文/黨鵬君 編輯/王莉

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3風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)在必行

在匯率波動(dòng)更加常態(tài)化的背景下，切實(shí)提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，成為加強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要抓手。

文/黨鵬君 編輯/王莉

匯率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之一，如果不能得到有效管控，可能給銀行帶來(lái)重大的財(cái)務(wù)影響。隨著我國(guó)銀行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也日益突出。本文以中國(guó)銀行為例，結(jié)合中國(guó)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐，總結(jié)分析了現(xiàn)階段商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)及面臨的挑戰(zhàn)，并就進(jìn)一步改進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出了相關(guān)建議。

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容

為了有效地對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，商業(yè)銀行需建立完善的風(fēng)險(xiǎn)治理體系，構(gòu)建高效的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段。以下以中國(guó)銀行的管理實(shí)踐為例，加以具體說(shuō)明。

內(nèi)容一：風(fēng)險(xiǎn)治理體系

中國(guó)銀行構(gòu)建了由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層、總行職能部門(mén)和境內(nèi)外分行、附屬行及附屬公司構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)。其中，董事會(huì)是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的最高決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)審定集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，確定風(fēng)險(xiǎn)偏好；高級(jí)管理層則在董事會(huì)確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好內(nèi)負(fù)責(zé)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的日常管理。

根據(jù)巴塞爾協(xié)議和銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求，商業(yè)銀行實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，需將自營(yíng)交易、報(bào)價(jià)交易和代客業(yè)務(wù)所形成的外匯頭寸納入交易賬戶管理，而將其他外匯頭寸納入銀行賬戶管理。具體到中國(guó)銀行，是由高級(jí)管理層指派財(cái)務(wù)管理部和風(fēng)險(xiǎn)管理部，分別負(fù)責(zé)集團(tuán)銀行賬戶和交易賬戶匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制，并核定境外機(jī)構(gòu)的匯率風(fēng)險(xiǎn)限額。

同時(shí)，中國(guó)銀行建立了包括管理政策、管理辦法和管理細(xì)則在內(nèi)的多層次匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系，明確了集團(tuán)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則、計(jì)量手段、控制方法等。

內(nèi)容二：風(fēng)險(xiǎn)管理流程

在建立完善的風(fēng)險(xiǎn)治理體系基礎(chǔ)上，中國(guó)銀行構(gòu)建了高效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理流程，其中主要的管理環(huán)節(jié)包括：明確要求、任務(wù)分解和監(jiān)督執(zhí)行。

明確要求：中國(guó)銀行董事會(huì)針對(duì)銀行賬戶和交易賬戶的不同特點(diǎn)，明確了兩類(lèi)賬戶中匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則。其中，銀行賬戶應(yīng)通過(guò)合理安排外幣資金的來(lái)源和運(yùn)用，最大限度地減少潛在的貨幣錯(cuò)配；而交易賬戶應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)可控、清晰識(shí)別、準(zhǔn)確計(jì)量、動(dòng)態(tài)監(jiān)控和及時(shí)報(bào)告的原則，將匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)偏好之內(nèi)。

任務(wù)分解：在董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好基礎(chǔ)上，中國(guó)銀行的高級(jí)管理層在業(yè)務(wù)條線維度和機(jī)構(gòu)維度對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分解，并設(shè)置了各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的限額要求。例如，針對(duì)外匯交易部門(mén)設(shè)置了外匯敞口、在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）和止損等限額，針對(duì)各海外機(jī)構(gòu)設(shè)置了外匯敞口限額。

監(jiān)督執(zhí)行：中國(guó)銀行的高級(jí)管理層指派財(cái)務(wù)管理部和風(fēng)險(xiǎn)管理部，對(duì)集團(tuán)匯率風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行定期計(jì)量和監(jiān)測(cè)，并將風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量結(jié)果向董事會(huì)和高級(jí)管理層報(bào)告；與此同時(shí)，及時(shí)對(duì)限額預(yù)警或超限額情況進(jìn)行分析，并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。此外，中國(guó)銀行還通過(guò)定期通報(bào)和考核匯率風(fēng)險(xiǎn)管理情況的方式，監(jiān)督各業(yè)務(wù)條線和分支機(jī)構(gòu)有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)容三：風(fēng)險(xiǎn)控制手段

在日常管理中，中國(guó)銀行針對(duì)外幣資本金、外幣利潤(rùn)、對(duì)境外機(jī)構(gòu)股權(quán)投資等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的外匯敞口，采取了有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制手段。

