馮榮凱，尹 博，侯軍利

(1.沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110870；2.遼寧社會(huì)科學(xué)院城市發(fā)展研究所，遼寧 沈陽(yáng) 110031；3.遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110136)

國(guó)有企業(yè)技術(shù)紅利現(xiàn)象消失了嗎?
——基于上市國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的研究

馮榮凱1，尹 博2，侯軍利3

(1.沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110870；2.遼寧社會(huì)科學(xué)院城市發(fā)展研究所，遼寧 沈陽(yáng) 110031；3.遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110136)

本文運(yùn)用分層線性方程模型，借助2010—2014年中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)上述問題進(jìn)行探析。研究發(fā)現(xiàn),國(guó)有企業(yè)技術(shù)紅利現(xiàn)象依然存在，其傳導(dǎo)機(jī)制趨向復(fù)雜化。值得注意的是，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)外部性加強(qiáng)了政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)企盈利能力的提升，卻削弱了政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)企創(chuàng)新水平的提升，這可能源于國(guó)企與非國(guó)企間合作的加深對(duì)非國(guó)企創(chuàng)新的擠出作用。

國(guó)有企業(yè)；非國(guó)有企業(yè)；技術(shù)紅利；資產(chǎn)外部性

國(guó)有企業(yè)作為國(guó)家政治戰(zhàn)略、政策目標(biāo)、區(qū)域目標(biāo)以及國(guó)家層面投資收益回報(bào)的實(shí)施載體，既承擔(dān)著社會(huì)一般性、公共性服務(wù)的穩(wěn)定供給功能；又是自主經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)主體[1]。經(jīng)過幾十年的深化改革過程，國(guó)有企業(yè)作為市場(chǎng)公共物品的提供者以及轉(zhuǎn)型時(shí)期的“社會(huì)福利”的提供者，作為克服“市場(chǎng)失靈”和“政府失靈”的制度安排[2]，相比民營(yíng)企業(yè)(很多從國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)演化而來)和外資企業(yè)，正在穩(wěn)步實(shí)施和轉(zhuǎn)變其“近似于”資源配置的功能[3]，推動(dòng)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)由不發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)逐步形成較發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，使市場(chǎng)機(jī)制在社會(huì)資源配置中的基礎(chǔ)作用越發(fā)成熟和突顯[4]。然而，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于國(guó)有企業(yè)的研究主要停留在國(guó)有企業(yè)的宏觀功能、微觀效率以及技術(shù)創(chuàng)新外部性層面，國(guó)有企業(yè)的技術(shù)紅利現(xiàn)象以及國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)的生產(chǎn)、創(chuàng)新體系協(xié)同演化尚未引起學(xué)者的關(guān)注。本文從國(guó)有企業(yè)技術(shù)紅利現(xiàn)象的成因、階段特點(diǎn)和外部效應(yīng)入手，構(gòu)建國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平通過技術(shù)紅利傳導(dǎo)機(jī)制影響非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平、盈利能力的分析框架，并運(yùn)用分層線性方程模型進(jìn)行分析和探討。

1 理論基礎(chǔ)

