上市公司在財(cái)務(wù)公司資金存放的相關(guān)法規(guī)梳理與分析

尉亮

摘要：上市公司在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金存放不僅要遵守相關(guān)關(guān)聯(lián)交易法規(guī)，其募集資金存放還要受到相關(guān)專門規(guī)定的約束。本文通過對(duì)相關(guān)法規(guī)進(jìn)行全面梳理和分析，在現(xiàn)行法規(guī)框架下提出集團(tuán)上市公司資金歸集的具體建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)公司；募集資金；資金歸集

一、加強(qiáng)上市公司資金集中管理的必要性

近年，國資委要求中央企業(yè)要加大資本運(yùn)作力度，推動(dòng)資產(chǎn)證券化。如果央企按照國資委要求提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化水平，那么大量集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會(huì)注入上市公司，相應(yīng)大規(guī)模資金也將會(huì)向上市公司集中，因此探索如何在現(xiàn)行法規(guī)框架下提高對(duì)上市公司的資金歸集，對(duì)于央企完成資產(chǎn)證券化后穩(wěn)定和提升集團(tuán)資金集中管理工作有著重要意義。

二、上市公司在財(cái)務(wù)公司資金存放的相關(guān)法規(guī)梳理分析

監(jiān)管部門除了要求上市公司在財(cái)務(wù)公司存款遵守一般關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范外，還針對(duì)二者資金往來進(jìn)行了專門規(guī)定?，F(xiàn)行有關(guān)監(jiān)管要求主要體現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的部門規(guī)章和證券交易所制定的業(yè)務(wù)規(guī)則中。

（一）《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2003〕56號(hào)）

證監(jiān)會(huì)和國務(wù)院國資委聯(lián)合發(fā)布的該通知主要目的是為了遏制關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用上市公司資金的問題，但并沒有禁止二者之間發(fā)生正常的資金業(yè)務(wù)往來。

財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)公司的內(nèi)部銀行，與商業(yè)銀行相比更注重發(fā)揮金融服務(wù)功能，在為成員單位提供服務(wù)時(shí)多采取的是存款利率上浮、貸款利率下浮和中間業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)減免的讓利定價(jià)策略。上市公司作為集團(tuán)成員單位，在財(cái)務(wù)公司的存款享受到公平優(yōu)惠的利率定價(jià)，存款利率一般都達(dá)到了允許浮動(dòng)的上限，因此上市公司在嚴(yán)格執(zhí)行決策程序后將資金存放在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司不屬于關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的情形，符合該通知規(guī)定。

（二）上市公司募集資金監(jiān)管的相關(guān)政策

募集資金是上市公司具有特定用途的資金，證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)募集資金的管理和使用主要從資金存儲(chǔ)、現(xiàn)金管理和補(bǔ)充流動(dòng)資金三方面進(jìn)行規(guī)范。

1.募集資金存儲(chǔ)的規(guī)定

深交所早在2010年就對(duì)募集資金存儲(chǔ)進(jìn)行了具體規(guī)定，而證監(jiān)會(huì)在2012年12月發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》（證監(jiān)會(huì)公告[2012]44 號(hào)）文件，才對(duì)募集資金存儲(chǔ)進(jìn)行了規(guī)范，且內(nèi)容與深交所已有規(guī)范基本一致。但證監(jiān)會(huì)在做具體規(guī)定時(shí)并沒有嚴(yán)格采用深交所“應(yīng)當(dāng)審慎選擇商業(yè)銀行并開設(shè)募集資金專項(xiàng)賬戶”的表述，與深交所相比證監(jiān)會(huì)規(guī)定“上市公司應(yīng)當(dāng)將募集資金存放于經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的專項(xiàng)賬戶集中管理和使用，并在募集資金到位后一個(gè)月內(nèi)與保薦機(jī)構(gòu)、存放募集資金的商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議”，此項(xiàng)規(guī)定表述的意思不是很明確，給制度執(zhí)行者留下了自由裁量的空間，實(shí)際工作中出現(xiàn)制度執(zhí)行不統(tǒng)一的情況。例如，航天動(dòng)力就與航天科技財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司和中國建設(shè)銀行股份有限公司西安興慶路支行、招商證券股份有限公司分別簽署了《募集資金三方監(jiān)管協(xié)議》，在財(cái)務(wù)公司開立了募集資金存儲(chǔ)專戶，并將大部分募集資金直接存放于財(cái)務(wù)公司。

2.募集資金現(xiàn)金管理的規(guī)定

在證監(jiān)會(huì)發(fā)布2號(hào)監(jiān)管指引之前，上市公司投資理財(cái)并不輕松。此前為了規(guī)范上市公司募集資金的使用，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司募集資金使用的通知》（證監(jiān)公司字[2007]25號(hào)）（以下簡稱《通知》）中對(duì)閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的使用和決策進(jìn)行了規(guī)定，但規(guī)定并沒有提及閑置募集資金可進(jìn)行現(xiàn)金管理，因此，上市公司對(duì)募集資金直接進(jìn)行投資理財(cái)?shù)那闆r很少見。在此之前，如果要提高募集資金的使用效益，上市公司則是曲線而行，先將募集資金轉(zhuǎn)作自有資金后再進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)。而證監(jiān)會(huì)此項(xiàng)新規(guī)發(fā)布后，上市公司從此可以名正言順地對(duì)募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，直接進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)。

