張力中

摘 要：全球變暖問題日益嚴(yán)重的環(huán)境下，低碳經(jīng)濟(jì)開始成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。本文旨在對(duì)碳信息披露與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)目前并未得出統(tǒng)一的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì)；碳信息披露；企業(yè)價(jià)值

一、概念界定

目前學(xué)術(shù)界對(duì)碳會(huì)計(jì)信息沒有一個(gè)確定的定義。隨著溫室效應(yīng)越發(fā)嚴(yán)重，為了實(shí)現(xiàn)減排計(jì)劃，許多國家推出了相應(yīng)的監(jiān)管措施和法律政策，企業(yè)走低碳發(fā)展道路已經(jīng)成大勢(shì)所趨，對(duì)碳會(huì)計(jì)信息的研究成為目前的熱點(diǎn)問題，是低碳經(jīng)濟(jì)背景下對(duì)社會(huì)責(zé)任信息研究的拓展。碳會(huì)計(jì)信息的涵蓋面很廣，包括企業(yè)對(duì)氣候變化有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、應(yīng)對(duì)氣候變化的戰(zhàn)略、溫室氣體排放數(shù)量、企業(yè)實(shí)現(xiàn)的減排績效等等。它是指企業(yè)按照碳會(huì)計(jì)信息披露的有關(guān)法律政策，對(duì)碳會(huì)計(jì)信息進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄以及對(duì)外披露的過程，利益相關(guān)者通過獲得企業(yè)履行低碳減排行動(dòng)相關(guān)信息，為其決策行為提供更為全面和直觀的信息基礎(chǔ)。隨著低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，碳會(huì)計(jì)信息披露在各國經(jīng)濟(jì)社會(huì)中扮演著越來越重要的角色。

二、環(huán)境信息披露相關(guān)研究綜述

目前對(duì)碳信息披露與企業(yè)價(jià)值的研究相對(duì)較少。從廣義上講，碳信息披露是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況的一項(xiàng)內(nèi)容，屬于環(huán)境信息披露的范疇。國外學(xué)者科米爾首先對(duì)環(huán)境信息披露的意義進(jìn)行了探討，認(rèn)為企業(yè)相關(guān)的環(huán)境信息來源有限，足量的信息披露是有意義的（Cormier et al.2005）。股東為了確保信息的可靠性通常會(huì)要求環(huán)境信息披露是經(jīng)過審計(jì)的（de Villiers and van Staden， 2010；Sutton and Arnold， 1998）。企業(yè)為了避免負(fù)面的審計(jì)報(bào)告或影響投資者信心傾向于提供準(zhǔn)確可靠的信息。同樣的，環(huán)境績效評(píng)級(jí)會(huì)加強(qiáng)與財(cái)務(wù)報(bào)告的價(jià)值相關(guān)性。（Hassel et

al.，2005）。對(duì)有意義的環(huán)境信息進(jìn)行披露同樣可以幫助投資者有效評(píng)估一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，從而使他們能夠修訂投資策略和投資組合。（Cormier et al.， 2005）。

三、環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值研究綜述

環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)到底是正面還是負(fù)面影響？國外學(xué)者主要從信息不對(duì)稱理論與資本成本因素兩個(gè)方面進(jìn)行探討。Verrecchia（2001）研究發(fā)現(xiàn)信息披露可以有效降低信息不對(duì)稱水平，增強(qiáng)投資者信息，減少預(yù)期投資風(fēng)險(xiǎn)水平，從而降低資本成本。Belkaoui（1976）最早對(duì)披露污染控制費(fèi)用信息的企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)信息披露會(huì)對(duì)股票市場產(chǎn)生顯著的正面效應(yīng)。Shane&Spicer（1983）根據(jù)EAP公布的公司污染控制信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值與環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)。Dhaliwal et al.（2011）研究上市公司自愿性披露，發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任信息質(zhì)量越高，外部權(quán)益融資成本越低。Anderson Frankle （1980）研究了企業(yè)的績效和環(huán)境信息披露水平，發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露質(zhì)量與經(jīng)營績的水平正相關(guān)。然而，也有學(xué)者的研究有相反結(jié)論，認(rèn)為公司環(huán)境信息披露水平對(duì)公司的經(jīng)營績效有負(fù)面影響。

四、碳信息披露與企業(yè)價(jià)值研究綜述

國外學(xué)者對(duì)碳信息披露與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系并無定論。Doran 和Quinn 研究了碳信息披露的決策有用性，認(rèn)為由于缺乏統(tǒng)一披露框架，投資者很難獲得有用的決策信息。Matsumura等研究發(fā)現(xiàn)，碳排放量與企業(yè)市場價(jià)值、權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)，與債務(wù)資本成本正相關(guān)。Chapple的研究表明，高碳排放企業(yè)相對(duì)于低碳排放企業(yè)將受到市場更加嚴(yán)格監(jiān)管，碳信息與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng)。， Freedman 和 Jaggi認(rèn)為，碳排放的變化與信息披露之間并無內(nèi)在聯(lián)系，碳信息披露不能反映企業(yè)的碳業(yè)績，對(duì)企業(yè)價(jià)值并無影響。

五、評(píng)述

總體來看，目前碳信息披露與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究處于初始階段，關(guān)于環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)研究雖有較長時(shí)間，但并未得出主流學(xué)者廣泛認(rèn)可，沒有得出一致的結(jié)論。這說明環(huán)境信息質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值關(guān)系及其作用機(jī)理有待于進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

[1] Belkaoui A.The impact of the disclosure of the environmental effects of Organizational behavior on the market[J].Financial Mangement，1976

[2] Anderson J，F(xiàn)rankle，A.Voluntary social reporting：An Iso-Betaportfolio analysis[J].Accounting Review，1980