淺析公司債券風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建

張少博 張凱雷

摘 要：隨著國(guó)際資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷影響，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也在不斷改進(jìn)。各大公司為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的位置，就必須加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力。當(dāng)前的融資環(huán)境相對(duì)緊張，作為融資手段之一的公司債券，其風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)建是每個(gè)公司需要慎重對(duì)待的問題。

關(guān)鍵詞：公司債券；風(fēng)險(xiǎn)控制體系；體系構(gòu)建

公司債券是公司按照一定的法律程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。從當(dāng)前的融資形式來看，發(fā)展公司債券是解決我國(guó)目前融資困難的有效途徑，由于我國(guó)現(xiàn)在直接融資發(fā)展不足，間接融資所占的比重較大，而且當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，所以發(fā)展公司債券是必然的選擇。近年來公司債券的市場(chǎng)發(fā)展迅速，企業(yè)只有建立和完善公司債券風(fēng)險(xiǎn)控制體系，才能在風(fēng)險(xiǎn)中立于不敗之地。

一、公司債券概述以及公司債券的風(fēng)險(xiǎn)

公司債券是企業(yè)為了融資而發(fā)行的一種有價(jià)證劵，是企業(yè)的一種融資手段，也是金融市場(chǎng)的一種金融工具。公司債券具有債券的償還性、流通性、安全性和收益性，與其他債券相比，它還具有提高資本市場(chǎng)融資效率，穩(wěn)定資本市場(chǎng)的能力，同時(shí)它也有利于改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化企業(yè)管理的效果。

公司債券它本身是一種債券，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債公司對(duì)于債券的償還能力、信譽(yù)及自己自身資本的運(yùn)作都具有不確定性，這些都增大了債券的風(fēng)險(xiǎn)因素。常見的債券風(fēng)險(xiǎn)有以下幾類。

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司債券的價(jià)格和收益會(huì)隨市場(chǎng)波動(dòng)變化有所變化，國(guó)家銀行的匯率、利率以及商品價(jià)格的變動(dòng)，都會(huì)直接影響債券到期償還實(shí)際數(shù)量、公司債券價(jià)格和收益率等。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人在債券到期時(shí)無(wú)法還本付息，從而讓投資者所遭受的風(fēng)險(xiǎn)行為。一般如果公司經(jīng)營(yíng)不善或是其他財(cái)務(wù)重大異常都會(huì)導(dǎo)致還債危機(jī)，這時(shí)公司的償還能力不足，就容易發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。公司債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指公司所持有的資產(chǎn)，在變賣過程中因?yàn)閮r(jià)格因素的不確定所遭受的損失。債券的流動(dòng)性差會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在一定的時(shí)期內(nèi)無(wú)法及時(shí)的以合理的價(jià)格買出債券，從而遭受到一些損失，引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因一般有，公司債券期限結(jié)構(gòu)設(shè)定的不合理；投資者投資理念和投資手法的不正確；金融市場(chǎng)發(fā)展的限制等。

4.資金使用的風(fēng)險(xiǎn)。公司債券的發(fā)行是為了融資做更大項(xiàng)目，這些資金必須要盡快有效地利用，不可以輕易的挪用、占有。一旦使用方向出了差錯(cuò)，不但完成不了原定任務(wù)，還會(huì)造成新的債務(wù)危機(jī)，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

二、加強(qiáng)公司債券風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建設(shè)

我國(guó)目前的債券風(fēng)險(xiǎn)管控還存在著諸多問題，首先債券信息披露不充分，市場(chǎng)透明度不高，投資者很難在信息公開的前提下，準(zhǔn)確地評(píng)估出債券的真實(shí)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，做出合理的投資決策。其次沒有形成合理的信用評(píng)級(jí)機(jī)制，信用評(píng)級(jí)機(jī)制缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，各公司的信用評(píng)級(jí)往往沒有實(shí)際的參考意義。另外，對(duì)債券投資人的法律保護(hù)不健全，債券投資相對(duì)于股票來說是低風(fēng)險(xiǎn)，低回報(bào)的。但是它一旦發(fā)生危機(jī)，投資者的利益將損失嚴(yán)重，為此需要盡快建立一個(gè)完善的公司債券風(fēng)險(xiǎn)控制體系，保障企業(yè)和投資者的雙重利益。