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革開放權(quán)利與市場(chǎng)、資本與勞動(dòng)、支配與治理交互連帶、限制與轉(zhuǎn)化的發(fā)展過程[5]，國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略地位和功能不斷轉(zhuǎn)變，其主導(dǎo)型的生產(chǎn)、創(chuàng)新體系也在演變，國(guó)有企業(yè)的技術(shù)紅利，即來自國(guó)有企業(yè)的技術(shù)、知識(shí)、人才等創(chuàng)新資源，在特定的生產(chǎn)、創(chuàng)新體系中，為非國(guó)有企業(yè)等潛在使用者不同程度獲取的現(xiàn)象，亦在雙軌制約束、完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和開放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)三階段呈現(xiàn)出不同的特征：①雙軌制約束下的國(guó)企技術(shù)擴(kuò)散(1978—1993年)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)雙軌運(yùn)行階段，國(guó)有企業(yè)既依托計(jì)劃經(jīng)濟(jì)行政體制進(jìn)行指令管理和資源調(diào)撥，同時(shí)又?jǐn)U大自主權(quán)，從生產(chǎn)、銷售和定價(jià)方面探尋市場(chǎng)規(guī)律[5]。以技術(shù)、管理人員派遣等方式幫助集體企業(yè)、國(guó)有企業(yè)等構(gòu)筑生產(chǎn)能力，是這一階段國(guó)企技術(shù)紅利現(xiàn)象的特征。②完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的國(guó)企技術(shù)轉(zhuǎn)移(1994—2000年)。1992年的南方談話標(biāo)志中國(guó)進(jìn)入社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，在隨后的兩權(quán)分離、現(xiàn)代企業(yè)制度以及國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略布局調(diào)整階段性國(guó)企改革(1994)的共同作用下，國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)包、分解經(jīng)營(yíng)等方式將技術(shù)、資產(chǎn)等“轉(zhuǎn)移至”或“轉(zhuǎn)化為”民營(yíng)企業(yè)。這一階段的國(guó)有企業(yè)已承擔(dān)起“技術(shù)擴(kuò)散中心”的功能[2]，極大地促進(jìn)了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。③開放市場(chǎng)下的國(guó)企技術(shù)溢出(2001年—)。加入WTO后，面臨經(jīng)營(yíng)、治理和技術(shù)的多重壓力，國(guó)有企業(yè)依托與政府的密切關(guān)系，能夠快速、高效引進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)由技術(shù)到產(chǎn)品生產(chǎn)的整合過程[6-7]，并承載著創(chuàng)新孵化器的功能[8]，通過承擔(dān)不確定程度較高和外部性較高的創(chuàng)新活動(dòng)[9]和相應(yīng)的外部性傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)筑以大中型國(guó)有企業(yè)為核心的生產(chǎn)、創(chuàng)新體系，實(shí)現(xiàn)由全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈低端向中高端的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。此階段的國(guó)企技術(shù)紅利主要表現(xiàn)為以協(xié)作為目的的技術(shù)溢出。

第一至第二階段的技術(shù)紅利現(xiàn)象源于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變和國(guó)有企業(yè)改制的共同作用。第二至第三階段的技術(shù)紅利現(xiàn)象源于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的國(guó)有企業(yè)預(yù)算軟約束和道德風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)算軟約束使得國(guó)企擁有充足的資金進(jìn)行人才培養(yǎng)、技術(shù)引進(jìn)和研發(fā)，形成國(guó)有企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。相比非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)技術(shù)溢出的數(shù)量更大、范圍更廣、科技含量更高。因缺乏有效的積極激勵(lì)機(jī)制，所有權(quán)和控制權(quán)分離的國(guó)有企業(yè)存在道德風(fēng)險(xiǎn)[10]，國(guó)企管理者和技術(shù)人員通過或明或暗方法實(shí)現(xiàn)向非國(guó)企的技術(shù)流動(dòng)。國(guó)有企業(yè)“技術(shù)紅利”的三階段轉(zhuǎn)變過程，是國(guó)有企業(yè)知識(shí)、技術(shù)等差異化的外部性途徑與非國(guó)有企業(yè)等潛在使用者對(duì)知識(shí)、技術(shù)等內(nèi)部化的不同方式，交互作用、共同促進(jìn)本地生產(chǎn)、創(chuàng)新體系的結(jié)構(gòu)演化與非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新成長(zhǎng)、與協(xié)作關(guān)聯(lián)的過程，構(gòu)成了國(guó)有企業(yè)控制力、非國(guó)有企業(yè)成長(zhǎng)以及產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的主線。

2012年，受國(guó)際金融危機(jī)以及中國(guó)人口紅利等要素優(yōu)勢(shì)消失的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“高速”增長(zhǎng)步入“中速”發(fā)展的新常態(tài)。加之，改革開放近40年，國(guó)企技術(shù)紅利的持續(xù)釋放，老一輩技術(shù)人才相繼退休，新的中堅(jiān)型人才斷檔，上一輪國(guó)企改革后積蓄十幾年的政策性負(fù)擔(dān)等，國(guó)有企業(yè)深陷低效率、產(chǎn)能過剩與僵尸企業(yè)的問題困局，自身發(fā)展困境重重。2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的主動(dòng)選擇……在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)……提高供給體系質(zhì)量和效率”。面對(duì)新常態(tài)下的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國(guó)有企業(yè)是否依然承載著技術(shù)擴(kuò)散中心的功能，不斷向非國(guó)有企業(yè)釋放技術(shù)紅利，以提高生產(chǎn)、創(chuàng)新體系的協(xié)作水平和關(guān)聯(lián)質(zhì)量？若存在，其現(xiàn)象背后的傳導(dǎo)機(jī)制是否發(fā)生變化？技術(shù)紅利能否作為政府補(bǔ)貼，即“扶持之手”的另一種互補(bǔ)性工具？圍繞上述問題，本文將展開進(jìn)一步的分析和討論。

