年報(bào)披露及時(shí)性的影響因素分析

◇林全福

年報(bào)披露及時(shí)性的影響因素分析

◇林全福

本文從內(nèi)部、外部因素分別闡述了影響年報(bào)披露及時(shí)性的主要原因。內(nèi)部因素，主要為年報(bào)編制工作量和審計(jì)復(fù)雜度、公司業(yè)績(jī)和管理層自由裁量權(quán)等。其中，年報(bào)編制工作量和審計(jì)復(fù)雜度與年報(bào)預(yù)約披露及時(shí)性具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，并逐漸成為主觀影響因素。業(yè)績(jī)差的公司一般傾向于晚披露。外部因素，主要從外部審計(jì)程序、審計(jì)的清潔與非清潔意見(jiàn)和事務(wù)所專長(zhǎng)等研究其對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響。

預(yù)約披露；公司業(yè)績(jī)；自由裁量權(quán)；外部審計(jì)

年報(bào)披露及時(shí)性即企業(yè)是否及時(shí)對(duì)外披露年報(bào)，現(xiàn)有關(guān)于年報(bào)披露及時(shí)性的研究多參照Chambers、Penman（1984）提出的報(bào)告時(shí)滯概念，即從財(cái)務(wù)報(bào)告所屬的會(huì)計(jì)期間結(jié)束日到財(cái)務(wù)報(bào)告披露日的時(shí)間間隔。學(xué)術(shù)界關(guān)于年報(bào)披露及時(shí)性的影響因素也是眾說(shuō)紛紜，本文將從以下幾個(gè)方面對(duì)其影響因素進(jìn)行綜析。

一、年報(bào)編制工作量和審計(jì)復(fù)雜度等客觀因素對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響

年報(bào)編制工作量和審計(jì)復(fù)雜度與公司規(guī)模、行業(yè)特征、子公司數(shù)量等存在顯著關(guān)系，巨大的工作量和復(fù)雜的審計(jì)工作使年報(bào)的編制和審計(jì)需要更長(zhǎng)的時(shí)間，因而直接影響到年報(bào)披露的及時(shí)性，Chambers、Penman（1984）發(fā)現(xiàn)年報(bào)披露及時(shí)性與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)；Dan、Dan（1982）認(rèn)為年報(bào)披露時(shí)間受行業(yè)特征等因素影響，亦證實(shí)了公司規(guī)模和年報(bào)簽署時(shí)間呈反比。

編制工作量和審計(jì)復(fù)雜度等均是客觀因素，隨著研究深入更值得關(guān)注的是探討影響年報(bào)披露及時(shí)性背后的主觀因素。

二、公司業(yè)績(jī)對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響

Kross、Schroeder（1984）發(fā)現(xiàn)公司的中期和年度報(bào)告的披露及時(shí)與否均與業(yè)績(jī)好壞存在顯著關(guān)系，即業(yè)績(jī)好的公司傾向于早披露，相對(duì)的業(yè)績(jī)差的公司傾向于晚披露。法律環(huán)境發(fā)生顯著變化后，該規(guī)律依然存在（Begley和Fischer，1998）。就我國(guó)資本市場(chǎng)而言，Haw等（2000）以中國(guó)A股上市公司數(shù)據(jù)證實(shí)相較于業(yè)績(jī)良好公司，業(yè)績(jī)差的公司年報(bào)披露時(shí)間更晚。陳漢文、鄧順永（2004）以分組檢驗(yàn)的方式，證實(shí)好消息公司傾向于早披露報(bào)告。韓乾、徐恒（2016）以2006~2013年滬深兩市上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)年報(bào)披露早晚的影響由主板到中小板再到創(chuàng)業(yè)板逐漸增大。即使同是虧損企業(yè)，其年報(bào)披露時(shí)間也可能存在差異，誠(chéng)信度高的虧損企業(yè)相比誠(chéng)信度較低的虧損企業(yè)其年報(bào)披露更加及時(shí)（雷宇，2014）。齊偉山和歐陽(yáng)令南（2005）研究發(fā)現(xiàn)虧損企業(yè)更可能晚披露年報(bào)，但非經(jīng)常性損益對(duì)年報(bào)披露早晚卻沒(méi)有顯著影響。早披露年報(bào)的公司往往具有高每股盈余（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE），EPS、ROE，調(diào)整后的EPS亦較高等顯著特點(diǎn)（孟衛(wèi)東和陸靜，2000）.Kross（1981）以實(shí)際盈余與分析師預(yù)測(cè)值間的差額定義企業(yè)的業(yè)績(jī)好壞，發(fā)現(xiàn)公司年報(bào)披露的早晚與該差額的性質(zhì)存在顯著關(guān)系，即當(dāng)實(shí)際盈余高于分析師預(yù)測(cè)值時(shí)，公司傾向于早披露年報(bào)；反之則晚披露年報(bào)。田稼等（2007）以未預(yù)期盈余來(lái)界定業(yè)績(jī)的好壞，上述關(guān)系依然顯著。

