【摘要】國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)是當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)新一輪改革的重要方面，是推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的管理方式由管理資產(chǎn)向管理資本轉(zhuǎn)變的必經(jīng)領(lǐng)域。開展國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的理論與實(shí)踐，對(duì)于形成混合所有制經(jīng)濟(jì)具有十分重要的意義。本文主要探討國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)方面的問題和途徑。

【關(guān)鍵詞】國(guó)企 資本 運(yùn)營(yíng)

十八屆三中全會(huì)指出：實(shí)行國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式；國(guó)有資本投資項(xiàng)目允許非國(guó)有資本參股；允許企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體；鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)。新一輪的國(guó)有企業(yè)改革從四個(gè)層面推進(jìn)：宏觀所有制層面，資本運(yùn)作、整體上市；中觀行業(yè)層面，分類改革、有進(jìn)有退；中觀經(jīng)營(yíng)操作層面，放寬內(nèi)外準(zhǔn)入，并購(gòu)轉(zhuǎn)型增效；微觀企業(yè)內(nèi)部，地方試點(diǎn)先行，形式百花齊放。新一輪的國(guó)企改革，國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)成為十分重要的領(lǐng)域，它將推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的管理方式由“管理資產(chǎn)”向“管理資本”轉(zhuǎn)變。這里主要探討國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的問題和途徑。

一、資本運(yùn)營(yíng)的定義

所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是對(duì)所擁有的有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值。資本運(yùn)營(yíng)分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運(yùn)營(yíng)模式。資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸收外部資源即兼并收購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大；收縮性資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)把自己擁有的資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外，從而縮小公司規(guī)模，以有利于主流核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。

二、國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問題

國(guó)有企業(yè)的改革至今經(jīng)歷了三個(gè)階段，即1978～1992年的初步探索，以1985年承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制為標(biāo)志；1993～2002年的制度創(chuàng)新，以1994年建立現(xiàn)代企業(yè)制度為標(biāo)志；2003～2013年，繼續(xù)推進(jìn)國(guó)企改革，以2003年設(shè)立國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，確立“管人、管事、管資產(chǎn)”相結(jié)合的原則為標(biāo)志?？v觀國(guó)企改革的歷程，可概括為以行政體制為主，兼用經(jīng)濟(jì)手段，輔之于法律措施，但仍然沒有脫離政府配置資源的框架。因而在國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)上表現(xiàn)出以下問題：

（一）缺乏創(chuàng)新環(huán)境

國(guó)有企業(yè)的改革是從“摸著石頭過河”開始的，當(dāng)改革進(jìn)入深水區(qū)，摸不到石頭的時(shí)候，國(guó)企改革、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)仍然沒有脫離政府配置資源的框架，缺乏創(chuàng)新型環(huán)境。主要表現(xiàn)：一是觀念跟不上因市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入而應(yīng)有的改變，體制上的約束讓經(jīng)營(yíng)者難以和也不思改變；二是把資本運(yùn)營(yíng)作為解困和增效的良方，連年虧損的國(guó)有企業(yè)想到實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)，效益較好的企業(yè)認(rèn)為不需要搞資本運(yùn)營(yíng)；或者雖通過資本運(yùn)營(yíng)低成本擴(kuò)張了的企業(yè)，對(duì)企業(yè)的整體效益和發(fā)展及擴(kuò)張后可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也心中無數(shù)；三是缺少資本運(yùn)營(yíng)綜合型人才。聘用或委派（事實(shí)上的任命制），使在市場(chǎng)中脫穎而出的職業(yè)經(jīng)理人才遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了實(shí)際需求。

（二）缺乏自生動(dòng)力

進(jìn)入國(guó)企改革第三階段的十年來，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行兼并、收購(gòu)、合資等資本運(yùn)營(yíng)的活動(dòng)中，推動(dòng)力大多來源于政府部門。究其原因，一是經(jīng)營(yíng)者從思想及利益方面考量，缺乏有效的激勵(lì)與約束機(jī)制；二是政府配置資源仍占主導(dǎo)地位。甚至有些兼并、收購(gòu)、合資僅僅是政府部門為了解決另一個(gè)瀕臨死亡的國(guó)有企業(yè)的維穩(wěn)困難而拉郎配上另一個(gè)目前效益尚可的國(guó)有企業(yè)而進(jìn)行的，因此而致使雙方走上絕境的也不乏其例。這種不以市場(chǎng)交易為基礎(chǔ)的資本運(yùn)營(yíng)，必然造成資本運(yùn)營(yíng)操作不當(dāng)、效果不佳，必然失去資本運(yùn)營(yíng)的原動(dòng)力。