2 研究假設(shè)

知識(shí)和技術(shù)外部性所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益依賴于(a)知識(shí)、技術(shù)外部性的來源，(b)知識(shí)、技術(shù)溢出發(fā)生的環(huán)境，以及(c)知識(shí)、技術(shù)外部性的潛在使用者三個(gè)方面[11]。國(guó)有企業(yè)技術(shù)紅利的持續(xù)釋放——技術(shù)、知識(shí)外部性所產(chǎn)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，顯著提高了國(guó)有企業(yè)的宏觀層面效率；但國(guó)有企業(yè)微觀層面的低效率某種程度上也抵消了上述正外部效應(yīng)的影響[12]。政策性負(fù)擔(dān)拖累了國(guó)有企業(yè)發(fā)展[10]，降低其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股票回報(bào)[13]；但也因?yàn)檎咝载?fù)擔(dān)，國(guó)有企業(yè)獲得的軟預(yù)算約束[10]使之形成高于非國(guó)有企業(yè)的R&D風(fēng)險(xiǎn)承受能力，更多的關(guān)注基礎(chǔ)性、長(zhǎng)期性的技術(shù)研發(fā)和人才培養(yǎng)。在技術(shù)引進(jìn)、R&D活動(dòng)、人才培養(yǎng)等方面，國(guó)有企業(yè)投入了充裕的資金，培養(yǎng)了大量管理人才、技術(shù)骨干，并形成一系列的共性技術(shù)和關(guān)鍵核心技術(shù)。國(guó)有企業(yè)依托上述有形資本和無形資本優(yōu)勢(shì)，極易吸引并聚合大批或緊密或松散的同行業(yè)非國(guó)有企業(yè)，形成以國(guó)有企業(yè)為核心的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)或創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)[8]。國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)以生產(chǎn)合作、R&D合作、人員離職、技術(shù)轉(zhuǎn)移和溢出等形式實(shí)現(xiàn)的信息流、技術(shù)流和人才流的交換，是國(guó)有企業(yè)技術(shù)紅利釋放主要途徑。在此過程中，非國(guó)有企業(yè)獲得國(guó)有企業(yè)的相關(guān)技術(shù)、知識(shí)和人才等，或提升其R&D能力和R&D活動(dòng)的積極性，或直接作用于生產(chǎn)能力，促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)率的提高?！凹夹g(shù)紅利”現(xiàn)象若依然存在，則滿足假設(shè)1a：國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平提升；假設(shè)1b：國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)非國(guó)有企業(yè)盈利能力提升。

創(chuàng)新被廣泛理解為知識(shí)產(chǎn)出的產(chǎn)品。從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，創(chuàng)新資源最優(yōu)配置的決定因素依賴于創(chuàng)新過程的技術(shù)屬性和知識(shí)市場(chǎng)特性[14]。而知識(shí)、技術(shù)作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)物，具有有限專用性、無竭盡性、有限排他性、不可分割性以及累積性和互補(bǔ)性等特點(diǎn)[11]。知識(shí)、技術(shù)的特殊屬性使得創(chuàng)新主體無法獲取知識(shí)、技術(shù)所產(chǎn)生的全部收益[15]，由此形成的溢出效應(yīng)，也即外部性會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置失靈。補(bǔ)貼作為政府扮演“扶持之手”最直接的手段[16]，能夠彌補(bǔ)外部性給企業(yè)帶來的外溢損失，激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新[17]。帶有公共品性質(zhì)的國(guó)有企業(yè)存在正外部性[18]，能夠把技術(shù)投資和技術(shù)發(fā)展作為“半公共品”提供給社會(huì)[1]，因而無論在行業(yè)層面還是地區(qū)層面，國(guó)有企業(yè)整體上獲得比民營(yíng)企業(yè)更高的政府補(bǔ)貼[19]；更加強(qiáng)化了國(guó)有企業(yè)對(duì)非國(guó)有企業(yè)的技術(shù)、知識(shí)外部性。國(guó)有企業(yè)與政府之間的關(guān)系，使之對(duì)政府激勵(lì)的反應(yīng)更為靈敏，而民營(yíng)企業(yè)決策則較為謹(jǐn)慎[20]。因此，政府透過國(guó)有企業(yè)的技術(shù)紅利釋放，加強(qiáng)政府對(duì)非國(guó)有企業(yè)補(bǔ)貼的激勵(lì)效應(yīng)?；诖?，形成本文的假設(shè)2a：國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平加強(qiáng)政府補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平的正向影響；假設(shè)2b：國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平加強(qiáng)政府補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)有企業(yè)盈利能力的正向影響。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 研究模型

