馮宇姝+程方圓

摘要：基金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)上一顆耀眼的明星，但與此同時(shí)，對(duì)于投資基金如何進(jìn)行客觀公正的績(jī)效評(píng)價(jià)，成為了眾多投資者和基金公司的關(guān)注的問(wèn)題，本文分析了績(jī)效評(píng)價(jià)的重要性，目前我國(guó)證券投資基金存在的問(wèn)題，提出了相關(guān)建議，旨在完善相關(guān)機(jī)制，使得我國(guó)基金市場(chǎng)健康，有序地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券投資基金 績(jī)效評(píng)價(jià) 公正權(quán)威

自從1998年我國(guó)推出第一只基金以來(lái)，證券投資基金在我國(guó)市場(chǎng)上已經(jīng)占據(jù)重要地位，20多年的發(fā)展有目共睹，2007年，基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破3萬(wàn)億元，但是在取得一定成就的基礎(chǔ)上，也暴露出不少問(wèn)題，對(duì)基金進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)勢(shì)在必行。

一、證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)的必要性

從投資者角度來(lái)說(shuō)，證券投資基金作為具有專(zhuān)業(yè)能力的機(jī)構(gòu)投資者，在信息、操作技術(shù)、盤(pán)面分析、資金運(yùn)轉(zhuǎn)等角度都具有相對(duì)于散戶(hù)投資者不可比擬的優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)相當(dāng)于給老百姓吃了一顆定心丸，讓他們對(duì)對(duì)基金資產(chǎn)的去向放心，它們之間也就自然形成了委托代理關(guān)系，這種關(guān)系并不能夠很好地約束基金公司，因此，有必要通過(guò)一定的指標(biāo)來(lái)對(duì)基金經(jīng)理的工作進(jìn)行評(píng)價(jià)，績(jī)效評(píng)價(jià)就是大多數(shù)公司的選擇，它很大程度上使得基金管理公司不得不運(yùn)用自己專(zhuān)業(yè)的水準(zhǔn)來(lái)高效地投資客戶(hù)資產(chǎn)，盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而保證收益。

從收益偏好角度來(lái)說(shuō)，按照投資學(xué)中的理論，投資者有風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡三種，投資者在選擇基金時(shí)候會(huì)面臨品種、時(shí)機(jī)、購(gòu)買(mǎi)力等方面的困難，這時(shí)候基金公司的分析能力就有了很好地展示，特別是在日新月異的現(xiàn)代化社會(huì)，網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展也催生了很多創(chuàng)新品種的產(chǎn)生，績(jī)效評(píng)價(jià)可以幫助投資者選擇組好的管理公司。

從監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要具體量化的衡量指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)基金管理公司的業(yè)績(jī)，對(duì)表現(xiàn)優(yōu)異的公司加以獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)表現(xiàn)較差、風(fēng)險(xiǎn)較大和用戶(hù)投訴過(guò)多的公司進(jìn)行懲罰，規(guī)范基金市場(chǎng)的投資行為，同時(shí)，績(jī)效評(píng)價(jià)形成的相互制約機(jī)制，也使得內(nèi)部的員工無(wú)法獲得內(nèi)幕信息，更別說(shuō)利用內(nèi)幕信息進(jìn)行非法交易，對(duì)打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪起到不可忽視的作用，保證了基金市場(chǎng)透明化，健康有序的發(fā)展。

二、證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)存在的問(wèn)題

（一）沒(méi)有獨(dú)立的具有權(quán)威發(fā)言權(quán)的第三方

雖然證監(jiān)會(huì)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)利監(jiān)督基金管理公司的行為，但是由于種種條件的限制，并不能夠單獨(dú)作為第三方，并且，監(jiān)管的技術(shù)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，前沿的技術(shù)工具和手段還尚未掌握，要想作為完全性質(zhì)的監(jiān)管方，保證客觀公正地對(duì)待基金公司的操作，這一點(diǎn)在目前還做不到，績(jī)效評(píng)價(jià)的主體不明確。

（二）沒(méi)有形成科學(xué)合理的評(píng)價(jià)機(jī)制

我國(guó)的基金市場(chǎng)，相對(duì)于股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，還很年輕，發(fā)展的時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)和國(guó)外先進(jìn)的基金公司相比，存在著內(nèi)部控制制度、基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制、對(duì)市場(chǎng)信息的處理和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判方法等方面的不足，需要培養(yǎng)具有專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和能力的高素質(zhì)人才，特別是對(duì)于某些基金能夠進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估，收益的增加伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加，其中最為投資者熟悉的莫過(guò)于收入型基金和成長(zhǎng)性基金，成長(zhǎng)型基金是非常積極的，投資者期望得到更高的收益，勢(shì)必需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，否則會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，而收入型基金更多的被風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者所偏愛(ài)，他們不希望冒險(xiǎn)，只盼能夠獲得穩(wěn)定的收入，即使不多也沒(méi)關(guān)系。如果只評(píng)價(jià)基金的收入不考慮風(fēng)險(xiǎn)，肯定會(huì)造成不可預(yù)計(jì)的損失。

（三）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選擇的問(wèn)題

目前國(guó)際上對(duì)于基金的績(jī)效評(píng)價(jià)，有道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，我國(guó)雖然也有新華指數(shù)、中信系列指數(shù)、中國(guó)銀河指數(shù)等指標(biāo)，但是目前投資者評(píng)價(jià)基金公司還是以基金的收益率，特別是凈收益率和大盤(pán)指數(shù)進(jìn)行比較，這種一刀切的做法讓投資者在判斷的過(guò)程中少了很多參考，相應(yīng)公式也不能夠完全體現(xiàn)基金運(yùn)作的實(shí)際情況，對(duì)于稅收因素、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、可變成本、其他行業(yè)（如銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)）等的影響，沒(méi)有進(jìn)行深入的探究。

三、關(guān)于證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)的一些建議

（一）要建立客觀公正地評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)

眾所周知，公正權(quán)威的評(píng)價(jià)對(duì)于投資者、基金經(jīng)理、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有不可忽視的作用，它可以幫助投資者做出正確的選擇，對(duì)基金公司的行為了然于心；它可以幫助基金經(jīng)理更好地管理公司，提高管理運(yùn)作的水平；它可以幫助政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)時(shí)地檢測(cè)基金公司，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控。

（二）要完善信息披露制度

基金的必要信息一定要及時(shí)告知投資者，滯后性帶來(lái)的損失往往成為投資者對(duì)基金公司的詬病，在基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法上，要實(shí)現(xiàn)新舊結(jié)合，快速適應(yīng)現(xiàn)階段的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

（三）加強(qiáng)基金管理人的投資管理能力

一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)的資本市場(chǎng)還不成熟，基金管理人大多數(shù)不具備超常的獲利能力，但是，基金經(jīng)理應(yīng)該具備良好的擇時(shí)能力和擇股能力，特別是擇股能力，因?yàn)槲覈?guó)投資基金的主要來(lái)源是對(duì)證券的選擇，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的基金，更多地來(lái)自于選擇股票的時(shí)機(jī)和能力。

本文在分析證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)必要性的基礎(chǔ)上，列舉了目前基金市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題，并提出了相關(guān)建議，旨在為投資者撥云散霧，也希望基金公司從自身做起，營(yíng)造良好的投資環(huán)境，為投資者提供真實(shí)地投資情況，真正發(fā)揮投資基金低信息成本、低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，推動(dòng)我國(guó)證券投資基金繁榮健康的發(fā)展。

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