3.募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的規(guī)定

上交所和深交所有關(guān)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的規(guī)定與證監(jiān)會(huì)監(jiān)管指引規(guī)定是一致的。證監(jiān)會(huì)新監(jiān)管指引簡化了閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的程序。根據(jù)原有規(guī)定，上市公司將閑置募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的，每次補(bǔ)充流動(dòng)資金金額不得超過募集資金總額的50%，超過本次募集資金金額10%以上時(shí)，必須由股東大會(huì)審議。而新的規(guī)定對(duì)閑置募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額取消了限制性規(guī)定，且不論金額大小，只需由公司董事會(huì)審議，并獲得監(jiān)事會(huì)、保薦機(jī)構(gòu)、獨(dú)立董事的明確同意意見，再無需提交股東大會(huì)審議。同時(shí)，新規(guī)還將每次閑置募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的期限由6個(gè)月延長至12個(gè)月。以上證監(jiān)會(huì)有關(guān)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金規(guī)定的變化提高了閑置募集資金的使用效率。

（三）除上述明文規(guī)定外，證監(jiān)會(huì)曾于2011年出臺(tái)過一份針對(duì)上市公司與財(cái)務(wù)公司關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部規(guī)定。雖然該規(guī)定并沒有以正式文件的形式下發(fā)，但是對(duì)于上市公司資金歸集產(chǎn)生了重大影響。根據(jù)該內(nèi)部文件，部分上市公司將募集資金全部存放在商業(yè)銀行，而對(duì)在財(cái)務(wù)公司存款只有一般資金存款，存款余額嚴(yán)格遵守“不超過上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)金額的5%且不超過最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末貨幣資金總額的50%”的規(guī)定，且 “存放在財(cái)務(wù)公司的存款余額占其銀行存款的最高比例不超過其上一年度從財(cái)務(wù)公司取得貸款占公司貸款總額的比例”。

由于以上文件并沒有公開發(fā)布，且通過對(duì)法律出版社出版的2016版《上市公司法律法規(guī)全書》收錄的改革開放以來至2016年3月期間公布的與上市公司及資本市場運(yùn)作相關(guān)的現(xiàn)行有效的法律法規(guī)進(jìn)行梳理，并沒有找到該規(guī)定，因此作者認(rèn)為該規(guī)定現(xiàn)行并不具有強(qiáng)制性。

（四）上交所和深交所的其他規(guī)定

除了《上市公司募集資金管理辦法》外，交易所關(guān)于上市公司與關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司的有關(guān)規(guī)定主要體現(xiàn)在以下規(guī)范中。

1.《股票上市規(guī)則》

上交所和深交所最新修訂的《股票上市規(guī)則》中，有關(guān)關(guān)聯(lián)交易規(guī)定的內(nèi)容基本一致。根據(jù)規(guī)定理解，上市公司在關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司存款時(shí)，應(yīng)當(dāng)與其訂立書面協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容應(yīng)當(dāng)至少包括定價(jià)原則和依據(jù)、交易價(jià)格、交易總量等主要條款。在上市公司與財(cái)務(wù)公司簽訂關(guān)聯(lián)交易協(xié)議后，將對(duì)其在財(cái)務(wù)公司的存款余額形成限額約束。endprint

2.上交所的其他規(guī)定

（1）《上海證券交易所上市公司控股股東、實(shí)際控制人行為指引》

根據(jù)該指引規(guī)定，上市公司控股股東、實(shí)際控制人不得強(qiáng)制上市公司接受財(cái)務(wù)公司服務(wù)。上市公司在財(cái)務(wù)公司存款時(shí)存款利率原則上不低于同期商業(yè)銀行存款利率和控股股東、實(shí)際控制人下屬上市公司以外其他機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)公司的存款利率；在財(cái)務(wù)公司貸款時(shí)利率原則上不高于同期商業(yè)銀行貸款利率和控股股東、實(shí)際控制人下屬上市公司以外其他機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)公司的貸款利率；接受財(cái)務(wù)公司提供其他金融服務(wù)時(shí)支付的費(fèi)用原則上不高于同期商業(yè)銀行提供同類金融服務(wù)所收取的費(fèi)用和控股股東、實(shí)際控制人下屬上市公司以外其他機(jī)構(gòu)接受財(cái)務(wù)公司提供同類金融服務(wù)所支取的費(fèi)用。在遵守以上原則的基礎(chǔ)上，上市公司在履行《股票上市規(guī)則》規(guī)定的內(nèi)部決策程序和信息披露義務(wù)后，可以與財(cái)務(wù)公司正常開展存貸款等金融業(yè)務(wù)。

