倪曉燕

摘要：本文通過(guò)對(duì)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的探討，企業(yè)集團(tuán)通過(guò)資金集中管理確實(shí)能為企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)造新的價(jià)值，使企業(yè)集團(tuán)資金價(jià)值最大化。

關(guān)鍵詞：資金集中管理；沉淀資金；協(xié)同效應(yīng)；時(shí)間價(jià)值

資金集中管理在實(shí)踐界已有三十多年，資金集中管理是企業(yè)集團(tuán)實(shí)施和完善資金管理的一個(gè)有效途徑，也是適應(yīng)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展需求的一種管理創(chuàng)新。但從筆者的觀察來(lái)看，目前實(shí)行資金集中管理的企業(yè)集團(tuán)，特別是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，由于經(jīng)濟(jì)體制的限制以及很多企業(yè)集團(tuán)對(duì)資金集中管理缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，在推行資金集中管理時(shí)更多的是依靠行政手段，而并非是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定階段的內(nèi)在管理需要所推動(dòng)的，在資金集中過(guò)程中很多子公司積極性較低，甚至認(rèn)為資金集中管理是集團(tuán)總部對(duì)子公司利益的掠奪手段，這就導(dǎo)致資金集中管理在國(guó)內(nèi)的實(shí)施效果事倍功半，遠(yuǎn)沒(méi)有西方國(guó)家的高效益。究竟資金是如何能通過(guò)集中和管理來(lái)為集團(tuán)創(chuàng)造價(jià)值的？資金集中管理產(chǎn)生的價(jià)值來(lái)源于資金增值效應(yīng)還是僅僅是企業(yè)集團(tuán)資金價(jià)值的內(nèi)部轉(zhuǎn)移？因此，有必要對(duì)資金集中管理的價(jià)值創(chuàng)造來(lái)源作一些探討，文章主要從此方面介入研究。

一、資金集中管理的定義

對(duì)于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，保留資金頭寸是長(zhǎng)期必須的，以保證日常業(yè)務(wù)的支付需要，而在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中，資金是有間歇的，這部分資金在尚未支付之前的間歇階段就形成了各單位的沉淀資金。此外，用于預(yù)防性和投機(jī)性需求的資金支付不僅存在間歇性，其支付還具有一定的不確定性，對(duì)于單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這部分資金又是必須保留的資金頭寸，防止在意外發(fā)生時(shí)產(chǎn)生資金短缺影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。企業(yè)所留存的資金若最后并未實(shí)際支付，以及在等待實(shí)際支付的過(guò)程中，就形成了大量的沉淀資金。

“資金集中管理”是指在不影響成員單位資金正常使用的前提下，將成員單位的沉淀資金歸集到集團(tuán)總部進(jìn)行統(tǒng)一管理，以達(dá)到合理配置資金、降低資金使用成本、提高資金周轉(zhuǎn)效率為目的的管理模式。

二、資金集中管理的價(jià)值創(chuàng)造的途徑和表現(xiàn)

對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，它擁有眾多子公司，不同子公司的現(xiàn)金流入流出的速度、時(shí)間存在差別，從集團(tuán)整體來(lái)看，資金流入流出的時(shí)間分布相對(duì)平均，即當(dāng)一個(gè)子公司投資收回資金時(shí)，可以用于其他子公司的現(xiàn)金支出，待到該行業(yè)需要再資金時(shí)，又可以使用其他子公司的現(xiàn)金流入。集團(tuán)公司通過(guò)資金集中，在財(cái)務(wù)預(yù)算控制下，通過(guò)對(duì)各企業(yè)現(xiàn)金流入流出時(shí)間進(jìn)行錯(cuò)配，通過(guò)對(duì)其各子公司實(shí)際支付概率的管理，把沉淀資金用起來(lái)，讓沉睡的資金發(fā)揮作用，在集團(tuán)范圍中始終只需要保持著少量的自由現(xiàn)金流量，用少量的資金頭寸覆蓋大量不確定的支付需求，資金集中管理，是對(duì)企業(yè)集團(tuán)沉淀資金和間歇資金的管理，是企業(yè)集團(tuán)利用集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化配置資金及盤(pán)活存量資金，使單個(gè)企業(yè)的沉淀資金在整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行流動(dòng)，提高資金流動(dòng)效率，從而增加資金價(jià)值。

