淺議國(guó)內(nèi)私募基金行業(yè)發(fā)展

【摘要】伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)私募基金經(jīng)歷了艱辛的發(fā)展歷程，逐步發(fā)展成為資產(chǎn)管理行業(yè)不可忽視的一股力量，為整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展帶來了積極的意義。但同時(shí)，由于行業(yè)發(fā)展迅速，也出現(xiàn)了一些經(jīng)營(yíng)問題和風(fēng)險(xiǎn)事件，需要進(jìn)一步規(guī)范，確保行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】增長(zhǎng)快速 監(jiān)管規(guī)范 健康發(fā)展

一、國(guó)內(nèi)私募基金發(fā)展現(xiàn)狀

截至2015年12月底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人25005家。已備案私募基金24054只，認(rèn)繳規(guī)模5.07萬億元，實(shí)繳規(guī)模4.05萬億元。其中19219只是2014年8月21日《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實(shí)施后新設(shè)立基金，認(rèn)繳規(guī)模3.41萬億元，實(shí)繳規(guī)模2.71萬億元，私募基金從業(yè)人員37.94萬人。

由此可見，在大資管行業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，私募基金發(fā)展方興未艾，已成為資產(chǎn)管理行業(yè)不可忽視的力量。

但隨著基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金管理進(jìn)一步加強(qiáng)及國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)起伏加大，私募基金發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

二、國(guó)內(nèi)私募基金面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

（一）國(guó)內(nèi)私募基金面臨的機(jī)遇

1.居民財(cái)富快速增長(zhǎng)，投資理財(cái)需求旺盛。根據(jù)海通證券研究所的研究分析，過去10年中國(guó)居民財(cái)富穩(wěn)步增加，每年新增財(cái)富都在20～30萬億之間，截至2015年上半年居民總財(cái)富已經(jīng)接近300萬億。

隨著居民財(cái)富的快速增長(zhǎng)，其投資理財(cái)需求也呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，且結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，品類及標(biāo)的不斷豐富。從過去主要配置銀行存款、房地產(chǎn)逐步向股票、債券、量化對(duì)沖、陽(yáng)光私募、海外資產(chǎn)等轉(zhuǎn)移，金融資產(chǎn)配置比例提升。這種結(jié)構(gòu)的變化給私募基金發(fā)展帶來了巨大的市場(chǎng)空間。

2.監(jiān)管措施的不斷規(guī)范與透明。在《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》下發(fā)之前，國(guó)內(nèi)私募基金一直屬于監(jiān)管的真空地帶，部分投資實(shí)力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)通過信托、基金專戶發(fā)行陽(yáng)光化產(chǎn)品，而絕大多數(shù)私募機(jī)構(gòu)則被擋在門檻之外，游走在監(jiān)管邊緣地帶，無法做大做強(qiáng)。該辦法下發(fā)后，私募基金可在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，可直接發(fā)行契約式基金，且靈活性大幅增加。隨著私募監(jiān)管措施不斷規(guī)范透明，私募基金行業(yè)發(fā)展迎來了春天。

3.投資者群體培育與成熟。歷經(jīng)資本市場(chǎng)磨煉，一些私募基金行業(yè)的先行者在過去展示出優(yōu)秀的管理能力，涌現(xiàn)出一批有品牌、有實(shí)力的大型私募機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)在為投資者財(cái)富保駕護(hù)航的同時(shí)也很好的培育了市場(chǎng)，教育了投資者群體，讓更多的投資者認(rèn)可私募機(jī)構(gòu)、接受私募基金發(fā)行的產(chǎn)品。

（二）國(guó)內(nèi)私募基金面臨的挑戰(zhàn)

1.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇。在美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治危機(jī)不斷爆發(fā)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，各類金融資產(chǎn)承壓，獲取超額收益的難度不斷加大。

2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。國(guó)內(nèi)私募基金行業(yè)產(chǎn)品主要以權(quán)益類為主，這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)大，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)首當(dāng)其沖，為行業(yè)發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。

3.監(jiān)管收緊，經(jīng)營(yíng)門檻提升。自2015年4季度以來，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)關(guān)于規(guī)范私募基金發(fā)展的相關(guān)制度和要求，在規(guī)范行業(yè)發(fā)展的同時(shí)也為剛經(jīng)歷過爆發(fā)式增長(zhǎng)的私募基金帶來新的挑戰(zhàn)。一些投資能力尚未得到市場(chǎng)驗(yàn)證、募資能力不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)尚未規(guī)范的私募基金將面臨巨大生存壓力甚至被淘汰。

