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      論會計穩(wěn)健性對公司債務(wù)融資效率的影響
      ——從公司會計政策的選擇與應(yīng)用視角

      2016-12-31 03:32:11唐梁子夜電子科技大學(xué)中山學(xué)院廣東中山528400
      當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2016年14期
      關(guān)鍵詞:融資效率會計穩(wěn)健性信息不對稱

      唐梁子夜(電子科技大學(xué) 中山學(xué)院,廣東 中山 528400)

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      論會計穩(wěn)健性對公司債務(wù)融資效率的影響
      ——從公司會計政策的選擇與應(yīng)用視角

      唐梁子夜
      (電子科技大學(xué) 中山學(xué)院,廣東 中山 528400)

      摘要:穩(wěn)健性作為一種會計處理原則,要求及時的確認(rèn)可能的虧損和損失,并保證資產(chǎn)和收益謹(jǐn)慎可靠,可以有效地控制風(fēng)險,是高質(zhì)量會計信息的要求之一。大量的實證研究顯示,穩(wěn)健性通過降低信息噪音,減輕道德風(fēng)險和逆向選擇等,在保護(hù)投資者、降低融資成本和控制過度投資等方面均發(fā)揮著積極的作用。但現(xiàn)有的理論研究更傾向于穩(wěn)健性對投資的影響,對融資的影響方面的文獻(xiàn)較少。本文將從事前、事中、事后三個階段分析穩(wěn)健性如何對企業(yè)融資效率產(chǎn)生影響。

      關(guān)鍵詞:會計穩(wěn)健性;融資效率;信息不對稱

      近年來,隨著我國經(jīng)濟(jì)制度的完善,公允價值計量模式被重新引入,我國目前處于歷史成本與公允價值并存的混合會計計量模式時期(吳婭玲,2012)。公允價值計量因為能夠及時反應(yīng)現(xiàn)行條件下資產(chǎn)的市場價值而備受推崇。但公允價值的取得是否客觀真實是與企業(yè)所在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分不開的。2008年次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)影響深遠(yuǎn),在頻發(fā)的危機(jī)面前,公允價值計量在實際運(yùn)用中所隱含的風(fēng)險成為經(jīng)濟(jì)社會需要直面的問題,而穩(wěn)健性作為一種謹(jǐn)慎的風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制再次受到了廣泛的重視。

      在現(xiàn)代企業(yè)制度下,企業(yè)自有資本的積累遠(yuǎn)不夠滿足上市公司的資金需求,想要獲得穩(wěn)定健康的資金循環(huán),企業(yè)更高的依賴于外部融資。如何獲取外部融資,如何降低外部融資成本是當(dāng)今企業(yè)需要考慮的重要問題?融資成本過高將壓縮利潤空間,若不能及時的取得融資還可能使資金鏈的斷裂甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此企業(yè)融資效率的高低對企業(yè)是否能在激烈競爭的市場中的生存和發(fā)展有重要影響。上市公司的外部融資的主要融資渠道可分為股權(quán)融資和債權(quán)融資,本文將從債權(quán)融資的角度來分析會計穩(wěn)健型對融資效率的影響。

      一、會計穩(wěn)健性理論與融資效率理論

      會計穩(wěn)健性是會計實務(wù)中最具有影響的原則之一,這一原則的最早運(yùn)用甚至可以追溯到公元15世紀(jì),Robertsterling(1970)認(rèn)為會計穩(wěn)健性是會計計量中“最古老、也是深入人心的會計原則”。穩(wěn)健性最初就是用于債權(quán)人保護(hù)而存在,到后來作為一個主要的會計原則被各國會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)認(rèn)同并廣泛采用,并開始成為高質(zhì)量會計信息的一個標(biāo)準(zhǔn)(Ball&Joanna,2005)。通常被分為有條件的穩(wěn)健性(盈余穩(wěn)?。┖蜔o條件穩(wěn)?。ㄙY產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健)兩種,在具體的會計實務(wù)中體現(xiàn)為企業(yè)減值準(zhǔn)備的計提、債務(wù)重組、收入確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)、加速折舊、預(yù)計負(fù)債等會計政策的選擇和執(zhí)行上。

      穩(wěn)健的財務(wù)報告被證明是更透明、更具有可理解性的(LaFondandWatts,2008),并成為資本市場中其他信息渠道的基準(zhǔn)。我國學(xué)者的實證研究也表明,中國公司的會計報告在兩種穩(wěn)健性的計量上都是顯著的(李增泉、盧文彬,2003)并從1998年后逐漸增強(qiáng)(陳旭東,2006)。雖然新準(zhǔn)則實施后我國的會計盈余在實證中的穩(wěn)健性系數(shù)比新準(zhǔn)則頒布前有所降低,但數(shù)據(jù)顯示新準(zhǔn)則頒布前后我國上市公司的會計信息都是穩(wěn)健的(鄭丹丹,2009)。

