于賢平

摘 要：外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，對(duì)一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行都會(huì)產(chǎn)生重大影響。可以通過幣種多元化、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、人民幣國(guó)際化、增加黃金儲(chǔ)備等策略來防范風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；形成原因；利弊分析；管理使用建議

目前，我國(guó)已積累了巨額的外匯儲(chǔ)備，意味著我國(guó)有著強(qiáng)大的國(guó)際清償能力，對(duì)于平衡我國(guó)國(guó)際收支和保持匯率穩(wěn)定都有積極的作用。然而外匯儲(chǔ)備是一把“雙刃劍”，并不多越多越好。本文通過分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因、利弊和巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，來提出應(yīng)對(duì)巨額外匯儲(chǔ)備的管理使用建議。

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀及成因

（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀。所謂外匯儲(chǔ)備，其實(shí)是指國(guó)家政府所擁有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯成分，換一句話說，它是國(guó)家政府以外幣形式擁有的債權(quán)。它包括現(xiàn)鈔、國(guó)外銀行存款、國(guó)外有價(jià)證券等幾部分。流動(dòng)性、可得性以及普遍接受性是外匯儲(chǔ)備的三個(gè)最主要的特點(diǎn)。

（1）體量大，增勢(shì)猛。1994年，國(guó)家采取了一系列措施，使外匯管理體制得以進(jìn)一步完善。自此以后，國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備量增長(zhǎng)幅度變大，并存在繼續(xù)加快的趨勢(shì)。尤其是在中國(guó)入世之后，外儲(chǔ)的漲幅曾高達(dá)50%。從下表可以明顯的發(fā)現(xiàn)，截至2014年

6月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已高達(dá)39932.13億美元且仍處于快速增長(zhǎng)之中?！绑w量大、增勢(shì)猛”成為中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的顯著特點(diǎn)。

1974-2014年中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù) 單位：億美元

（數(shù)據(jù)來源：國(guó)家外匯管理局官方網(wǎng)站）

（2）結(jié)構(gòu)比較單一。自1992年起，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)便不予公布，目前屬于國(guó)家金融機(jī)密。據(jù)估計(jì)，至2014年7月，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，美元、日元所占的比例分別為70%、10%，而英鎊和歐元所占比例較低，合為20%（數(shù)據(jù)來源于路透社的報(bào)道、國(guó)際清算銀行報(bào)告、外貿(mào)收支中各貨幣所占比重）。由此可見，在國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備中，美元的比例最大，也就意味著國(guó)家對(duì)它的依賴程度最高。雖說美元在布雷頓森林體系解體之后成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一，并成為世界各國(guó)的主要儲(chǔ)備幣種，但它在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占的比例過大，加之國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備總額過高，從而產(chǎn)生一系列的安全隱患。

（二）中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的成因分析。（1）國(guó)際收支雙順差是形成巨額外匯儲(chǔ)備的重要原因。在最近的十年里，國(guó)家資本往來項(xiàng)目的順差增幅始終處于較高水平，其比重也比經(jīng)常項(xiàng)目大，這是國(guó)家外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)大幅度上漲的根源所在。鑒于國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)前景、廉價(jià)的勞動(dòng)力，以及加入世貿(mào)之后良好的投資環(huán)境，來華投資者數(shù)量不斷增加。外資投資數(shù)額的穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備數(shù)額的增長(zhǎng)。

（2）人民幣升值預(yù)期，“熱錢”大量涌入。與人民幣的升值預(yù)期、美元存款利率相比，人民幣的存款利率相對(duì)較高，這就促使個(gè)人或機(jī)構(gòu)將擁有的美元兌換成人民幣，并在利益的驅(qū)使下，將數(shù)額較大的投機(jī)資金（即“熱錢”）偽裝成經(jīng)常交易項(xiàng)目流入國(guó)內(nèi)，靜待人民幣增值。尤其是在金融市場(chǎng)全球化進(jìn)程進(jìn)一步加快，國(guó)際性投資資金不斷擴(kuò)張的情況下，流入國(guó)內(nèi)的“熱錢”越來越多，國(guó)家外匯儲(chǔ)備額隨之變大。

