quán)重偏好，已經(jīng)較少被使用了?，F(xiàn)在主要使用幾何加權(quán)平均法來(lái)計(jì)算實(shí)際有效匯率，即公式（2）。我們?cè)谟懻撛黾又蒂Q(mào)易核算對(duì)實(shí)際有效匯率的影響時(shí)，以公式（2）為例。

在運(yùn)用公式（2）計(jì)算實(shí)際有效匯率時(shí)，ei的來(lái)源和計(jì)算是沒(méi)有爭(zhēng)議的，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)集中在權(quán)重和物價(jià)水平的計(jì)算。權(quán)重的計(jì)算有四種不同的方法，為了簡(jiǎn)化分析，我們使用雙邊貿(mào)易加權(quán)法。i的權(quán)重等于i國(guó)同本國(guó)的進(jìn)出口總額占本國(guó)總進(jìn)出口額的比重。即：

wi＝（Xi+Mi）/■（Ｘi+Mi） （3）

其中，Xi和Mi分別表示本國(guó)對(duì)國(guó)家i的出口和進(jìn)口。

在選擇物價(jià)水平時(shí)，現(xiàn)有國(guó)際機(jī)構(gòu)或者研究文獻(xiàn)絕大部分使用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。

至此，我們可以分析增加值貿(mào)易核算對(duì)測(cè)算實(shí)際有效匯率的影響。增加值貿(mào)易核算主要通過(guò)對(duì)權(quán)重（wi）和物價(jià)水平（P和Pi）的影響來(lái)影響實(shí)際有效匯率。

以往在計(jì)算權(quán)重（wi）時(shí)，公式（3）中的Xi和Mi分別表示本國(guó)對(duì)國(guó)家i的出口值和進(jìn)口值。但是如果考慮到全球價(jià)值鏈，國(guó)與國(guó)之間通過(guò)貿(mào)易連接的經(jīng)濟(jì)影響力將發(fā)生變化。在計(jì)算權(quán)重時(shí)，理應(yīng)使用貿(mào)易的增加值來(lái)計(jì)算。即Xi應(yīng)使用本國(guó)對(duì)國(guó)家i出口中蘊(yùn)含的本國(guó)的增加值數(shù)據(jù)，Mi應(yīng)使用本國(guó)從國(guó)家i進(jìn)口中蘊(yùn)含的國(guó)家i的增加值數(shù)據(jù)。因此，如果考慮增加值貿(mào)易，權(quán)重的計(jì)算結(jié)果會(huì)發(fā)生變化。

由于在計(jì)算權(quán)重時(shí)，使用了增加值貿(mào)易的數(shù)據(jù)，物價(jià)水平的指數(shù)也應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。具體來(lái)講，CPI反映了該國(guó)所有消費(fèi)品的物價(jià)水平，不只是包括本國(guó)生產(chǎn)的消費(fèi)品，也包括了從外國(guó)進(jìn)口的消費(fèi)品。此外，CPI僅包括了消費(fèi)品的物價(jià)水平。而和增加值貿(mào)易相對(duì)應(yīng)的是本國(guó)生產(chǎn)的增加值的物價(jià)水平，由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是增加值的概念，因此使用GDP平減指數(shù)（GDP deflator）是更好的反映物價(jià)水平的指數(shù)。

綜上所述，如果考慮增加值貿(mào)易，由于計(jì)算權(quán)重和物價(jià)水平的數(shù)據(jù)都發(fā)生了相應(yīng)的變化，實(shí)際有效匯率的測(cè)算結(jié)果也將發(fā)生相應(yīng)的變化。

Bems and Johnson（2012）[6]從理論上詳細(xì)地推導(dǎo)出了使用增加值貿(mào)易數(shù)據(jù)計(jì)算權(quán)重、使用GDP折算指數(shù)計(jì)算物價(jià)的公式（2），然后運(yùn)用42個(gè)國(guó)家1970~2009年的數(shù)據(jù)計(jì)算了考慮增加值貿(mào)易的實(shí)際有效匯率。結(jié)果顯示，考慮增加值貿(mào)易的實(shí)際有效匯率和傳統(tǒng)的實(shí)際有效匯率有很大的差異。該差異主要來(lái)源于使用了GDP平減指數(shù)，而非在計(jì)算權(quán)重時(shí)使用了增加值貿(mào)易數(shù)據(jù)。下面，我們以中國(guó)和美國(guó)為例討論其計(jì)算結(jié)果。

