中國影子銀行的監(jiān)管問題研究

王惠

摘 要：隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為中國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風險也逐漸顯現(xiàn)出來，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴重威脅到了中國的金融穩(wěn)定。本文在借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗的同時，結(jié)合中國金融監(jiān)管的實際，對影子銀行進行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻。

關(guān)鍵詞：影子銀行；民間借貸；金融創(chuàng)新；監(jiān)管

1 引言

“影子銀行”這一概念最早是由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利在 2007 年的美聯(lián)儲年度會議上提出來的，認為“影子銀行體系”是“游離于監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的金融機構(gòu)，主要指投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等不受監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu)”。在2013年12月中旬，在以國務(wù)院辦公廳的名義向相關(guān)部委和各省份政府下發(fā)的名為《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》的文件中影子銀行首次被明確定義，所謂影子銀行主要包括三個類別：一、不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等；二、不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三、機構(gòu)持有金融牌照，但是，存在監(jiān)管不足或者規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。

影子銀行體系作為傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的補充機制有利于多元化金融體制的建設(shè)，提高金融運作效率，而其監(jiān)管在各國則存在不同的側(cè)重點，如何充分發(fā)揮影子銀行的高效率同時控制風險是目前研究的重點。

2 我國影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國影子銀行的發(fā)展

影子銀行從以前僅僅作為信貸補充的邊緣金融市場角色，迅速成社會融資的重要主力，我國金融業(yè)形成了以銀行業(yè)為主導(dǎo)、間接融資為主的社會融資模式。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計中國影子銀行的規(guī)模大約在 14 萬億到 29 萬億元之間。影子銀行“反客為主”成為了經(jīng)濟運行的重要環(huán)節(jié)，對于我國影子銀行的監(jiān)管迫在眉睫。

（二）我國影子銀行的表現(xiàn)形式

目前中國影子銀行還處在初級階段。對于中國影子銀行具體的表現(xiàn)形式還尚未統(tǒng)一，國內(nèi)有學(xué)者從組織的層面對影子銀行分類（如下圖 2-1所示）；也有學(xué)者從產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進行分類（如下圖 2-2 所示）。本文將其綜合起來，具體表現(xiàn)形式可以分為五類：

1.銀行機構(gòu)的影子銀行業(yè)務(wù)

（1）銀信合作

銀信理財合作是我國影子銀行最典型的表現(xiàn)形式。信托投資公司被認為是中國最具備影子銀行特征的機構(gòu)。在銀信合作過程中銀行充當中介的角色，并不占用自有的資本金。銀行通過發(fā)行信托產(chǎn)品、募集資金等方式并向企業(yè)貸款。

（2）理財產(chǎn)品

2004 年開始我國商業(yè)銀行開始不斷的推出理財產(chǎn)品。銀行理財產(chǎn)品的期限一般都比較短，收益率略高于存款利率。銀行用理財產(chǎn)品籌集到的資金為表外資產(chǎn)融資，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品通過規(guī)避對信貸規(guī)模管制，間接實現(xiàn)了對借款企業(yè)資金支持，擴大了中間業(yè)務(wù)的規(guī)模。

（3）委托貸款

委托貸款不占用銀行貸款金額，并且銀行可以從中獲取一定比例的手續(xù)費用。由大型企業(yè)和上市公司作為委托方，商業(yè)銀行只能充當中介，其最典型的是經(jīng)營委托貸款業(yè)務(wù)的上市公司。

2.融資貸款類準金融機構(gòu)

這類準金融機構(gòu)一般都是從事金融融資業(yè)務(wù)活動，不由國家監(jiān)管部門直接監(jiān)管的企業(yè)，可以說是有金融機構(gòu)之實，卻無金融機構(gòu)之名。具體表現(xiàn)為：小額貸款公司、典當行、融資類擔保公司等。對于這類擁有合法外衣的準金融機構(gòu)的監(jiān)管效率較低，監(jiān)管政策和手段還需加強。

3.以高利貸為代表的民間借貸

民間借貸就是我國民間非正規(guī)的從事金融融資業(yè)務(wù)活動的組織，包括非法的地下錢莊、高利貸、非法集資等。中國民間借貸情況較為普遍，民間借貸市場是透明度最低的部分。對于民間金融組織缺乏有效的監(jiān)管，加之大部分組織機構(gòu)不注冊，融資數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計，導(dǎo)致風險較高。

4.私募基金

私募基金主要是通過非公開方式向少數(shù)的、特定的機構(gòu)募集基金所形成的集合性投資理財產(chǎn)品，具體又可以分為民間私募基金和陽光私募基金。陽光私募基金有明確的法律法規(guī)，但是立法還比較混亂。民間私募基金的運作只能完全靠民間個人信譽維持，以委托理財方式為投資者提供服務(wù)，不在監(jiān)管范圍，缺乏明確的法律法規(guī)，甚至?xí)躺欠Y。

5.網(wǎng)絡(luò)貸款、第三方支付等融資機構(gòu)

隨著網(wǎng)絡(luò)的廣泛覆蓋和金融業(yè)交叉多層次的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)貸款以“門檻低、收益高”充當了民間借貸的中介角色，甚至成為了財富管家。所謂的網(wǎng)絡(luò)借貸是就指網(wǎng)站提供借貸雙方的信息發(fā)布平臺，由借貸雙方自主交易，可以足不出戶就可以完成借貸交易。 我國以 P2P為代表的網(wǎng)絡(luò)借貸模式的迅速發(fā)展起來。