為了檢驗(yàn)研究假設(shè)，本文以不同行業(yè)中的非國(guó)有企業(yè)為研究對(duì)象，分析各行業(yè)中國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平對(duì)非國(guó)有企業(yè)的影響，考查國(guó)企“技術(shù)紅利”現(xiàn)象是否存在。因各行業(yè)間存在異質(zhì)性，本文選擇分層線性方程模型，以各行業(yè)的國(guó)企特征為層2分析單位，分析宏觀層面各行業(yè)國(guó)企特征對(duì)微觀層面非國(guó)有企業(yè)的影響。模型(a)以非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平(FC)為因變量，檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)3a；模型(b)以盈利能力(YL)為因變量，檢驗(yàn)假設(shè)2和假設(shè)3b。其中，x1表示層-1的自變量，x2表示層-1的控制變量，w1和w2表示層-2的特征變量。

模型(a)：

Level-1：FC=β0+β1x1+β2x2+r

(1)

Level-2：βi=γi0+γi1w1+γi2w2+ui，

i=0,1

(2)

模型(b)：

Level-1：YL=β0+β1x1+β2x2+r

(3)

Level-2：βi=γi0+γi1w1+γi2w2+ui，

i=0,1

(4)

3.2 變量設(shè)計(jì)

參考學(xué)者們關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新水平、研發(fā)投入的衡量標(biāo)準(zhǔn)[21-23]，本文采用研發(fā)費(fèi)用總額與營(yíng)業(yè)收入之比，衡量企業(yè)創(chuàng)新水平。本文采用學(xué)界一般做法，用凈利潤(rùn)與當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入衡量模型(b)因變量企業(yè)盈利能力[24]。本文用企業(yè)的政府補(bǔ)助與資產(chǎn)總計(jì)之比，衡量政府補(bǔ)貼?？刂谱兞堪▋?nèi)源融資、外源融資、產(chǎn)品存貨、高管報(bào)酬，如表1所示。

表1 模型變量的定義說明

3.3 樣本選取

本文以滬深兩市2010—2014年披露企業(yè)研發(fā)費(fèi)用的非金融類上市公司為研究樣本，剔除2010年之后上市的企業(yè)，剔除ST、S的股票，共涵蓋24個(gè)行業(yè)、1229家企業(yè)。其中，行業(yè)選擇依據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，制造業(yè)按照門類中的大類劃分，共選取20個(gè)行業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)選取軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，以及按照門類劃分的3個(gè)行業(yè)，建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)和科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。數(shù)據(jù)主要源于同花順iFinD金融數(shù)據(jù)庫(kù)。

4 實(shí)證結(jié)果

4.1 單因素方差分析

本文采用分層線性模型進(jìn)行回歸，依次建立單因素方差分析模型、隨機(jī)系數(shù)模型和完整模型等三個(gè)模型。本文對(duì)變量取對(duì)數(shù)，將層-2變量S1和S2以總均值對(duì)中，將自變量ZFBT以組均值對(duì)中。首先構(gòu)建單因素方差分析模型，單因素方差分析是令模型(a)、(b)中β1、γi1、γi2均為零。單因素方差分析模型將總方差分解為行業(yè)內(nèi)方差和行業(yè)間方差兩部分，旨在驗(yàn)證行業(yè)間存在顯著的異質(zhì)性。如表2所示，可分計(jì)算模型(a)、模型(b)組內(nèi)相關(guān)系數(shù)ρ，ρa(bǔ)=1.024/(1.024+2.832)=26.556%；ρb=0.0512/(0.0512+0.960)=5.063%?？梢?，兩模型行業(yè)層次的特征影響非國(guó)有企業(yè)個(gè)體的差異，且模型(a)行業(yè)特征在相當(dāng)大程度上影響非國(guó)有企業(yè)個(gè)體。且兩模型的線性回歸檢驗(yàn)結(jié)果顯著。因此，考查國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平對(duì)非國(guó)有企業(yè)的影響，必須考慮企業(yè)與行業(yè)兩個(gè)層次間的嵌套關(guān)系。