      籌集到足夠數(shù)量的資金對于公司保證企業(yè)的資金循環(huán)和長遠(yuǎn)發(fā)展都尤為重要,然而企業(yè)的自有資本積累畢竟是有限的,通常難以滿足企業(yè)發(fā)展的需要。根據(jù)MM理論,在完美資本市場且無稅的條件下,內(nèi)部融資與外部融資無成本差異,不同的融資方式對企業(yè)融資成本也無影響(Fazzarietal.1988)。然而在現(xiàn)實市場中,由于信息不對稱和代理沖突等摩擦要素的存在,選擇不同的融資方式對企業(yè)融資效率的影響較大(張金鑫,2013)。不同的融資成本和資金使用的后續(xù)收益顯然直接關(guān)系到融資效率的計算。

      國內(nèi)現(xiàn)有的研究對融資效率并沒有一個統(tǒng)一的界定。雖然沒有給出明確定義,但作為國內(nèi)較早研究融資效率的學(xué)者之一,曾康霖(1993)認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該根據(jù)融資的效率和成本選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式,并分析了影響融資效率的主要因素。盧福財(2001)在參考融資制度效率、融資方式效率等相關(guān)概念后,首次將融資效率定義為“企業(yè)在選擇特定的融資方式后,將資本向投資轉(zhuǎn)化過程中所表現(xiàn)出來的能力與功效?!辈⑶覟槿谫Y效率的計量提供了參考。本文綜合前人觀點(diǎn),認(rèn)為融資效率要從以下幾個方面界定:融入資金時的交易效率與融資成本;企業(yè)真實的融資需求規(guī)模與合理的融資結(jié)構(gòu);融入后,資金的使用效率,即產(chǎn)生的收益。

      二、會計穩(wěn)健性如何影響債務(wù)融資效率

      1、緩解股東與債權(quán)人矛盾,更容易獲得新增貸款

      在現(xiàn)代公司治理中,股東與債權(quán)人的利益是有沖突的。股東參與公司決策并在企業(yè)經(jīng)營狀況良好獲得更多利潤。債權(quán)人沒有經(jīng)營決策權(quán),在企業(yè)經(jīng)營狀況良好也只能獲得契約約定的固定本金和利息,而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時卻要面對全部本息不能收回的風(fēng)險,這種收益和風(fēng)險的不對稱性使得債權(quán)人往往在發(fā)放貸款時會更加慎重的選擇放貸對象。股東為了自身利益熱衷于獲得現(xiàn)金股利分配,一旦企業(yè)擁有充足的自由現(xiàn)金流很可能會被股東要求分紅而退出企業(yè)的資金循環(huán),對債權(quán)人來說這顯然增加了債權(quán)人的放貸風(fēng)險。

      穩(wěn)健性要求企業(yè)不得高估資產(chǎn)與收益。企業(yè)在穩(wěn)健的會計政策下,收入的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格,資產(chǎn)類項目對可能發(fā)生的減值也更加敏感,穩(wěn)健性較高的企業(yè)在會計賬面上顯示的自由現(xiàn)金流會更少,也就是股東可供分配的資金減少,將有利于保證企業(yè)留有足夠的流動資金來償還債務(wù),更容易獲得新增貸款。實證數(shù)據(jù)也顯示以公司的穩(wěn)健性指標(biāo)與當(dāng)年新增貸款數(shù)額呈顯示顯著正相關(guān),證明公司當(dāng)年會計穩(wěn)健性越高,獲得新增貸款的可能性越大(魏明海、陶曉慧,2007)。

      2、增強(qiáng)債權(quán)人的信心,減低企業(yè)融資成本

      公司的管理者可以及時便利地獲取公司信息,以便進(jìn)行經(jīng)營決策,而債權(quán)人在放出貸款以后很難跟蹤企業(yè)資金的運(yùn)用,也不能及時地了解到企業(yè)的資金狀況,因此債權(quán)人往往會事先采取一定的措施來控制風(fēng)險,如提高利率水平,訂立抵押、質(zhì)押等保證條款等,這些措施都會在一定程度上增加債務(wù)人的債務(wù)融資成本。