（2）《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》

上交所于2011年3月發(fā)布的《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》（上證公字[2011]5號(hào)）將現(xiàn)行規(guī)定中涉及關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了匯總，是我國第一部專門規(guī)制上市公司關(guān)聯(lián)交易問題的系統(tǒng)性規(guī)則，主要在關(guān)聯(lián)人報(bào)備、關(guān)聯(lián)交易披露和決策程序、關(guān)聯(lián)交易定價(jià)和披露內(nèi)容等方面進(jìn)行了更加細(xì)致的規(guī)范，該文件也沒有對(duì)上市公司在財(cái)務(wù)公司存貸款進(jìn)行任何限制性規(guī)定。

3.深交所的其他規(guī)定

（1）《主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第 2號(hào)——交易和關(guān)聯(lián)交易》

深交所該備忘錄規(guī)定上市公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的，相關(guān)財(cái)務(wù)公司相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)和基本財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合中國銀監(jiān)會(huì)等規(guī)定。如與上市公司發(fā)生存款關(guān)系的關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司不具備金融機(jī)構(gòu)法人資質(zhì)的，該行為視同為關(guān)聯(lián)方資金占用。根據(jù)該規(guī)定理解，上市公司在相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)和財(cái)務(wù)指標(biāo)等符合銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的財(cái)務(wù)公司存款不屬于關(guān)聯(lián)方資金占用的情況。

（2）《深圳證券交易所信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第37號(hào)——涉及財(cái)務(wù)公司關(guān)聯(lián)存貸款等金融業(yè)務(wù)的信息披露》

深交所該文件對(duì)上市公司與財(cái)務(wù)公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了專門規(guī)范。其中第五條明確規(guī)定上市公司不得將募集資金存放于財(cái)務(wù)公司。對(duì)于其他資金存放，第十條規(guī)定上市公司應(yīng)當(dāng)在金融服務(wù)協(xié)議中明確約定在財(cái)務(wù)公司每日存款余額的最高限額。以上規(guī)定明確了深交所上市公司不得將募集資金存放于財(cái)務(wù)公司，且金融服務(wù)協(xié)議中要明確約定存款每日余額最高限額的具體要求，但規(guī)定并沒有對(duì)在財(cái)務(wù)公司存款的最高額度進(jìn)行限制。

三、對(duì)集團(tuán)上市公司資金歸集的建議

資金集中管理是財(cái)務(wù)公司的立業(yè)之本。通過以上分析可知，現(xiàn)行規(guī)定并不禁止上市公司在關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司存款，也沒有對(duì)相應(yīng)的存款額度進(jìn)行限制。對(duì)財(cái)務(wù)公司存款具有實(shí)質(zhì)性影響的監(jiān)管規(guī)定主要表現(xiàn)在上市公司募集資金歸集方面。下面，針對(duì)上市公司資金歸集提出以下建議：

（一）簽署金融服務(wù)協(xié)議，奠定雙方合作基礎(chǔ)

根據(jù)監(jiān)管要求，上市公司與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)簽署關(guān)聯(lián)交易協(xié)議。為了有利于上市公司在財(cái)務(wù)公司存款業(yè)務(wù)的開展，建議在簽訂協(xié)議時(shí)，特別關(guān)注存款余額限額的具體條款，最大程度地提高協(xié)議中對(duì)存款余額的上限規(guī)定，為歸集上市公司資金奠定良好基礎(chǔ)。

（二）分析資金構(gòu)成，實(shí)現(xiàn)資金分類歸集

現(xiàn)行規(guī)定對(duì)上市公司自有資金和募集資金的監(jiān)管要求不同，建議對(duì)自有資金在金融服務(wù)協(xié)議所限定的最高存款余額內(nèi)實(shí)現(xiàn)全額歸集，對(duì)上市公司募集資金采取以下方式實(shí)現(xiàn)歸集。一是上市公司以辦理高利率定期存款的方式直接將募集資金存放在財(cái)務(wù)公司進(jìn)行現(xiàn)金管理，二是上市公司通過暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的方式將募集資金轉(zhuǎn)換成經(jīng)營資金存入財(cái)務(wù)公司。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金后的使用并無具體限制性要求，因此對(duì)于有購買理財(cái)產(chǎn)品需求的上市公司，建議可以考慮先將募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金后再通過財(cái)務(wù)公司辦理委托理財(cái)。

（三）通過產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新，助推資金歸集

上市公司主要通過購買銀行等金融機(jī)構(gòu)的保本型理財(cái)產(chǎn)品來提高募集資金使用效益。這些理財(cái)產(chǎn)品收益率高，且投資期限靈活。要降低上市公司對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的依賴，財(cái)務(wù)公司應(yīng)通過產(chǎn)品創(chuàng)新滿足企業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)的需求，從而將該部分理財(cái)資金予以歸集。

最后，建議財(cái)務(wù)公司通過其協(xié)會(huì)向相關(guān)監(jiān)管部門反映上市公司資金集中管理過程中存在的困難和障礙，促使監(jiān)管部門改善相關(guān)政策環(huán)境，摒棄現(xiàn)行因噎廢食的規(guī)定，取得資金歸集方面的政策支持，以促進(jìn)財(cái)務(wù)公司的健康發(fā)展。

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（作者單位：兵工財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司太原工作站）endprint