論中小企業(yè)的融資問題

金娜

【摘 要】中小企業(yè)融資問題是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期需要面對的重要挑戰(zhàn)，解決中小企業(yè)融資并非一朝一夕之事，中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)成為我們不得不面對的問題，中小企業(yè)是我國企業(yè)的重要組成部分，中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)系到我國的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r。本文旨在討論中小企業(yè)融資過程中存在的問題，并提出相關(guān)可能的應(yīng)對方案，為我國中小企業(yè)的發(fā)展提供幫助。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)發(fā)展；融資難題；探討

我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，經(jīng)濟地位不斷提高，其在我國企業(yè)中占有率超過95%，對GDP、收稅貢獻巨大，中小企業(yè)具有促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，解決就業(yè)難題，加速經(jīng)濟增長的作用。但是在企業(yè)發(fā)展過程中，有一個問題始終伴隨困擾著中小企業(yè)經(jīng)營者，那就是融資難問題。中小企業(yè)不但要生存，更要長期發(fā)展，不僅僅要依靠國家的優(yōu)惠政策，面對外部經(jīng)濟情況的挑戰(zhàn)，更要完善企業(yè)自身的經(jīng)營管理水平，特別要重視財務(wù)管理工作核心的地位。國家要從國民經(jīng)濟健康持久發(fā)展的角度來考慮，出臺針對中小企業(yè)的政策，要加快經(jīng)濟體制的改革，積極引導(dǎo)中小企業(yè)的現(xiàn)代經(jīng)營理念促進中小企業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級，不斷增強中國的綜合國力和國際競爭力。

一、前期相關(guān)研究回顧

對于中小企業(yè)的融資問題，前期有很多可參考的資料。由前期資料可知，資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)各項資本的比例關(guān)系以及構(gòu)成方式。專家學(xué)者對融資結(jié)構(gòu)和融資渠道的研究探索從來沒有停止，他們與時俱進，注重實踐檢驗，得出了一系列符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的觀點，與此同時，他們深刻剖析了中小企業(yè)融資問題的現(xiàn)狀和影響因素，并進一步提出解決對策。對中小企業(yè)融資問題的原因各有各的說法，比如金融機構(gòu)發(fā)展不完善。2013年巴曙松在研究中指出，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對服務(wù)的企業(yè)進行全方位的評估和了解，將以產(chǎn)業(yè)鏈為核心的企業(yè)作為服務(wù)對象，為每個企業(yè)設(shè)計出一套特定的綜合金融服務(wù)方案，該方案能充分反映該企業(yè)的經(jīng)濟特點并符合企業(yè)的發(fā)展方向。為中小企業(yè)避免了信息獲取難、風(fēng)險管理難和成本控制難等問題。對擔(dān)保機構(gòu)要進行分類管理，確保擔(dān)保機構(gòu)有規(guī)章制度可依據(jù)。提倡發(fā)展較好的小貸公司添加增值服務(wù)，并且完善一套體系來滿足小微金融機構(gòu)的質(zhì)量、風(fēng)險和運營評估管理等的要求。挑選出一批優(yōu)質(zhì)小微金融機構(gòu)，政府鼓勵其開創(chuàng)新業(yè)務(wù)如再融資、資產(chǎn)證券化等，與此同時鼓勵中小企業(yè)探索新的融資方式，如互聯(lián)網(wǎng)金融等。