1.對(duì)公司債券風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行內(nèi)部控制。首先，將風(fēng)險(xiǎn)防范融匯到企業(yè)文化中去，風(fēng)險(xiǎn)控制不應(yīng)該只是風(fēng)險(xiǎn)管理部門的責(zé)任，它需要整個(gè)企業(yè)從上到下的關(guān)注和維護(hù)。每個(gè)人在工作中有意識(shí)的回避風(fēng)險(xiǎn)，自覺的預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能形成一個(gè)良好的風(fēng)氣。其次風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)一定要切實(shí)發(fā)揮作用，對(duì)于公司董事會(huì)的決議、制度、風(fēng)險(xiǎn)控制流程、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督控制體系等進(jìn)行細(xì)致的梳理，各部門密切配合共同做好風(fēng)險(xiǎn)防范的管控。定期的向董事會(huì)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況，及時(shí)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)異常做出判斷，建立風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，在公司相關(guān)規(guī)定下，保證各部門風(fēng)險(xiǎn)管控信息的暢通。最后，建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，通過各部門內(nèi)部自我評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門實(shí)施有效地風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)估以及內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立評(píng)價(jià)將這些方面有機(jī)的結(jié)合，形成信息的共享，達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的效果。

2.對(duì)公司債券風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行外部監(jiān)控。我國(guó)當(dāng)前的公司債券的信息披露還欠缺一定的透明度，投資者對(duì)于債券發(fā)行企業(yè)的信譽(yù)還存在一些質(zhì)疑。所以改革公司債券的發(fā)行程序，適當(dāng)?shù)姆潘蓪?duì)公司債券一些流程，這樣會(huì)有助于投資者選擇購(gòu)買。隨著大眾對(duì)投資理財(cái)知識(shí)的不斷了解，公司適時(shí)的引入注冊(cè)制度，這將有效地促進(jìn)企業(yè)債券的發(fā)行。此外，完善公司債券運(yùn)行化機(jī)制也是極其重要的一部分。規(guī)范公司債券發(fā)行的信息披露，發(fā)行人在信息披露時(shí)應(yīng)該要公開接受咨詢，確保信息的真實(shí)有效，同時(shí)將盡量多的信息傳達(dá)給投資者。

其次，就是建立投資者保護(hù)機(jī)制，維護(hù)好投資者的合法權(quán)益。投資者對(duì)于公司債券的購(gòu)買，是需要投入較多資金的，如果能夠?qū)⒈Ｗo(hù)性條款作為標(biāo)準(zhǔn)寫入公司債券的契約中，這對(duì)于企業(yè)和投資者都將是極大的保障。還可以通過規(guī)范債券代理人的資格，由于保薦人和發(fā)行人在一定程度上存在利益關(guān)系，所以，保薦人應(yīng)該回避代理，債券代理人最好是由律師事務(wù)所擔(dān)任。企業(yè)設(shè)立自律組織，從法律和制度的角度對(duì)公司債券風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行監(jiān)管和補(bǔ)充，從而保障企業(yè)和投資者的雙方利益。

三、結(jié)束語(yǔ)

公司債券有一定的風(fēng)險(xiǎn)存在，企業(yè)想要通過公司債券進(jìn)行融資經(jīng)營(yíng)，就必須要做好自我約束、自我監(jiān)控、自我發(fā)展的自律監(jiān)管。建立有效的公司債券風(fēng)險(xiǎn)控制體系，可以為公司發(fā)債融資創(chuàng)建更好地內(nèi)外部環(huán)境，同時(shí)也是建立保護(hù)投資者利益的制約結(jié)構(gòu)，保障證券行業(yè)持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。

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