4.投資者情緒低迷。2015年下半年的股災(zāi)讓A股市場(chǎng)投資者經(jīng)歷了一場(chǎng)夢(mèng)魘。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，自2015年6月1日以來的不到三個(gè)月的時(shí)間里，兩市總市值迅速蒸發(fā)了24.28萬億元，無數(shù)投資者的財(cái)富瞬間灰飛煙滅。而剛剛進(jìn)入2016年，A股市場(chǎng)又開始了大幅下挫，投資者舊痛未愈又添新傷，情緒已到冰點(diǎn)。在投資者情緒低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，私募基金也將面臨投資業(yè)績(jī)下滑和募資困難的雙重?cái)D壓，經(jīng)營(yíng)和發(fā)展壓力巨大。

5.行業(yè)發(fā)展良莠不齊，分化加劇。欲速則不達(dá)，在私募基金行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)也出現(xiàn)了良莠不齊的現(xiàn)象，一些原本居心不良或者沒有投資能力的機(jī)構(gòu)輕易涌入市場(chǎng)，在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，頻頻爆出跑路和失聯(lián)現(xiàn)象，對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來了較大負(fù)面影響。截至2016年1月12日，基金業(yè)協(xié)會(huì)公示存在失聯(lián)（異常）狀況的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量已有20家。

6.經(jīng)營(yíng)能力有待提升。資產(chǎn)管理行業(yè)長(zhǎng)期取勝之道是優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)，私募基金概莫能外。在私募基金管理主體數(shù)量爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，真正有投資能力和募資能力的機(jī)構(gòu)卻是鳳毛麟角，多數(shù)是長(zhǎng)期發(fā)不出產(chǎn)品的空殼機(jī)構(gòu)，對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展極為不利。

截至2015年末，已登記的私募基金管理人為25005家，其中，按正在管理運(yùn)行的基金總規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億～50億元的小規(guī)模公司有283家，管理規(guī)模在50億～100億元之間的中規(guī)模公司有99家，管理規(guī)模在100億元以上的大規(guī)模公司有87家。由此可見，全行業(yè)有超一半的資金集中在了數(shù)量占比僅為1.88%的規(guī)模以上公司里。

三、國(guó)內(nèi)私募基金發(fā)展建議

（一）規(guī)范經(jīng)營(yíng)，健康發(fā)展

行業(yè)發(fā)展不比跑得快，而比活得久，持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)就是規(guī)范和健康。在監(jiān)管不斷規(guī)范的大環(huán)境下，私募基金要想長(zhǎng)期贏得市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可，就必須嚴(yán)守底線，規(guī)范經(jīng)營(yíng)，健康發(fā)展，真正做到位投資者負(fù)責(zé)。具體來看，要關(guān)注以下幾點(diǎn)：第一，堅(jiān)守合規(guī)底線。將合規(guī)作為高壓線，不做違規(guī)亂紀(jì)之事，如操縱市場(chǎng)、虛假宣傳、誤導(dǎo)投資者等。第二，健康發(fā)展。管理規(guī)模與管理能力相匹配，不好高騖遠(yuǎn)，盲目擴(kuò)張。前期，不少私募機(jī)構(gòu)借投資者情緒高漲，大肆圈錢，而投資、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)能力無法匹配，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)暴露，損害投資者，要引以為鑒。

（二）加大專業(yè)人才的儲(chǔ)備與培養(yǎng)

私募基金備案初期對(duì)從業(yè)人員專業(yè)資質(zhì)要求不高，很多私募機(jī)構(gòu)高管和從業(yè)人員沒有資產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專業(yè)能力欠缺，為行業(yè)發(fā)展埋下隱患。資產(chǎn)管理行業(yè)最核心的生產(chǎn)力是人才，隨著私募基金高管和從業(yè)人員監(jiān)管強(qiáng)化，私募基金需加大專業(yè)人才的儲(chǔ)備和培訓(xùn)，為后續(xù)健康持續(xù)發(fā)展提供保障和支撐。

（三）豐富產(chǎn)品線

目前私募基金以權(quán)益類產(chǎn)品為主，風(fēng)險(xiǎn)高、波動(dòng)大，結(jié)構(gòu)單一，無法為客戶提供更多資產(chǎn)配置標(biāo)的。隨著投資者多元化理財(cái)需求的發(fā)展，私募基金要進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，提升客戶黏性。如逐步布局固定收益類、事件驅(qū)動(dòng)類、海外市場(chǎng)產(chǎn)品等。

（四）樹立科學(xué)投資理念，不斷提升投資業(yè)績(jī)

私募基金要樹立科學(xué)投資理念，堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，不追漲殺跌，擾亂市場(chǎng)。真正肩負(fù)起投資者財(cái)富穩(wěn)健增值的重任。

參考文獻(xiàn)

[1]中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì).私募登記備案月報(bào)第12期.2016年1月.

[2]陶曉燕.《解密中國(guó)私募：16位陽(yáng)光私募明星訪談錄》.2010年10月1日.

作者簡(jiǎn)介：孫萬龍（1983-），男，甘肅靖遠(yuǎn)人，富榮基金資產(chǎn)管理部總經(jīng)理，北京大學(xué)金融學(xué)在職研究生在讀。