從圖3可以看出，2000年以來(lái)，考慮增加值貿(mào)易計(jì)算的實(shí)際有效匯率（VAREER）要高于傳統(tǒng)方法計(jì)算的實(shí)際有效匯率（REER），而且VAREER每年的升值幅度要高于REER。2000~2009年，VAREER的升值幅度比REER的升值幅度高出20%，2005~2009年VAREER的升值幅度比REER高出大約10%。美國(guó)的實(shí)際情形則正好相反（圖4）。2000以來(lái)，美國(guó)VAREER的貶值幅度要大于REER。

3. 增加值貿(mào)易核算對(duì)均衡匯率評(píng)估的影響

在詳細(xì)探討了增加值貿(mào)易核算對(duì)測(cè)算實(shí)際有效匯率的影響后，來(lái)討論增加值貿(mào)易核算對(duì)均衡匯率評(píng)估的影響。我們已經(jīng)指出，均衡匯率的評(píng)估存在較大的爭(zhēng)議，梳理現(xiàn)有的估計(jì)機(jī)構(gòu)和文獻(xiàn)的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)對(duì)人民幣均衡匯率的估計(jì)認(rèn)為2005年人民幣被低估的幅度在10%~50%之間。2005年人民幣匯改至2010年，根據(jù)不同的物價(jià)指數(shù)選擇方法，使用傳統(tǒng)方法測(cè)算的人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度在20%~50%之間。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，2005年匯改至2013年，傳統(tǒng)方法計(jì)算的人民幣實(shí)際有效匯率累計(jì)升值40%。由于VAREER升值幅度要高于REER，因此，如果考慮增加值貿(mào)易，人民幣實(shí)際有效匯率可能已經(jīng)升值達(dá)50%。由此，即使基于人民幣2005年被低估幅度最高達(dá)到50%的數(shù)據(jù)，2013年，人民幣也已達(dá)到均衡匯率水平。當(dāng)然，如果基于2005年人民幣被低估幅度小于50%的數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段，人民幣的實(shí)際有效匯率已經(jīng)超過(guò)均衡匯率水平。

此外，如果在計(jì)算人民幣被低估幅度時(shí)考慮增加值貿(mào)易核算，那么，人民幣被低估的幅度可能要低于傳統(tǒng)的測(cè)算方法。理由是：如果僅僅考慮貿(mào)易蘊(yùn)含的國(guó)內(nèi)增加值，中國(guó)對(duì)其他國(guó)家尤其是美國(guó)的貿(mào)易順差并沒(méi)有表現(xiàn)得那么大[7]，因此，人民幣被低估幅度要低于傳統(tǒng)的估算方法。當(dāng)然，如果考慮到不同的估算方法，具體結(jié)果也會(huì)受較大影響。這也是我們主要討論增加值貿(mào)易核算通過(guò)對(duì)實(shí)際有效匯率的影響而影響均衡匯率評(píng)估的原因。

四、政策含義

（1）人民幣匯率不宜再持續(xù)升值。2005年匯改以來(lái)，人民幣總體上處于升值的態(tài)勢(shì)，其結(jié)果是，人民幣升值幅度過(guò)高甚至已經(jīng)超過(guò)均衡匯率水平。為此，需要改變?nèi)嗣駧胖簧毁H的狀況。2014年上半年前幾個(gè)月，人民幣出現(xiàn)了持續(xù)性的貶值態(tài)勢(shì)。但是，近期又呈現(xiàn)升值趨勢(shì)。根據(jù)增加值貿(mào)易核算數(shù)據(jù)計(jì)算的人民幣實(shí)際有效匯率支撐人民幣的貶值態(tài)勢(shì)。為此，央行可以緊盯外匯市場(chǎng)，一旦近期的人民幣匯率升值幅度和持續(xù)性增強(qiáng)，可以考慮采取適當(dāng)?shù)拇胧┡まD(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

