樊麗

摘 要：本文建議企業(yè)在剖析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)，要結(jié)合傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和新型財(cái)務(wù)指標(biāo)，以便為企業(yè)的管理者做出正確的經(jīng)營(yíng)決策提供可靠信息，同時(shí)企業(yè)管理者要不斷地去學(xué)習(xí)新型財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析時(shí)候要適當(dāng)結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，這樣有利于企業(yè)更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)；企業(yè)管理；EVA；MVA；MVAR

如今的資本市場(chǎng)是理性的、規(guī)范的，因此財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)管理中的運(yùn)用分析越來(lái)越重要，正確的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是科學(xué)決策的前提。

一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)管理中作用

通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以給相關(guān)信息使用者提供財(cái)務(wù)信息，以便做出正確的決策。財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有以下作用：保持合適的負(fù)債比率，以保證企業(yè)償債能力同時(shí)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；合理運(yùn)用營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析可以很好評(píng)價(jià)企業(yè)各個(gè)部門的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及綜合業(yè)績(jī)，從而來(lái)考核部門經(jīng)營(yíng)效率，為企業(yè)進(jìn)行獎(jiǎng)懲提供依據(jù)；增加銷售收入，降低銷售成本，從而提高銷售毛利，使企業(yè)的盈利能力變強(qiáng)，以保證企業(yè)在市場(chǎng)中占有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（一）適度的負(fù)債有利于企業(yè)更好的發(fā)展。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，當(dāng)企業(yè)有好的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較高時(shí)，適度的負(fù)債對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)并不是一件壞事，反而有利于企業(yè)更好的發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的籌集資本主要來(lái)源于權(quán)益和債務(wù)，當(dāng)企業(yè)的報(bào)酬率大于借貸資本所產(chǎn)生的利率時(shí)，利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的財(cái)富，但是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者要樹立正確的負(fù)債理念，不能亂用償債能力指標(biāo)，這樣會(huì)使企業(yè)陷入困難，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者要善于使用償債能力指標(biāo)，保持合理的資本結(jié)構(gòu)，保持適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以保證企業(yè)償債能力同時(shí)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些都是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。

（二）利用營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)來(lái)考核部門的經(jīng)營(yíng)狀況。一個(gè)企業(yè)的整體盈利能力取決于各個(gè)部門之間的合作狀況、盈利狀況等。在企業(yè)的部門中有一些部門雖然沒有參與生產(chǎn)過(guò)程，但是這些部門是企業(yè)不能缺少的，而相對(duì)于一些企業(yè)來(lái)說(shuō)很重要。例如：部門中研發(fā)部及人力資源部，這些部門在企業(yè)中充當(dāng)輔助性的角色。因此在考核部門經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)不能獨(dú)立的考核和評(píng)價(jià)，要結(jié)合其他部門一起評(píng)價(jià)，這樣才會(huì)有價(jià)值。企業(yè)的高層管理者要保證各部門目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的，因此考核評(píng)價(jià)各部門經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯得很重要，要使每個(gè)部門都得到相應(yīng)的獎(jiǎng)懲，有利于企業(yè)的管理。

（三）對(duì)盈利能力分析有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大部分企業(yè)都是營(yíng)利性組織，企業(yè)存在的目的就是盈利，如果一個(gè)企業(yè)沒有很強(qiáng)盈利能力，那么在競(jìng)爭(zhēng)惡劣的環(huán)境下是不可能生存下來(lái)。企業(yè)管理目標(biāo)就是使股東獲得更多財(cái)富，管理者在進(jìn)行企業(yè)管理時(shí)，要把企業(yè)的目標(biāo)當(dāng)作是自己的目標(biāo)，認(rèn)真對(duì)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，用數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單說(shuō)明企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，抽象的概念從而變得具體化，以便用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力。企業(yè)只有在不斷盈利的情況下才會(huì)吸引投資者，當(dāng)投資者相信企業(yè)有很強(qiáng)的盈利能力，那么投資者愿意把資金投入企業(yè)。利用盈利能力指標(biāo)分析可以為企業(yè)做出準(zhǔn)確的投資決策提供可靠信息，同時(shí)也有利于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，相應(yīng)的在同行業(yè)中占有一定分量，這對(duì)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)惡劣的環(huán)境下有生存下來(lái)的空間。因此企業(yè)管理者運(yùn)用好盈利能力分析指標(biāo)為企業(yè)服務(wù)，使企業(yè)具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析存在的缺陷

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)不是完美的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在使用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際工作中會(huì)發(fā)現(xiàn)其存在很多的缺陷，缺陷對(duì)于使用者都是致命的，因此分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺陷尤為重要，所存在的缺陷主要有以下這些。