2005年，孫希芳和林毅夫指出，目前我國中小企業(yè)的信息透明度不夠高，大部分企業(yè)提供不出有說服力的抵押或擔(dān)保，正規(guī)的金融機構(gòu)審核嚴格沒有足夠的信息不能為其提供金融服務(wù)。非正規(guī)金融機構(gòu)對中小企業(yè)信息的掌握程度相對比較高。這一優(yōu)勢正是非正規(guī)金融機構(gòu)能夠立足的原因，這些機構(gòu)通過對中小企業(yè)借款人進行分析和了解，從而證明了非正規(guī)金融機構(gòu)對于協(xié)調(diào)資金配置所起到的作用。董云峰2012年的研究中曾經(jīng)提出，企業(yè)和資金是相互作用的兩個要素。有關(guān)研究證明，由于資金缺乏、融資困難，融資方式單一、融資渠道狹窄、融資結(jié)構(gòu)存在諸多缺陷，我國有近30%的中小企業(yè)在2年內(nèi)消失，60%左右的中小企業(yè)存續(xù)期不超過5年。不解決融資難，中小企業(yè)資金不充裕，周轉(zhuǎn)不靈，就會很容易影響到企業(yè)的運作；很多科技的發(fā)展和設(shè)備維修很難得到實現(xiàn)，從而影響了中小企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。

二、中小企業(yè)融資難點的癥結(jié)分析

中小企業(yè)主要面臨的融資難題有直接融資渠道稀缺；內(nèi)部融資占企業(yè)融資比重大以及中小企業(yè)過于依靠非正式金融機構(gòu)融資等。

通過理論研究和實際調(diào)研，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)存在融資困難的癥結(jié)主要在于，一是金融機構(gòu)所能提供的資金不能滿足中小企業(yè)的需求；二是融資時借貸者與貸款者雙方信息的獲得以及獲得信息不對稱，通常情況下，金融機構(gòu)會對貸款企業(yè)的信用、收益情況以及公司實力進行了解，但中小企業(yè)對金融機構(gòu)的了解卻很少，這就出現(xiàn)了信息不對稱的情況；三是由于信貸配給，金融機構(gòu)采取非提高利率的方式，使一批中小型企業(yè)放棄貸款請求，從而達到供需平衡。

因為中小企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)數(shù)量有限，信用價值較低，一般銀行的授信指標(biāo)主要針對的是大型企業(yè)，這又在無形中對中小企業(yè)形成了融資壁壘；此外金融機構(gòu)對中小企業(yè)放貸成本較高，有數(shù)據(jù)表明小額貸款的運作費用比大額貸款運作費用高出2個百分點，高額的管理成本讓金融機構(gòu)對于中小企業(yè)貸款采取消極態(tài)度；同時金融市場發(fā)展不完善也是制約中小企業(yè)融資的一個重要原因，融資渠道匱乏，融資平臺不規(guī)范，專業(yè)的民間融資機構(gòu)不成熟，導(dǎo)致有的中小企業(yè)轉(zhuǎn)而尋求具有高額利息的高利貸；而中小企業(yè)自身存在著專業(yè)管理人員缺乏，資金風(fēng)險控制較弱，對債務(wù)的履行義務(wù)不到位，企業(yè)破產(chǎn)或者停業(yè)倒閉的幾率較大；中小企業(yè)財務(wù)制度不完善，貸款者在放貸之前對中小企業(yè)財務(wù)信息取得存在障礙，這種信息的不對稱導(dǎo)致貸款者傾向于把錢借給財務(wù)更加透明的大型企業(yè)，這些都成為了制約中小企業(yè)融資的因素。具體來說，中小企業(yè)融資難的癥結(jié)主要歸納為以下幾點：

