文/劉志華

一、影響企業(yè)債務融資成本的主要因素

由于我國資本市場還處在初級階段，故銀行債務融資是企業(yè)融資的主要渠道。我國自2013年起開始推動利率市場化。在利率市場化的前提下，不同企業(yè)會有不同的融資成本。如何降低債務融資成本是企業(yè)需要密切關注的問題。影響企業(yè)債務融資成本的主要因素包括以下方面：

(一)企業(yè)規(guī)模

一般而言，具有較大規(guī)模的大型企業(yè)債務融資成本要小于中小企業(yè)。原因在于，大型企業(yè)由于其經濟總量較大，具有較高的抗風險能力，發(fā)生破產等重大經營風險的可能性較小，可提供的抵質押資產也較多。此外，在企業(yè)遇到資金困難時，可以選擇其他融資成本更低的方式或通過內部資金調動來解決資金短缺問題，故大型企業(yè)的債務融資成本較低。

煤炭貿易企業(yè)經濟總量要小于煤炭開采或其他煤炭行業(yè)企業(yè)。同時，由于貿易企業(yè)以流動資產為主，可供抵質押的資產較小，故煤炭貿易企業(yè)的債務融資成本較高。

(二)企業(yè)所屬行業(yè)

企業(yè)所屬行業(yè)對企業(yè)債務融資成本有著重要的影響。自2014年起，隨著煤炭行業(yè)整體形勢的下滑，銀行提高了煤炭行業(yè)的融資成本，導致煤炭貿易行業(yè)內企業(yè)債務融資成本的總體上升。

(三)企業(yè)資產結構與負債率

企業(yè)資產負債率是企業(yè)資產結構的主要體現，資產負債率高的企業(yè)，其持續(xù)經營能力會收到質疑，破產風險加大，故融資成本要高于低資產負債率企業(yè)。除資產負債率外，企業(yè)資產流動性的高低也會對企業(yè)融資成本帶來影響，具有較高資產流動性的企業(yè)，其資金利用效率更高，資產變現能力更強，償債風險也就更小，故融資成本較低。煤炭貿易行業(yè)企業(yè)普遍具有較高的資產負債率，故有效將低資產負債結構能夠幫助企業(yè)控制債務融資成本。

煤炭貿易公司資產負債率一覽表

(四)企業(yè)法人治理

企業(yè)法人治理完善性主要表現在企業(yè)內部各組織結構能否充分發(fā)揮自身職責，相互之間的協調配合是否順暢及內部各組織結構間能否做到相互制衡。法人治理既要促使公司經營者保障投資者的投資回報收益，又要協調企業(yè)內部各組織與企業(yè)外部相對人的利益關系。完善的法人治理結構可以促進管理層有效運營企業(yè)，推動公司營利，幫助債權人實現債權。同時，法人治理機構的完善可以對經營者通過企業(yè)惡意損害債權人利益進行防范。因此，企業(yè)法人治理結構完善性，可以降低貸款人貸款風險，從而對企業(yè)債務融資成本構成重大影響。隨著國企改革的進一步加深，國有企業(yè)法人治理結構將逐步的完善，這對降低國有企業(yè)債務融資成本有著積極的意義。

綜上所述，銀行對企業(yè)進行貸款時，要考慮企業(yè)的貸款償還能力，判斷企業(yè)貸款風險。根據風險與收益相匹配的原則，高風險貸款必然要求借款人支付較高的債務融資成本，故企業(yè)融資成本的核心判斷因素為企業(yè)償債能力，而企業(yè)償債能力則可以通過企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所屬行業(yè)及成長性、企業(yè)資產結構與負債率、企業(yè)法人治理這些方面體現出來。

二、會計信息質量與企業(yè)債務融資成本的關系

根據國際標準化組織1994年頒布的ISO8402-94《質量管理和質量保證—術語》中有關質量的定義，會計信息質量應是會計信息滿足明確和隱含需要能力的特征總和。會計信息的可靠性、及時性、可比性、透明度、相關性和可理解性是會計信息質量關注的主要方面。會計信息質量對企業(yè)融資成本的影響主要表現在以下方面：