（3）人民幣匯率制度選擇。在2005年以前，國(guó)內(nèi)人民幣的匯率始終采用單一形式的匯率制度（即完全以美元的匯率制度為參照標(biāo)準(zhǔn)），而現(xiàn)有的匯率則以“一籃子貨幣”政策為依據(jù)。自1994年起，國(guó)內(nèi)開始實(shí)施強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度，也就是境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目所獲得的外匯收入（國(guó)家允許開立賬戶加以保留的除外）由外匯指定銀行加以收購(gòu)，而在銀行平盤之后，剩余的頭寸由國(guó)家統(tǒng)一收購(gòu)。正是這種政策（藏匯于國(guó)）的實(shí)施，導(dǎo)致近幾年來國(guó)家外匯儲(chǔ)備數(shù)量大幅度上漲。

二、我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)分析

依照國(guó)際慣例，外匯儲(chǔ)備支持外貿(mào)進(jìn)口的時(shí)間通常被用來衡量國(guó)家的外匯儲(chǔ)備水平。一般情況下，最低外匯儲(chǔ)備的額度不能超越警戒線（即少于三個(gè)月進(jìn)口需要量）。外匯儲(chǔ)備與外債余額之間的比率也應(yīng)嚴(yán)格控制在警戒線內(nèi)（即30%）。至于外匯儲(chǔ)備存在的風(fēng)險(xiǎn)，通常來自以下三個(gè)方面：

（一）增加機(jī)會(huì)成本。外匯儲(chǔ)備量越大，就說明擁有越高的機(jī)會(huì)成本。但國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備大多源自美國(guó)，而它采取各種各樣的措施限制外儲(chǔ)富余國(guó)對(duì)先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的購(gòu)買。因此，國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備除了用來購(gòu)買美國(guó)債券，便別無它用了。當(dāng)下，國(guó)家GDP總量雖高居世界第二，但人均GDP卻落后于許多發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待于進(jìn)一步改善。在出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)的幫助下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的數(shù)額進(jìn)一步加大，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻并未得到優(yōu)化。所以，通過大量資金投入以提高外匯儲(chǔ)備的方式，來增加機(jī)會(huì)成本的做法是很不可取的。

（二）外匯儲(chǔ)備縮水風(fēng)險(xiǎn)加大，增加貿(mào)易摩擦。我國(guó)外匯儲(chǔ)備中絕大部分（70%左右）是美元資產(chǎn)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響很大，造成美元資產(chǎn)縮水，給我國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來嚴(yán)重?fù)p失。另一方面，巨額外匯儲(chǔ)備主要是由于我國(guó)國(guó)際收支雙順差形成的。在最近幾年里，對(duì)我國(guó)發(fā)起反傾銷調(diào)查的國(guó)家變得越來越多。20世紀(jì)80年代主要有美國(guó)、日本、歐盟等，到后現(xiàn)在，連墨西哥、埃及、秘魯、印度、南非、土耳其等國(guó)，也加入了這一行列。尤其值得一提的是，美國(guó)歷來以對(duì)華逆差為理由，對(duì)我國(guó)實(shí)施貿(mào)易限制，甚至制裁。

（三）增大境內(nèi)流動(dòng)性壓力。國(guó)家出臺(tái)的外匯政策特點(diǎn)有

二：一、限制性售匯；二、強(qiáng)制性結(jié)匯，這就迫使出口企業(yè)到指定銀行進(jìn)行外匯結(jié)匯。當(dāng)銀行外匯出現(xiàn)盈余的時(shí)候，就會(huì)拋售一部分外匯，人民幣就會(huì)面臨更大的升值壓力。這時(shí)，央行只能加大人民幣的發(fā)行量，因此導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，進(jìn)而引發(fā)通脹預(yù)期。基礎(chǔ)貨幣投放量的變大（受貨幣供給乘數(shù)的影響），使通脹壓力變得更大。對(duì)通脹影響最大的因素為流動(dòng)性過剩，而其深層原因則是對(duì)商品的需求過度（主要是因凈出口額的變大，以至于國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備也變大，進(jìn)而形成了巨大的純購(gòu)買力）。

三、中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的管理使用建議endprint

無論是對(duì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用，還是管理，都應(yīng)放棄“被動(dòng)”，而采取“主動(dòng)”的態(tài)度。所謂“被動(dòng)”，即采取單一的投資（美國(guó)債券）方式，以至于被美國(guó)牽制；而“主動(dòng)”管理，則是在安全的基礎(chǔ)上，增加外匯儲(chǔ)備的使用渠道，使其獲得更高的效率和收益，從而為國(guó)內(nèi)建設(shè)提供更多、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