4.2 隨機(jī)系數(shù)模型分析

隨機(jī)系數(shù)模型是令模型(a)、(b)中的層-2系數(shù)γi1、γi2均為零。隨機(jī)模型將層-1非國(guó)有企業(yè)的斜率設(shè)為層-2行業(yè)之間隨機(jī)變化。因變量CX和YL并不會(huì)隨著國(guó)企“技術(shù)紅利”釋放而呈現(xiàn)系統(tǒng)性變化，而僅是受到不同行業(yè)的隨機(jī)影響。在不同行業(yè)隨機(jī)效應(yīng)下，模型(a)和(b)的截距項(xiàng)和自變量ZFBT的回歸系數(shù)在1%顯著水平下顯著(見表2)。這意味著，有必要找到一些宏觀層面的因素對(duì)這些系數(shù)隨行業(yè)不同而出現(xiàn)變異進(jìn)行解釋。不同行業(yè)內(nèi)國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新水平和資產(chǎn)規(guī)模具有明顯異質(zhì)性，國(guó)有企業(yè)“技術(shù)紅利”釋放規(guī)模和效果的差異顯著，完整模型將檢驗(yàn)“技術(shù)紅利”現(xiàn)象的行業(yè)差異。根據(jù)隨機(jī)系數(shù)模型分析結(jié)果，在完整模型分析中，將刪掉隨行系數(shù)模型中不顯著的控制變量，模型(a)中的NYRZ和WYRZ，模型(b)中的GGBC。

表2 國(guó)有企業(yè)技術(shù)紅利分層線性模型分析結(jié)果

注：***、**和*分別表示P<0.01、P<0.05、P<0.1。

4.3 完整模型分析

在單因素方差分析和隨機(jī)系數(shù)模型分析基礎(chǔ)上，本文分別構(gòu)建模型(a)以非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平(CX)為因變量，以政府補(bǔ)貼(ZFBT)為自變量，以國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平(S1)、資產(chǎn)規(guī)模(S2)為層-2解釋變量，以產(chǎn)品存貨(CPCH)、高管報(bào)酬(GGBC)為控制變量；構(gòu)建模型(b)以非國(guó)有企業(yè)盈利能力(YL)為因變量，以政府補(bǔ)貼(ZFBT)為自變量，以國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平(S1)、資產(chǎn)規(guī)模(S2)為層-2解釋變量，以產(chǎn)品存貨(CPCH)為控制變量。

由模型(a)結(jié)果可知，γ01顯著大于0，說明國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。假設(shè)1a獲得實(shí)證結(jié)果支持。ZFBT顯著大于0，表明政府補(bǔ)助促進(jìn)了非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新，ZFBT×S1未通過檢驗(yàn)，假設(shè)2a未獲得顯著支持。γ02不顯著，ZFBT×S2系數(shù)顯著小于0,說明國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模間接抑制了非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新，這在一定程度上為國(guó)企對(duì)非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新具有擠出效應(yīng)提供支持。CPCH顯著大于0，GGBC顯著小于0。模型(b)結(jié)果可知，γ01未通過檢驗(yàn)，假設(shè)1a未得到顯著支持。ZFBT顯著大于0，ZFBT×S1未通過檢驗(yàn),表明假設(shè)2b未得到顯著支持。ZFBT×S2、CPCH顯著大于0。