（三）法律定位模糊

現(xiàn)行體制中的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)具有行政與經(jīng)營(yíng)的雙重性，既代表政府履行出資人的職責(zé)，又負(fù)有監(jiān)督國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)行的職能。國(guó)資委作為政府的特設(shè)機(jī)構(gòu)，是從事國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，還是從事國(guó)資規(guī)章制度制訂與監(jiān)督執(zhí)行的行政機(jī)構(gòu)，其目標(biāo)既要追求國(guó)有資產(chǎn)保值增值，又要通過制訂制度，體現(xiàn)社會(huì)公平，追求社會(huì)效益，因而造成法律上的定位模糊。這種定位模糊難免會(huì)在實(shí)際工作中產(chǎn)生錯(cuò)位和越位現(xiàn)象。權(quán)利尋租的土壤沒有根本鏟除，國(guó)有資產(chǎn)流失的情況也難以避免。

（四）缺失規(guī)范市場(chǎng)

從資本市場(chǎng)看，國(guó)有企業(yè)相對(duì)于民企、外企而言表現(xiàn)出諸多缺失。一是產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，國(guó)有企業(yè)法人的權(quán)益（包括債權(quán)人和股權(quán)人）與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者（代理人）關(guān)系模糊，缺失控制與調(diào)整規(guī)則；二是開展資本運(yùn)營(yíng)的決策權(quán)不屬于市場(chǎng)主體的企業(yè)；三是財(cái)稅體制的約束。國(guó)有企業(yè)的關(guān)系比較復(fù)雜，無論是央企并購(gòu)地方企業(yè)、地方企業(yè)并購(gòu)央企，還是其他資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)，都有可能引起稅收不平衡和國(guó)有資本收益分配上的改變。因行政條塊關(guān)系使一個(gè)好的資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目可能不能順利開展，甚至流產(chǎn)。其實(shí)質(zhì)反映的是國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)缺失以市場(chǎng)交易為基礎(chǔ)的環(huán)境和條件。

（五）股權(quán)過度集中

現(xiàn)今，不同領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過程中，表現(xiàn)出一個(gè)共同的特征，就是國(guó)有資本占絕對(duì)控制地位。雖然形式上實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)改造，管理方式也較計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期發(fā)生了較大的變化，但重大交易事項(xiàng)仍難以實(shí)現(xiàn)全面考慮股東、債權(quán)人及其他各方的利益。反映為在股權(quán)過度集中的情況下，缺少有效的監(jiān)督制衡機(jī)制。

三、國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)的途徑

改革開放以來，民企、外資的產(chǎn)生和發(fā)展始終伴隨著國(guó)企的改革，也倒逼著國(guó)企的改革和發(fā)展。十八屆三中全會(huì)關(guān)于混合所有制企業(yè)及新一輪國(guó)有企業(yè)改革從四個(gè)層面推進(jìn)的決定，從理論上和改革路徑上實(shí)現(xiàn)了新的突破；四中全會(huì)確立了依法治國(guó)的主題思想；“四個(gè)全面”戰(zhàn)略的形成，給國(guó)企改革、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)走上以市場(chǎng)交易為基礎(chǔ)的客觀要求，創(chuàng)造了環(huán)境和條件。