（一）儲(chǔ)備幣種多元化和人民幣國(guó)際化。正如前文所言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備幣種過于單一，對(duì)美元的過度依賴將帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。再加上美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的損失慘重。所以，我們務(wù)必要優(yōu)化外匯儲(chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)，使其對(duì)美元的依賴程度得以降低；同時(shí)加大歐元等比幣種的投入量，使國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備體系不僅變得更加完善，而且擁有更強(qiáng)的適應(yīng)能力。人民幣的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快，不僅有利于我國(guó)更好地運(yùn)用鑄幣稅來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，共享世界經(jīng)濟(jì)成果。除此之外，還能有效低降低輸入型通貨膨脹程度，從而使外儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

（二）加強(qiáng)外匯資產(chǎn)的管理。首先要構(gòu)建一個(gè)全新的機(jī)制，能夠?qū)崿F(xiàn)儲(chǔ)備與投資、資金與資本之間的有效轉(zhuǎn)化。一方面，要積極調(diào)整對(duì)外投資戰(zhàn)略，加大民企的美元貸款數(shù)額；另一方面，不進(jìn)要明確國(guó)有企業(yè)、外匯儲(chǔ)備的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，還要綜合考慮它與銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之間的有機(jī)結(jié)合。其次，實(shí)現(xiàn)部分儲(chǔ)備的股權(quán)投資。充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)的渠道和方式，對(duì)一些前景廣闊的跨國(guó)公司進(jìn)行投資或者收購(gòu)。再次，對(duì)外儲(chǔ)的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化。應(yīng)切實(shí)改變當(dāng)前外儲(chǔ)單一幣種的現(xiàn)狀，加大對(duì)其他幣種的投資力度，實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)貨幣的多元化。此外，應(yīng)加大對(duì)貨幣匯率的關(guān)注力度，面對(duì)軟硬貨幣出現(xiàn)的變化，應(yīng)切實(shí)采取有效的措施進(jìn)行調(diào)整。

（三）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)外儲(chǔ)的投資結(jié)構(gòu)中，美國(guó)國(guó)債占據(jù)了較大的比例，其收益率低于國(guó)際的平均水平。由此可見，將巨額的外儲(chǔ)投資于收益不高的金融產(chǎn)品是很不明智的。歐美國(guó)家深受次貸危機(jī)之害，導(dǎo)致貨幣的流動(dòng)性大大降低。而我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備，則為我們爭(zhēng)取了更多的機(jī)會(huì)。我們完全可以在歐美國(guó)家對(duì)華出口管制政策逐漸放松的情況下，趁機(jī)購(gòu)買我們需要的東西：（1）夢(mèng)寐以求的先進(jìn)設(shè)備和高新技術(shù)等；

（2）戰(zhàn)略性的能源、資源等；（3）歐美部分金融企業(yè)的股權(quán)，或前景較好的大公司。除此以外，我們還應(yīng)趁機(jī)打入前景廣闊的非洲和拉美市場(chǎng)，實(shí)施技術(shù)和開發(fā)援助。

（四）適當(dāng)增持黃金。從收益率的視角來看，黃金的收益率是相當(dāng)高的，即便是在美元等外匯產(chǎn)生較大起伏的時(shí)候，黃金的價(jià)格還一直在上漲。而從相對(duì)量的角度出發(fā)，2013年各國(guó)黃金儲(chǔ)備情況大致如下：美國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備總額的75%，法國(guó)占66%，德國(guó)為63%，而中國(guó)的比例僅為1.2%?？梢姡瑖?guó)內(nèi)的黃金儲(chǔ)備比例是相當(dāng)?shù)偷?。面?duì)如此現(xiàn)狀，國(guó)家應(yīng)切實(shí)采取有效措施，利用部分外匯儲(chǔ)備購(gòu)買黃金，尤其是在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買商品性、礦產(chǎn)資源性黃金，借黃金價(jià)格上漲之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)增持黃金成本的大幅度提高。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳雨露，張成思.全球新型金融危機(jī)與中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的戰(zhàn)略調(diào)整[J].國(guó)際金融研究，2008，（11）：87-94.

[2] 程諾.中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策[J].遼寧經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2014，（1）：6-10.