      穩(wěn)健性作為一種風(fēng)險控制機(jī)制能夠,使得企業(yè)可能發(fā)生的損失與壞賬得到及時的確認(rèn)與反應(yīng),從而影響財務(wù)指標(biāo),更容易觸及債務(wù)契約條款,債權(quán)人可以及時了解企業(yè)可能有的最差經(jīng)營狀況和最低價值,以便采取措施降低因債務(wù)人違約造成的損失,例如提前收回本金,提高放貸利率等。穩(wěn)健的會計政策可以有效的緩解信息不對稱,更有利于債權(quán)人利益的保護(hù),降低債權(quán)人的信貸風(fēng)險。因此穩(wěn)健性強(qiáng)的企業(yè)更容易受到債券人的青睞,并獲得較低的借款利率,從而降低企業(yè)的籌資成本(Ahmed2002)。實證數(shù)據(jù)也表明公司如果公司的會計信息呈現(xiàn)穩(wěn)健性,是會被債權(quán)人識別并獲得回報的,穩(wěn)健性指標(biāo)更高的公司,更容易獲得貸款且借債務(wù)過程中所產(chǎn)生的融資費(fèi)用也更低(Ahmed&Duellma,2009)。Zhang(2008)通過研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的會計信息會提高債務(wù)人違反債務(wù)協(xié)議的可能性,這樣債權(quán)人就可以更及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險,從而采取收回借款或采取其他保護(hù)措施,因此貸款人愿意給穩(wěn)健性較高的企業(yè)以更低的貸款利率。

      3、減少信息不對稱,監(jiān)督資金合理使用

      會計信息的使用者不僅僅是債權(quán)人,還包括股東、證券監(jiān)管部門、稅務(wù)機(jī)關(guān)、潛在投資者等等。不同的信息使用者會出于自身利益的角度對企業(yè)的會計信息進(jìn)行監(jiān)督,間接地督促公司提高資金的使用效率。比如稅務(wù)機(jī)關(guān)會監(jiān)察企業(yè)是否正確是執(zhí)行會計準(zhǔn)則的相關(guān)制度,債權(quán)人為保證本金和利息的安全也會監(jiān)督企業(yè)是否確及時的確認(rèn)了過度投資造成的損失,公司的財務(wù)指標(biāo)是否達(dá)標(biāo)等等,這些行為都會使管理層在進(jìn)行投資時更加謹(jǐn)慎的選擇投資項目,減少非效率投資。許多學(xué)者的實證數(shù)據(jù)顯示會計穩(wěn)健性越好的企業(yè),在投資機(jī)會下降時,會更及時地削減投資規(guī)模(王宇峰,陶曉慧,柳建華等)。選用穩(wěn)健的會計政策的企業(yè)股東和管理層非理性的過度投資得到了控制,減少了債務(wù)契約中的資產(chǎn)替代行為,有利于提高公司的資金使用效率。從宏觀來看,穩(wěn)健性的會計政策會影響投資者和債權(quán)人及時從虧損項目中撤資,有利于社會整體資源的優(yōu)化配置。

      三、結(jié)論

      由于我國企業(yè)分紅、IPO、配股等行為的監(jiān)管和評價都以公司的盈余指標(biāo)作為評價標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)有較強(qiáng)的盈余操縱的動機(jī),使得債權(quán)人投資者等外部利益相關(guān)者加大了對企業(yè)會計穩(wěn)健性的需求。我國企業(yè)的會計穩(wěn)健性是通過會計準(zhǔn)則的強(qiáng)制力保障實施的,2006年修訂后對企業(yè)的備減項目計提提出了進(jìn)一步的標(biāo)準(zhǔn),長期資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備在未來無論是否恢復(fù)都不允許轉(zhuǎn)回,這一要求限制了企業(yè)進(jìn)行利潤操縱的空間,剔除了盈余管理的穩(wěn)健性,使得會計信息體現(xiàn)的穩(wěn)健性更真實。但這并不意味著越穩(wěn)健對企業(yè)越有利,過度穩(wěn)健也可能帶來管理者信心不足,資金使用保守,錯過投資機(jī)會的現(xiàn)象,因此強(qiáng)調(diào)要體現(xiàn)適度穩(wěn)健。

      參考文獻(xiàn)

      [1]AhmedASDuellmanS.Accounting conservatism and board of director characteristics:anempiricalanalysis[J].Jour-nalof Accounting and Economics,2007,43(2/3):411-437.

      [2]The Contracting Benefitsof Accounting ConservatismtoL end ersand Borrowers[J].WorkingPaper,MIT.ZhangJ,2004.

      [3]陶曉慧、柳建華:資產(chǎn)替代、會計穩(wěn)健性與債權(quán)人保護(hù)[J].財經(jīng)理論與踐,2010(31).

      [4]張金鑫、王逸:會計穩(wěn)健型與公司融資約束-基于兩類穩(wěn)健性視角的研究[J].會計研究,2013(9).

      (責(zé)任編輯:劉彤)

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