（一）資源價(jià)值：通過(guò)集團(tuán)聚集優(yōu)勢(shì)，達(dá)到資源配置的最優(yōu)水平

企業(yè)集團(tuán)雖然有大量的資金，但分布在上百家子公司，幾十家銀行手里，集團(tuán)成員單位閑置的資金由于數(shù)額有限，多以定期存款或通知存款等形式進(jìn)行管理，甚至以活期存款沉淀在銀行，收益較低。而集團(tuán)通過(guò)“聚沙成塔、積水成河”，將下屬成員單位分散的資金集中起來(lái)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)資源的聚集優(yōu)勢(shì)，從而獲得更有效的投、融資渠道和手段。如與銀行進(jìn)行談判有更大的議價(jià)能力，獲得更優(yōu)惠的存款利率；可以投資于相對(duì)于單個(gè)企業(yè)資金量來(lái)說(shuō)門(mén)檻較高的資金增值項(xiàng)目，如結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等；還可在全集團(tuán)范圍內(nèi)進(jìn)行應(yīng)收賬款保理等業(yè)務(wù)。進(jìn)一步成立財(cái)務(wù)公司后，還可從事同業(yè)拆借、債券承銷(xiāo)等金融業(yè)務(wù)。

（二）成本價(jià)值：通過(guò)集團(tuán)機(jī)制優(yōu)勢(shì)，可達(dá)到財(cái)務(wù)成本的最低水平

由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部發(fā)展的不平衡性，有些子公司富余大量的資金，而且沒(méi)有很好的投資渠道，有些企業(yè)卻又短缺資金，為籌集資金而不得不向銀行支付高額的利息，這種高存款和高貸款的“雙高”現(xiàn)象，使企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。資金集中管理后，通過(guò)資金內(nèi)部調(diào)劑，資金短缺的成員單位可以向集團(tuán)內(nèi)部貸款，從而減少對(duì)外貸款量，原需對(duì)外支出的利息費(fèi)用，轉(zhuǎn)成內(nèi)部費(fèi)用，從整個(gè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，減少了利息費(fèi)用的支付。同時(shí)，集團(tuán)公司內(nèi)部存在眾多的關(guān)聯(lián)交易，以往結(jié)算仍需通過(guò)銀行網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，資金集中后，可以通過(guò)資金系統(tǒng)的內(nèi)部銀行進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算，無(wú)需實(shí)際款項(xiàng)收付，節(jié)省大量的銀行結(jié)算手續(xù)費(fèi)。資金集中到集團(tuán)以后，資金規(guī)模放大，集團(tuán)會(huì)成為每個(gè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，具有與銀行談判的強(qiáng)大資本。如，目前跨地區(qū)、跨銀行的轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)多以單筆計(jì)價(jià)，集團(tuán)可與銀行對(duì)進(jìn)行談判，要求銀行打折或是將費(fèi)用打包，都可以在很大程度上減少集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（三）融資價(jià)值：通過(guò)集團(tuán)的信用優(yōu)勢(shì)，達(dá)到市場(chǎng)融資的最優(yōu)水平

資金集中通過(guò)將內(nèi)部資本市場(chǎng)上不完全相關(guān)的現(xiàn)金流進(jìn)行整合，提高公司整體的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，降低公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，提高集團(tuán)的債務(wù)融資承受能力，從而可以提高集團(tuán)的資信評(píng)級(jí)。以整個(gè)集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一融資，不僅可以用較穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和較好的信用，來(lái)獲取較多的外部市場(chǎng)融資機(jī)會(huì)，而且由于集團(tuán)的資信評(píng)級(jí)更高、掌控的資金量更大、資金需求也更多，可以增加對(duì)銀行的話(huà)語(yǔ)權(quán)，提高信貸等級(jí)，擴(kuò)大信貸額度，降低信貸成本，通過(guò)集團(tuán)的信用優(yōu)勢(shì)，達(dá)到市場(chǎng)融資的最優(yōu)水平。

