□李曉婷

(山西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院，山西 太原 030024)

?

基于我國(guó)旅游類上市公司資產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)證分析

□李曉婷

(山西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院，山西 太原 030024)

【摘要】本文選擇了滬深兩市的24家旅游類上市公司作為樣本，對(duì)由樣本公司2014年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合得分構(gòu)成的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行了多元線性回歸分析，得出企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正向相關(guān)的分析結(jié)論。此結(jié)論表明，旅游業(yè)企業(yè)可以通過(guò)提升資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)質(zhì)量；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；多元線性回歸

近年來(lái)，隨著我國(guó)旅游業(yè)的行業(yè)地位的進(jìn)一步明確、職工帶薪休假制度的落實(shí)等一系列政策性的利好因素的影響，再加上旅游市場(chǎng)需求的增加，我國(guó)的旅游業(yè)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。根據(jù)2015年5月國(guó)家旅游局公布的《2014中國(guó)旅游上市企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)旅游上市公司提交了一份非常靚麗的2014年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)答卷。該報(bào)告還指出，我國(guó)的旅游業(yè)在崛起的過(guò)程中必須要注意：旅游資源的開(kāi)發(fā)與整合、各種旅游產(chǎn)品的創(chuàng)新、旅游服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)化和提升。所以各旅游企業(yè)會(huì)通過(guò)增加投資行為，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，獲取更多的回報(bào)。國(guó)家旅游局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，預(yù)計(jì)2015年全年旅游業(yè)的直接投資額將達(dá)到1萬(wàn)億元，而在未來(lái)三年這個(gè)數(shù)字會(huì)超過(guò)3萬(wàn)億元。在旅游投資快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下，旅游上市公司的直接投資得到持續(xù)增加。這些投資都將形成企業(yè)的資產(chǎn)，只有高質(zhì)量的資產(chǎn)才能帶來(lái)具有持久性的、穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

1資產(chǎn)質(zhì)量的一般特征

在我國(guó)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，將資產(chǎn)定義為“企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)交易或事項(xiàng)形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預(yù)期會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源”?？梢钥闯?，相對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)而言，新準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)了企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的重要性。新準(zhǔn)則實(shí)施這些年來(lái)，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的聯(lián)系更加密切，資產(chǎn)質(zhì)量也成為預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。所以旅游企業(yè)管理者應(yīng)該從以下三個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量的一般特征入手，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的管理，穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

1.1　資產(chǎn)的有效性

有效的資產(chǎn)就是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中被高效率使用的經(jīng)濟(jì)資源。一般情況下，常用周轉(zhuǎn)速度來(lái)表示資產(chǎn)被使用的效率。某資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明該資產(chǎn)被使用的效率越高，能給企業(yè)創(chuàng)造更多的效益。

1.2　資產(chǎn)的收益性

資產(chǎn)的收益性就是資產(chǎn)被高效率使用后，能給企業(yè)帶來(lái)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)資產(chǎn)的這個(gè)特征是資產(chǎn)質(zhì)量的核心表現(xiàn)，也是企業(yè)達(dá)到經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的必備條件。

1.3　資產(chǎn)的持久性

資產(chǎn)持久性的表現(xiàn)就是能夠在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中適時(shí)地補(bǔ)充資產(chǎn)。在補(bǔ)充資產(chǎn)的過(guò)程中，需要企業(yè)有持續(xù)的凈現(xiàn)金流量的配合。也就是說(shuō)，資產(chǎn)在被使用過(guò)程中如果能持續(xù)地創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量，企業(yè)的健康生存和快速發(fā)展就會(huì)有保障。

2實(shí)證分析——多元回歸分析

2.1　研究假設(shè)的提出

根據(jù)前面的分析，本文提出了以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：資產(chǎn)的有效性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)的關(guān)系。

假設(shè)2：資產(chǎn)的收益性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)的關(guān)系。

假設(shè)3：資產(chǎn)的持久性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)的關(guān)系。

2.2　資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)所有資產(chǎn)使用效率的關(guān)鍵指標(biāo)，資產(chǎn)報(bào)酬率能表現(xiàn)企業(yè)所有資產(chǎn)獲取的收益總額的水平高低，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率能反映企業(yè)所有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。根據(jù)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的一般特征的描述，考慮實(shí)證數(shù)據(jù)的可獲得性，本文將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為反映資產(chǎn)有效性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，將資產(chǎn)報(bào)酬率作為反映資產(chǎn)收益性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，將全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率作為反映資產(chǎn)持久性的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

表1　資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算公式及代表符號(hào)

2.3　樣本確定及數(shù)據(jù)來(lái)源

上市公司不僅在所在行業(yè)具有代表性，而且財(cái)務(wù)處理也比較規(guī)范，所以本文選擇了旅游業(yè)的上市公司作為研究對(duì)象。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)中提供的行業(yè)信息和板塊信息，剔除年報(bào)數(shù)據(jù)不全以及審計(jì)報(bào)告為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告的上市公司，最終確定了表2中的24家旅游類上市公司作為本文的研究樣本。

