萬科企業(yè)股份有限公司盈利能力分析

文/余焱，武漢晴川學(xué)院

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萬科企業(yè)股份有限公司盈利能力分析

文/余焱，武漢晴川學(xué)院

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的頒布，我國(guó)住房制度的改革，房地產(chǎn)行業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下快速發(fā)展壯大起來。本文以房地產(chǎn)行業(yè)的“龍頭老大”萬科企業(yè)股份有限公司為代表進(jìn)行盈利能力分析。通過分析萬科的財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)其盈利能力進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，衡量其近年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)提出其在經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題以及相關(guān)的對(duì)策建議，以便促進(jìn)萬科得到更好的發(fā)展。

盈利能力；杜邦分析；對(duì)策建議

1 盈利能力分析——以萬科集團(tuán)為例

1.1 萬科集團(tuán)的基本情況

萬科企業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱萬科或萬科集團(tuán))，1988年成功打入房地產(chǎn)行業(yè)。1991年成功在深交所掛牌，繼深圳發(fā)展銀行后第二家成功掛牌交易的上市公司。隨著企業(yè)板塊不斷地開拓與壯大，目前萬科已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)，業(yè)務(wù)也從最初的以廣深為核心的珠三角區(qū)域，在積極響應(yīng)國(guó)家政策的同時(shí)，逐步擴(kuò)張到以浙滬為焦點(diǎn)的長(zhǎng)三角地區(qū)以及環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，并開始像中西部地區(qū)延伸。在2016年新出爐的中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中，萬科位列第86位。

1.2 以杜邦財(cái)務(wù)分析法分析盈利能力

萬科2016年?duì)I業(yè)總收入26,121,452.79萬元，2015年?duì)I業(yè)總收入19,554,913.00萬元，增長(zhǎng)幅度為33.58%；2016年凈利潤(rùn)為3,491,237.389萬元，2015年的凈利潤(rùn)是2,594,943,80萬元，同比增長(zhǎng)34.54%；2016年的資產(chǎn)總額為73,502,179.06萬元，2015年的總資產(chǎn)為61,129,556.77,同比增長(zhǎng)20.24%；負(fù)債總額2016年為55,202,867.16萬元，2015年為47,498,595.04萬元，增長(zhǎng)了16.22%；權(quán)益總額2016年為14,285,247.89萬元，比2015年增加了4.08%。

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×業(yè)主權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率變化的主因。而資產(chǎn)凈利率的高低則受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率兩部分的影響。

根據(jù)萬科集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表能夠分別算出萬科2015及2016兩期影響凈資產(chǎn)收益率的各項(xiàng)指數(shù)：

2015年：銷售凈利率=2,594,943.80÷19,554,913.00×100%

=13.27%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=19,554,913.00÷61,129,556.77×100%

=31.99%

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-47,498,595.04÷61,129,556.77)×100%

=1÷(1-0.78)×100%

=4.55%

凈資產(chǎn)收益率=13.27%×31.99%×4.55%

=0.19%

2016年：銷售凈利率=3,491,237.389÷26,121,452.79×100%

=13.36%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=26,121,452.79÷73,502,179.06×100%

=35.54%

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

=1÷(1-負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)

=1÷(1-55,202,867.16÷73,502,179.06)×100%

=1÷(1-0.75)×100%

=4%

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×業(yè)主權(quán)益乘數(shù)

=13.36%×35.54%×4%

=0.20%

對(duì)比2015年與2016年的各項(xiàng)指標(biāo)可知，萬科集團(tuán)2016年各項(xiàng)指標(biāo)均呈上升趨勢(shì)。

首先，銷售凈利率是商品運(yùn)營(yíng)板塊最能體現(xiàn)其獲利性的指數(shù)，是企業(yè)商品運(yùn)作經(jīng)營(yíng)的成果和確保凈資產(chǎn)收益率得以達(dá)到最高的前提。2015年，萬科的該項(xiàng)指標(biāo)從2015年的13.27%上升到13.36%，這一小幅的上漲在一定程度上表明企業(yè)可能采取了降低成本費(fèi)用的措施，來擴(kuò)大企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。

其次，2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上期上漲了3個(gè)點(diǎn),根據(jù)報(bào)表可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升主要原因是集團(tuán)內(nèi)部存貨和應(yīng)收款的增加，從而引起存貨的周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率的提高。綜上，企業(yè)想要獲取更高的利潤(rùn)，就必須合理節(jié)制資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力。

第三，權(quán)益乘數(shù)是資本經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，呈現(xiàn)了公司的資本構(gòu)成和還債能力。2016年萬科集團(tuán)的該項(xiàng)指標(biāo)較上年的4.35%略有提高，主因是企業(yè)的融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，因此，要進(jìn)一步提升本企業(yè)的盈利能力可以適度的開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，合理布局資本結(jié)構(gòu)。

2 萬科經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題

（1）存貨存量過多，加大了房屋在建工程以及固定資產(chǎn)的增加，占據(jù)了很大一部分的流動(dòng)資金，導(dǎo)致其營(yíng)運(yùn)資金承受著龐大的壓力。

（2）資金流動(dòng)降低，無法充分利用企業(yè)資金，導(dǎo)致企業(yè)無法更好的實(shí)現(xiàn)利益最大化。

3 提高萬科公司盈利能力的對(duì)策建議

（1）加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金的流動(dòng)性。應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，提高商品的品質(zhì)，發(fā)展多樣化的產(chǎn)品類型，加快產(chǎn)品的銷售速度和銷售量，加速企業(yè)的現(xiàn)金流入量。

（2）控制庫存量。應(yīng)該加快銷售步伐，在合理范圍內(nèi)適當(dāng)降低房?jī)r(jià)。建房時(shí)可以考慮小戶型的房屋建造，增加銷售數(shù)量，以便資金的快速回籠，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

[1]劉瑾.談上市公司盈利能力分析[J].企業(yè)家天下，2016.

[2]王靜，張銳.資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系分析—基于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的實(shí)證[J].東岳論從2016.