（一）融資渠道問題

中小企業(yè)融資渠道具體可從內(nèi)部融資與外部融資兩個方面區(qū)分，用圖表表示：

在我國當(dāng)前融資渠道中，中小企業(yè)外部融資困難，存在著過度依賴內(nèi)源融資，直接融資的制度環(huán)境較差、外源融不足等缺陷。

（二）客觀環(huán)境問題

由于為當(dāng)前我國中小企業(yè)融資的渠道較少，從直接融資方式來看，想要進入我國證券市場的門檻很高，中小企業(yè)達不到上市的要求，而對于中小企業(yè)來說，外源融資的主要方式是銀行貸款，但銀行貸款需要提供貸款抵押物等，中小型企業(yè)大部分經(jīng)濟實力不夠雄厚，沒有辦法提供銀行貸款所需的條件，有銀監(jiān)會數(shù)據(jù)表明國有企業(yè)的貸款覆蓋率為100%，而中小企業(yè)的貸款覆蓋率不超過40%，這就使得中小企業(yè)主要的融資方式是內(nèi)源融資。這對中小企業(yè)發(fā)展形成了巨大阻礙，一些中小高新技術(shù)企業(yè)因為資金鏈斷鏈不得不終止研發(fā)項目，致使發(fā)展自身核心技術(shù)一再難產(chǎn)，更有用意不良的外資企業(yè)利用收購獲取國內(nèi)企業(yè)研發(fā)果實，以保持自身行業(yè)壟斷地位。在現(xiàn)有融資方式中，風(fēng)險投資是中小高新技術(shù)企業(yè)另一直接融資手段，雖然風(fēng)險投資在一定程度上解決了一些中小企業(yè)融資難題，但是由于當(dāng)前我國風(fēng)險投資的體制存在缺陷，風(fēng)險投資資金退出主要通過企業(yè)的上市，短時間內(nèi)企業(yè)完成上市在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下并不現(xiàn)實。

（三）企業(yè)主觀問題

導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難的原因除了有規(guī)模較小，抵押資產(chǎn)不足等客觀因素外，還存在著主觀認知缺失，企業(yè)管理混亂等主觀原因。大部分中小企業(yè)沒有充分認識到自身的融資問題，使得投資者對他們的信用度不夠，部分企業(yè)盲目追求企業(yè)擴張，完全忽視了發(fā)展過程中的質(zhì)量情況，正是這種躍進式的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略往往意味著企業(yè)風(fēng)險的加劇。中小企業(yè)的財務(wù)人員專業(yè)能力不強，在債務(wù)管理和風(fēng)險管理方面沒有豐富的經(jīng)驗，這些原因都會使企業(yè)償債能力不足；一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者缺乏契約精神，“老賴”事件屢見不鮮。這些不良行為使貸款者不得不提高放貸門檻以降低自身風(fēng)險。受到全球經(jīng)濟不景氣，出口下滑，消費緊縮等因素影響，中小企業(yè)的生存環(huán)境并不樂觀。中小企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營受到考驗，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示兩年內(nèi)退市的中小企業(yè)比率高達30%，能在四至五年后存活的企業(yè)僅有40%。較高的破產(chǎn)率和停業(yè)率，也讓放貸者對中小企業(yè)敬而遠之。中小企業(yè)跟上市公司、大型國有企業(yè)不同，其財務(wù)狀況、重大事項不需要公開披露，也沒有會計師團隊對其賬務(wù)進行審計，這種不透明的財務(wù)制度勢必導(dǎo)致信息不對稱。貸款者無法準(zhǔn)確無誤地了解中小企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀，在這種情況下，貸款者會放棄風(fēng)險相對較高的借貸項目，這就使得中小企業(yè)融資項目被拒絕。

三、解決癥結(jié)的途徑

本文從中小企業(yè)、市場、政府三個方面來應(yīng)對中小企業(yè)融資所遇到的問題。對于企業(yè)自身我們要加強信用建設(shè)，政府要出臺相應(yīng)的扶持政策，要開辟新的市場來拓寬融資渠道，從根本消除供需矛盾。不動產(chǎn)抵押權(quán)證券，使中小企業(yè)可以通過購買抵押權(quán)來獲取銀行抵押貸款，不動產(chǎn)抵押權(quán)證券化不僅可以解決中小企業(yè)無抵押或擔(dān)保的問題，而且還能使資源得到充分的利用；供應(yīng)鏈金融在解決中小企業(yè)融資難問題的同時，還促進了供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的發(fā)展；作為中小企業(yè)自身建立合理有效的公司治理制度，注重企業(yè)的道德建設(shè)，樹立誠信為本的生產(chǎn)理念，用積極向上的企業(yè)文化提升品牌知名度。要解決中小企業(yè)融資難題，要從多個方面入手：繼續(xù)深化金融機構(gòu)改革，鼓勵建立民間金融機構(gòu)，如民營銀行；加強中小企業(yè)的素質(zhì)建設(shè)，完善其在管理、財務(wù)、風(fēng)控方面的不足；建立成熟的信用評級體系，可以通過社會中介機構(gòu)對中小企業(yè)做出信用評估；創(chuàng)新融資方式，如將不動產(chǎn)抵押權(quán)證券化，發(fā)展供應(yīng)鏈金融等手段，使融資途徑更加多元化。