(一)會計信息可靠性對企業(yè)債務融資成本的影響

在企業(yè)經營者與貸款人之間，存在信息不對稱。信息不對稱的產生原因在于，企業(yè)經營者從內部掌握企業(yè)經營信息，企業(yè)經營信息影響企業(yè)償債能力。貸款人從外部難以充分獲得這些信息，導致信息不對稱的出現。這種信息不對稱會提升貸款人獲取企業(yè)經營信息的成本，增加企業(yè)債務融資成本。此外，經營者為獲得債務融資，可能會隱瞞不利的經營信息，增加貸款人貸款風險，貸款風險的增加同樣會提升企業(yè)債務融資成本。

可靠的企業(yè)會計信息能夠幫助報表使用人充分了解企業(yè)資產結構、盈利水平等與企業(yè)償債能力密切相關的經營信息，降低企業(yè)經營者與貸款人之間的信息不對稱，降低貸款人獲得信息的成本與降低貸款風險，進而降低企業(yè)債務融資成本。

(二)會計信息及時性對企業(yè)債務融資成本的影響

及時性原則是指會計核算應當及時進行，要求及時收集會計數據，在經濟業(yè)務發(fā)生后，應及時取得有關憑據；對會計數據及時進行處理，及時編制財務報告；將會計信息及時傳遞，按規(guī)定的時限提供給有關方面。企業(yè)生產經營情況時刻變化，故會計信息應當能夠動態(tài)地反映出企業(yè)經營情況。會計信息及時性缺乏，貸款人無法有效獲得債務融資時點的企業(yè)財務信息，無法有效判斷企業(yè)經營情況，進而提升貸款風險并提升企業(yè)債務融資成本。

(三)會計信息可比性對企業(yè)債務融資成本的影響

會計信息可比性包括橫向可比性與縱向可比性兩個方面。橫向可比性主要為行業(yè)內不同企業(yè)可比性；縱向可比性主要為同一企業(yè)不同歷史時期的可比性。通過可比性的分析，能夠幫助貸款人有效判斷企業(yè)規(guī)模與行業(yè)地位，進而影響企業(yè)債務融資成本。同時，會計信息可比性可以幫助貸款人了解企業(yè)歷史發(fā)展情況，判斷企業(yè)的發(fā)展階段與未來成長性，幫助貸款人有效衡量貸款風險，進而影響企業(yè)融資成本。

(四)會計信息透明度對企業(yè)債務融資成本的影響

會計信息透明度是企業(yè)法人治理完善性的重要體現。我國普遍的企業(yè)治理理論認為，董事會規(guī)模、審計委員會的設立等公司內部治理機制有利于提高會計信息透明度。企業(yè)能夠嚴格按照會計準則的相關規(guī)定進行信息披露，其披露信息的真實有效，能夠幫助貸款人充分知悉企業(yè)會計信息，降低貸款人的信息搜集成本與降低貸款人的信息不對稱問題，從而降低企業(yè)償債風險并影響企業(yè)債務融資成本。

(五)除可靠性、及時性、可比性、透明度外，相關性、可理解性也可以幫助貸款人有效了解企業(yè)經營狀況，降低企業(yè)經營者與貸款人之間的信息不對稱，進而影響企業(yè)債務融資成本。

三、結語

企業(yè)償債風險與信息不對稱是決定企業(yè)債務融資成本的主要因素，企業(yè)經營狀況決定企業(yè)償債風險，會計信息是企業(yè)經營狀況的反映。好的會計信息管理質量，能夠幫助貸款人充分了解企業(yè)經營信息，降低企業(yè)經營者與貸款人之間的信息不對稱，降低貸款風險進而影響企業(yè)債務融資成本。

從煤炭貿易企業(yè)的角度講，由于煤炭行業(yè)的整體下行及貿易行業(yè)自身資產負債率較高的不利影響，煤炭貿易自身應當加強財務管理，提升會計信息質量，通過充分、完善、及時的財務信息披露使貸款人更加全面的了解企業(yè)，進而提升企業(yè)的債務融資能力，降低企業(yè)債務融資成本。

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