三、管理層自由裁量權(quán)和公司治理對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響

在法定披露時(shí)間內(nèi)，除工作量和審計(jì)時(shí)滯等客觀原因造成年報(bào)較晚披露外，公司治理層和管理層仍有足夠多的自由裁量權(quán)決定年報(bào)披露的時(shí)間。規(guī)范“權(quán)力人”年報(bào)披露時(shí)間選擇及披露自由裁量權(quán)的運(yùn)用，還有賴于內(nèi)外部治理機(jī)制的建立、規(guī)范和完善。內(nèi)外部治理機(jī)制有利于企業(yè)信息披露環(huán)境的改善、信息披露質(zhì)量的提高，并能有效規(guī)范管理層的“自由行為”。理論上，管理層權(quán)力、董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)對(duì)管理層監(jiān)管等直接影響到管理層披露時(shí)機(jī)選擇。然而實(shí)踐上，就這些因素對(duì)公司披露時(shí)間選擇的影響卻略有出入，齊偉山和歐陽(yáng)令南（2005）從公司治理角度研究該問(wèn)題時(shí)，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事比例較高的公司往往年報(bào)披露較早；Sultana等（2015）從審計(jì)委員會(huì)角度對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性問(wèn)題研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)成員具有財(cái)務(wù)背景或豐富經(jīng)驗(yàn)時(shí)，其年報(bào)披露時(shí)滯較短；牟濤等（2015）就這一問(wèn)題進(jìn)行研究時(shí)，卻得出管理層持股與獨(dú)立董事比例對(duì)年報(bào)披露早晚影響不顯著的結(jié)論。

以上均為公司內(nèi)部直接治理機(jī)制在年報(bào)披露過(guò)程中的作用研究，投資者信息需求、股權(quán)分布、機(jī)構(gòu)投資者、債務(wù)治理等因其間接治理作用亦受到了學(xué)者關(guān)注。劉建勇和朱學(xué)義（2008）從機(jī)構(gòu)投資者治理作用對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者是否入股對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性產(chǎn)生顯著影響，且機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高年報(bào)披露越及時(shí)。

四、外部審計(jì)對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響

上市公司年報(bào)需注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告，年報(bào)披露同時(shí)需披露審計(jì)報(bào)告，審計(jì)工作是否能及時(shí)完成并形成有效的審計(jì)報(bào)告，關(guān)乎年報(bào)是否能及時(shí)披露。因而，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)成為影響年報(bào)披露及時(shí)性的重要因素。就審計(jì)與年報(bào)披露及時(shí)性關(guān)系的研究，主要集中于審計(jì)意見(jiàn)和審計(jì)師變更兩方面。非清潔審計(jì)意見(jiàn)一方面暗含公司業(yè)績(jī)差、財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量低下等問(wèn)題（因而更加傾向于晚披露，也需要更多時(shí)間粉飾報(bào)表），另一方面審計(jì)師與被審計(jì)單位需更多時(shí)間就這一意見(jiàn)進(jìn)行協(xié)商，因而非清潔審計(jì)意見(jiàn)與年報(bào)披露及時(shí)性顯著相關(guān)。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者從變更時(shí)機(jī)、變更是否出于自愿、變更后審計(jì)意見(jiàn)是否得到改善等角度深入研究審計(jì)師變更對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響。如伍麗娜、束曉輝（2006）研究發(fā)現(xiàn)越早變更審計(jì)師的上市公司，其年報(bào)披露越及時(shí)；Schwartz、Soo（1996）認(rèn)為越早變更審計(jì)師，越可能是基于正當(dāng)?shù)睦碛?，其年?bào)披露越早。王善平等（2014）以連續(xù)兩年虧損而被ST且第三年扭虧為盈的上市公司這一特殊樣本，研究其審計(jì)師變更與年報(bào)披露及時(shí)性的關(guān)系，亦得出相同結(jié)論，且發(fā)現(xiàn)變更后審計(jì)意見(jiàn)得到改善的公司年報(bào)披露更加及時(shí)。

綜上所述，年報(bào)披露及時(shí)性相關(guān)研究集中于其影響因素的研究，主要從業(yè)績(jī)好壞、公司治理、外部審計(jì)等幾個(gè)角度進(jìn)行了細(xì)致的研究。相對(duì)而言，關(guān)于其經(jīng)濟(jì)后果方面的研究則較少，其經(jīng)濟(jì)后果相關(guān)研究也主要從投資者角度出發(fā)，集中于對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)和盈余質(zhì)量等方面的研究。債權(quán)人這一重要外部利益相關(guān)者在相關(guān)研究中，卻并未得到應(yīng)有的重視，債權(quán)人能否有效識(shí)別年報(bào)披露不及時(shí)這一行為所傳遞的信號(hào)及背后的風(fēng)險(xiǎn)，又如何有效防范該風(fēng)險(xiǎn)，以及該風(fēng)險(xiǎn)如何作用于企業(yè)的債務(wù)融資成本，仍需進(jìn)行更多的研究以提供證據(jù)。而從債務(wù)融資成本的相關(guān)文獻(xiàn)來(lái)看，其影響因素研究角度繁多，如公司基本特征、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、信息披露質(zhì)量、公司內(nèi)外部治理、社會(huì)關(guān)系、政企關(guān)系等多個(gè)方面，卻很少?gòu)墓拘畔⑴墩哌@一特殊角度出發(fā)。

此外，分析師作為資本市場(chǎng)的重要參與者，其信息中介和外部監(jiān)督作用已受到廣泛關(guān)注，分析師關(guān)注對(duì)債權(quán)人信貸決策的影響亦有研究之必要。通過(guò)梳理已有研究，發(fā)現(xiàn)依然存在新的研究空間。

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10.13999/j.cnki.scyj.2017.12.028

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）