中國(guó)銀行建立了外幣資本金結(jié)匯機(jī)制，規(guī)定如果資本金幣種與功能性貨幣不同，在滿足監(jiān)管要求的前提下，應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)將外幣資本金結(jié)轉(zhuǎn)為功能性貨幣（即記賬本位幣）。對(duì)于外幣利潤(rùn)，中國(guó)銀行則建立了總行歸集、幣種轉(zhuǎn)換和定期結(jié)匯等管理機(jī)制，有效控制了外幣利潤(rùn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，針對(duì)境外機(jī)構(gòu)規(guī)模較大、外幣所有者權(quán)益匯率風(fēng)險(xiǎn)突出的特點(diǎn)，中國(guó)銀行還利用負(fù)債產(chǎn)品開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，并實(shí)施“境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期會(huì)計(jì)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“套期會(huì)計(jì)”），顯著降低了匯率變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)果的影響。

對(duì)于商業(yè)銀行，除了上述針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)影響實(shí)施有效管理外，還需將匯率風(fēng)險(xiǎn)的間接影響納入管理視野。商業(yè)銀行可通過(guò)前瞻性的資產(chǎn)負(fù)債管理，動(dòng)態(tài)評(píng)估和調(diào)整本外幣、境內(nèi)外的業(yè)務(wù)擺布策略，加大產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，把握匯率變動(dòng)帶來(lái)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；同時(shí)，關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的跨境資本流動(dòng)對(duì)銀行流動(dòng)性的沖擊，以及外向型企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和對(duì)客資金交易估值情況因此產(chǎn)生的變動(dòng)，以有效控制匯率變動(dòng)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。

當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)

中國(guó)銀行作為中國(guó)國(guó)際化和多元化程度最高的銀行，外幣資產(chǎn)規(guī)模在同業(yè)中領(lǐng)先。所以中國(guó)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目前所面臨的挑戰(zhàn)，也可能是中國(guó)商業(yè)銀行業(yè)所面臨的共同挑戰(zhàn)。

挑戰(zhàn)一：匯率風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)現(xiàn)全球歸集

中國(guó)銀行的海外機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，除了自身功能性貨幣業(yè)務(wù)以外，還經(jīng)營(yíng)多種外幣（即除自身功能性貨幣以外的貨幣）業(yè)務(wù)。這不但使海外機(jī)構(gòu)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，也使集團(tuán)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)銀行各海外機(jī)構(gòu)都是獨(dú)立管控自身匯率風(fēng)險(xiǎn)的，尚未建立有效的全球風(fēng)險(xiǎn)歸集機(jī)制。這不僅難以發(fā)揮總行統(tǒng)籌管理職能，更有可能出現(xiàn)分行利益與集團(tuán)利益沖突的情況，產(chǎn)生額外的損失。

以中國(guó)銀行東京分行產(chǎn)生的美元利潤(rùn)為例。為了控制自身匯率風(fēng)險(xiǎn)，東京分行需將本行美元利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)為日元，并定期將日元利潤(rùn)匯回總行?？傂惺盏綎|京分行匯回的日元利潤(rùn)后，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，需定期將日元利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為美元或人民幣，導(dǎo)致“兩次結(jié)轉(zhuǎn)”現(xiàn)象。這種做法從東京分行角度看，可以有效控制其自身匯率風(fēng)險(xiǎn)；但是從集團(tuán)角度來(lái)看，在美元處于升值通道的背景下，會(huì)使集團(tuán)的外幣利潤(rùn)面臨匯差損失并增加交易成本。

挑戰(zhàn)二：海外機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)保值難度大

中國(guó)銀行海外機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)占集團(tuán)凈資產(chǎn)比例超過(guò)20%，匯率變動(dòng)將影響集團(tuán)并表所有者權(quán)益規(guī)模，使股東權(quán)益面臨風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣匯率市場(chǎng)化改革日益深化的背景下，人民幣匯率波動(dòng)的可能性有所提高，中國(guó)銀行海外機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)保值難度也日益增大。

為了有效地對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，商業(yè)銀行需建立完善的風(fēng)險(xiǎn)治理體系，構(gòu)建高效的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段。

為了實(shí)現(xiàn)海外機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)保值，中國(guó)銀行已針對(duì)部分海外機(jī)構(gòu)的外幣凈資產(chǎn)實(shí)施了套期會(huì)計(jì)，即利用境內(nèi)行外幣負(fù)債作為套期工具，對(duì)海外機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)開(kāi)展套期保值，并根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。

但由于套期工具缺乏等原因，導(dǎo)致銀行針對(duì)部分“小貨幣”可采取的主動(dòng)保值措施較少。一方面，由于境內(nèi)“小貨幣”業(yè)務(wù)規(guī)模較小或銀行可能根本沒(méi)有開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，因而難以找到足夠的負(fù)債產(chǎn)品實(shí)施上述套期會(huì)計(jì)；另一方面，由于市場(chǎng)或監(jiān)管原因，銀行難以通過(guò)“小貨幣”衍生產(chǎn)品等方式，實(shí)施套期保值操作。隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的推進(jìn)，中國(guó)銀行海外機(jī)構(gòu)的布局范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，上述問(wèn)題將日益突出。