表2　樣本公司的基本情況

本文是對(duì)這24家樣本公司2014年的資產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性做多元線性回歸分析，所以需要取得代表24家樣本公司2014年資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的橫截面數(shù)據(jù)。代表資產(chǎn)質(zhì)量的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)，按照表1中的三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，篩選出24個(gè)樣本公司2014年的各指標(biāo)數(shù)據(jù)。由于常用的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中指標(biāo)眾多，所以從中選擇了反映企業(yè)財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、發(fā)展能力和償債能力的12個(gè)指標(biāo)(指標(biāo)數(shù)據(jù)同樣來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù))，利用因子分析法計(jì)算出每家樣本公司2014年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合得分，將這個(gè)得分作為代表各樣本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)。

浮游生物樣品使用25號(hào)和13號(hào)生物網(wǎng)進(jìn)行采集，浮游植物定性樣品使用25號(hào)浮游生物網(wǎng)在表層0.5 m處以20~30 cm·s-1的速度作“∞”字形緩慢拖動(dòng)5~10 min，待水濾去后，打開(kāi)閥門(mén)將浮游生物倒入貼有標(biāo)簽的標(biāo)本瓶中。浮游動(dòng)物定性樣采集方法與浮游植物相同，原生動(dòng)物和輪蟲(chóng)使用25號(hào)浮游生物網(wǎng)，浮游甲殼動(dòng)物用13號(hào)浮游生物網(wǎng)采集。定性樣品按5%的體積比加入甲醛溶液固定。物種鑒定到種或?qū)佟Ｋ袠悠肪陲@微鏡下觀察鑒定。

根據(jù)研究的需要，本文使用EVIEWS8.0軟件和SPSS 19.0軟件對(duì)樣本公司的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

2.4　構(gòu)建多元線性回歸模型

因?yàn)檠芯康氖琴Y產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)間的數(shù)量變動(dòng)規(guī)律，所以將被解釋變量定義為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(BP)，解釋變量定義為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)、資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)。

將樣本公司的橫截面數(shù)據(jù)輸入EVIEWS8.0軟件中，繪制反映被解釋變量與各解釋變量之間相關(guān)關(guān)系的散點(diǎn)圖。

由圖1可以看出大多數(shù)散點(diǎn)都分布在一條直線附近，說(shuō)明被解釋變量與三個(gè)解釋變量間存在線性相關(guān)關(guān)系。所以被解釋變量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(BP)與解釋變量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)、資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)適合做多元線性回歸分析。

通過(guò)以上分析，建立如下的多元線性回歸模型：

BP=β0+β1×TAT+β2×ROA+β3×ACR

圖1　變量相關(guān)關(guān)系散點(diǎn)圖

其中:β0是常數(shù)項(xiàng)估計(jì)值;β1、β2和β3是解釋變量的回歸系數(shù)估計(jì)值。β1表示了當(dāng)其他兩個(gè)解釋變量固定不變時(shí)，TAT每增加一個(gè)單位對(duì)BP帶來(lái)的影響；β2表示當(dāng)其他兩個(gè)解釋變量固定不變時(shí)，

ROA每增加一個(gè)單位對(duì)BP帶來(lái)的影響；β3表示了當(dāng)其他兩個(gè)解釋變量固定不變時(shí)，ACR每增加一個(gè)單位對(duì)BP帶來(lái)的影響。

在EVIEWS8.0軟件中，利用最小二乘法(Least Squares)對(duì)樣本公司的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸分析。分析結(jié)果如表3：

表3　多元回歸結(jié)果

BP=-0.375468+0.175160×TAT+3.198042×ROA+1.605899×ACR

2.5　對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)

2.5.1經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)

從表3中的回歸系數(shù)估計(jì)值可以看出，當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)固定不變時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)每增加1%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(BP)就隨之增加0.175160%，證明假設(shè)1成立；當(dāng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)固定不變時(shí)，資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)每增加1%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(BP)就隨之增加3.198042%，證明假設(shè)2成立；當(dāng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)和資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)固定不變時(shí)，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)每增加1%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(BP)就隨之增加1.605899%，證明假設(shè)3成立。這個(gè)檢驗(yàn)結(jié)果符合對(duì)擬定模型中回歸系數(shù)估計(jì)值的期望，說(shuō)明擬定的多元線性回歸模型是合理的、有實(shí)際價(jià)值的。