（一）管理創(chuàng)新

國(guó)有企業(yè)改革、國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)既需要頂層設(shè)計(jì)，有壯士斷腕和抓鐵有痕的決心，也需要接地氣，各部門各地區(qū)大膽探索、小心求證經(jīng)驗(yàn)。國(guó)資委要探索“管人、管事、管資產(chǎn)”相結(jié)合向“管資本”轉(zhuǎn)變的措施和辦法；行政體制、財(cái)稅體制向市場(chǎng)配置資源、開展資本運(yùn)營(yíng)開路的破冰。如在分稅制上鞏固好稅種管理，確保稅收征收的基礎(chǔ)，而在利益上由中央和地方去調(diào)整，屏棄央企、地方企業(yè)的行政概念變?yōu)橘Y本概念等等。從法制、體制機(jī)制上創(chuàng)造混合制企業(yè)形成的條件及加快四個(gè)層面推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革、國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)的環(huán)境。用管理創(chuàng)新啟動(dòng)全方位的國(guó)企改革、國(guó)企資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新的局面。

（二）市場(chǎng)定位

根據(jù)國(guó)有企業(yè)不同領(lǐng)域，參照上海自貿(mào)區(qū)“負(fù)面清單管理”的辦法，對(duì)于涉及國(guó)家軍事安全、經(jīng)濟(jì)安全（重大基礎(chǔ)設(shè)施和重要礦產(chǎn)資源等）、文化安全的行業(yè)，實(shí)行國(guó)有獨(dú)資和有限多元資本；對(duì)于關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的戰(zhàn)略領(lǐng)域行業(yè)，實(shí)行國(guó)有控股；負(fù)面清單以外的國(guó)有投資（資本）項(xiàng)目則實(shí)行“國(guó)項(xiàng)界外”，允許一切資本控股的混合所有制企業(yè)和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)。

（三）機(jī)制配套

在國(guó)有投資（資本）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)走上多元資本及非公有資本控股的混合資本的條件下，社會(huì)資源由政府配置走向由市場(chǎng)配置，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人才在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生。政府管理機(jī)制實(shí)現(xiàn)：一是建立和規(guī)范資本市場(chǎng)，用政府有形的手去牽制市場(chǎng)無形的手；二是不斷研究和探索資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，在政策制定和落實(shí)上出新招、下新策；三是用法律法規(guī)的有效性去制衡市場(chǎng)可能涌現(xiàn)的違規(guī)違法的無效性，純凈資本市場(chǎng)。

（四）維護(hù)權(quán)益

資本都存在利益最大化和實(shí)現(xiàn)投資取向的特性，國(guó)有資本也不例外，而國(guó)有資本在混合資本中后者在一定條件下可能強(qiáng)于前者。國(guó)有資本應(yīng)該有維護(hù)所有者權(quán)益的法律意識(shí)和責(zé)任，不因成為混合制而改變（應(yīng)制定有效的國(guó)有資本代表控制和調(diào)整規(guī)則及問責(zé)制）。國(guó)資委做好相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，用法制約束國(guó)有資本自覺落實(shí)責(zé)任。國(guó)有資本在經(jīng)營(yíng)實(shí)體中在法律責(zé)任下，在自主經(jīng)營(yíng)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)中履行作為國(guó)有資產(chǎn)占有者的社會(huì)責(zé)任和資產(chǎn)權(quán)益責(zé)任。既保證國(guó)有資本保值增值，同時(shí)維護(hù)國(guó)有資本的投資取向，而且在法制不斷完善的情況下，國(guó)有資本的這種責(zé)任與其他資本的特性并不矛盾，更可能發(fā)揮出考慮企業(yè)戰(zhàn)略因素的作用。

四、結(jié)束語

國(guó)企改革、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)又一次面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，誰能在機(jī)遇和挑戰(zhàn)中搶占先機(jī)，誰將成為潮流的把握者。各級(jí)政府，尤其是縣級(jí)以上地方政府，應(yīng)大膽探索，不等不靠，一企一法，百花齊放，率先建立本區(qū)域國(guó)有投資和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，為國(guó)有投資（資本）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)創(chuàng)出一條新路，這種首創(chuàng)精神即有可能為宏觀層面的推進(jìn)做出貢獻(xiàn)，為區(qū)域發(fā)展贏得主動(dòng)。

參考資料

[1]《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》.中國(guó)共產(chǎn)黨中央委員會(huì)第十八屆三次全體會(huì)議通過.

[2]《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)問題的研究》.百度文庫.

作者簡(jiǎn)介：陳建紅，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，中國(guó)注冊(cè)稅務(wù)師，現(xiàn)受聘于珠海卓銳高科信息技術(shù)有限公司。