羅玉雪
【摘要】目前鮮有學(xué)者研究上市公司會計師事務(wù)所變更和股價崩盤風(fēng)險兩者之間的關(guān)系,本文試圖從上市公司發(fā)生會計師事務(wù)所變更這一行為出發(fā),通過分析其產(chǎn)生的經(jīng)濟后果和審計質(zhì)量前后發(fā)生的變化,來探尋其對上市公司股價崩盤風(fēng)險的影響作用。本文的貢獻在于首次從會計師事務(wù)所變更的視角探尋其對上市公司股價崩盤風(fēng)險的影響,以及豐富了股價崩盤風(fēng)險影響因素的文獻。
【關(guān)鍵詞】會計師事務(wù)所變更;股價崩盤風(fēng)險;審計質(zhì)量
一、引言
由于我國的獨立審計市場起步較晚,發(fā)展不夠完善,近年來上市公司惡意更換會計‘師事務(wù)所事件也頻頻發(fā)生,給我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來了很多不利影響,因此本文對促進我國會計師事務(wù)所變更問題的研究,以及相關(guān)監(jiān)管部門能夠進一步完善上市公司的監(jiān)管政策具有重要意義。
股價崩盤也稱股價暴跌、股價崩潰,是指在沒有任何預(yù)兆的情況下,市場指數(shù)或者個股價格突然大幅度下跌。2015年6月,滬指在20天內(nèi)下跌1000點,并且多次出現(xiàn)千股跌停。2016年年初,短短兩周的時間A殷市值蒸發(fā)超十萬億,酒鬼酒、獐子島等個股出現(xiàn)暴跌的情況更是不勝枚舉。殷價崩盤現(xiàn)象嚴重干擾資本市場的正常運行,影響金融體系對資本市場的配置效率,給實體經(jīng)濟帶來嚴重危害,甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟危機的爆發(fā)。如何降低股價崩盤風(fēng)險,促進股市平穩(wěn)發(fā)展,確保市場經(jīng)濟健康運行,是證券監(jiān)管機構(gòu)、宏觀經(jīng)濟政策制定部、投資者等關(guān)注的熱點問題,也是當(dāng)前學(xué)術(shù)界研究的熱點和難點問題。
二、文獻回顧
會計師事務(wù)所變更是由于上市公司和會計師事務(wù)所其中一方無法或者不愿意適應(yīng)對方特征發(fā)生了重大變化從而引起的關(guān)系破裂。國外文獻研究得出會計師事務(wù)所變更的原因主要有審計意見分歧,財務(wù)困境與破產(chǎn)危機,管理層變動,會計師事務(wù)所級差,審計收費等:基于我國的特殊國情以及明顯的政府干預(yù)性,國內(nèi)研究文獻得出重要影響因素為審計意見類型,地域問題,財務(wù)困境等(白馨妍和寧宇新,2012)。上市公司對會計師事務(wù)所的變更行為可分為自愿性變更與非自愿性變更。林雁(2010)從會計師事務(wù)所、上市公司和兩者的沖突三個角度出發(fā),對上市公司自愿性變更事務(wù)所的影響因素進行了分析。從會計師事務(wù)所的角度來看,所出具的審計意見、對上市公司的審計收費、審計師的主動離任以及審計師自身的穩(wěn)健主義是影響上市公司自愿性變更事務(wù)所的主要因素。除會計師事務(wù)所方面的因素以外,上市公司本身的因素,如管理層變更、財務(wù)狀況、融資需求、代理成本以及其所處的政治經(jīng)濟環(huán)境等也能對自愿性變更行為產(chǎn)生影響。沖突即指上市公司與事務(wù)所之間的摩擦,主要來源于三個方面:對會計處理的分歧、文化沖突以及目標(biāo)不一致。
關(guān)于股價崩盤風(fēng)險產(chǎn)生的原因,最早學(xué)界主要從市場層面出發(fā),并從理性均衡的角度進行探索,之后隨著行為金融學(xué)的發(fā)展,學(xué)者們突破傳統(tǒng)財務(wù)學(xué)的分析框架,開始將研究視角拓展到非理性的領(lǐng)域。近年來,學(xué)者們發(fā)現(xiàn)股價崩盤的產(chǎn)生,不僅可以由外生隨機信息的生成過程引發(fā),還有可能是公司內(nèi)部的委托代理沖突引起(謝雅璐,2016)。黃新建和趙偉(2015)將影響股價崩盤風(fēng)險的因素歸納為以下三點:1.基于代理理論與信息不對稱的“內(nèi)部觀”:2.資本市場參與者對殷價崩盤風(fēng)險的“影響觀”,例如分析師關(guān)注和預(yù)測、審計行業(yè)專長、媒體關(guān)注等;3.經(jīng)營環(huán)境改變而產(chǎn)生影響的“政策觀”,例如政治事件導(dǎo)致的政治環(huán)境變化、國際會計準(zhǔn)則的趨同、地區(qū)出臺對中小投資者的保護政策等。