[3] 徐光潤(rùn).熱錢流入對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響及措施[J].西部金融，2012，（4）：69-70.endprint

無論是對(duì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用，還是管理，都應(yīng)放棄“被動(dòng)”，而采取“主動(dòng)”的態(tài)度。所謂“被動(dòng)”，即采取單一的投資（美國(guó)債券）方式，以至于被美國(guó)牽制；而“主動(dòng)”管理，則是在安全的基礎(chǔ)上，增加外匯儲(chǔ)備的使用渠道，使其獲得更高的效率和收益，從而為國(guó)內(nèi)建設(shè)提供更多、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

（一）儲(chǔ)備幣種多元化和人民幣國(guó)際化。正如前文所言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備幣種過于單一，對(duì)美元的過度依賴將帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。再加上美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的損失慘重。所以，我們務(wù)必要優(yōu)化外匯儲(chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)，使其對(duì)美元的依賴程度得以降低；同時(shí)加大歐元等比幣種的投入量，使國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備體系不僅變得更加完善，而且擁有更強(qiáng)的適應(yīng)能力。人民幣的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快，不僅有利于我國(guó)更好地運(yùn)用鑄幣稅來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，共享世界經(jīng)濟(jì)成果。除此之外，還能有效低降低輸入型通貨膨脹程度，從而使外儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

（二）加強(qiáng)外匯資產(chǎn)的管理。首先要構(gòu)建一個(gè)全新的機(jī)制，能夠?qū)崿F(xiàn)儲(chǔ)備與投資、資金與資本之間的有效轉(zhuǎn)化。一方面，要積極調(diào)整對(duì)外投資戰(zhàn)略，加大民企的美元貸款數(shù)額；另一方面，不進(jìn)要明確國(guó)有企業(yè)、外匯儲(chǔ)備的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，還要綜合考慮它與銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之間的有機(jī)結(jié)合。其次，實(shí)現(xiàn)部分儲(chǔ)備的股權(quán)投資。充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)的渠道和方式，對(duì)一些前景廣闊的跨國(guó)公司進(jìn)行投資或者收購(gòu)。再次，對(duì)外儲(chǔ)的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化。應(yīng)切實(shí)改變當(dāng)前外儲(chǔ)單一幣種的現(xiàn)狀，加大對(duì)其他幣種的投資力度，實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)貨幣的多元化。此外，應(yīng)加大對(duì)貨幣匯率的關(guān)注力度，面對(duì)軟硬貨幣出現(xiàn)的變化，應(yīng)切實(shí)采取有效的措施進(jìn)行調(diào)整。

（三）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)外儲(chǔ)的投資結(jié)構(gòu)中，美國(guó)國(guó)債占據(jù)了較大的比例，其收益率低于國(guó)際的平均水平。由此可見，將巨額的外儲(chǔ)投資于收益不高的金融產(chǎn)品是很不明智的。歐美國(guó)家深受次貸危機(jī)之害，導(dǎo)致貨幣的流動(dòng)性大大降低。而我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備，則為我們爭(zhēng)取了更多的機(jī)會(huì)。我們完全可以在歐美國(guó)家對(duì)華出口管制政策逐漸放松的情況下，趁機(jī)購(gòu)買我們需要的東西：（1）夢(mèng)寐以求的先進(jìn)設(shè)備和高新技術(shù)等；

（2）戰(zhàn)略性的能源、資源等；（3）歐美部分金融企業(yè)的股權(quán)，或前景較好的大公司。除此以外，我們還應(yīng)趁機(jī)打入前景廣闊的非洲和拉美市場(chǎng)，實(shí)施技術(shù)和開發(fā)援助。

（四）適當(dāng)增持黃金。從收益率的視角來看，黃金的收益率是相當(dāng)高的，即便是在美元等外匯產(chǎn)生較大起伏的時(shí)候，黃金的價(jià)格還一直在上漲。而從相對(duì)量的角度出發(fā)，2013年各國(guó)黃金儲(chǔ)備情況大致如下：美國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備總額的75%，法國(guó)占66%，德國(guó)為63%，而中國(guó)的比例僅為1.2%?？梢姡瑖?guó)內(nèi)的黃金儲(chǔ)備比例是相當(dāng)?shù)偷?。面?duì)如此現(xiàn)狀，國(guó)家應(yīng)切實(shí)采取有效措施，利用部分外匯儲(chǔ)備購(gòu)買黃金，尤其是在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買商品性、礦產(chǎn)資源性黃金，借黃金價(jià)格上漲之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)增持黃金成本的大幅度提高。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳雨露，張成思.全球新型金融危機(jī)與中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的戰(zhàn)略調(diào)整[J].國(guó)際金融研究，2008，（11）：87-94.

[2] 程諾.中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策[J].遼寧經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2014，（1）：6-10.