（一）指標(biāo)的假設(shè)前提存在缺陷。在償債能力指標(biāo)分析中的短期償債能力指標(biāo)是以企業(yè)清算為前提，沒有重視企業(yè)的融資能力并且用靜態(tài)的眼光看待企業(yè)的償債情況，顯然不是很準(zhǔn)確的。另外，有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營(yíng)者都知道企業(yè)的應(yīng)收賬款有時(shí)候是不可能按時(shí)收回來(lái)，或者根本不能收回，但是在使用償債能力指標(biāo)中速動(dòng)比率的假設(shè)前提是應(yīng)收賬款償債能力大于存貨償債能力。因?yàn)榇嬖谶@些假設(shè)，使得企業(yè)的償債能力指標(biāo)不能真正的反映出企業(yè)償債能力強(qiáng)弱。

（二）指標(biāo)的計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源不確切。企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)大小是用數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的，而這些數(shù)據(jù)受很多因素影響，從而會(huì)影響分析的準(zhǔn)確性。如一些企業(yè)沒有按照標(biāo)準(zhǔn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)做賬，相應(yīng)的數(shù)據(jù)缺乏真實(shí)性和可比性，這樣會(huì)影響數(shù)據(jù)的來(lái)源不確切，另外一些企業(yè)存在關(guān)聯(lián)企業(yè)，那么其利潤(rùn)存在一定的水分，用這樣的利潤(rùn)來(lái)計(jì)算指標(biāo)缺乏真實(shí)性，這就是所謂的粉飾報(bào)表，單純通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析難以發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。

（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)不能預(yù)測(cè)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是過(guò)去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)缺乏準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。因?yàn)橛?jì)算這些指標(biāo)用的是歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)的情況不能準(zhǔn)確的判斷，這樣會(huì)使企業(yè)陷入困境。

（四）財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被內(nèi)部人操縱。由于目前會(huì)計(jì)制度采用的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)的管理者需要什么樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以利用這一制度對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)值進(jìn)行操縱，那么外部使用者看到的數(shù)據(jù)就不是企業(yè)的真實(shí)情況，而是對(duì)企業(yè)有利的數(shù)據(jù)，這樣會(huì)誤導(dǎo)外部使用者。目前很多大型企業(yè)都存在這種現(xiàn)象，讓很多外部使用者對(duì)此喪失信心。

三、新型財(cái)務(wù)指標(biāo)模型—EVA、MVA與MVAR

由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在一定的缺陷，決策者在做經(jīng)營(yíng)決策時(shí)利用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可能會(huì)被誤導(dǎo)，以至于企業(yè)錯(cuò)失很好的投資機(jī)會(huì)及可能會(huì)使企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困難的環(huán)境中，并且利用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不能準(zhǔn)確剖析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，加之傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)可操作性不強(qiáng)，存在很多主觀因素，致使這些指標(biāo)的實(shí)用性越來(lái)越弱。目前我國(guó)許多大型企業(yè)開始使用新型財(cái)務(wù)指標(biāo)，原本虧損的企業(yè)也慢慢有所改觀，利用新型指標(biāo)好的企業(yè)能夠做到扭虧為盈，因此新型的財(cái)務(wù)指標(biāo)將會(huì)被很多企業(yè)運(yùn)用，相對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，新型的指標(biāo)在某些方面更加準(zhǔn)確剖析企業(yè)的實(shí)際情況，這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是有利的。

（一）EVA指標(biāo)在企業(yè)管理中的分析。20世紀(jì)80年代，美國(guó)思騰斯特管理咨詢公司推出經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)（EVA），該指標(biāo)克服傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)存在的缺陷，更加全面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及體現(xiàn)出企業(yè)管理方面的能力。

（1）EVA的概念。EVA的概念是美國(guó)思騰斯特管理咨詢公司在1991年提出的，也就是經(jīng)濟(jì)增加值，衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。EVA是指稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)剔除債務(wù)成本和權(quán)益成本后的利潤(rùn)，也就是說(shuō)投資者所取得的大于開始投入的成本，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造了財(cái)富。該指標(biāo)目前被很多上市公司使用，因?yàn)樵撝笜?biāo)能夠充分反映企業(yè)的實(shí)際情況。（2）EVA的計(jì)算分析。EVA的計(jì)算公式：EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）=（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅）-（總資本*加權(quán)資本成本率），如果該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果為正值，說(shuō)明股東的財(cái)富在原有的基礎(chǔ)上有所增加，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是好的現(xiàn)象；如果該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)出現(xiàn)虧本的現(xiàn)象，消耗了企業(yè)的財(cái)富，這樣對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是不利的。舉例說(shuō)明該指標(biāo)在企業(yè)管理的實(shí)際運(yùn)用，例如：企業(yè)的總資本為3000億元，企業(yè)的加權(quán)資本成本率為20%，那么資本成本為600億元。當(dāng)企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1000億元是，該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為400億元，也就是為股東創(chuàng)造了400億元的財(cái)富；當(dāng)企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)為500億元，那么經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為-100億元，表面上該企業(yè)還是賺錢的，因?yàn)槎惡髢衾麧?rùn)為500億元，但是這已經(jīng)給股東造成了100億元損失。說(shuō)明運(yùn)用該指標(biāo)更加能夠反映出企業(yè)管理者是否為股東創(chuàng)造了財(cái)富，而不能說(shuō)明稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大于零就是盈利，該指標(biāo)在上市公司中廣泛使用。（3）EVA的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。EVA的優(yōu)點(diǎn)：傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)只考慮負(fù)債資本成本，而該指標(biāo)考慮了權(quán)益資本成本和負(fù)債資本成本，更加能夠反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值和股東的財(cái)富；通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的分析使企業(yè)更加著眼于未來(lái)，為企業(yè)營(yíng)造一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； EVA指標(biāo)的提出使企業(yè)能夠更好評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也能更加嚴(yán)格考核企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使管理者的效率得到很大的改善；可以把該指標(biāo)作為獎(jiǎng)懲的依據(jù)，能夠更好的進(jìn)行有效的管理，提高企業(yè)的效益；減少了會(huì)計(jì)信息失真的其他因素的影響；該指標(biāo)有利于企業(yè)統(tǒng)一利益和奮斗的目標(biāo)。

