張佳寧 李紹雯 車璐陽(yáng)

摘要：本文基于民間資本的投資視角從大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者身自身的特質(zhì)、初創(chuàng)企業(yè)的運(yùn)行狀況和行業(yè)選擇等因素構(gòu)建了了一套大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法。該研究成果將有利于民間資本尋找有投資價(jià)值的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，也可以幫助大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者提高企業(yè)價(jià)值，吸引民間資本的融入提供決策依據(jù)。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生創(chuàng)業(yè);民間資本;投資價(jià)值評(píng)價(jià)

0 引言

自改革開(kāi)放以來(lái)，隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，民間資本的積累逐漸增加，至今經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段和發(fā)展形勢(shì)。首先，十一屆三中全會(huì)開(kāi)啟了我們國(guó)家改革開(kāi)放的先河，1978年我國(guó)開(kāi)始經(jīng)濟(jì)體制的改革，把黨的工作重心從以階級(jí)斗爭(zhēng)為綱轉(zhuǎn)移到以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，為民間資本的發(fā)展創(chuàng)造了松動(dòng)的政策環(huán)境。首先起步于農(nóng)村個(gè)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”的誕生使得農(nóng)民擁有了土地的經(jīng)營(yíng)權(quán)和使用權(quán)，激發(fā)了農(nóng)民的生產(chǎn)積極性，農(nóng)民在農(nóng)產(chǎn)品剩余的情況下有了多余的資金，從而產(chǎn)生了投資的可能性[1]。十四屆三中全會(huì)后，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制明確了要鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民間投資開(kāi)始高速發(fā)展。其次，直到十六屆三中全會(huì)，我國(guó)改革和發(fā)展的大環(huán)境在持續(xù)地完善，很大程度上解決了公有和私有的問(wèn)題。十六屆三中全會(huì)提出，要統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，統(tǒng)籌區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，統(tǒng)籌人和自然的和諧發(fā)展，還要統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放川。這不僅推動(dòng)了我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)體制改革和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也為民間資本的發(fā)展和規(guī)范提供了很好的制度環(huán)境。再次，隨著民間資本的有序發(fā)展，十八大會(huì)議上指出了要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針，多設(shè)“路標(biāo)”、少設(shè)“路障”，為民間投資參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)“松綁開(kāi)路”，讓社會(huì)資本釋放巨大潛力，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)增添持續(xù)動(dòng)力。未來(lái)國(guó)家也將在資源配置、融資條件、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、簡(jiǎn)政放權(quán)等多方面更多地向民間資本傾斜。

由此可見(jiàn)，民間資本對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要作用。2014年提出“大眾創(chuàng)業(yè)”“人人創(chuàng)新”的觀念后，政府致力于引領(lǐng)大學(xué)生進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)，如何發(fā)揮民間資本的投資作用是值得研究的重要問(wèn)題。本文從大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者身自身的特質(zhì)、初創(chuàng)企業(yè)的運(yùn)行狀況和行業(yè)選擇等因素進(jìn)行評(píng)估和研究，得出了一套大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法。

1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

1.1 大樣本的基本統(tǒng)計(jì)信息

本次調(diào)研時(shí)間從2018年12月至2019年的2月。采用調(diào)查問(wèn)卷方式收集數(shù)據(jù)。采取線上調(diào)查和線下發(fā)放紙質(zhì)問(wèn)卷相結(jié)合的形式進(jìn)行數(shù)據(jù)收集。調(diào)查對(duì)象是民間資本投資者。此次調(diào)研線上共收160份線上問(wèn)卷，刪除無(wú)意義的問(wèn)卷（無(wú)糟糕消費(fèi)經(jīng)歷及答案全部一樣的問(wèn)卷）32份后，線上問(wèn)卷有效率80%。線下問(wèn)卷共下發(fā)120份，收回101份，刪除無(wú)意義問(wèn)卷11份后，計(jì)算得有效率為75%，具體見(jiàn)下表。

