【摘要】PPP的投資模式靈活多變，調(diào)節(jié)性強，具有很大的發(fā)展優(yōu)勢。但是隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變，中小企業(yè)發(fā)展壓力也不斷增大，需要加快PPP項目的建設(shè)腳步。本文基于我國PPP項目投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的詳細(xì)分析和認(rèn)識，對PPP項目投資機(jī)會做出了分析，并基于發(fā)展面臨的問題給了相應(yīng)的對策建議，以供參考。

【關(guān)鍵詞】PPP 投資機(jī)會 投資風(fēng)險 對策建議

隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)發(fā)展壓力持續(xù)增加，為了緩解投資需求和風(fēng)險控制的矛盾，PPP投資模式應(yīng)時而生。近兩年，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力持續(xù)增加，維穩(wěn)發(fā)展持續(xù)增長壓力加大，同時消費形式不容樂觀，短期內(nèi)也不會有大的改進(jìn)，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊張多變，進(jìn)出口增長形勢也難以預(yù)測。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景要求社會投資更要有方向性和調(diào)控性，增強投資的建設(shè)能力。鑒于PPP項目投資的優(yōu)勢，國家會進(jìn)一步加大鼓勵力度，提供更多的投資機(jī)會，促進(jìn)PPP投資發(fā)揮更大的作用。對PPP項目投資而言，必須正確認(rèn)識自身的能力，明確投資偏好，掌握相關(guān)領(lǐng)域的投資重點和熱點區(qū)域，最終把握住投資機(jī)會，實現(xiàn)自身價值。

1我國PPP項目投資數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析

PPP模式的本質(zhì)是政府與私人資本的合作，主要目的借助政府信用，發(fā)揮私人資本的作用。對我國而言，國有企業(yè)成為PPP項目最主要的社會資本來源。2017年公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果顯示，截至2017年底，從PPP成交金額來看，國有企業(yè)資本遠(yuǎn)大于民營企業(yè)資本，PPP累計成交金額中民營非上市資本占比為15%，民營上市資本占比9%，國有上市資本占比22%，國有非上市資本占比54%，國有企業(yè)資本總占比76%;從PPP成交數(shù)量來看，國有企業(yè)成交數(shù)量也遠(yuǎn)大于民營企業(yè)，PPP累計成交數(shù)量中民營非上市資本占比為38%，民營上市資本占比9%，國有上市資本占比7%，國有非上市資本占比46%，截至2017年底，國有企業(yè)總占比53%。僅2017年，央企參與的PPP項目數(shù)占到總項目的35%，投資金額占PPP總成交金額的59%。數(shù)據(jù)顯示，單個PPP項目成交金額均值中，民營上市企業(yè)為7.6億元，國有企業(yè)高達(dá)20.7億元，二者差距巨大。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果，由于PPP項目推行伊始盲目擴(kuò)張，后期又出現(xiàn)惡性競爭，因此自2015年10月至2017年6月，PPP項目投資回報率總體呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，從2015年10月的7.78%下滑至2016年8月的6.18%，之后出現(xiàn)小的回升但是下滑態(tài)勢仍在，2017年6月達(dá)到最低點6.08%，2017年下半年以來，國家出臺相關(guān)政策和規(guī)范，收緊項目投資，自此PPP投資回報率才出現(xiàn)小幅回升。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果分析，至2017年底，PPP投資額中交通運輸相關(guān)項目占比較大達(dá)31%，市政工程項目占比27%，片區(qū)開發(fā)項目占比10%，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項目占比5%，保障性安居工程項目占比5%，水利建設(shè)項目占比3%，政府基礎(chǔ)設(shè)施項目占比1%，其他類項目總比18%;項目數(shù)中交通運輸相關(guān)項目占比35%，市政工程項目占比13%，片區(qū)開發(fā)項目占比6%，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項目占比6%，保障性安居工程項目占比5%，水利建設(shè)項目占比4%，政府基礎(chǔ)設(shè)施項目占比2%，其他類項目總比29%。

