淺析科技型中小企業(yè)新三板市場融資問題

張桂麗

摘 要：科技型中小企業(yè)在我國國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和科研成果轉(zhuǎn)化方面扮演著重要角色。而為了獲得更多的發(fā)展資金，新三板市場成為了科技型中小企業(yè)的主要融資渠道。但是，受到新三板市場發(fā)展不成熟、投資者對其發(fā)展信息不足等多種因素的影響，我國科技型中小企業(yè)在新三板中的融資也存在很多的問題。融資問題也成為了限制我國科技型中小企業(yè)發(fā)展的一個重要因素。為了更好地促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展，建設(shè)創(chuàng)新型的科技強(qiáng)國，解決這類企業(yè)的融資問題就有著十分重要的實際意義。本文主要探討了科技型中小企業(yè)新三板市場融資問題。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；新三板市場；融資；融資渠道；融資效率

一、引言

科技型中小企業(yè)具有很強(qiáng)的創(chuàng)新性，其也是國家科研成果轉(zhuǎn)化的主力軍，對建設(shè)創(chuàng)新型科技強(qiáng)國有著重要的幫助。但是，與大企業(yè)相比，科技型中小企業(yè)受到信息不對稱、融資渠道少、融資效率低和融資成本高等問題的影響，使得他們往往很難堅持長期發(fā)展。更為重要的是，由于資金缺乏，很多有著廣闊發(fā)展前景的科學(xué)技術(shù)也不能有效投入使用。因此，解決科技型中小企業(yè)的融資問題成為了業(yè)界最為關(guān)心的議題。另一方面，新三板是我國金融投資市場的重要組成部分，也是科技型中小企業(yè)主要的融資方式，更是我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的重要貢獻(xiàn)力量。近年來，隨著新三板市場的不斷壯大，在新三板掛牌的科技型中小企業(yè)數(shù)量也逐漸增多。而新三板作為科技型中小企業(yè)的重要融資模式，也受到了很多社會或者機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，也能有效解決實體企業(yè)的發(fā)展，對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著很大的貢獻(xiàn)。但是，受到新三板市場發(fā)展不成熟等多種因素的影響，科技型中小企業(yè)在其中的融資仍然存在不少問題。

二、新三板發(fā)展現(xiàn)狀

經(jīng)過多年的發(fā)展，我國新三板市場規(guī)模不斷增大。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到2017年12月，我國新三板中，掛牌的企業(yè)數(shù)量高達(dá)11630家，掛牌企業(yè)總股本6757億股，相比2016年末的5852億股增長了15.46%，總市值49，404.56億元，2017年全年新三板新增掛牌公司1467家，增速達(dá)到了14.43%。掛牌企業(yè)總股本6757億股，相比2016年末的5852億股增長了15.46%，總市值49，404.56億元，相比2016年的40，558.11億元的總市值增長了21.81%。

而在新三板的投資方面，私募基金、公募基金、信托和券商是最主要的三品。從當(dāng)前的數(shù)據(jù)看，在新三板發(fā)行的產(chǎn)品中，私募基金數(shù)量達(dá)到了2400只，占到了整個新三板市場產(chǎn)品總數(shù)的48%，是新三板最重要的組成部分。此外，信托所占比例為36%，券商所占比例為14%，而公募基金所占比例僅有2%。

三、新三板市場對科技型中小企業(yè)的融資意義

雖然存在一定的問題，但是新三板市場仍為科技型中小企業(yè)提供了一種更有效的融資手段。在以往，科技型中小企業(yè)的融資往往存在融資渠道少、融資難、融資效率低和融資成本高的問題。大多數(shù)情況下，科技型中小企業(yè)的融資主要來自于銀行貸款，但是，由于銀行等機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，他們更愿意將資金貸給大型企業(yè)，而不是這類中小企業(yè)。同時，科技型中小企業(yè)的銀行貸款利息也很高，這就無疑會導(dǎo)致他們需要面對更高的融資成本。而通過在新三板市場掛牌，科技型中小企業(yè)可以進(jìn)一步拓寬融資渠道，通過更多的市場關(guān)注，其還可以獲得更多的金融融資服務(wù)。此外，通過登錄新三板，也會促進(jìn)科技型中小企業(yè)財務(wù)狀況更加透明，為企業(yè)健康發(fā)展提供了更好的保障。

而在新三板掛牌的另一個重要條件就是企業(yè)需要完善自身治理結(jié)構(gòu)。內(nèi)部治理是企業(yè)經(jīng)營管理的發(fā)展基礎(chǔ)，也是新三板掛牌的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。新三板市場同樣可以促進(jìn)科技型中小企業(yè)內(nèi)部治理解結(jié)構(gòu)的改善，幫助他們提高企業(yè)治理能力，對這類企業(yè)的健康及可持續(xù)發(fā)展有著重要幫助。

四、科技型中小企業(yè)新三板市場融資問題分析

1.融資費(fèi)用高

在新三板市場中，科技型中小企業(yè)的融資往往需要向中介機(jī)構(gòu)或者是相應(yīng)的主辦券商支付一定的費(fèi)用。而且，多數(shù)情況下，這些費(fèi)用對于科技型中小企業(yè)而言，是一筆不小的費(fèi)用?？萍夹椭行∑髽I(yè)正處于起步期，在創(chuàng)業(yè)初期，資金對于他們而言至關(guān)重要。即使是這些費(fèi)用，也會大大增加科技型中小企業(yè)的融資成本。除了登錄新三板需要支付一定的費(fèi)用以外，在成功登入新三板后，這些科技型中小企業(yè)每年還需要向交易所或者主辦券商繳納一定的年費(fèi)，這同樣會增加這些企業(yè)的財務(wù)成本，使得他們的資金壓力更大。