本次調(diào)研，成立時(shí)間和資產(chǎn)規(guī)模在各個(gè)層次的機(jī)構(gòu)均有涉及，因此具有一定代表性。

1.2 變量的均值及標(biāo)準(zhǔn)差

對(duì)于大樣本問(wèn)卷各變量的均值及標(biāo)準(zhǔn)差，本文利用SPSS21.0計(jì)算，具體見(jiàn)下表：

由上表可以看出，性格屬性Xa3，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)Yb₃、行業(yè)屬性Za₁均值分別為3.81、3.54、3.05，其中Xa₃代表“性格樂(lè)觀、積極向上”、Yb₃代表“創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)人員素質(zhì)能力較高”Za₁代表“行業(yè)前景好”。所以，可以看出性格屬性Xa₃、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)Yb₃、行業(yè)屬性Za₁對(duì)大學(xué)生能否獲取民間資本有重要影響。

2 信度與效度分析

此次信度分析利用的是克隆巴赫系數(shù)，效度分析利用的是巴特利特球體檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)進(jìn)行衡量。其中KMO的值處于0值1之間。KMO的值越趨近于1，變量間的相關(guān)性越強(qiáng)，說(shuō)明變量越適合做因子分析;反之則說(shuō)明不適合做因子分析。

本文對(duì)所研究的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)、企業(yè)狀況、企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)以及企業(yè)投資價(jià)值的量表分別進(jìn)行信度及效度檢驗(yàn)。

2.1 對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)效度分析及信度分析

對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)量表進(jìn)行效度檢驗(yàn)，得到KMO值為0.905，大于0_8，同時(shí)Bartlett檢驗(yàn)F值的顯著性為0.000，小于1%，表明變量非常適合做因子分析。

研究運(yùn)用主成分分析法提取公因子進(jìn)行因子分析，正交旋轉(zhuǎn)后，因子載荷值大于0.5的問(wèn)項(xiàng)予以保留。

正交旋轉(zhuǎn)后，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)的21個(gè)問(wèn)項(xiàng)可以提取5個(gè)因子，累積解釋方差為79.92%，能夠很好的解釋原始變量包含的信息，符合因子分析的要求。同時(shí)，提取出的5個(gè)因子包含的問(wèn)項(xiàng)與原始量表對(duì)問(wèn)項(xiàng)的分類相同，該分量表具有良好的結(jié)構(gòu)效度。

接著對(duì)5個(gè)公因子進(jìn)行信度分析，5個(gè)因子的Cro-nbach'sα系數(shù)都在0.78到0.81之間，都處于0.7以上，分量表的內(nèi)部一致性較好。

2 2企業(yè)初步狀況效度分析及信度分析

對(duì)企業(yè)初步狀況量表進(jìn)行效度檢驗(yàn)，得到KMO值為0.730，大于0.7，同時(shí)Bartlett檢驗(yàn)F值顯著性為0.000，小于1%，表明變量非常適合做因子分析。

正交旋轉(zhuǎn)后，企業(yè)狀況的6個(gè)問(wèn)項(xiàng)可以提取2個(gè)因子，累計(jì)解釋方差為67.05%，說(shuō)明可以較好的解釋原始變量包含的信息，符合因子分析的要求。

接著對(duì)2個(gè)公因子進(jìn)行信度分析，2個(gè)因子的CFO-nbach's α系數(shù)分別為0.78和0.76，都在0.7以上，說(shuō)明分量表內(nèi)部一致性較好。

2.3 企業(yè)創(chuàng)業(yè)行業(yè)的效度分析及信度分析

對(duì)創(chuàng)業(yè)行業(yè)量表進(jìn)行效度檢驗(yàn)，得到KMO值為0.870，大于0.7小于0.8.說(shuō)明比較適合做因子分析。同時(shí)Bartlett檢驗(yàn)F值顯著性為0.000，小于1%，表明變量非常適合做因子分析。

