張可可

【摘要】隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，股權(quán)眾籌平臺(tái)出現(xiàn)并得到迅速的推廣，但由于其現(xiàn)階段仍處于發(fā)展的初步階段，在建設(shè)和應(yīng)用的過(guò)程中，仍存在規(guī)范性差、安全風(fēng)險(xiǎn)高等缺陷，在此背景下，本文針對(duì)股權(quán)那眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)防范展開(kāi)研究，為股權(quán)眾籌平臺(tái)的進(jìn)一步發(fā)展和完善提供參考。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)眾籌平臺(tái) 運(yùn)營(yíng)模式 風(fēng)險(xiǎn)防范

眾籌即面向公眾籌集資金，目前其包括捐贈(zèng)眾籌和股權(quán)眾籌兩種方式，所謂股權(quán)眾籌即投資者為提升資本為處于種子階段或初創(chuàng)階段的企業(yè)注資的行為，但由于我國(guó)現(xiàn)行法律中將公眾募集資金的方式限定為上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，所以我國(guó)的股權(quán)眾籌平臺(tái)與社會(huì)公認(rèn)的股權(quán)眾籌平臺(tái)存在一定的差別，其更類(lèi)似于私募或半公開(kāi)的融資活動(dòng)。

一、股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式分析

用戶注冊(cè)成為創(chuàng)業(yè)者和用戶注冊(cè)成為投資人后會(huì)分別向平臺(tái)提交融資項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書(shū)和領(lǐng)頭人申請(qǐng)資料，由家頭網(wǎng)站對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核，審核的內(nèi)容主要包括資料是否完善、項(xiàng)目模式是否可行等，在兩方面均審核通過(guò)后投資人就成為領(lǐng)頭人，而項(xiàng)目也會(huì)存入項(xiàng)目庫(kù)，投資者在確定項(xiàng)目后會(huì)收藏項(xiàng)目、與創(chuàng)業(yè)者約談、認(rèn)投項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)者在對(duì)領(lǐng)頭人的領(lǐng)頭意向確認(rèn)后，大家投與融資項(xiàng)目方會(huì)簽訂融資居間協(xié)議，跟投人開(kāi)始跟投項(xiàng)目，在項(xiàng)目融資額度被認(rèn)投滿額后投資人會(huì)向投付寶轉(zhuǎn)賬，至此眾籌成功，線上的流程基本結(jié)束，需要進(jìn)一步進(jìn)行線下增資擴(kuò)股手續(xù)的辦理，這是股權(quán)眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的基本模式。在平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，首先，需要注意，對(duì)平臺(tái)是夠具有融資資金經(jīng)手的能力進(jìn)行判斷，現(xiàn)階段“投付寶”被應(yīng)用的較為廣泛，但其仍存在戶主辨別困難、判斷平臺(tái)是否經(jīng)手困難等缺陷，需要進(jìn)一步完善；其次，要明確認(rèn)領(lǐng)人必須符合平臺(tái)投資人要求，例如是平臺(tái)較為活躍的投資人，而且其必須具備一定的投資經(jīng)驗(yàn)，較強(qiáng)的判斷能力和團(tuán)隊(duì)合作能力，在行業(yè)的影響力也要較為突出，在一年內(nèi)領(lǐng)頭的項(xiàng)目數(shù)量在5個(gè)以?xún)?nèi)，存在1個(gè)以上項(xiàng)目推出等。再次，在大家投過(guò)程中公布的項(xiàng)目湊滿融資額度后線下手續(xù)辦理流程應(yīng)完善，保證線下的辦理流程可以順利的完成。

結(jié)合以上分析可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國(guó)股權(quán)眾籌已經(jīng)形成了較穩(wěn)定和完善的運(yùn)營(yíng)模式，為股權(quán)眾籌融資活動(dòng)的開(kāi)展提供了條件，但現(xiàn)階段所采用的模式是我國(guó)個(gè)別平臺(tái)探索中形成的，并未得到我國(guó)法律的支持，這在一定程度上導(dǎo)致我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)在運(yùn)行的過(guò)程中，面臨著較大的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)，如果得不到有效的防范，將會(huì)直接威脅投資者和籌資者的合法利益。