2.信息不對稱問題嚴(yán)重

除了融資成本高之外，在新三板市場中，科技型中小企業(yè)還需要面臨信息不對稱問題嚴(yán)重的局面。信息不對稱問題在資本市場，尤其是投資市場是始終存在的。而對于新三板市場而言，由于對企業(yè)信息披露等活動沒有詳細(xì)的規(guī)定，導(dǎo)致很多企業(yè)的信息披露不規(guī)范。這就使得投資者很難掌握到有效信息，從而不能對未來的投資做出正確的評估，而信息的不完整也很容易導(dǎo)致錯誤的投資決策。同時，投資者自身對相關(guān)信息的調(diào)查能力不強(qiáng)，其調(diào)查方法、渠道和時間等都受到很多因素的限制，導(dǎo)致其調(diào)查結(jié)果有效度不高。再加上當(dāng)前有部分企業(yè)存在弄虛作假等問題，都會導(dǎo)致投資者信息不足而做出錯誤的投資。也正是因為投資者獲取信息能力不是很強(qiáng)，導(dǎo)致其必須承受更大的風(fēng)險，嚴(yán)重影響到了投資者的投資策略。而科技型中小企業(yè)在這種背景下，也會受到信息不對稱的影響。一方面，投資者的投資決策因為信息不對稱存在，他們更愿意相信大企業(yè)，而不會將資金投入到中小企業(yè)。另一方面，由于對市場信息掌握不充分，科技型中小企業(yè)在融資宣傳和策略方面，也很難與大企業(yè)競爭，這就進(jìn)一步增加了他們的融資難度。

3.核心人才流失問題

對于中小企業(yè)而言，人才是其發(fā)展的根本。尤其是對于科技型中小企業(yè)而言，核心人才往往掌握了關(guān)鍵技術(shù)，這對企業(yè)發(fā)展的決定性的。但是，由于在新三板市場掛牌，科技型中小企業(yè)能夠為一些股東提供渠道，從而使得這些股東可以進(jìn)行股票轉(zhuǎn)讓。對于科技型中小企業(yè)而言，其核心人才往往會持有一定的股份，而通過股票轉(zhuǎn)讓，這些核心人才的收益則會降低。這樣，科技型中小企業(yè)通過新三板市場賣出股票后，這些核心人才的積極性可能會受到削弱，從而導(dǎo)致有些核心人才會選擇離開企業(yè)。即使那些仍愿意留在企業(yè)的核心人才，也會因為自身收益降低，會給他們以后的工作帶來很多的不便。

五、改進(jìn)新三板市場中科技型中小企業(yè)融資效果的建議

1.政府方面

由于科技型中小企業(yè)對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊性，政府應(yīng)該加大對科技型中小企業(yè)新三板市場掛牌的扶持力度。一方面，對于符合國家重大科技發(fā)展戰(zhàn)略的科技型中小企業(yè)，政府應(yīng)該降低他們登入新三板的門檻，減少他們的相關(guān)費(fèi)用，幫助這些企業(yè)提高融資效果。同時，政府也要指導(dǎo)企業(yè)提高風(fēng)險防空能力。對于資本市場而言，風(fēng)險與效益是并存的。但是，由于科技型中小企業(yè)的經(jīng)驗不足，風(fēng)險識別和管控能力不到位，這就使得他們剛進(jìn)入新三板市場往往會因為風(fēng)險控制不當(dāng)而造成很大的損失。因此，政府需要給與科技型中小企業(yè)更多的風(fēng)險控制指導(dǎo)，幫助他們健康發(fā)展。此外，政府也應(yīng)該加強(qiáng)構(gòu)建有效的管理制度，促進(jìn)新三板的健康發(fā)展，為科技型中小企業(yè)打造綠色通道，減少他們掛牌的審批程序和費(fèi)用。

2.市場方面

對于新三板市場而言，就應(yīng)該創(chuàng)建和諧的市場環(huán)境。為了提高新三板市場的穩(wěn)定性，可以發(fā)展市商制度。市商制度能夠有效促進(jìn)交易市場的發(fā)展，并提高交易市場的流動性，使得自由資金更好的參與新三板市場，這對提高市場活躍度有著很大的幫助。而新三板市場活躍度的提高，對科技型中小企業(yè)的融資也有著更大的幫助。

3.企業(yè)方面

對于科技型中小企業(yè)自身而言，為了在新三板市場獲得更好的融資效果，關(guān)鍵在于提高投資者對其發(fā)展的期望。因此，科技型中小企業(yè)應(yīng)該通過內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，提高自身的經(jīng)營管理能力，以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)要不斷提高自身的競爭力和聲譽(yù)，提高市場知名度，這樣才有利于其新三板市場的融資效果。同時，科技型中小企業(yè)也要完善信息披露制度，提高財務(wù)狀況的透明度，以提高投資者對其發(fā)展的信心。

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