與2.2.1方法類似，正交旋轉(zhuǎn)后，消費(fèi)情緒的8個(gè)問(wèn)項(xiàng)可以提取2個(gè)因子，累積解釋方差為63.98%，說(shuō)明可以較好的解釋原始變量包含的信息，符合因子分析的要求。

接著對(duì)2個(gè)公因子進(jìn)行信度分析，2個(gè)因子的Cro-nbach'sα系數(shù)分別為0.912和0.902，都在0.7以上，說(shuō)明分量表內(nèi)部一致性較好。

3 大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估指標(biāo)重要程度分析

層次分析法是將復(fù)雜問(wèn)題中各因素劃分相關(guān)聯(lián)的有序?qū)哟巍８鶕?jù)專家學(xué)者們的客觀判斷，對(duì)每一層次中的兩兩元素的重要性給出定量表示，繼而確定全部元素的權(quán)重為求得指標(biāo)權(quán)重[3]。文章進(jìn)行外部專家評(píng)審工作。我們從京津冀地區(qū)40多家投資機(jī)構(gòu)、大學(xué)教授和專業(yè)投資者中組成了外部專家評(píng)審團(tuán)，對(duì)文章分析指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重評(píng)判。

我們又單獨(dú)求得了X-Xa～Xe、Y-Ya～Yb、Z-Za～Zb、Xa-Xa₁～Xa⁵、Xb-Xb₁～Xb₄、Xc-Xc₁～Xc₃、Xd-Xd₁～Xd₃、Xe-Xe1～Xe3、Ya-Ya₁～Ya₃、Yb-Yb₁～Yb₃、Za-Za₁～Za₄、Zb-Zb₁～Zb₃的矩陣，經(jīng)過(guò)匯總，得到匯總權(quán)重指標(biāo)（見(jiàn)表3）

綜上所求得出各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，有如下指標(biāo)公式：

P=0.76X+0.08Y+0.162

=0.40Xa+0.30Xb+0.08Xe+0.14Xd+0.08Xe+

0.78Ya+0.72Yb+0.84Za+0.16Zb

0.16Xa₁+0.38Xa₂+0.12Xa₃+0.28Xa₄+0.47XBb₁

+0.26Xb₂+0.14Xb₃+0.13Xb₄+0.63Xc₁+0.26Xc₂

+0.11Xc₃+0.19Xd₁+0.70Xd₂+0.11Xd₃+0.19Xe₁

+0.24Xe₂+0.57Xe₃+0.09Ya₁+0.73Ya₂+0.18Ya₃

+0.28Yb₁+0.15Yb₂+0.57Yb₃+0.36Za₁+0.08Za₂

+0.46Za₃+0.10Za₄+020Zb₁+0.71Zb₂+0.08Zb₃

其中：

性格屬性Xa，創(chuàng)業(yè)者富有激情的程度Xa₁、創(chuàng)業(yè)者持之以恒的態(tài)度Xa₂、創(chuàng)業(yè)者冒險(xiǎn)精神的強(qiáng)度Xa₃、創(chuàng)業(yè)者勤勉正直的品行Xa₄、創(chuàng)業(yè)者親和性的程度Xa⁵

能力屬性Xb、創(chuàng)業(yè)者識(shí)別機(jī)會(huì)的能力Xb₁創(chuàng)業(yè)者人際關(guān)系能力Xb₂、創(chuàng)業(yè)者獨(dú)立性能力Xb₃、創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)新創(chuàng)造能力Xb₄

專業(yè)屬性Xc，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目于專業(yè)相符程度Xc₁、在校專業(yè)成績(jī)Xc₂、在校專業(yè)相關(guān)比賽成績(jī)Xc₃

家庭背景Xd、父母受教育程度Xd₁、父母從事職業(yè)類型Xd₂、家庭生活水平Xd₃

個(gè)人經(jīng)歷Xe、校園活動(dòng)經(jīng)歷Xe₁、校園組織任職經(jīng)歷Xe₂、社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)程度Xe₃