[3] 徐光潤(rùn).熱錢流入對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響及措施[J].西部金融，2012，（4）：69-70.endprint

無論是對(duì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用，還是管理，都應(yīng)放棄“被動(dòng)”，而采取“主動(dòng)”的態(tài)度。所謂“被動(dòng)”，即采取單一的投資（美國(guó)債券）方式，以至于被美國(guó)牽制；而“主動(dòng)”管理，則是在安全的基礎(chǔ)上，增加外匯儲(chǔ)備的使用渠道，使其獲得更高的效率和收益，從而為國(guó)內(nèi)建設(shè)提供更多、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

（一）儲(chǔ)備幣種多元化和人民幣國(guó)際化。正如前文所言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備幣種過于單一，對(duì)美元的過度依賴將帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。再加上美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的損失慘重。所以，我們務(wù)必要優(yōu)化外匯儲(chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)，使其對(duì)美元的依賴程度得以降低；同時(shí)加大歐元等比幣種的投入量，使國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備體系不僅變得更加完善，而且擁有更強(qiáng)的適應(yīng)能力。人民幣的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快，不僅有利于我國(guó)更好地運(yùn)用鑄幣稅來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，共享世界經(jīng)濟(jì)成果。除此之外，還能有效低降低輸入型通貨膨脹程度，從而使外儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

（二）加強(qiáng)外匯資產(chǎn)的管理。首先要構(gòu)建一個(gè)全新的機(jī)制，能夠?qū)崿F(xiàn)儲(chǔ)備與投資、資金與資本之間的有效轉(zhuǎn)化。一方面，要積極調(diào)整對(duì)外投資戰(zhàn)略，加大民企的美元貸款數(shù)額；另一方面，不進(jìn)要明確國(guó)有企業(yè)、外匯儲(chǔ)備的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，還要綜合考慮它與銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之間的有機(jī)結(jié)合。其次，實(shí)現(xiàn)部分儲(chǔ)備的股權(quán)投資。充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)的渠道和方式，對(duì)一些前景廣闊的跨國(guó)公司進(jìn)行投資或者收購(gòu)。再次，對(duì)外儲(chǔ)的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化。應(yīng)切實(shí)改變當(dāng)前外儲(chǔ)單一幣種的現(xiàn)狀，加大對(duì)其他幣種的投資力度，實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)貨幣的多元化。此外，應(yīng)加大對(duì)貨幣匯率的關(guān)注力度，面對(duì)軟硬貨幣出現(xiàn)的變化，應(yīng)切實(shí)采取有效的措施進(jìn)行調(diào)整。

（三）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)外儲(chǔ)的投資結(jié)構(gòu)中，美國(guó)國(guó)債占據(jù)了較大的比例，其收益率低于國(guó)際的平均水平。由此可見，將巨額的外儲(chǔ)投資于收益不高的金融產(chǎn)品是很不明智的。歐美國(guó)家深受次貸危機(jī)之害，導(dǎo)致貨幣的流動(dòng)性大大降低。而我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備，則為我們爭(zhēng)取了更多的機(jī)會(huì)。我們完全可以在歐美國(guó)家對(duì)華出口管制政策逐漸放松的情況下，趁機(jī)購(gòu)買我們需要的東西：（1）夢(mèng)寐以求的先進(jìn)設(shè)備和高新技術(shù)等；

（2）戰(zhàn)略性的能源、資源等；（3）歐美部分金融企業(yè)的股權(quán)，或前景較好的大公司。除此以外，我們還應(yīng)趁機(jī)打入前景廣闊的非洲和拉美市場(chǎng)，實(shí)施技術(shù)和開發(fā)援助。

（四）適當(dāng)增持黃金。從收益率的視角來看，黃金的收益率是相當(dāng)高的，即便是在美元等外匯產(chǎn)生較大起伏的時(shí)候，黃金的價(jià)格還一直在上漲。而從相對(duì)量的角度出發(fā)，2013年各國(guó)黃金儲(chǔ)備情況大致如下：美國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備總額的75%，法國(guó)占66%，德國(guó)為63%，而中國(guó)的比例僅為1.2%?？梢?，國(guó)內(nèi)的黃金儲(chǔ)備比例是相當(dāng)?shù)偷?。面?duì)如此現(xiàn)狀，國(guó)家應(yīng)切實(shí)采取有效措施，利用部分外匯儲(chǔ)備購(gòu)買黃金，尤其是在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買商品性、礦產(chǎn)資源性黃金，借黃金價(jià)格上漲之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)增持黃金成本的大幅度提高。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳雨露，張成思.全球新型金融危機(jī)與中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的戰(zhàn)略調(diào)整[J].國(guó)際金融研究，2008，（11）：87-94.

[2] 程諾.中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策[J].遼寧經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2014，（1）：6-10.

[3] 徐光潤(rùn).熱錢流入對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響及措施[J].西部金融，2012，（4）：69-70.endprint