◎ 高榮偉（河南省南陽(yáng)市社旗縣縣委黨校，南陽(yáng)473300）

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人民幣為何希望成為SDR籃子貨幣中的一員?

◎ 高榮偉（河南省南陽(yáng)市社旗縣縣委黨校，南陽(yáng)473300）

據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2015年11月30日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會(huì)決定將人民幣納入特別提款權(quán)，即SDR的貨幣籃子。這意味著人民幣成為自SDR誕生近50年來(lái)第一支由新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)行并被國(guó)際社會(huì)正式認(rèn)定的國(guó)際可自由使用貨幣，同時(shí)也意味著人民幣將成為第五大國(guó)際貨幣，進(jìn)一步確認(rèn)了中國(guó)進(jìn)入世界頂級(jí)經(jīng)濟(jì)體行列的事實(shí)。IMF總裁拉加德表示，人民幣“入籃”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，也是IMF對(duì)中國(guó)過(guò)去幾年改革貨幣和金融體系取得進(jìn)展的認(rèn)可。

什么是特別提款權(quán)？

特別提款權(quán)（Special Drawing Right，簡(jiǎn)稱(chēng)SDR）是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，其初始價(jià)值被設(shè)為1單位SDR對(duì)1美元，與當(dāng)時(shí)的美元等值，相當(dāng)于0.888671克黃金。SDR相當(dāng)于一種賬面資產(chǎn)，因此也被稱(chēng)做“紙黃金”（Paper Gold）。

SDR創(chuàng)始之初是為了支持實(shí)行固定匯率的布雷頓森林體系（Bretton Woods system）。當(dāng)初，參加布雷頓森林體系的國(guó)家政府或中央銀行需要持有黃金和廣為接受的外幣，用于在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)本國(guó)貨幣，以維持本國(guó)貨幣匯率。但黃金和美元這兩種主要儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)際供給種賬面資產(chǎn)。其價(jià)值目前由美元、歐元、日元和英鎊組成的一籃子儲(chǔ)備貨幣決定。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。因?yàn)镾DR是國(guó)際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱(chēng)為特別提款權(quán)。

人民幣加入SDR后，貨幣籃子由四種貨幣擴(kuò)大成五種，新的SDR貨幣籃子將于2016年10月1日生效。自此起，特別提款權(quán)的價(jià)值將不足以支持當(dāng)時(shí)的世界貿(mào)易擴(kuò)張和金融發(fā)展。因此，國(guó)際社會(huì)決定在IMF支持下創(chuàng)造一種新的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。

SDR是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構(gòu)成的一籃子貨幣的當(dāng)期匯率確定，所占權(quán)重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33% 和8.09%。屆時(shí)，人民幣將作為可自由使用貨幣，并將與其他四種貨幣一同構(gòu)成SDR貨幣籃子。

助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程

中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在美國(guó)首都華盛頓出席智庫(kù)活動(dòng)時(shí)表示，人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子反映了全球共識(shí)和中國(guó)的強(qiáng)大領(lǐng)導(dǎo)力。他指出，從2014年9月以來(lái)，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人都先后表態(tài)支持人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子。

布雷頓森林體系在上世紀(jì)70年代初解體后，隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的急劇變化，掌控全球金融話(huà)語(yǔ)權(quán)長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的IMF面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)：一是第一大股東美國(guó)的控制權(quán)不斷遭遇英法德意等成員國(guó)的挑戰(zhàn)；二是以中國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體的崛起客觀(guān)上又要求調(diào)整IMF內(nèi)部話(huà)語(yǔ)權(quán)結(jié)構(gòu)與話(huà)語(yǔ)權(quán)比重。早在2009年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在撰寫(xiě)的《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》一文中就呼吁國(guó)際貨幣體系改革：“IMF早在1969年創(chuàng)設(shè)了SDR以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒(méi)有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國(guó)際貨幣體系改革提供了一線(xiàn)希望?！敝苄〈ㄐ虚L(zhǎng)提出國(guó)際貨幣體系改革倡議，采用IMF的SDR方案作為改革的第一步，而提升SDR貨幣籃子的代表性又是SDR自身改革的第一步?？梢?jiàn)，人民幣成為SDR籃子貨幣在根本上是改革現(xiàn)行不合理的國(guó)際貨幣體系起點(diǎn)。

人民幣加入SDR可以此為契機(jī)推動(dòng)人民幣國(guó)際化。事實(shí)上，我國(guó)對(duì)人民幣加入SDR的期望一直很高，為此央行努力促進(jìn)人民幣的“自由可兌換和使用”，以滿(mǎn)足IMF接受人民幣加入SDR的條件。2015年6月11日，央行發(fā)布《人民幣國(guó)際化報(bào)告》指出，利率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化以及人民幣加入SDR貨幣籃子是改革最重要的幾步。