（2）通過(guò)降低貿(mào)易成本、提升我國(guó)在全球價(jià)值鏈中的地位穩(wěn)定出口、提升我國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力。基于增加值貿(mào)易核算數(shù)據(jù)計(jì)算的實(shí)際有效匯率升值幅度高于傳統(tǒng)實(shí)際有效匯率，而我國(guó)加工貿(mào)易比重較高，從事較多的增加值貿(mào)易。人民幣匯率升值降低了我國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力，不利于我國(guó)穩(wěn)定出口，如果出口無(wú)法穩(wěn)定，外貿(mào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)也就無(wú)從談起。為此，應(yīng)該從降低貿(mào)易成本著手維持我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力。具體措施包括，加快實(shí)施自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略，盡快簽訂區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定；除在上海建立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外，從戰(zhàn)略性和地緣性上考慮在其他地方建立自由貿(mào)易園區(qū)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)應(yīng)提升在全球價(jià)值鏈中的地位。全球價(jià)值鏈上增加值較高的上游環(huán)節(jié)具有需求量大、波動(dòng)傳導(dǎo)速度慢等特點(diǎn)，有利于抵御人民幣升值、防范外部需求下滑。

（3）通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口降低貿(mào)易順差。在人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)升值很大幅度的情況下，盡管順差占GDP的比重已經(jīng)有所降低，但我國(guó)順差的絕對(duì)規(guī)模依然在不斷擴(kuò)大，因此，通過(guò)人民幣升值這一渠道降低順差的效果有限。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)足夠大的情形下，降低順差符合我國(guó)的國(guó)家利益。目前，我國(guó)進(jìn)口規(guī)模依然低于合理水平，因此，一方面繼續(xù)呼吁美國(guó)放寬對(duì)華高技術(shù)產(chǎn)品，另一方面我國(guó)可根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口。

endprint

[參考文獻(xiàn)]

[1] 盧鋒.產(chǎn)品內(nèi)分工[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2004（4）.

[2] Baldwin and Lopez-Gonzalez.Supply-Chain Trade: A Portrait of Global Patterns and Several Testable Hypotheses[R].NBER Working paper，2013， No. 18957.

[3] Hummels， Ishii and Yi.The Nature and Growth of Vertical Specialization in World Trade[J].Journal of International Economics， 2001，54 （1）:75-96.

[4] Koopman， Wang and Wei.How Much of Chinese Exports Is Really Made in China? Assessing Domestic Value-Added When Processing Trade Is Pervasive[R].NBER Working paper， 2008，No. 14109.

[5] Koopman， Powers， Wang and Wei.Give Credit Where Credit Is Due: Tracing Value Added in Global Production Chains[R].NBER Working paper，2010， No. 16426.

[6] Bems and Johnson.Value-Added Exchange Rates[R]. NBER Working paper，2012， No. 18498.

[7] 馬濤，劉仕國(guó).全球價(jià)值鏈下的增加值貿(mào)易核算及其影響[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013（4）.

Value-added Trade Accounting and Its Impact on the Evaluation

of Equilibrium Exchange Rate

Su Qingyi 1, Xue Rui 2, Zhang Huanbo 1

（1. China Center for International Economic Exchanges，Beijing 100017， China；

2. School of International Trade and Economics，University of International Business and Economics，Beijing 100029， China）

Abstract: In the era of global value chain， value-added trade accounting can reflect the new form of international trade. Value-added trade accounting affects the calculation of real effective exchange rate （REER） according to the weight of trade value and price index， and thus has impact on the evaluation of equilibrium exchange rate. Since 2000， as for RMB， the appreciation magnitude of REER based on value-added trade accounting is larger than the appreciation magnitude based on traditional method. Currently， RMB is more likely to be overestimated. The policy suggestions are preventing the sustained appreciation of RMB，improving the export competitiveness according to reduction of trade cost and upgrading of value chain， reducing the trade surplus according to expansion of import.

Key words: global value chain； accounting of value added trade； real effective exchange rate；equilibrium exchange rate

（責(zé)任編輯：張積慧）

endprint

[參考文獻(xiàn)]

[1] 盧鋒.產(chǎn)品內(nèi)分工[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2004（4）.

[2] Baldwin and Lopez-Gonzalez.Supply-Chain Trade: A Portrait of Global Patterns and Several Testable Hypotheses[R].NBER Working paper，2013， No. 18957.

