文/李大鵬 編輯/王莉

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重視匯率風(fēng)險的間接影響

文/李大鵬 編輯/王莉

實踐證明，匯率變動除會對外匯敞口產(chǎn)生直接的財務(wù)影響外，還可通過影響市場資金供求關(guān)系而改變銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，或影響匯率敏感行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展及信用狀況，進(jìn)而間接影響銀行的財務(wù)結(jié)果。這種間接影響可以被視為匯率風(fēng)險的延伸。那么銀行應(yīng)如何應(yīng)對匯率風(fēng)險的間接影響呢？筆者認(rèn)為，中資銀行在實際操作中需重視以下三個問題。

一是管理好客戶衍生交易，加強(qiáng)履約保障措施，避免市場風(fēng)險向信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化。銀行交易賬戶下的匯率交易，主要包括對客交易及平盤交易。推出幫助客戶套期保值、鎖定市場風(fēng)險的普通及結(jié)構(gòu)性衍生品，可以提高銀行中間業(yè)務(wù)收入及交易收入。但銀行需要審慎開展相關(guān)業(yè)務(wù)，與客戶達(dá)成共識，在協(xié)助客戶研判市場走勢及客戶自身現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，合理規(guī)避匯率風(fēng)險，而不是杠桿化的投機(jī)與套利。否則，當(dāng)匯率出現(xiàn)大幅波動或外管政策出現(xiàn)變化時，客戶交易可能出現(xiàn)盯市虧損，超過客戶自身能力后會出現(xiàn)違約，造成銀行的墊款與損失。

目前，中資銀行多以授信額度為客戶開展衍生交易，并未嚴(yán)格落實現(xiàn)金保證金。當(dāng)客戶交易出現(xiàn)盯市虧損時，按照資本計量要求，會增加銀行的資本占用，從而要求銀行向客戶追加現(xiàn)金等實際履約保障。而多數(shù)情況下客戶并不愿繳納相關(guān)保障，無序的同業(yè)競爭也加劇了這種狀況。國際市場上，每筆客戶交易報價前，銀行均會根據(jù)客戶評級、交割方式、抵押品類別等因素計算交易對手信用風(fēng)險價格（CVA）并加入最終報價，CVA的計算也會貫穿整個交易過程直至終止，抵押品協(xié)議的簽署以及動態(tài)管理也必不可少。這些方面中資銀行均有待改進(jìn)，至少要定期提示客戶風(fēng)險。這也是對客戶自身的保護(hù)。否則在客戶出現(xiàn)虧損時，容易引起糾紛，銀行也將受損。

二是提前判斷重要貨幣的中期走勢，在貨幣出現(xiàn)單邊持續(xù)性匯率預(yù)期時，管理好匯率風(fēng)險可能導(dǎo)致的資金流動性變化與利率風(fēng)險。以人民幣兌美元匯率為例。在2005～2008年間，人民幣出現(xiàn)單邊升值態(tài)勢，客戶均希望進(jìn)行美元負(fù)債并投資人民幣資產(chǎn)。這會導(dǎo)致銀行的美元資金減少，而人民幣負(fù)債增多。對此，銀行一方面需要籌集美元資金并增加人民幣資產(chǎn)的運(yùn)作收益；另一方面，還需要提高美元貸款利率。而2015年以來，當(dāng)人民幣對美元出現(xiàn)貶值預(yù)期時，情況則相反，客戶美元貸款需求減少，銀行出現(xiàn)美元資金的堆積，需要進(jìn)行反向操作。

總之，當(dāng)重要幣種匯率出現(xiàn)快速或長期單邊匯率變化時，銀行除了管理好自身和客戶的匯率風(fēng)險外，還要關(guān)注其對資金及利率定價的影響，提前做好相應(yīng)安排。

三是在賬務(wù)核算與績效考核管理中，處理好記賬本位幣、母國本位幣及實際現(xiàn)金流損益幣種的關(guān)系。隨著人民幣國際化、中國企業(yè)和資本出海，銀行跟隨自身客戶也走向國際并涉及多幣種業(yè)務(wù)。無論海外分支機(jī)構(gòu)還是母行，均會出現(xiàn)多幣種現(xiàn)金流的損益。以一個中資銀行英國的分支機(jī)構(gòu)為例。按照監(jiān)管和會計披露要求，該銀行應(yīng)按照當(dāng)?shù)乇疚粠庞㈡^進(jìn)行利潤等數(shù)據(jù)的披露。這時，銀行的收益可能分散在人民幣、美元、歐元、英鎊等多幣種。如果單純?yōu)榱随i定會計披露的利潤，應(yīng)將各幣種兌換為英鎊；但如果考慮和母行并表或?qū)嶋H收益要匯回中國轉(zhuǎn)換為人民幣等因素，應(yīng)將非人民幣幣種轉(zhuǎn)換為人民幣，而非英鎊。

這就需要母行制定切實科學(xué)的考核要求與兌換程序，而非海外分行單純按照監(jiān)管會計要求進(jìn)行多重操作。原則上，應(yīng)先保證海外機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)氐氖罩Ъ拔磥戆l(fā)展，在此范疇內(nèi)的現(xiàn)金流應(yīng)轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)乇疚粠拧３^此收支的額外部分，應(yīng)定期及時劃回母國，并轉(zhuǎn)換為母國貨幣。在華的外資企業(yè)大都遵循此原則：先鎖定基本的人民幣利潤，因為人民幣為其主要的運(yùn)營收支幣種；多余收入定期兌換成母國貨幣匯回母國。

最佳狀態(tài)是實現(xiàn)全行匯率敞口的實時獲取與合并管理，海外分行可按照各自實際現(xiàn)金流需求提出交易請求，經(jīng)總行同意后與總行進(jìn)行交易；對于有資本管制的貨幣，由總行授權(quán)海外分行對外進(jìn)行交易。這樣可避免重復(fù)交易，降低交易成本。尤其當(dāng)境內(nèi)外人民幣匯率存在差距或其他小幣種兌換成本較高時、更應(yīng)避免多重兌換。

此外，對于已經(jīng)鎖定的未來多幣種現(xiàn)金流損益（利息、市值與投資收益等），若金額較大，也應(yīng)統(tǒng)一管理并通過匯率衍生交易鎖定收益。

作者單位：中國農(nóng)業(yè)銀行