公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果顯示自2016年1月起，PPP項目總?cè)霂鞌?shù)快速增長，PPP項目落地率也呈不斷上升趨勢，截至2017年9月，全國總?cè)霂霵PP項目數(shù)量達(dá)14220個，總?cè)霂炻蔬_(dá)到35.2%; 2017年9月PPP項目總的落地率達(dá)到35.4%，其中市政工程項目為38%，而生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項目達(dá)到33%，園林板塊相關(guān)項目總體上也維持了相對較高的落地率;同時根據(jù)項目所處的五個（識別、準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行）階段分類分析，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)PPP項目相應(yīng)階段占比數(shù)值為識別35%，準(zhǔn)備20%，采購25%，執(zhí)行20%;市政工程項目相應(yīng)階段占比數(shù)值為識別34%、準(zhǔn)備20%、采購16%和執(zhí)行30%?？梢钥闯龆咛幱谧R別、準(zhǔn)備階段占比較大，也就是說后續(xù)儲備能力較強，后期會有較大增量。

2 PPP項目投資機(jī)會分析

首先分析目前PPP投資的重點領(lǐng)域。根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果可知，PPP項目涉及眾多領(lǐng)域，項目類型特別多，不同項目間的投資機(jī)會差異也較大，總體上投資領(lǐng)域可以分為投資額度較大、投資額度較小、對資質(zhì)要求較高三個領(lǐng)域。分析各個領(lǐng)域單體項目的投資機(jī)會，額度較大的領(lǐng)域要求社會資本自身實力夠級。因為這個領(lǐng)域主要是大型建筑工程，投資額度自然較大，投資風(fēng)險也相對大，實力較小的社會資本基本上沒有投資機(jī)會。反觀投資額度較小的領(lǐng)域，包括額度較大領(lǐng)域內(nèi)項目的后期設(shè)施完善，例如公共停車場、管網(wǎng)等市政建設(shè)，此外部分規(guī)模較小的旅游業(yè)、水利水務(wù)、園林建設(shè)等等，發(fā)展前景相對良好，風(fēng)險等級相對較低，另外綠色低碳項目體現(xiàn)出較強的發(fā)展?jié)摿?，適合中小實力的社會資本投資。對資質(zhì)要求較高的領(lǐng)域主要涉及文化體育、養(yǎng)老、排污處理、醫(yī)療建設(shè)方面，總體建設(shè)規(guī)模較小，適合一些具有專業(yè)資質(zhì)較高的國企投資。

第二分析PPP投資的重點地區(qū)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果，目前PPP投資需求排位靠前的省市為云南、河北、北京、浙江、安徽，這些地區(qū)需求都超過3000億元，福建、甘肅、新疆、山西、寧波、吉林、山東、天津、重慶、貴州等省市投資需求中等，以上地區(qū)都有較多的投資機(jī)會。西藏、上海、寧夏、深圳等省市投資需求很小，機(jī)會不多。但是投資回報與承擔(dān)風(fēng)險是對應(yīng)的，投資風(fēng)險則與投資需求相關(guān)聯(lián)，需要綜合考慮。有些省市發(fā)展相對不均衡，因此需要考慮政府財政的持續(xù)能力和遠(yuǎn)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

第三從企業(yè)自身分析投資機(jī)會。根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果顯示生態(tài)環(huán)境、水利和市政工程建設(shè)項目占比和超過了50%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比相對較小。PPP項目投資會在互聯(lián)網(wǎng)上公布招標(biāo)相關(guān)的信息，通過瀏覽信息可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在知名企業(yè)都已涉足PPP投資，加上PPP投資相對穩(wěn)健，發(fā)展前景良好，因此中小型公司可以通過投資知名企業(yè)的股票獲利。

3 PPP項目投資面臨的問題分析

目前我國PPP投資的法律法規(guī)和相關(guān)制度尚不成體系，難以對政府行為形成約束，一旦出現(xiàn)公共部門違約情況，私人難以維權(quán)。我國PPP市場相對成熟度較低，專業(yè)能力與經(jīng)驗欠缺，難以保證PPP合同的合理性與科學(xué)性。一旦PPP項目出現(xiàn)爭議，還缺少仲裁與解決機(jī)制。另外項目移交驗收機(jī)制不完善，缺失公正的績效評估，無法確保項目質(zhì)量。根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理的統(tǒng)計結(jié)果，國有企業(yè)參與PPP項目較多，民間私人資本參與程度不高，國有資本參與投資，就導(dǎo)致項目監(jiān)督、運作、建設(shè)、運營的最終的負(fù)責(zé)方都是政府，缺少第三方專業(yè)權(quán)威監(jiān)督和評估機(jī)構(gòu)，潛在利益輸送和道德風(fēng)險問題。