二、股權(quán)眾籌平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)防范

在股權(quán)眾籌的過(guò)程中，投資者審核、股權(quán)眾籌與非法集資的界線劃分、項(xiàng)目審核和推薦、資金流、募資的期限和及時(shí)性、金額、入資方式等方面均會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范的過(guò)程中，要針對(duì)性的進(jìn)行。

（一）防范投資者風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)現(xiàn)有法律中明確指出投資者審核要從其收入、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和認(rèn)購(gòu)金額四方面進(jìn)行，以此最大的程度保護(hù)投資人，這對(duì)防范投資者風(fēng)險(xiǎn)具有積極的作用；另外，筆者認(rèn)為結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展成果將實(shí)質(zhì)審查向形式審查轉(zhuǎn)變，并通過(guò)制定針對(duì)性的審查標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制性的要求未履行審核責(zé)任的平臺(tái)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，對(duì)防范投資者風(fēng)險(xiǎn)，提升審核效率，降低審核成本也具有積極作用。

（二）股權(quán)眾籌與非法集資的界線劃分風(fēng)險(xiǎn)防范

由于股權(quán)眾籌是公募和私募的過(guò)渡形式，所以其被成為非法集資的可能性非常大，所以我國(guó)應(yīng)該通過(guò)建設(shè)相關(guān)立法對(duì)股權(quán)眾籌的條件、人數(shù)、規(guī)模等方面進(jìn)行嚴(yán)格的限制，并建設(shè)健全的信息披露制度，既為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)提供依據(jù)，又對(duì)其進(jìn)行有效的約束。

（三）項(xiàng)目審核和推薦風(fēng)險(xiǎn)防范

在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的過(guò)程中，既為人們帶來(lái)了信息共享的便利，又創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)欺詐的條件，所以為防止在項(xiàng)目審核和推薦過(guò)程中出現(xiàn)欺詐風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)引導(dǎo)投資人和籌資人在線上接觸、溝通后，進(jìn)行線下的約談和交流，這不僅可以降低線上欺詐的概率，而且可以提升籌資行為達(dá)成的可能性，但這在一定程度上會(huì)提升溝通成本。

（四）資金流風(fēng)險(xiǎn)防范

資金流可以被平臺(tái)控制、管理，決定資金流可能被平臺(tái)挪用，造成投資者和籌資者的損失，所以要防范此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，應(yīng)引入第三方平臺(tái)或銀行負(fù)責(zé)資金的管理，避免平臺(tái)參與資金管理過(guò)程，而籌資者和投資者按照約定向第三方或銀行給予一定的報(bào)酬。

（五）募資的期限、及時(shí)性、金額風(fēng)險(xiǎn)防范

為降低因時(shí)間產(chǎn)生的安全風(fēng)險(xiǎn)，首先，在籌資前應(yīng)結(jié)合籌資目標(biāo)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)等確定具體的籌資時(shí)間，其次，要結(jié)合投資者具體的投資能力以及投資行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)等從法律角度對(duì)籌資的金額進(jìn)行限制，保證籌資的規(guī)模和投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)均在合理的范圍內(nèi)。

（六）入資方風(fēng)險(xiǎn)防范

現(xiàn)階段我國(guó)既希望股權(quán)眾籌平臺(tái)的入資方式可以有效的創(chuàng)新，又要求其必須在法律允許的范圍內(nèi)長(zhǎng)信，這就決定在入資方式方面對(duì)具體的人數(shù)、金額以及行使等方面進(jìn)行嚴(yán)格的限制，避免其面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的股權(quán)眾籌受我國(guó)法律的限制，并不等同于公眾籌資，其實(shí)質(zhì)上只是以公開(kāi)廣告宣傳為主要手段的私募，但這種特殊的私募形式具有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，雖然在投資者審核過(guò)程作用下可以提供一定的安全保證，但要推動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展，急需針對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，建立相關(guān)的法律條文提供保證。

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