（一）從市場角度解決中小企業(yè)融資問題

如果把融資看成貸款者與借貸者之間的博弈，那么假設(shè)在信息完全對稱的情況下，貸款者與借貸者的博弈關(guān)系可表現(xiàn)為：

由上圖可知，在信息完全對稱的情況下，若貸款者不借，則雙方的收益皆為0；若貸款者選擇借款，借款者選擇還款，則雙方受益皆為1；若借款者選擇不還款，而貸款者選擇不進行追訴，則借款者收益為2，貸款者收益為- 2；若貸款者選擇追訴，則借款者收益為0，貸款者收益為1。在雙方皆為理性經(jīng)濟人的情況下，貸款者選擇借款，借款者選擇還款是收益最大的雙贏局面。在信息不對稱的情況下，借貸者與貸款者的博弈關(guān)系則變?yōu)椋?img src="https://cimg.fx361.com/images/2018/07/13/qkimagessdjisdji201813sdji20181322-3-l.jpg"/>

此時由于企業(yè)抵押品不足，司法體系效率不高等種種因素，導(dǎo)致貸款者在追訴過程中交易費用較大，最終受益小于1，而借款者的違約成本較低，于是在信息不對稱的情況下借貸者更傾向于選擇不還款，而貸款者為了規(guī)避風(fēng)險，定會拒絕借出資金，此時雙方雖然皆無收益，但是對于貸款者來說卻是最好的選擇。因此，如何降低貸款者交易費用，增加借款者的違約成本成為解決中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵。

（二）從政府角度解決中小企業(yè)融資問題

我國政府擁有龐大的行政資源，還擔(dān)負著調(diào)控經(jīng)濟的重任。中小企業(yè)作為非公經(jīng)濟主體，對我國經(jīng)濟發(fā)展有著舉足輕重的作用。當(dāng)前國內(nèi)存在著消費疲軟、產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)庫存量過多、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后等經(jīng)濟難題，發(fā)展中小企業(yè)正是解決這些問題的有力途徑。融資難成為了阻礙中小企業(yè)發(fā)展一道難題，政府應(yīng)當(dāng)充分認識當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的優(yōu)缺點，并吸取其他優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)驗，取其精華去其糟粕，來幫助中小企業(yè)解決融資問題。

1、政府補助。政府補助是指政府針對中小企業(yè)資金短缺問題進行政策、資金扶持。政府可以通過中國人民銀行發(fā)布專門為中小企業(yè)設(shè)立的貸款，由政府為中小企業(yè)提供融資服務(wù)；對符合條件的中小企業(yè)采取納稅優(yōu)惠政策，減免或免征部分企業(yè)所得稅額；下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，降低融資成本，減輕企業(yè)的經(jīng)濟負擔(dān)；政府專門成立了相關(guān)機構(gòu)，為這些中小企業(yè)融資做擔(dān)保。除了在財政上幫助中小企業(yè)，政府還可以通過加強對中小企業(yè)人員的培訓(xùn)力度，提高中小企業(yè)從業(yè)者的整體素質(zhì)，使中小企業(yè)更具市場競爭力。