受我國的政治形勢和治理水平所限，政府信用度差強人意，很多換屆政府都消極對待上屆政府的債務(wù)，這就導(dǎo)致民間資本不愿意涉足項目經(jīng)營，更愿意短期內(nèi)結(jié)束項目工程，移交驗收核算結(jié)清，因此私人資本涉足長期合作經(jīng)營的PPP合約并不常見。分析目前的PPP投資操作實踐，大部分收益較好的項目也分享給了央企，加上民營和私人企業(yè)可能擔(dān)憂政府信用和相關(guān)政策的連續(xù)性，難以下定決心。

目前PPP項目投資沒有合理地進(jìn)行權(quán)責(zé)分配。地方政府對PPP模式缺少專業(yè)認(rèn)識，參與的雙方權(quán)責(zé)不能對應(yīng)匹配，合作機(jī)制不合理，無法實現(xiàn)風(fēng)險和收益對等。另外還涉及偽PPP的辨別。很多項目可能不滿足財務(wù)部的要求，地方政府暗箱操作招標(biāo)，不經(jīng)過財政部示范，也不走國家發(fā)改委推介的程序，成為偽PPP，變相擴(kuò)大了債務(wù)風(fēng)險。還有項目直接從由政府擔(dān)保從銀行貸款，或者由政府財政補貼，沒有做到社會資本共同參與，也就沒有PPP的核心要素，也屬于偽PPP。

我國PPP模式推行時間較短，因此缺少對PPP原理和操作熟練的專業(yè)人才，導(dǎo)致既無法完成項目的前期識別，也難保證后期的管理運營。依靠第三方咨詢機(jī)構(gòu)情況較多，一方面難以保證咨詢機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平，另一方面自己沒有專業(yè)人員參與，難以判定本地區(qū)的實際情況和PPP項目論證是否相符，最終導(dǎo)致項目定位不準(zhǔn)，落地艱難。

4 PPP項目投資的對策建議

從政府部門角度講，應(yīng)該不斷完善PPP政策，而且要專業(yè)化權(quán)威化，公布更加全面的項目信息，提供更多的參與和退出渠道。政府需要規(guī)范化管理，健全PPP工作機(jī)制，保證政企雙方的平等地位和責(zé)權(quán)匹配。同時充分發(fā)揮政策性銀行的資金引導(dǎo)作用。PPP項目多數(shù)受到政府支持，公益性較強，與政策性銀行引導(dǎo)方向一致。政策性銀行不僅可以依靠自身還可以聯(lián)合其他金融機(jī)構(gòu)，例如商業(yè)銀行、保險公司等，為PPP項目提供綜合金融服務(wù)，增加融資渠道，降低融資成本。培養(yǎng)專業(yè)性的PPP專業(yè)人才也是重中之重。

鼓勵商業(yè)銀行成為參與PPP項目的主力軍。商業(yè)銀行自身具有一定優(yōu)勢，能夠?qū)PP項目進(jìn)行嚴(yán)格審核，還能對實施主體的資信實力等進(jìn)行綜合評估，最終還能提供資金。商業(yè)銀行既可以利用小額理財資金融資渠道，直接參與PPP項目，還能與其他金融機(jī)構(gòu)合作，將大額的理財資金，利用項目公司擴(kuò)資或者股權(quán)收購?fù)顿YPPP項目。其他金融機(jī)構(gòu)，例如證券、保險及信托公司等可以以股權(quán)投資企業(yè)性質(zhì)參與PPP項目，只做項目財務(wù)投資人，由專業(yè)實體資本負(fù)責(zé)具體的建設(shè)運營。專業(yè)實體資本有多種參與方式，可以提高項目整體的建設(shè)效率。一方面可獨自參與PPP項目，直接對其進(jìn)行管控建設(shè);另一方面也可與其他實體資本結(jié)合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提升自身實力，成為項目實際的管控方。

特別強調(diào)做好PPP項目調(diào)查工作是科學(xué)投資決策的基礎(chǔ)。不能僅依靠金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險評估結(jié)果，應(yīng)結(jié)合具體的項目，調(diào)查相應(yīng)的風(fēng)險因素。PPP項目涉及到使用者付費，需要重點考察常駐人口因素，包括人口數(shù)量、結(jié)構(gòu)與增長趨勢、消費承受能力等;涉及政府付費，除人口因素外需要考察政府債務(wù)狀況、財政實力及增長潛力、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、政策力度及持續(xù)性等因素;涉及使用者和政府共同付費，還需要考察更多因素，例如政府付費比例、政府承諾的補貼等。

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作者簡介：賀立妍，女，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員。