郭方田　李玉菊　李瀟洋

摘 要 本文對(duì)皖通高速和五洲交通的發(fā)展?jié)撃苓M(jìn)行了對(duì)比分析，分析結(jié)果是皖通高速的企業(yè)發(fā)展?jié)撃芨哂谖逯藿煌?，同時(shí)其盈利能力和償債能力均高于五洲交通。這說明對(duì)發(fā)展?jié)撃苄畔⒌呐毒哂斜匾?，可以提高?huì)計(jì)的信息質(zhì)量。

關(guān)鍵詞 發(fā)展?jié)撃?交通企業(yè) 案例分析

一、引言

發(fā)展?jié)撃?，是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的能力，是支撐企業(yè)發(fā)展的決定因素，是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。目前，投資者無法獲得足夠的信息來衡量企業(yè)未來的效益，雖然經(jīng)營(yíng)者掌握的信息較為全面，但想要準(zhǔn)確預(yù)見企業(yè)未來發(fā)展局面，就必須從各個(gè)方面來分析。有效信息的缺乏，可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者盲目追求短期效益而忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，有必要對(duì)發(fā)展?jié)撃軉栴}進(jìn)行研究。

二、文獻(xiàn)綜述

借鑒Kaplan和Norton提出的“平衡計(jì)分卡”的思想，我們把企業(yè)的財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)能力四個(gè)維度中的“學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)”定義為企業(yè)的發(fā)展?jié)撃?，能更為全面地反映了上市公司持續(xù)的發(fā)展能力。陳云卿（1996）認(rèn)為潛能使公司能夠協(xié)調(diào)行動(dòng)和有效利用自己的資產(chǎn)，指出建立在對(duì)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力貢獻(xiàn)基礎(chǔ)上的潛能的戰(zhàn)略意義。李玉菊（2006，2010）提出企業(yè)發(fā)展?jié)撃艿脑u(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)模型；陳曉靜（2008）以上海、浙江、北京、江西等地幾百家公司高層管理人士為調(diào)查對(duì)象，從實(shí)證角度展開研究。研究結(jié)果表明：公司能力的提升對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成有顯著的正向影響。本文在李玉菊（2006，2010）研究的基礎(chǔ)上，對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)中兩家典型公司——安徽皖通高速公路股份有限公司及廣西五洲交通股份有限公司的發(fā)展?jié)撃?，進(jìn)行比較與分析。

三、皖通高速與五洲交通案例分析

（一）公司介紹

安徽皖通高速公路股份有限公司，成立于1996年8月15日。安徽皖通高速公路股份有限公司，主要業(yè)務(wù)為持有、經(jīng)營(yíng)及開發(fā)安徽省境內(nèi)收費(fèi)高速公路及公路。目前，已經(jīng)擁有四條高速公路和一條一級(jí)公路，分別為合寧高速公路、高界高速公路、宣廣高速公路、連霍公路安徽段和205國道天長(zhǎng)段新線。公司經(jīng)營(yíng)的路段多為國家東西向大通道，在安徽省以及全國的公路交通運(yùn)輸中發(fā)揮著重要作用。

廣西五洲交通股份有限公司是廣西唯一一家經(jīng)營(yíng)收費(fèi)公路的上市公司。公司于1992年12月成立，于2000年12月在上海證券交易所成功發(fā)行股票上市，公司目前總股本為833，801，532股。集團(tuán)公司主要從事交通建設(shè)與經(jīng)營(yíng)；交通設(shè)施養(yǎng)護(hù)、維護(hù)、收費(fèi)；對(duì)房地產(chǎn)、金融業(yè)、物流業(yè)、資源開發(fā)、交通、能源、市政設(shè)施、建筑的投資、建設(shè)、管理，以及國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作、工程項(xiàng)目管理等。

（二）兩家企業(yè)發(fā)展?jié)撃艿谋容^

本文從無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重、職工教育支出、員工受教育程度，以及可持續(xù)增長(zhǎng)率4項(xiàng)指標(biāo)，來衡量?jī)杉夜镜钠髽I(yè)發(fā)展?jié)撃?。指?biāo)設(shè)置參考了李玉菊（2006，2010）、金會(huì)琴（2009）、Leslie Leong和A.T.Jarmoszko（2010）的研究。

我們通過從年報(bào)中提取2012、2013、2014年無形資產(chǎn)與總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，計(jì)算得出皖通高速和五洲交通3年平均無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，分別為0.764037和0.017516。由此我們可以得知，皖通高速無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重比五洲交通高。

企業(yè)的財(cái)務(wù)能力是企業(yè)營(yíng)運(yùn)良好與否的重要能力體現(xiàn)。我們選取“可持續(xù)增長(zhǎng)率”作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)能力的一個(gè)指標(biāo)，該指標(biāo)反映不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。

我們通過計(jì)算得出兩家企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率，分別為1.663226、1.289996。可以看出，皖通高速的可持續(xù)增長(zhǎng)率要遠(yuǎn)高于五洲交通。

從2014年年報(bào)中，提取了兩家公司員工學(xué)歷為本科及以上所占公司員工的比重，分別為13.99%、16.47%。

從年報(bào)中提取兩家公司2014年職工教育支出（含工會(huì)經(jīng)費(fèi)）分別為5102647.06元、2316046.75元。由此我們可以得知，皖通高速更注重于員工培養(yǎng)投入，更有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)狀況

由此，我們可以看出皖通高速盈利能力和償債能力均高于行業(yè)平均值，并在同行業(yè)中排名靠前。相比，五洲交通的兩項(xiàng)指標(biāo)均低于行業(yè)平均值，并在同行業(yè)排名靠后。良好的財(cái)務(wù)狀況為皖通高速的未來發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。五洲交通現(xiàn)金流比較緊張，未來發(fā)展存在一定的壓力。這兩項(xiàng)指標(biāo)也從另一個(gè)方面印證了，皖通高速的發(fā)展?jié)撃芤哂谖逯藿煌ā?/p>

四、結(jié)論

通過以上分析得知，皖通高速的企業(yè)發(fā)展?jié)撃芨哂谖逯藿煌ǎ瑫r(shí)其盈利能力和償債能力均高于五洲交通。說明充分披露有關(guān)企業(yè)發(fā)展?jié)撃艿南嚓P(guān)信息，有助于投資者評(píng)估企業(yè)能力，改進(jìn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從而提高會(huì)計(jì)信息的決策有用性。這對(duì)于企業(yè)管理者改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，避免短期行為也有很大的幫助。

（作者單位為北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

[課題項(xiàng)目：本文系教育部課題“企業(yè)資源價(jià)值與商譽(yù)變動(dòng)報(bào)告及其應(yīng)用研究”（課題編號(hào)：12YJA630065）和北京交通大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目的研究成果。]

參考文獻(xiàn)

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