宋齊男

摘要：貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要組成部分，貨幣政策的制定對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)有直接的影響，它通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量，影響利息率以及對現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的貸款規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)，使宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行，撫平經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的周期性波動，來達(dá)到宏觀調(diào)控的目的?，F(xiàn)階段，市場經(jīng)濟(jì)體制在我國貨幣政策改革過程中起到了越來越重要的作用。我國對于貨幣政策的研究較西方發(fā)達(dá)國家還有較大差距，而我國在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)中有許多問題亟待解決，許多中介目標(biāo)的指標(biāo)數(shù)據(jù)以及相關(guān)性都與調(diào)整目標(biāo)存在偏差。因此在以往的經(jīng)濟(jì)運行基礎(chǔ)上，研究分析我國貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)和規(guī)則，對未來一段時間內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)增長速度的控制，以及宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運行都具有參考與實踐意義。本文對我國近三年經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行了總結(jié)分析，且列舉了我國近三年來主要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并對其進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；經(jīng)濟(jì)形勢；未來發(fā)展；傳導(dǎo)機制

一、貨幣政策簡述

人民銀行運用貨幣政策的各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)市場利率，通過市場利率的變化來影響民間的資本投資，進(jìn)而影響總需求來影響宏觀經(jīng)濟(jì)運行的各種方針措施。貨幣在實施傳統(tǒng)貨幣政策的基礎(chǔ)上同時實施結(jié)構(gòu)性貨幣政策有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，并有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，也就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定目標(biāo)保持了一致。再貸款利率與比例、存款準(zhǔn)備金率等結(jié)構(gòu)性貨幣政策都能顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

二、近三年貨幣主要的貨幣政策及效果

1.貨幣政策

我國在2014年所采用的貨幣政策工具為：再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率、市場利率。操作效果：在2014年我國經(jīng)濟(jì)增速下滑，保增長壓力加大時，主要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。我國在2015年所采用的貨幣政策工具為：存款準(zhǔn)備金率、市場利率。操作效果：2015年加強了對國際貨幣政策的研究，結(jié)合我國國情進(jìn)行調(diào)整，制定了符合我國國情的貨幣政策，使工具欄中的貨幣政策工具不斷豐富和增加，并根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律進(jìn)行靈活搭配，合理創(chuàng)新使用。我國在2016年所采用的的貨幣政策工具為：公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率、市場利率。操作效果：2016年中國經(jīng)濟(jì)在整體穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)運行改變較為積極，進(jìn)一步促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，第三產(chǎn)業(yè)的比例提高，工業(yè)生產(chǎn)緩慢且穩(wěn)定，出口增長開始上升。中國人民銀行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步加強預(yù)調(diào)微調(diào)，提高監(jiān)管的針對性和有效性。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析如圖表1

2015年02月為進(jìn)一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。2015年10月24日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。2016年10月起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的金融環(huán)境。表2

2014年11月，央行將金融機構(gòu)存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%至2.75%，貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4%至5.6%。并結(jié)合市場化的利率改革，調(diào)高存款基準(zhǔn)利率的浮動區(qū)間，由1.1倍調(diào)整至1.2倍。2015年02至10月，央行將金融機構(gòu)存款基準(zhǔn)利率連續(xù)五次下調(diào)至1.50%，貸款基準(zhǔn)利率連續(xù)五次下調(diào)至4.35%。并結(jié)合市場化的利率改革，調(diào)高存款基準(zhǔn)利率的浮動區(qū)間，由1.2倍調(diào)整至1-3倍。保證了銀行體系的流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

三、貨幣政策實施當(dāng)中存在的問題及對策

1.當(dāng)前我國貨幣政策存在的問題

目前我國貨幣政策在調(diào)控體系和調(diào)控方式方面存在的主要問題是過于倚重數(shù)量型工具，價格型工具運用受到諸多因素制約，無法充分發(fā)揮作用；同時，數(shù)量型工具調(diào)控也存在一定問題，公開市場操作的主動性下降，對沖成本未來不容忽視，存款準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)精準(zhǔn)度低，時點考核加劇了市場流動性的波動。主要可分為三點：（1）公開市場操作的主動性下降（2）存款準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)精準(zhǔn)度較低（3）利率調(diào)節(jié)受到多因素的制約。

2.政策建議

基于本文的總結(jié)分析的政策建議：

第一，貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出以及通貨膨脹目標(biāo)調(diào)控的傳導(dǎo)機制是通常的，但基于不同時期持續(xù)時間以及作用不同，應(yīng)加強貨幣政策制定的前瞻性與有效陛。

第二，在面對不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境時，貨幣政策的制定目標(biāo)也不同，在考慮到目標(biāo)以外的影響同時，制定系統(tǒng)性的貨幣政策，實現(xiàn)宏觀調(diào)控的整體化。

第三，我國在面對低增長，低通脹的宏觀形勢下，應(yīng)該堅持采取積極穩(wěn)健的貨幣政策，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，綜合調(diào)控貨幣供應(yīng)量與利率水平，在保持經(jīng)濟(jì)增長的同時控制通貨膨脹水平。

第四，我國目前實施的供給側(cè)改革政策正是使貨幣政策朝著此方向發(fā)展，應(yīng)繼續(xù)深化改革并堅定實施。

（作者單位：武漢東湖學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院）