謝清

摘 要 企業(yè)將經(jīng)營所獲得的利潤以利益的形式向股東進行分配，就是股利分配。它與公司未來的籌融資能力、擴大再生產(chǎn)能力、經(jīng)營業(yè)績還有股東的經(jīng)濟利益都有十分密切的關(guān)系，本文選取海爾集團作為研究對象。

關(guān)鍵詞 股利分配政策；上市公司；海爾集團

一、引言

股利政策與企業(yè)未來的籌融資能力、擴大再生產(chǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績還有股東的經(jīng)濟利益都有著十分密切的關(guān)系，所以股利分配政策是我國大型企業(yè)進行理財決策的重點。海爾集團作為中國的知名企業(yè)，享譽全球。因此研究該公司的股利分配策略具有一定的代表意義。

二、海爾集團股利分配政策的現(xiàn)狀分析

（一）海爾集團股利分配政策的現(xiàn)狀

海爾集團在制定相關(guān)政策時選擇采用固定股利或穩(wěn)定增長股利分配政策的辦法是十分合適而且有利于自身擴大發(fā)展的。符合海爾處于發(fā)展成熟期的特征，同時這項政策的實施可以為企業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境，提高企業(yè)的擴大再生產(chǎn)能力，又可以讓其他外部投資者和企業(yè)所有者對公司未來的長遠發(fā)展懷有更大的自信。

（二）海爾集團股利分配政策的影響因素

1.盈利能力方面

集團這些年的營業(yè)利潤、稅后凈利潤、可供分配利潤等都保持良好的增長趨勢，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營水平和財務(wù)發(fā)展情況也十分穩(wěn)定健康。從集團的獲利水平來看，該企業(yè)在制定適合自己的股利分配政策時，應(yīng)該采用比較高股利支付率的現(xiàn)金股利分配政策，以減少企業(yè)的留存收益。但是海爾集團實際采用的股利政策股利支付水平相較其高利潤來說是較低。

2.籌資能力方面

海爾集團的短期和長期償債能力較良好，其中流動比率略低于行業(yè)平均的1.5，速動比率則高于平均水平的0.9。這證明海爾集團的償債能力可以匹配起較好的籌資能力。從這方面考慮海爾集團應(yīng)該采用高股利支付水平的固定股利或穩(wěn)定增長的股利分配政策。而在現(xiàn)實中海爾集團雖然也選擇了固定股利或穩(wěn)定政策的股利匹配政策但其股利支付水平較低。

三、海爾集團股利分配政策存在的問題

（一）配股較少不利于激勵股東

送股是現(xiàn)金股利的替代方式，發(fā)放股票股利對公司來說，既不會產(chǎn)生現(xiàn)金流量的變化即不是指企業(yè)資金的使用，也不會導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益賬面價值總額的變化，只是把留存收益轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌墓杀?。由此可知送紅股可以大大激勵股民購買該股票又不會對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)造成太大的影響。而海爾集團在05到14年這近10年間，只進行了一次轉(zhuǎn)增股份的股利分配方案。

（二）股權(quán)激勵措施等其他分配模式不合理

海爾集團的股權(quán)激勵措施還存在著行權(quán)條件嚴格難以實現(xiàn)、行權(quán)時限較長、高管所占比例過高（超過3成）等問題。如海爾集團在制定行權(quán)條件時12年較11年只需要凈利潤增長率為12%，而13年較12年凈利潤需要增長28.8%才可以行權(quán)，增長幅度相當(dāng)大，但是當(dāng)年的凈利潤增長率為26.7%并沒有達到要求。在行權(quán)時間方面，從第一期的4年行權(quán)到第二期的3年行權(quán)到現(xiàn)在的2年行權(quán)，但是前提是完成基本3個年度的高業(yè)績增長水平，這對員工來說壓力非常大，發(fā)生過還沒有行權(quán)就跳槽或辭職的情況。從激勵層面上來看，以董事、高管、核心員工為主，其中董事、高管居多，在第一期中甚至超過3成。這樣對普通員工來說可能激勵效應(yīng)不大反而會產(chǎn)生反效果。

四、海爾集團股利分配政策的改進和建議

（一）適當(dāng)提高派現(xiàn)額度

縱觀海爾集團近5年的盈利表可知，該公司營業(yè)水平良好并處于穩(wěn)定上升狀態(tài)中。因此，不該拘泥于過往的盈利水平來發(fā)放股利，而應(yīng)該有所提高。

（二）適當(dāng)增加配股次數(shù)與比例

從公司的長遠發(fā)展和增加該公司股票對廣大股民的吸引力度上來說，海爾集團應(yīng)該適當(dāng)增加配送股份次數(shù)與比例。因為一方面企業(yè)不需要向股東支付現(xiàn)金，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出量，使企業(yè)留存收益增加；另一方面對股東而言，如果股價不成比例地下降，可使其得到股價相對上漲的好處，同時預(yù)示著公司有良好的發(fā)展前景。是一種“兩全其美”的分配方式。

（三）在不影響控股比例的情況下實施與完善內(nèi)部股權(quán)激勵等其他分配措施

首先，必須進一步完善績效評比機制，提高對未來業(yè)績水平的預(yù)測能力，最大程度上調(diào)動企業(yè)各階層員工的工作積極性。其次，應(yīng)該適當(dāng)縮短行權(quán)時限，確定更為合適的行權(quán)比率從而適當(dāng)減輕員工的工作生活壓力。最后應(yīng)該提高核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員甚至是個別優(yōu)秀普通員工在授權(quán)對象中所占的比例，做到賞罰分明。

參考文獻：

[1]海爾集團官網(wǎng)，http：//www. haier.net/cn/about_haier/

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