（四）管理價(jià)值：通過(guò)集團(tuán)資金管控，增強(qiáng)集團(tuán)管理的最強(qiáng)水平

我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)存的問(wèn)題之一是管控失效，而企業(yè)集團(tuán)資金管理正是解決這一問(wèn)題的有效方法。通過(guò)對(duì)下屬企業(yè)成員單位所掌控資金的有效監(jiān)控，可以暴露集團(tuán)在制度管理、賬戶(hù)審批、資金統(tǒng)籌管理、信息平臺(tái)等多方面的問(wèn)題，由此可針對(duì)性地解決問(wèn)題，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)管理層級(jí)較長(zhǎng)的企業(yè)，如股份制子企業(yè)，通過(guò)資金管理來(lái)劃分權(quán)限和實(shí)施授權(quán)機(jī)制，能夠有效地分離子公司所擁有的資源（資金）的所有權(quán)和控制權(quán)，削弱子公司董事會(huì)的權(quán)利，弱化子公司的獨(dú)立性，從而建立起“指揮得動(dòng)手腳的大腦”的企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)集團(tuán)總部的管控力，提高集團(tuán)的管理水平。

總之，企業(yè)集團(tuán)通過(guò)集中資金對(duì)各成員單位的資金進(jìn)行集中掌控，讓企業(yè)各級(jí)決策層可以隨時(shí)、動(dòng)態(tài)地掌握集團(tuán)的資金流量、流向、頭寸，通過(guò)將企業(yè)集團(tuán)成員單位各自獨(dú)立的資金循環(huán)串成集團(tuán)高效運(yùn)行的資金鏈，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金收益，保障重點(diǎn)項(xiàng)目的需要；通過(guò)資金集中，可以壯大實(shí)力，增強(qiáng)信譽(yù)，發(fā)揮企業(yè)整體融資能力。企業(yè)集團(tuán)通過(guò)資金集中管理確實(shí)能為企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)造新的價(jià)值，使企業(yè)集團(tuán)資金價(jià)值最大化。

三、對(duì)提高資金集中管理價(jià)值的幾點(diǎn)建議

（一）重視宣傳提高認(rèn)識(shí)，理解資金集中管理的價(jià)值

資金集中管理涉及到眾多的分子公司，需要全集團(tuán)在進(jìn)行集中時(shí)，采取多種形式、手段，廣泛宣傳，營(yíng)造氛圍，提高各單位和人員對(duì)資金集中管理價(jià)值的理解，獲得基層單位的支持，資金集中才能事半功倍，創(chuàng)造最大的價(jià)值。

（二）加強(qiáng)資金計(jì)劃預(yù)測(cè)與執(zhí)行分析

資金集中管理的關(guān)鍵是要確定各成員單位的備付金額度，成員單位資金計(jì)劃的準(zhǔn)確性是資金集中管理效益的關(guān)鍵因素，計(jì)劃越準(zhǔn)確，集團(tuán)所需保留的資金頭寸就越少，可利用的資金量就越多，資金集中的價(jià)值就越大。

（三）借助第三方信息技術(shù)和軟件系統(tǒng)

資金集中不是簡(jiǎn)單意義、形式上的集中，它包括企業(yè)信息的集中、業(yè)務(wù)流程的集中、經(jīng)營(yíng)運(yùn)行和管理監(jiān)控的集中等。這種集中，要求數(shù)據(jù)、流程、業(yè)務(wù)等通過(guò)信息技術(shù)和軟件系統(tǒng)來(lái)完成集中管理，使離散的資源、工作環(huán)節(jié)管理有序，并形成支持多個(gè)系統(tǒng)的協(xié)作，形成一個(gè)有機(jī)整體，達(dá)到創(chuàng)造價(jià)值的目的。

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