當(dāng)前國際油價變化趨勢及其影響

陳凱杰

（商務(wù)部政研室）

在持續(xù)近6個月“斷崖式”下跌之后，國際油價從2015年1月底開始緩慢回升。1月29日至3月3日，NYMEX（紐約商業(yè)交易所）原油價格從43.58美元/桶升至50.52美元/桶，布倫特原油價格從48.65美元/桶升至61.02美元/桶，漲幅分別達(dá)到15.9%和25.4%。從趨勢性因素看，本輪油價回調(diào)空間有限、支撐動力不足，油價低位徘徊將持續(xù)較長時間。作為世界石油進(jìn)口大國，油價大幅波動牽涉我經(jīng)濟(jì)利益面甚廣，必須充分評估油價變化的各種效應(yīng)，統(tǒng)籌應(yīng)對、防范風(fēng)險。

一、油價持續(xù)低位反復(fù)震蕩

進(jìn)入2月份以來，國際油價出現(xiàn)短暫回調(diào)，主要得益于以下幾個因素：一是美國頁巖油開采投資出現(xiàn)縮減。2015年以來，美國石油鉆井減少了400多口，現(xiàn)有鉆井1140口，處于三年來最低水平。二是歐洲等國家地區(qū)競相實(shí)行寬松貨幣政策，加速貨幣貶值，推動油價回升。三是一些投機(jī)資本意圖抄底。在過去4個月中，國際投資者購入了40多億美元的原油ETF（交易型開放式指數(shù)基金），其中1月份就買入20億美元，創(chuàng)六年來新高。

盡管油價短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，但市場普遍預(yù)期年內(nèi)油價仍將低位徘徊，難以重返100美元/桶以上的高位。制約油價回升的主要因素包括：一是全球需求增長緩慢。日前IMF發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)今年世界經(jīng)濟(jì)增長3.5%，較2014年僅微增0.1%。經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致國際原油市場供過于求矛盾加重，目前全球原油市場剩余供應(yīng)量約為日均150萬桶。二是美國石油儲備充足，已達(dá)到4.18億桶，美元又處于升值周期當(dāng)中，兩者對油價都有壓制作用；同時，低油價也符合美國對內(nèi)刺激消費(fèi)、對外打壓俄羅斯等戰(zhàn)略利益。三是主要產(chǎn)油國未能就限產(chǎn)保價達(dá)成共識，國際投行看空油價，市場預(yù)期短期內(nèi)難有改觀。

低油價對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利有弊。油價下跌總體有利于世界經(jīng)濟(jì)增長，世界銀行預(yù)測如果油價下跌30%將拉動世界經(jīng)濟(jì)增長0.5%。低油價為能源進(jìn)口國發(fā)展經(jīng)濟(jì)騰出空間，一些新興市場國家可在減少燃油補(bǔ)貼、不推高通脹的情況下，將大量資金投入到基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，帶動經(jīng)濟(jì)增長。低油價也有助于遏制部分國家將糧食加工轉(zhuǎn)化生物能源，為全球糧食安全和穩(wěn)定供應(yīng)創(chuàng)造條件。

但也要看到，低油價帶來的風(fēng)險和矛盾正在累積，突出表現(xiàn)在：

一是加大通縮壓力，催生金融市場振蕩。2015年1月，歐元區(qū)CPI僅為-0.6%，核心通脹水平0.6%，較上月回落0.1%，日本CPI也從去年9月份開始逐月下滑。歐洲和日本因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)低迷與油價下滑造成通縮風(fēng)險上升，先后實(shí)施超大規(guī)模的量化寬松政策，引發(fā)全球貨幣競爭性貶值。

二是造成產(chǎn)油國財(cái)政狀況惡化，可能觸發(fā)社會問題。今年海灣國家因低油價預(yù)計(jì)將損失收入3000億美元，石油收入減少、經(jīng)濟(jì)放緩將引發(fā)當(dāng)?shù)厣鐣＠较陆?、失業(yè)率上升等社會問題，對穩(wěn)定中東地區(qū)局勢產(chǎn)生不利影響。

三是導(dǎo)致部分國家經(jīng)濟(jì)面臨困境，被迫調(diào)整發(fā)展策略。受低油價和西方制裁影響，俄經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，IMF預(yù)計(jì)2015年和2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將增長-3%、-1%。為扭轉(zhuǎn)不利局面，俄羅斯正加快實(shí)施東進(jìn)戰(zhàn)略，進(jìn)一步加強(qiáng)與中國等亞洲國家地區(qū)的能源合作，同時調(diào)降石油出口稅率，以擴(kuò)大原油出口增加收入、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

