文/孫洋 田麗麗 辛城 鄧晴文 編輯/任風(fēng)遠(yuǎn)

穿透式監(jiān)管是指透過(guò)金融產(chǎn)品表面形態(tài)，將資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來(lái)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，甄別金融業(yè)務(wù)和行為的性質(zhì)，對(duì)其實(shí)施全流程監(jiān)管。穿透式監(jiān)管突破了傳統(tǒng)的監(jiān)管框架，要求實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穿透和主體穿透，既要厘清資金流向的脈絡(luò)，明確交易的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵，也要穿透市場(chǎng)主體，追蹤識(shí)別最終風(fēng)險(xiǎn)和收益的承擔(dān)者。近年來(lái)，外匯形勢(shì)復(fù)雜多變，跨境套利、非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等行為，加大了跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在此形勢(shì)下，構(gòu)建穿透式監(jiān)管可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

穿透式監(jiān)管的構(gòu)建思路

穿透式監(jiān)管的基本邏輯包括“信息發(fā)現(xiàn)-信息處理-穿透干預(yù)-事后懲戒”四個(gè)主要環(huán)節(jié)。為達(dá)到穿透式監(jiān)管的目的，每個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)建立完善的機(jī)制并且相互配合。

一是堅(jiān)持“穿透但非干預(yù)”原則，完善相關(guān)職能。在實(shí)施穿透式監(jiān)管的過(guò)程中，應(yīng)堅(jiān)持“遵循國(guó)際先例、尊重主體意愿、確保合法依規(guī)、維護(hù)公平正義”的原則。穿透式監(jiān)管并非強(qiáng)行干預(yù)他國(guó)企業(yè)或個(gè)人的行為，而是按照我國(guó)涉外貿(mào)易主體自行承諾或表述的貿(mào)易背景或資金用途，運(yùn)用延伸的思路，監(jiān)管其承諾的真實(shí)性，對(duì)資本項(xiàng)下資金流動(dòng)全流程涉及的企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行監(jiān)管。

二是遵循漸進(jìn)式路徑，穩(wěn)步有序推進(jìn)。在穩(wěn)妥有序?qū)崿F(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程中，按照資本項(xiàng)目開(kāi)放程度從高到低的順序，先易后難、先小后大，循序漸進(jìn)地推進(jìn)；在實(shí)施區(qū)域上，按照資本項(xiàng)目外匯業(yè)務(wù)發(fā)展程度，由局部向整體進(jìn)行推進(jìn)。

三是加強(qiáng)部門(mén)間協(xié)作，放大監(jiān)管效力?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融監(jiān)管按照機(jī)構(gòu)類(lèi)型進(jìn)行劃分，并不是針對(duì)某項(xiàng)金融業(yè)務(wù)或產(chǎn)品；而穿透式監(jiān)管則需要突破傳統(tǒng)監(jiān)管框架，由各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同發(fā)力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。

四是依托外匯大數(shù)據(jù)，打通信息獲取渠道。第一，提升內(nèi)部信息整合能力。當(dāng)前，跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)與分析系統(tǒng)在跨境收支信息分析方面，對(duì)于主體監(jiān)管有較高的參考價(jià)值，但對(duì)于穿透式監(jiān)管而言，仍然需要加以整合和改進(jìn)。第二，提升外部信息采集能力。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)等軟件加強(qiáng)外部信息的采集力度，同時(shí)建立與其他監(jiān)管部門(mén)的信息共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)和線索的及時(shí)共享。

五是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管政策的內(nèi)部統(tǒng)一，減少套利空間。第一，立足本外幣一體化，避免穿透式監(jiān)管自身機(jī)體乏力。應(yīng)從頂層設(shè)計(jì)出發(fā)，在觀念上樹(shù)立本外幣穿透式監(jiān)管理念，在行動(dòng)上形成交叉印證。第二，打破經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的邊界，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穿透和主體穿透。

六是在國(guó)際方面立足于離岸金融中心，找準(zhǔn)監(jiān)管發(fā)力點(diǎn)。盡管當(dāng)前離岸金融中心相關(guān)法律與監(jiān)管制度在不斷完善，監(jiān)管領(lǐng)域也在不斷擴(kuò)大，但許多重要的離岸金融中心仍存在監(jiān)管盲點(diǎn)。鑒此，應(yīng)加強(qiáng)與離岸金融中心之間的信息交換，對(duì)于來(lái)自離岸金融中心的各類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做到事前預(yù)防和及時(shí)化解。

穿透式監(jiān)管的應(yīng)用

下文以個(gè)人內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)為例，說(shuō)明穿透式監(jiān)管思路在實(shí)踐中的落實(shí)與應(yīng)用。

業(yè)務(wù)穿透。一般而言，內(nèi)保外貸的境內(nèi)資金來(lái)源為客戶繳納的保證金、銀行墊款等，而如果銀行預(yù)計(jì)擔(dān)保履約為大概率事件，則會(huì)征收全額保證金。為明確穿透式監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)，將A銀行個(gè)人內(nèi)保外貸產(chǎn)品B設(shè)為此次穿透式監(jiān)管的中間環(huán)節(jié)。向上穿透B產(chǎn)品的資金來(lái)源，發(fā)現(xiàn)客戶在A銀行敘做B產(chǎn)品時(shí)繳納了全額保證金，并簽訂個(gè)人資金監(jiān)管協(xié)議作為增信措施；向下穿透B產(chǎn)品的資金流向，發(fā)現(xiàn)客戶從A銀行境外分行申請(qǐng)了外幣貸款，可用于投資移民、投資境外股市、房產(chǎn)等限制性行業(yè)，或通過(guò)內(nèi)保外貸履約形式轉(zhuǎn)移境內(nèi)資產(chǎn)。

主體穿透。首先，要打破身份標(biāo)簽，追蹤B產(chǎn)品的最終購(gòu)買(mǎi)人與最終受益人，明確兩者之間的真實(shí)關(guān)系，厘清是否存在企業(yè)借個(gè)人名義向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的可能。其次，要明確資金流向，跟蹤查實(shí)資金是否回流。在B產(chǎn)品中，客戶以100%人民幣保證金質(zhì)押并從境外獲得融資，在境內(nèi)保證金存款利率明顯大于境外貸款利率與保函手續(xù)費(fèi)之和的情況下，通過(guò)內(nèi)保外貸資金回流模式，則可獲得利差收益；若資金不回流則存在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、投資移民及投資限制性項(xiàng)目的可能性。此外，若B產(chǎn)品擔(dān)保履約，則可能成為個(gè)人或企業(yè)將大額資金轉(zhuǎn)移至境外的重要渠道。