周小川行長(zhǎng)表示，加入SDR有以下一些目的：中國(guó)可以成為很多國(guó)際商品定價(jià)國(guó)，中國(guó)可以在國(guó)際資本市場(chǎng)以更低的成本借貸，人民幣可以被更多的國(guó)家需求等等。如果人民幣成為國(guó)際化貨幣以及我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放，我國(guó)自然有在國(guó)際市場(chǎng)上扮演定價(jià)國(guó)的資格，國(guó)際資本也自然會(huì)大量流入我國(guó)。有專(zhuān)家表示。SDR相當(dāng)于國(guó)際貨幣基金組織分配給其成員國(guó)的一種信貸額度，且成員國(guó)分配得到的SDR沒(méi)有利息，成員國(guó)可以用分配得到的SDR進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易支付或者其他國(guó)際清算業(yè)務(wù)。從這個(gè)角度看，SDR帶給成員國(guó)的直接經(jīng)濟(jì)意義是一種“便宜的融資”，由此分析，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的融資成本就會(huì)降低。除此之外，SDR的凈負(fù)債只需要支付很低的利息，該利息由IMF決定。

為了推動(dòng)人民幣國(guó)際化，我國(guó)還需要配套相關(guān)的金融市場(chǎng)改革措施。例如最明顯的一項(xiàng)改革就是人民幣匯率市場(chǎng)化改革。如果人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)不是市場(chǎng)完成的，那人民幣不會(huì)成為全球其他國(guó)家普遍接受的儲(chǔ)備貨幣。而要讓人民幣匯率市場(chǎng)化，前提就是人民幣利率市場(chǎng)化，否則如果人民幣自己的價(jià)格都不是由市場(chǎng)決定的，其相對(duì)于其他貨幣的價(jià)格無(wú)法做到由市場(chǎng)決定。而人民幣利率市場(chǎng)化，還必須要配合全方位更深入的金融市場(chǎng)改革，并非央行取消人民幣存款利率上限就等于利率市場(chǎng)化。

對(duì)我國(guó)老百姓有何影響？

人民幣被納入SDR之后，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響基本基于宏觀(guān)層面，從短期來(lái)看最大的好處不外乎由于人民幣的儲(chǔ)備貨幣地位，各國(guó)央行有希望提高其儲(chǔ)備中投資于中國(guó)的比例。對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，加入SDR籃子有重要的象征意義，它等于昭告天下：人民幣正式成為全球五大儲(chǔ)備貨幣了！

盡管人民幣加入SDR后不能馬上改變國(guó)際儲(chǔ)備格局，但國(guó)際機(jī)構(gòu)將有意愿持有更多人民幣資產(chǎn)，由此可以增加國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)同和信心。由于SDR貨幣籃子由權(quán)威國(guó)際組織IMF評(píng)定，因此人民幣得到了IMF的背書(shū)。一般認(rèn)為，成為儲(chǔ)備貨幣隱含的重要條件便是“國(guó)際認(rèn)可”，因?yàn)橹挥袑⑦@樣的貨幣作為儲(chǔ)備才能夠保證緊急用途下貨幣能夠被對(duì)方接受。

盡管人民幣“入籃”短期內(nèi)對(duì)百姓生活產(chǎn)生的直接影響有限，但隨著SDR帶動(dòng)人民幣國(guó)際認(rèn)可程度的提高，企業(yè)和百姓將在投資、消費(fèi)等方面獲取實(shí)實(shí)在在的好處。從消費(fèi)層面來(lái)說(shuō)，入籃之后，國(guó)際市場(chǎng)中大宗商品也可以用人民幣計(jì)價(jià)了，匯率風(fēng)險(xiǎn)小多了?！癝DR不是一個(gè)‘高冷’的金融概念，隨著人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，將給百姓帶來(lái)很大便利。今后出國(guó)，我們不用兌換美元、歐元，揣著自家的錢(qián)就可以走遍天下。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良這樣描述未來(lái)。

人民幣加入SDR還可減輕人民幣面臨的貶值壓力，增加國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，尤其是在美元加息預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，有助于我國(guó)老百姓手中的人民幣更加堅(jiān)挺，減少對(duì)自己錢(qián)袋縮水的擔(dān)憂(yōu)。由于人民幣計(jì)價(jià)功能的擴(kuò)大，許多大宗商品采用人民幣計(jì)價(jià)，將規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低老百姓購(gòu)買(mǎi)這些大宗商品的成本。

與此同時(shí)，人民幣加入SDR有利于企業(yè)跨境投資、在海外購(gòu)買(mǎi)資源、技術(shù)和勞務(wù)等，還有助于拓寬國(guó)內(nèi)居民的海外投資渠道，不論是有移民計(jì)劃還是單純理財(cái)投資，未來(lái)可以更加方便地配置海外資產(chǎn)，直接拿著人民幣到國(guó)外去投資不動(dòng)產(chǎn)、股票和債券將不再是夢(mèng)想。國(guó)外投資者也可更多地參與中國(guó)國(guó)內(nèi)股票、基金、國(guó)債、P2P等投資理財(cái)。

毫無(wú)疑問(wèn)，人民幣加入SDR是我國(guó)2015年最為重大的經(jīng)濟(jì)事件之一，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的一個(gè)重要里程碑。 中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱說(shuō)，“它利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，它標(biāo)志著國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放成果的肯定，特別是對(duì)人民幣國(guó)際化的肯定。這對(duì)于中國(guó)和世界來(lái)說(shuō)是一個(gè)雙贏的結(jié)果?！?/p>