二、國際油價震蕩對中國經(jīng)濟(jì)影響錯綜復(fù)雜

從總體看，低油價對我國的正面效應(yīng)較為明顯，主要體現(xiàn)在五個方面：一是增長效應(yīng)。中國人民銀行研究局預(yù)測，如果年均油價下跌10%，我國實(shí)際GDP增速可提高0.12個百分點(diǎn)。二是儲備效應(yīng)。據(jù)法興銀行預(yù)測2015年上半年全球原油庫存將增加3億桶，我國可在其中謀求更大份額。三是收入效應(yīng)。2014年我國進(jìn)口原油同比價格下降40美元/噸，減少外匯支出約135億美元。低油價也帶動國內(nèi)成品油價格連續(xù)下調(diào)，帶動汽車、船舶等相關(guān)行業(yè)發(fā)展。四是出口效應(yīng)。低油價有利于降低出口成本、提升競爭力。有國外媒體估算如油價降至40美元左右，中國出口美國貨物的運(yùn)費(fèi)將減少1/4。五是合作效應(yīng)。此次油價大幅下跌有利于推動OPEC、俄羅斯等產(chǎn)油國更加重視與我加強(qiáng)合作。

但油價震蕩走低的負(fù)面效應(yīng)也不容小視，當(dāng)前需要關(guān)注以下幾個問題：

一是加大通縮壓力。低油價形成了輸入性通縮壓力，2015年1月我國CPI同比上漲0.8%，較上月下降0.7個百分點(diǎn)，創(chuàng)下5年來最低水平，其中汽油和柴油價格同比降幅分別比上月擴(kuò)大7.1個百分點(diǎn)和7.3個百分點(diǎn)，導(dǎo)致CPI漲幅回落0.07個百分點(diǎn)。

二是加大產(chǎn)業(yè)下行壓力。在通縮作用下可能出現(xiàn)企業(yè)在油價相對較高時購進(jìn)油料，在油價走低時生產(chǎn)銷售產(chǎn)品，造成虧損并抑制投資。如2014年7月以來，與油價變化關(guān)聯(lián)度較大的采礦業(yè)、制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資增速顯著回落，2014年12月上述三個行業(yè)投資增速較7月份分別回落了3.1、1.1和2.8個百分點(diǎn)。石油天然氣開采業(yè)利潤連續(xù)4個月出現(xiàn)同比11%~13%的負(fù)增長，制造業(yè)利潤增速從去年7月份的15.6%回落至12月的6.5%。

三是可能對財(cái)政收入帶來不利影響。2014年石化行業(yè)企業(yè)上繳利稅占到中央財(cái)政收入7%以上。據(jù)穆迪報(bào)告顯示，如布倫特原油價格降到55美元/桶，每桶原油的現(xiàn)金利潤將由2013年65~73美元降至32~39美元。低油價使國內(nèi)石油開采和煉化企業(yè)虧損問題加重，直接影響中央和地方財(cái)稅收入。

四是加重貿(mào)易平衡壓力。2015年1月份，我國進(jìn)口原油單價同比下降41.5%，進(jìn)口額同比下降41.8%，因原油等大宗商品進(jìn)口大幅下滑造成我國單月進(jìn)口貿(mào)易額同比下降近20%。我國與俄羅斯、巴西等能源資源大國的雙邊貿(mào)易增速也有所放緩。同時，原油價格下跌削弱了企業(yè)赴海外投資并購能源礦產(chǎn)的積極性，國內(nèi)發(fā)展非常規(guī)能源、綠色能源和新能源也受到一定影響。

三、統(tǒng)籌應(yīng)對國際油價震蕩變化的影響

一是加快國家能源儲備體系建設(shè)。探索建立石油商業(yè)儲備制度，協(xié)調(diào)原油貿(mào)易、金融、投資與能源安全政策，推動跨境能源安全通道建設(shè)，在確保環(huán)保和安全嚴(yán)格規(guī)范的前提下，適當(dāng)增加符合條件的民營倉儲企業(yè)承擔(dān)部分國家原油儲備任務(wù)。

二是加大定向?qū)捤韶泿耪吡Χ?。全球低通脹、低利率為我國?shí)行更加主動、靈活的貨幣政策調(diào)控提供了空間。我國應(yīng)適時強(qiáng)化定向?qū)捤韶泿耪吖ぞ卟僮?，?shí)施更大力度的降準(zhǔn)、降息，盡快降低實(shí)際利率水平。同時，增加基礎(chǔ)貨幣投放，擴(kuò)大國內(nèi)流動性，緩解輸入性通縮壓力。

三是深化能源管理體制改革。在上海等自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)開展國際原油期貨交易，建立健全更加開放的石油市場體系。引導(dǎo)我國企業(yè)“走出去”擴(kuò)大能源資源投資，建立健全海外油氣資源勘探開發(fā)保險制度。繼續(xù)深化國內(nèi)能源體制改革，推進(jìn)石油、天然氣等領(lǐng)域價格改革，促進(jìn)煉油行業(yè)淘汰落后、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。

四是推進(jìn)國際能源治理合作。加強(qiáng)與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國的全方位合作，加強(qiáng)與歐佩克組織的溝通交流，推動全球石油貿(mào)易體系改革，共同應(yīng)對國際油價的劇烈震蕩。