[3] Hummels， Ishii and Yi.The Nature and Growth of Vertical Specialization in World Trade[J].Journal of International Economics， 2001，54 （1）:75-96.

[4] Koopman， Wang and Wei.How Much of Chinese Exports Is Really Made in China? Assessing Domestic Value-Added When Processing Trade Is Pervasive[R].NBER Working paper， 2008，No. 14109.

[5] Koopman， Powers， Wang and Wei.Give Credit Where Credit Is Due: Tracing Value Added in Global Production Chains[R].NBER Working paper，2010， No. 16426.

[6] Bems and Johnson.Value-Added Exchange Rates[R]. NBER Working paper，2012， No. 18498.

[7] 馬濤，劉仕國(guó).全球價(jià)值鏈下的增加值貿(mào)易核算及其影響[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013（4）.

Value-added Trade Accounting and Its Impact on the Evaluation

of Equilibrium Exchange Rate

Su Qingyi 1, Xue Rui 2, Zhang Huanbo 1

（1. China Center for International Economic Exchanges，Beijing 100017， China；

2. School of International Trade and Economics，University of International Business and Economics，Beijing 100029， China）

Abstract: In the era of global value chain， value-added trade accounting can reflect the new form of international trade. Value-added trade accounting affects the calculation of real effective exchange rate （REER） according to the weight of trade value and price index， and thus has impact on the evaluation of equilibrium exchange rate. Since 2000， as for RMB， the appreciation magnitude of REER based on value-added trade accounting is larger than the appreciation magnitude based on traditional method. Currently， RMB is more likely to be overestimated. The policy suggestions are preventing the sustained appreciation of RMB，improving the export competitiveness according to reduction of trade cost and upgrading of value chain， reducing the trade surplus according to expansion of import.

Key words: global value chain； accounting of value added trade； real effective exchange rate；equilibrium exchange rate

（責(zé)任編輯：張積慧）

endprint

[參考文獻(xiàn)]

[1] 盧鋒.產(chǎn)品內(nèi)分工[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2004（4）.

[2] Baldwin and Lopez-Gonzalez.Supply-Chain Trade: A Portrait of Global Patterns and Several Testable Hypotheses[R].NBER Working paper，2013， No. 18957.

[3] Hummels， Ishii and Yi.The Nature and Growth of Vertical Specialization in World Trade[J].Journal of International Economics， 2001，54 （1）:75-96.

[4] Koopman， Wang and Wei.How Much of Chinese Exports Is Really Made in China? Assessing Domestic Value-Added When Processing Trade Is Pervasive[R].NBER Working paper， 2008，No. 14109.

[5] Koopman， Powers， Wang and Wei.Give Credit Where Credit Is Due: Tracing Value Added in Global Production Chains[R].NBER Working paper，2010， No. 16426.

[6] Bems and Johnson.Value-Added Exchange Rates[R]. NBER Working paper，2012， No. 18498.

[7] 馬濤，劉仕國(guó).全球價(jià)值鏈下的增加值貿(mào)易核算及其影響[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013（4）.

Value-added Trade Accounting and Its Impact on the Evaluation

of Equilibrium Exchange Rate

Su Qingyi 1, Xue Rui 2, Zhang Huanbo 1

（1. China Center for International Economic Exchanges，Beijing 100017， China；

2. School of International Trade and Economics，University of International Business and Economics，Beijing 100029， China）

Abstract: In the era of global value chain， value-added trade accounting can reflect the new form of international trade. Value-added trade accounting affects the calculation of real effective exchange rate （REER） according to the weight of trade value and price index， and thus has impact on the evaluation of equilibrium exchange rate. Since 2000， as for RMB， the appreciation magnitude of REER based on value-added trade accounting is larger than the appreciation magnitude based on traditional method. Currently， RMB is more likely to be overestimated. The policy suggestions are preventing the sustained appreciation of RMB，improving the export competitiveness according to reduction of trade cost and upgrading of value chain， reducing the trade surplus according to expansion of import.

Key words: global value chain； accounting of value added trade； real effective exchange rate；equilibrium exchange rate

（責(zé)任編輯：張積慧）

endprint