作為獨立第三方的審計事務(wù)所對股價崩盤風(fēng)險的影響也隨后進入了學(xué)者們的研究視野。Hackenbraek等(2011)將審計收費的變化作為審計師與管理層合謀的代理變量,研究發(fā)現(xiàn)審計師與管理層的合謀行為顯著增大了股價崩盤風(fēng)險。Callen和Fang(2012)以審計任期作為審計師客戶關(guān)系的代理變量,發(fā)現(xiàn)審計師任期與殷價崩盤風(fēng)險顯著正相關(guān)。田昆儒、孫瑜(2015)發(fā)現(xiàn)獨立審計作為公司治理的外部監(jiān)督主體與保證機制,能夠通過緩解代理問題和降低代理成本,顯著抑制管理層非效率投資對殷價崩盤風(fēng)險的影響。褚劍,方軍雄(2015)發(fā)現(xiàn)政府審計通過促使被審計公司及時披露負面信息,緩解了公司殷價崩盤風(fēng)險。馬可哪吶等(2016)發(fā)現(xiàn)社會審計通過對會計信息的鑒證發(fā)揮了治理和監(jiān)督作用,它不僅能在抑制微觀個體股價崩盤風(fēng)險中發(fā)揮作用,而且在市場系統(tǒng)性風(fēng)險防范中也能起到風(fēng)險抑制作用。
三、影響路徑分析
會計師事務(wù)所通過其組織形式,規(guī)模,行業(yè)專長,內(nèi)部治理,業(yè)務(wù)拓展,聘用與更換,審計收費及其他利益關(guān)系,其他如時間壓力、行為或情感、審計師性別組成等各種因素影響審計質(zhì)量(李曉慧等,2012)。長期以來,上市公司公開披露的財務(wù)報告是緩解投資者與經(jīng)理人之間信息不對稱的最有效途徑,而會計師事務(wù)所的審計質(zhì)量對上市公司的信息披露質(zhì)量有重大影響。從理論上來說,經(jīng)過高質(zhì)量審計的公允全面的財務(wù)報告有助于股東及潛在投資者了鋸公司的經(jīng)營狀況及業(yè)績,有助于他們做出正確合理的分析決策,減少信息不對稱,進而降低公司股價崩盤風(fēng)險。
上市公司聘請的審計師聲譽較高,具有行業(yè)專長時,有助于減少公司管理層負面信息的隱藏,提高會計信息質(zhì)量,降低投資者和潛在投資者與公司的信息不對稱,從而有利于降低股價未來崩盤風(fēng)險。熊家財(2015)發(fā)現(xiàn)審計行業(yè)專長有助于降低上市公司未來的股價崩盤風(fēng)險。吳克平,黎來芳(2016)發(fā)現(xiàn)審計師聲譽與殷價崩盤險呈顯著的負相關(guān)關(guān)系。
審計收費影響審討‘質(zhì)量。高質(zhì)量的審計工作雖然能夠提高財務(wù)報告的公允性和全面性,但也需要投入更多的成本。萬東燦(2015)認為較高的審計收費能夠促使會計師事務(wù)所提高審計投入,進而提高審計質(zhì)量,降低股價崩盤風(fēng)險。
審計師作為獨立于公司和預(yù)期使用者的第三方,應(yīng)當(dāng)在執(zhí)行審計T作的基礎(chǔ)上對被審計單位財務(wù)報告的公允性與合理性發(fā)表審計意見。如果出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計意見,則表明公司實際經(jīng)濟業(yè)務(wù)與財務(wù)狀況并沒有在財務(wù)報告中得到公允且合理的反映,從而影響投資者利用財務(wù)報告信息對公司價值的判斷。潘秀麗,王娟(2016)認為股價未來崩盤風(fēng)險會在上市公司被出具非標(biāo)審計意見后顯著上升。
因此,當(dāng)上市公司發(fā)生會計師事務(wù)所變更后,將導(dǎo)致審計質(zhì)量發(fā)生變化,必然會對殷價崩盤風(fēng)險產(chǎn)生相應(yīng)的影響作用。