2.5.2統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

擬合優(yōu)度檢驗(yàn)：從表3可以看出，決定系數(shù)R2=0.616281。這表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的61.63%都可以用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的變化來(lái)解釋，說(shuō)明所構(gòu)建模型的擬合度一般。但是，由于對(duì)橫截面數(shù)據(jù)做回歸分析的決定系數(shù)值都很低，再加上此模型的經(jīng)濟(jì)解釋明確合理，所以認(rèn)為擬定模型通過(guò)了擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，所有解釋變量與被解釋變量間具有符合研究需要的相關(guān)程度。

F檢驗(yàn)：從表3可以看出，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量(F-statistic)的值為10.70717。根據(jù)已經(jīng)給定的顯著性水平α=0.05，在F分布表中查找自由度為(3，19)的臨界值，查表可得臨界值(3，19)=3.13。因?yàn)镕>Fa，再加上模型對(duì)應(yīng)的p值(Prob(F-statistic))為0.000207，小于已經(jīng)給定的顯著性水平，所以可以判定擬定的多元線性回歸模型具有顯著意義。說(shuō)明該模型中的被解釋變量與三個(gè)解釋變量之間可以達(dá)到顯著的回歸效果，并且被解釋變量與三個(gè)解釋變量之間確實(shí)存在有線性相關(guān)關(guān)系。

t檢驗(yàn)：根據(jù)已經(jīng)給定的顯著性水平α=0.05，在t分布表中查找自由度為20的臨界值，查表可得臨界值ta/2(20)=2.086。從表3中可以看到，與常數(shù)項(xiàng)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)、資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量值(t-Statistic)分別為：-3.676685、2.153051、2.664723、2.105258，其絕對(duì)值均大于ta/2(20)。而且常數(shù)項(xiàng)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)、資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)對(duì)應(yīng)的p值(Prob.)分別為：0.0015、0.0437、0.0149、0.0481，均大于已經(jīng)給定的顯著性水平。所以可以判定擬定模型中的每個(gè)解釋變量都是顯著的。說(shuō)明在其他兩個(gè)解釋變量固定不變時(shí)，每個(gè)解釋變量對(duì)被解釋變量都有顯著的影響。

2.5.3計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)

異方差檢驗(yàn)：本文采用懷特檢驗(yàn)法來(lái)判斷擬定模型中是否存在異方差。利用EVIEWS8.0軟件得到表4的檢驗(yàn)結(jié)果。

表4　懷特檢驗(yàn)結(jié)果

多重共線性檢驗(yàn)：利用SPSS19.0軟件對(duì)擬定模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)，得到如下結(jié)果。

表5　共線性統(tǒng)計(jì)量

從表5可以看到，三個(gè)解釋變量的方差擴(kuò)大因子(VIF)分別為：1.802、1.303、1.273，均小于10，由此可以判定擬定模型的三個(gè)解釋變量之間不存在多重共線性的問(wèn)題。說(shuō)明該模型的穩(wěn)定性較好，對(duì)回歸系數(shù)的估計(jì)是準(zhǔn)確的。

3分析結(jié)論

通過(guò)對(duì)代表樣本公司2014年資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸分析，可以發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在正向相關(guān)的影響，說(shuō)明資產(chǎn)收益水平高、運(yùn)用效率高、創(chuàng)造現(xiàn)金能力強(qiáng)的旅游企業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也較好。所以，我國(guó)的旅游企業(yè)面對(duì)旺盛的市場(chǎng)需求，應(yīng)該著力提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，提供多元化和高質(zhì)量的旅游資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的提升和行業(yè)的跨越式發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]錢(qián)愛(ài)民，張新民.資產(chǎn)質(zhì)量：概念界定與特征構(gòu)建[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2009(12)：99-104.

[2]趙靜，周燁.浙江省民營(yíng)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量研究[J].會(huì)計(jì)之友，2014(8)：89-93.

[3]劉巍，陳昭.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件EVIEWS6.0建模方法與操作技巧[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2011.

[責(zé)任編輯：王閩紅]

The Empirical Analysis of Assets Quality and Business Performance of the Tourism Listed Companies in China

LI Xiao-ting

(ShanxiInstituteofEconomicManagement,Taiyuan030024,China)

Abstract:This paper chooses 24 tourism listed companies in Shanghai and Shenzhen as the sample, and analyzes the multiple linear regression analysis of the cross section data from the total assets turnover rate, asset return rate, cash recovery rate for total assets and operating performance of the sample companies in 2014. It is concluded that companies assets quality and business performance are positive correlation. This conclusion shows that the tourism enterprises can improve the business performance by improving asset quality.

Key words:asset quality; business performance; multiple linear regression

作者簡(jiǎn)介：郭紅禹(1990-),男,河南安陽(yáng)人,現(xiàn)為廣西大學(xué)商學(xué)院2014級(jí)技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理專業(yè)碩士研究生,研究方向:技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略管理，數(shù)據(jù)挖掘。

收稿日期：2015-09-15

【中圖分類號(hào)】F592.99

【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【文章編號(hào)】1008-9101(2015)04-0058-04