財(cái)務(wù)屬性Ya、企業(yè)當(dāng)前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)Ya₁企業(yè)當(dāng)前已有投資規(guī)模Ya₂企業(yè)當(dāng)前銷售增長(zhǎng)率Ya₃

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)Yb、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)從業(yè)經(jīng)歷Yb₁、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理能力素質(zhì)Yb₂、核心人力資源Yb₃

行業(yè)屬性Za、未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)性Za₁、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度Za₂、行業(yè)進(jìn)入壁壘Za₃、回報(bào)率Za₄

行業(yè)模式Zb、商業(yè)模式與盈利模式Zb₁、技術(shù)先進(jìn)性Zb₂、行業(yè)新穎程度Zb₃

4 大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)的考核和評(píng)估

投資根據(jù)考核量表，依照1-5分的指標(biāo)對(duì)大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行考核打分。根據(jù)指標(biāo)計(jì)算公式得出最后評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行判斷。

通過(guò)上述規(guī)定，對(duì)大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)層次分析法的評(píng)估權(quán)重結(jié)果，有目的性的對(duì)創(chuàng)業(yè)中的不足進(jìn)行補(bǔ)充以及對(duì)創(chuàng)業(yè)中的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行發(fā)揚(yáng)。

5 研究結(jié)果的啟示

5.1 對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者自身特質(zhì)提升的啟示

企業(yè)在創(chuàng)立之初，一部分影響投資價(jià)值的因素已經(jīng)無(wú)法改變，因此初創(chuàng)者需要在最初創(chuàng)立企業(yè)時(shí)合理估計(jì)自身特質(zhì)的優(yōu)劣。

經(jīng)過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，民間資本偏向于投資那些擁有持之以恒的品質(zhì)、勤勉正直的品格、擁有情緒調(diào)控能力、機(jī)會(huì)識(shí)別能力以及實(shí)踐經(jīng)歷豐富的創(chuàng)業(yè)者。另外，專業(yè)與創(chuàng)業(yè)行業(yè)相符程度越高，企業(yè)投資價(jià)值將會(huì)越大。家庭背景對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)方向也有一定影響。

對(duì)于行業(yè)選擇，初創(chuàng)者可以重點(diǎn)考慮父母或其他長(zhǎng)輩所在行業(yè)，以便獲取更多行業(yè)內(nèi)部信息來(lái)幫助未來(lái)的企業(yè)發(fā)展。除此之外，創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)該首先考慮選擇在自己的專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。經(jīng)驗(yàn)獲取是創(chuàng)業(yè)中的核心環(huán)節(jié)，如果將來(lái)有創(chuàng)業(yè)的打算，那么初創(chuàng)者從現(xiàn)在開(kāi)始就應(yīng)該多多參加與未來(lái)創(chuàng)業(yè)方向相關(guān)的實(shí)踐活動(dòng)。

5.2 對(duì)大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)初步運(yùn)營(yíng)情況的啟示

企業(yè)已有的投資規(guī)模、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)從業(yè)經(jīng)歷以及核心人力資源是民間資本的重點(diǎn)考察方面。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者應(yīng)積極地參與融資活動(dòng)，為企業(yè)的發(fā)展注入強(qiáng)勁的動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)最好能夠有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這樣能有效幫助初創(chuàng)企業(yè)避免創(chuàng)業(yè)陷阱和創(chuàng)業(yè)危機(jī)。

5.3 對(duì)控制創(chuàng)業(yè)行業(yè)的啟示

對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，提高行業(yè)壁壘、突破新的邊界，尋求新的市場(chǎng)是一個(gè)很好的選擇。此外，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)努力提升初創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)水平，認(rèn)真鉆研，汲取優(yōu)秀企業(yè)在管理與研發(fā)上的優(yōu)點(diǎn)，為自身企業(yè)的發(fā)展尋求技術(shù)上的突破。

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