5 結(jié)論

首先，國(guó)企技術(shù)紅利現(xiàn)象依然存在，該現(xiàn)象的傳導(dǎo)機(jī)制呈現(xiàn)復(fù)雜化趨勢(shì)。這意味著，改革開放三十幾年，非國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)能力和創(chuàng)新能力顯著提升，國(guó)企技術(shù)紅利對(duì)非國(guó)企盈利能力直接影響弱化，轉(zhuǎn)向通過影響創(chuàng)新能力間接提升盈利水平，技術(shù)紅利釋放的傳導(dǎo)機(jī)制更加復(fù)雜化。一定程度上說明，非國(guó)有企業(yè)已逐漸擺脫了對(duì)國(guó)企“低端”技術(shù)的依賴，具有先進(jìn)性和精密性的高新技術(shù)成為國(guó)企向非國(guó)企溢出的新趨勢(shì)。但在這些技術(shù)的吸收、整合和應(yīng)用方面，非國(guó)有企業(yè)還存在一定時(shí)滯性。

其次，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)外部性加強(qiáng)了政府補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)企盈利能力提升，卻削弱了政府補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)企創(chuàng)新水平提升。這表明國(guó)企規(guī)模越大，越易于增強(qiáng)非國(guó)企生產(chǎn)能力對(duì)政府補(bǔ)貼激勵(lì)的敏感性。而在創(chuàng)新方面，非國(guó)有企業(yè)則一直保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。這可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，資源、創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)越強(qiáng)，非國(guó)企越傾向、依賴于與國(guó)有企業(yè)開展生產(chǎn)、研發(fā)合作，并在合作中提升生產(chǎn)、創(chuàng)新能力；某種程度上擠出了非國(guó)有企業(yè)的自主創(chuàng)新活動(dòng)。這種矛盾支持了技術(shù)紅利現(xiàn)象傳導(dǎo)機(jī)制的復(fù)雜化的結(jié)論。

最后，非國(guó)有企業(yè)產(chǎn)品存貨對(duì)其自身創(chuàng)新水平和盈利能力具有正向影響，這表明前一期產(chǎn)品庫(kù)存對(duì)非國(guó)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生壓力，能夠激發(fā)創(chuàng)新，提高經(jīng)營(yíng)效率。非國(guó)企高管年度報(bào)酬對(duì)其自身創(chuàng)新水平具有負(fù)向影響，對(duì)其盈利能力沒有影響；這可能是因?yàn)榫哂虚L(zhǎng)期、不確定風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng)不易于提升高管的短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

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(責(zé)任編輯 劉傳忠)

Has the Technology Dividend Phenomenon of State-owned Enterprises Disappeared?——A Research Based on the China’s Listed State-owned Enterprises and Non-state-owned Enterprises

Feng Rongkai1，Yin Bo2,Hou Junli3

(1.Shenyang University of Technology，Shenyang 110870，China；2.Liaoning Academy of Social Sciences，Shenyang 110031，China；3.Liaoning University，Shenyang 110136，China)

This paper uses the Hierarchical Linear Models and the data of Chinese listed companies from 2010 to 2014 to do the research.The study finds that the technology dividend phenomenon still exists,but its conduction mechanism is more complicated.It’s important to realize that the assets externality of state-owned enterprises strengthens the improvement effect from the government subsidies to the non-state-owned enterprises’ profit ability,and weakens improvement effect from the government subsidies to the non-state-owned enterprises’ innovation which maybe is the result of the crowding-out effect from the deepen cooperation between state-owned enterprises and non-state-owned enterprise to the non-state-owned enterprises innovation.

State-owned enterprise；Non-state-owned enterprise；Technology dividend；Asset externality

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“創(chuàng)新價(jià)值鏈視角下的非核心企業(yè)創(chuàng)新行為模式演化機(jī)理研究”(71573113),國(guó)家自然科學(xué)基金應(yīng)急項(xiàng)目“深化國(guó)有企業(yè)改革的途徑和對(duì)策研究”(71541028)，國(guó)家軟科學(xué)研究計(jì)劃“面向東北地區(qū)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)‘鏈-網(wǎng)-體’式技術(shù)創(chuàng)新路徑研究”(2014GXS4D039)，教育部人文社會(huì)科學(xué)青年基金項(xiàng)目“基于國(guó)有企業(yè)‘技術(shù)紅利’的非核心企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)路徑研究”(16YJC790017)，遼寧社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金“遼寧裝備制造業(yè)配套企業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)嵌入選擇研究”(L15CJY012)。

F062.4

A