2、專項融資機構(gòu)。許多國家都設(shè)立有專門為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的中小企業(yè)基金，我國政府可以借鑒他國經(jīng)驗，建立中小企業(yè)基金會、互助協(xié)會。此類機構(gòu)資金來源于財政部門為中小企業(yè)發(fā)展設(shè)立的專項資金，使財政補助與市場金融相結(jié)合同時為中小企業(yè)融資提供便利；可針對中小企業(yè)設(shè)立專門的股份流通市場，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道；政府還可以設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展銀行，與一般商業(yè)銀行不同，該類銀行的主要服務(wù)對象是中小企業(yè)，開展業(yè)務(wù)也與中小企業(yè)融資相關(guān)。由政府設(shè)立的專項融資機構(gòu)比一般金融機構(gòu)更具地方性與針對性，該類機構(gòu)都是針對中小型企業(yè)的實際情況，為中小型企業(yè)提高足夠大的融資幫助。

3、政府采購。政府消費是拉動經(jīng)濟發(fā)展的一大支柱，可以將政府消費與扶持中小企業(yè)發(fā)展相結(jié)合。在同等條件下，政府采購優(yōu)先考慮購買中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品；同時政府應(yīng)保證中小企業(yè)在政府采購中的采購比例；若政府采購對象是大型企業(yè)，政府要鼓勵該企業(yè)將部分業(yè)務(wù)外包給中小企業(yè)。政府鼓勵中小企業(yè)參與政府采購項目，從另一方面緩解了中小企業(yè)資金壓力。

（三）從中小企業(yè)角度解決中小企業(yè)融資難問題

中小企業(yè)難以取得貸款，還有一個重要原因便是中小企業(yè)的信用價值較低。一些中小企業(yè)缺乏契約精神，得到融資借款之后抱著能拖則拖的不良心態(tài)；一些中小企業(yè)不注重品牌價值，存在生產(chǎn)假冒偽劣商品，侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)等欺詐消費者行為；部分中小企業(yè)存在偷稅漏稅問題，通過開假發(fā)票、做假賬等違法行為進行逃稅，還有一些企業(yè)存在破壞環(huán)境，非法開采資源等劣行。種種不良行徑使貸款者對中小企業(yè)敬而遠之，中小企業(yè)想要拿到貸款也就愈加困難。因此要想解決中小企業(yè)融資問題，一方面要樹立中小企業(yè)在社會上的信用度，另一方面要提高中小型企業(yè)管理層的素質(zhì)能力。使得中小企業(yè)信用價值較低的一個主要原因是中小企業(yè)的財務(wù)制度不完善，財務(wù)所反映的數(shù)據(jù)信息與真實數(shù)據(jù)不符，要提高中小企業(yè)信用價值，首先要幫助中小企業(yè)建立合理有效的公司治理制度。企業(yè)管理者需要設(shè)計一種適合企業(yè)發(fā)展的公司架構(gòu)，推行現(xiàn)代化的管理模式，保障財務(wù)透明，做好企業(yè)內(nèi)部控制；企業(yè)管理應(yīng)不拘泥于家族式管理，通過引入外部高級管理人員、提拔企業(yè)內(nèi)部人才使企業(yè)管理更加有效。同時，要注重企業(yè)的道德建設(shè)，樹立誠信為本的生產(chǎn)理念，積極向上的企業(yè)文化來提升品牌知名度，改變金融機構(gòu)對中小企業(yè)的成見。

建立企業(yè)征信體系，也有助于提高中小企業(yè)信用價值。利用當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將中小企業(yè)在稅收、融資、質(zhì)檢等各方面的信用記錄進行整合，通過一個統(tǒng)一的評價標(biāo)準(zhǔn)對中小企業(yè)的信用價值進行評估，獲得較高信用評級的企業(yè)，更有利于取得融資貸款，有多條信用違規(guī)記錄的企業(yè)則記入黑名單。有了企業(yè)征信體系，企業(yè)的違約成本提高，信用價值提升，進而提升了中小企業(yè)融資成功率。

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