EVA的缺點(diǎn)：到目前為止，使用該指標(biāo)的企業(yè)還是相對(duì)較少，我國(guó)的很多上市公司比較喜歡運(yùn)用該指標(biāo)，但新公司不喜歡運(yùn)用該指標(biāo)，因?yàn)椴惶珜?shí)用；同樣該指標(biāo)容易被管理者操縱；該指標(biāo)無(wú)法脫離數(shù)據(jù)滯后的限制，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中，機(jī)會(huì)稍縱即逝，因此該指標(biāo)存在一定的滯后性等等。

（二）關(guān)于MVA指標(biāo)與EVA指標(biāo)。美國(guó)思騰斯特管理咨詢公司是第一個(gè)使用MVA指標(biāo)的，該指標(biāo)被叫做市場(chǎng)增加值，用公式可以表示為：市場(chǎng)增加值（MVA）=資本市場(chǎng)價(jià)值-投入資本。該指標(biāo)（MVA）反映的是一個(gè)企業(yè)從起初的成立到目前為止，考慮到保留盈余在內(nèi)，投資者目前以市場(chǎng)價(jià)格出售企業(yè)的股票所得的回報(bào)與企業(yè)成立時(shí)投入的資金的差異，企業(yè)利用MVA指標(biāo)能夠很好評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。如果該指標(biāo)計(jì)算結(jié)果為正值，就表明企業(yè)是賺錢的，如果計(jì)算結(jié)果為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)是虧本的，那么應(yīng)該找出解決的辦法保證企業(yè)扭虧為盈。

MVA指標(biāo)和EVA指標(biāo)存在一定的聯(lián)系，MVA是所有將來(lái)EVA的現(xiàn)值，增加EVA的同時(shí)，相應(yīng)的MVA也隨之增加。但是MVA指標(biāo)和EVA指標(biāo)也是有區(qū)別的，企業(yè)利用EVA指標(biāo)是評(píng)價(jià)或考核企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，然而MVA指標(biāo)是用來(lái)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)MVA指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的前景。如今市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，要想企業(yè)在未來(lái)有一席之地，那么分析MVA指標(biāo)顯得尤為重要，因此我國(guó)的企業(yè)應(yīng)該注重MVA指標(biāo)分析，保證在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）MVAR指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)。MVAR指標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)增加值率，是MVA的現(xiàn)值和企業(yè)投入資金的現(xiàn)值的比率。該指標(biāo)可以反映企業(yè)發(fā)展能力狀況和盈利能力狀況的綜合指標(biāo)，能夠客觀的評(píng)價(jià)投資者資本增值水平的高低，客觀的考核企業(yè)的管理效率，有利于企業(yè)分析出自身存在的缺點(diǎn)，該指標(biāo)可以通過(guò)投資者投入的資本算出企業(yè)資本增值水平，說(shuō)明該指標(biāo)比MVA指標(biāo)更加有效，因此企業(yè)在進(jìn)行管理的同時(shí)要結(jié)合這些新型的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的管理水平進(jìn)行考核，為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富，為企業(yè)創(chuàng)造更好的未來(lái)前景，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

結(jié)語(yǔ)：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，一個(gè)企業(yè)要在競(jìng)爭(zhēng)激烈環(huán)境中生存下來(lái)，良好的企業(yè)管理水平顯得尤為重要，管理者在進(jìn)行管理時(shí)必須要用到財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是企業(yè)管理的重要工具，同時(shí)也是考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的標(biāo)準(zhǔn)，利用好財(cái)務(wù)指標(biāo)分析來(lái)為企業(yè)管理提供更好的服務(wù)。

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