改進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）是人民幣國(guó)際化和匯率市場(chǎng)化的重要標(biāo)志。這可能改變長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率主要盯住美元的局面，匯率波動(dòng)將更加常態(tài)化。在此背景下，切實(shí)提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，成為加強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要抓手。當(dāng)前，商業(yè)銀行要改進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面去考慮：

建議一：建立市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)對(duì)機(jī)制

可考慮建立包括策略研究部門(mén)、企業(yè)金融部門(mén)、個(gè)人金融部門(mén)、資金業(yè)務(wù)部門(mén)、財(cái)務(wù)管理部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)等在內(nèi)的多部門(mén)溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，密切監(jiān)測(cè)利率、匯率、股市、大宗商品等各主要市場(chǎng)要素的變動(dòng)情況，及時(shí)評(píng)估市場(chǎng)變動(dòng)帶來(lái)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。一方面，可以引導(dǎo)全行“眼睛向外”，提高市場(chǎng)敏感度，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，合理安排資金投向。例如，商業(yè)銀行可考慮把握人民幣雙向波動(dòng)的發(fā)展機(jī)遇，加快匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新、豐富跨境產(chǎn)品體系，提高多元化服務(wù)能力。另一方面，應(yīng)充分進(jìn)行信息溝通，及時(shí)關(guān)注匯率變動(dòng)對(duì)銀行流動(dòng)性的沖擊，以及對(duì)匯率敏感性客戶資產(chǎn)質(zhì)量的影響等，實(shí)現(xiàn)有效的全面風(fēng)險(xiǎn)管理。

建議二：使用當(dāng)?shù)刎泿艙芨逗Ｍ鈾C(jī)構(gòu)資本金

隨著國(guó)際化程度的提高，越來(lái)越多的商業(yè)銀行將在海外開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行總行向海外機(jī)構(gòu)新增資本金(或營(yíng)運(yùn)資金)時(shí)，可考慮通過(guò)借款、貨幣掉期或外幣兌換等方式，盡可能使用海外機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)毓δ苄载泿艙芨?，以使海外機(jī)構(gòu)自身不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)由總行集中管控。當(dāng)總行無(wú)法使用當(dāng)?shù)刎泿艙芨顿Y本金（或營(yíng)運(yùn)資金）時(shí)，應(yīng)建立相應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，要求海外機(jī)構(gòu)在滿足當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求的前提下，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將外幣資本金（或營(yíng)運(yùn)資金）兌換為當(dāng)?shù)毓δ苄载泿?，以減小匯率變動(dòng)對(duì)損益的影響。

建議三：構(gòu)建全球集中的匯率風(fēng)險(xiǎn)管控體系

可在滿足各地監(jiān)管要求的前提下，建立覆蓋全球主要分支機(jī)構(gòu)的匯率風(fēng)險(xiǎn)歸集機(jī)制，通過(guò)利潤(rùn)匯回或即/遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)等方式，將分散在各海外機(jī)構(gòu)的匯率風(fēng)險(xiǎn)集中到總行或總行管理的海外資金池，由總行集中經(jīng)營(yíng)管理。匯率風(fēng)險(xiǎn)的總行集中管理，一方面可以實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移、內(nèi)部對(duì)沖，發(fā)揮總行統(tǒng)籌管理職能，通過(guò)幣種分散化降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)控制的交易成本；另一方面，可以充分發(fā)揮總行市場(chǎng)研究和資金交易的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，制定合理的匯率風(fēng)險(xiǎn)保值方案，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈利。

建議四：加強(qiáng)前瞻性的主動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

在現(xiàn)有匯率風(fēng)險(xiǎn)控制手段基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步加大主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理力度，提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的前瞻性。一是可以考慮針對(duì)外幣利潤(rùn)建立“委托經(jīng)營(yíng)”管理模式，將全球歸集的外幣利潤(rùn)委托資金交易部門(mén)，實(shí)施更加主動(dòng)的動(dòng)態(tài)組合管理，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)外幣利潤(rùn)保值增值；二是建立海外機(jī)構(gòu)外幣凈資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，由總行通過(guò)即期或遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)等工具，對(duì)沖集團(tuán)所有者權(quán)益面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)于總行無(wú)法集中管控的“小貨幣”，可考慮批準(zhǔn)海外機(jī)構(gòu)適當(dāng)提高外匯敞口規(guī)模，增持美元等強(qiáng)勢(shì)貨幣,來(lái)對(duì)沖“小貨幣”的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

作者單位：中國(guó)銀行

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