□ 文/本刊觀察員 田野

全球LNG仍將持續(xù)低迷走勢

□ 文/本刊觀察員 田野

辨風(fēng)看向

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，俄羅斯與中國已簽訂的東線天然氣供氣協(xié)議和可能簽署的西線供氣協(xié)議將降低亞太地區(qū)LNG需求增長。此外，市場對日本重啟核電站的預(yù)期，也將抑制LNG的價格上漲。

風(fēng)向解析

2015年，各類因素對全球LNG價格走勢的影響仍將圍繞“供給—需求”展開。在分析LNG供給對價格的影響時，主要考慮全球LNG產(chǎn)量的增減情況；而在分析LNG需求對價格的影響時，首先要考慮經(jīng)濟(jì)基本面對需求的影響，其次要考慮管道氣對LNG的替代，以及原油、核能等對LNG的替代因素。

由于LNG生產(chǎn)需經(jīng)歷從天然氣資源勘探開發(fā)、天然氣轉(zhuǎn)化為LNG、LNG運(yùn)輸與接收等多個環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈較長，投資金額巨大，因此經(jīng)營的特點(diǎn)之一就是其供給能力需保持相對穩(wěn)定，產(chǎn)量增長需按照設(shè)計(jì)規(guī)劃有序進(jìn)行。從供給的角度看，2015年全球LNG產(chǎn)量將按照計(jì)劃穩(wěn)中有增，GLNG、APLNG、高庚LNG和安哥拉LNG項(xiàng)目都將投產(chǎn)，將為全球LNG市場注入超過4000萬噸/年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，極大沖擊現(xiàn)有市場。因此，假設(shè)需求基本面不變，2015年受供給增長的影響，將打破2014年形成的市場均衡，導(dǎo)致LNG價格下跌。

從市場需求看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是LNG需求的決定性因素。事實(shí)上，2015年是全球經(jīng)濟(jì)不確定性相對較高的一年。

美國經(jīng)濟(jì)基本面在發(fā)達(dá)國家中最優(yōu)，不排除經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期的可能，但頁巖氣革命使其國內(nèi)天然氣產(chǎn)量大幅增長，對LNG的出口預(yù)期遠(yuǎn)大于進(jìn)口增長，因此其經(jīng)濟(jì)增長對全球LNG市場需求影響相對較小。在日本，安倍政府的經(jīng)濟(jì)政策仍未全面深入觸及結(jié)構(gòu)改革，市場的政策預(yù)期將于2015年開始減退，經(jīng)濟(jì)停滯仍將繼續(xù)，加之市場對重啟核電站的預(yù)期，導(dǎo)致日本LNG需求大幅增長的可能性極小。在歐洲，由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)相應(yīng)且有力的投資與增長支撐，經(jīng)濟(jì)可能再次衰退，增加LNG需求的概率也不大。在亞洲，以中國和印度為首的新興經(jīng)濟(jì)體國家通過調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“釋放改革紅利”，重點(diǎn)之一就是調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，節(jié)能高效發(fā)展。

因此，整體來看，預(yù)計(jì)2015年全球LNG需求會維持2014年規(guī)模，甚至可能略有降低。此外，受制于歐美制裁，俄羅斯積極尋求通過管道將天然氣輸送至遠(yuǎn)東地區(qū)，若2015年有新突破，將對亞洲LNG需求預(yù)期產(chǎn)生影響，且日本核能政策是否放開也將給LNG需求帶來不確定性。但總體而言，假設(shè)供給基本面不變，2015年全球LNG價格受需求萎靡的影響，將保持2014年水平或有所下跌。

LNG長期合同大致分兩種：一種是傳統(tǒng)的與國際油價掛鉤的長期合同；另一種是近年來參照北美亨利中心氣價定價的長期合同。從與國際油價掛鉤的長期合同看，2015年國際油價走勢將是影響其變化的最重要因素。根據(jù)美國能源信息署（EIA）、花旗銀行和高盛等權(quán)威機(jī)構(gòu)的分析，近期市場普遍大幅調(diào)低了對2015年全球原油價格的預(yù)期。其中，高盛將2015年布倫特和WTI兩種國際油價分別由2014年的83.7美元/桶和73.75美元/桶，大幅降低至50.4美元/桶和47.15美元/桶。因此，預(yù)計(jì)2015年全球與油價掛鉤的LNG長期合同也會呈現(xiàn)價格走低趨勢。