3 我國影子銀行存在的問題分析

（一） 影子銀行對商業(yè)銀行的影響

影子銀行在與商業(yè)銀行融合過程中對商業(yè)銀行產(chǎn)生了很大的影響。主要表現(xiàn)在：

第一，使商業(yè)銀行可以自由運用的資金比例降低了。由于商業(yè)銀行定期存款的收益率遠遠低于投資民間融資的回報率，因此越來越多的資金都轉(zhuǎn)而投放到影子銀行機構(gòu)中，脫媒資金流向直接融資市場，增加了直接融資規(guī)模。

第二，影子銀行與商業(yè)銀行關(guān)聯(lián)度高蘊含傳導(dǎo)風險。影子銀行借助傳統(tǒng)銀行業(yè)機構(gòu)平臺提供融資，由于業(yè)務(wù)的交叉混合性強容易引發(fā)一系列風險，外部因素的波動和風險的積累會導(dǎo)致影子銀行風險向傳統(tǒng)銀行體系的傳導(dǎo)、滲透和擴散，甚至?xí)l(fā)系統(tǒng)性風險。

（二） 影子銀行對貨幣政策的影響

影子銀行占中國社會融資的比重越來越高，大大改變了中國金融的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，一方面，影子銀行使貨幣政策調(diào)控的難度加大了目前由于透明度低，影子銀行的信貸規(guī)模等相關(guān)數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計，導(dǎo)致央行所能掌控的信息資源日趨受限，在一定程度上央行的宏觀調(diào)控能力被削弱了。另一方面，影子銀行影響了貨幣政策工具的效力。由于社會融資的嚴重“脫媒”化，導(dǎo)致貨幣政策對于貨幣信貸規(guī)?？刂频刃Яp弱。

（三） 影子銀行對金融穩(wěn)定的影響

當影子銀行遭受到經(jīng)濟政策的壓力和外部沖擊影響的時侯，就會把系統(tǒng)性風險傳遞給整個金融系統(tǒng)。影子銀行使中國實體經(jīng)濟空心化，影響了我國金融穩(wěn)定，主要表現(xiàn)在：

首先，民間借貸不規(guī)范引發(fā)社會風險和市場風險。民間高利貸借貸利率過高，造成中小企業(yè)負擔壓力大極重，一旦資金無法收回就會加大破產(chǎn)風險，導(dǎo)致社會動蕩不穩(wěn)定，從而引發(fā)社會風險。

其次，影響了實體經(jīng)濟和企業(yè)正常運營。企業(yè)把資金投放到影子銀行中發(fā)行的金融產(chǎn)品，其提供的資金價格更高一些，不斷抬高的資金價格影響實體經(jīng)濟的經(jīng)營，引起社會空心化。

4 加強我國影子銀行監(jiān)管的建議

結(jié)合當前主要發(fā)達國家上對加強影子銀行監(jiān)管的改革措施，可以歸納總結(jié)為五個方面：一是將影子銀行納入監(jiān)管中，并加大對影子銀行的監(jiān)管防控力度；二是加強信用評級機構(gòu)的改革，提高透明度，完善信息披露制度；三是防范道德風險，建立風險處置機制；四是加強風險隔離，建立防火墻；五是對于影子銀行帶來的利益與風險要平衡對待，穩(wěn)健中推進監(jiān)管。

反觀中國影子銀行的發(fā)展狀況、表現(xiàn)形式上都與國外有很大的差別。以資產(chǎn)證券化為核心的產(chǎn)品創(chuàng)新是發(fā)達國家影子銀行典型的特征，而中國的資產(chǎn)證券化發(fā)展緩慢，金融創(chuàng)新相對滯后，對沖基金等市場型的公司還沒有發(fā)展起來、力量小，以資產(chǎn)證券化為核心的影子銀行體系還沒有建立起來。中國影子銀行主要是以套利融資方式的產(chǎn)品創(chuàng)新。雖然影子銀行對金融穩(wěn)定產(chǎn)生了威脅，但是影子銀行的存在還是有合理性的，各國監(jiān)管機構(gòu)擴大了金融監(jiān)管的范圍，把影子銀行體系納入了監(jiān)管，加強風險防范，認為影子銀行仍具有存在的價值，可以作為貨幣市場的重要補充，能夠更好地促進對金融市場發(fā)展。

我國在監(jiān)管中要理性看待影子銀行的發(fā)展，在強化監(jiān)管的同時，采取疏堵結(jié)合的監(jiān)管思路，合理引導(dǎo)其發(fā)展，既要保留金融創(chuàng)新又要防范風險，鼓勵發(fā)展真正有利于金融市場的影子銀行業(yè)務(wù)，合理的引導(dǎo)影子銀行發(fā)揮積極的作用。還要注重提高影子銀行體系的穩(wěn)健性，有效管理影子銀行風險，構(gòu)建影子銀行宏觀和微觀監(jiān)管機制，提高影子銀行的透明度和合規(guī)性，完善信息披露制度，盡可能的降低影子銀行所帶來的系統(tǒng)性風險。