摘? 要：成熟型制造業(yè)企業(yè)積累了大量貨幣資金，開始涉足金融領(lǐng)域，是否金融化成了實務(wù)界和理論界共同關(guān)心的問題。文章以格力電器為例，基于將企業(yè)財務(wù)活動劃分為經(jīng)營活動和金融活動，辨析其資源配置情況，解析其利潤來源及構(gòu)成，研究表明：近五年格力電器大量資金游離于生產(chǎn)經(jīng)營活動之外，參與到金融活動中，但其利潤主要來自于經(jīng)營活動的貢獻(xiàn)，金融活動收益較低，資金使用效率較低，一定程度上損害了投資者的利益。希望文章能起到拋磚引玉的作用，喚起企業(yè)管理層、投資者、政策制訂者及研究者對如何引導(dǎo)企業(yè)貨幣資金投向的重視。

關(guān)鍵詞：格力電器;利潤來源及構(gòu)成;經(jīng)營效率;金融效益

中圖分類號：F275

1?引言

多年來，格力電器以自主創(chuàng)新的能力和強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢，在家電制造業(yè)獲得顯著的核心競爭力，家用空調(diào)銷量不僅在國內(nèi)位居第一，同時也領(lǐng)跑全球，盈利規(guī)模逐年增大，現(xiàn)金持有量也逐年增加，企業(yè)財務(wù)實力雄厚。近年來，格力電器開始涉足金融領(lǐng)域，設(shè)立財務(wù)公司和商業(yè)保理機(jī)構(gòu)，開展存貸、票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃、保理等金融業(yè)務(wù)，為集團(tuán)內(nèi)成員公司及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供財務(wù)管理和金融服務(wù);同時，格力電器也從制造業(yè)務(wù)中抽離出部分資金，進(jìn)行非制造領(lǐng)域的投資，如配置一定規(guī)模的金融資產(chǎn)，購買投資性房地產(chǎn)，購買理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品。格力電器宣稱積極響應(yīng)國家“制造強(qiáng)國”的戰(zhàn)略方針，專注于制造業(yè)。在資本逐利的天性下，本文基于將營業(yè)活動劃分為經(jīng)營活動和金融活動，試圖解析格力電器的利潤來源及構(gòu)成，辨析其盈利增長點，探明其利潤主要是來自于經(jīng)營效率，還是金融效益。通過對格力電器這家具有代表性的成熟制造業(yè)企業(yè)的基于財務(wù)方面發(fā)展動態(tài)的研究，希望能夠幫助政策制定者制訂出相關(guān)政策，指引制造業(yè)企業(yè)良性發(fā)展。

2、有關(guān)經(jīng)營活動和金融活動的理論闡述

2.1經(jīng)營活動與經(jīng)營效率

根據(jù)所涉及的要素市場，企業(yè)的營業(yè)活動可區(qū)分為經(jīng)營活動和金融活動，其中經(jīng)營活動主要涉及產(chǎn)品和要素市場，至少包括五個可能的成份：研究與開發(fā)、采購、生產(chǎn)、營銷和管理，這五種成分如何組合與企業(yè)的業(yè)務(wù)類型、戰(zhàn)略選擇和實施，以及投入產(chǎn)出市場相關(guān)，企業(yè)管理層制定出最有效的組合方案以獲得市場競爭優(yōu)勢。企業(yè)在經(jīng)營活動中形成經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債，產(chǎn)生經(jīng)營性收入和經(jīng)營性費用，從而最終獲得經(jīng)營性利潤。

經(jīng)營效率是企業(yè)在經(jīng)營活動中資源投入與產(chǎn)出之間的對比關(guān)系，是對企業(yè)管理層在經(jīng)營活動中成效的評價。經(jīng)營效率主要表現(xiàn)為經(jīng)營性利潤，是經(jīng)營性資產(chǎn)的運營效率及效果，來自于生產(chǎn)過程，是企業(yè)投入要素產(chǎn)出產(chǎn)品的過程中實現(xiàn)價值創(chuàng)造、價值增殖，反映出企業(yè)制定戰(zhàn)略、確定經(jīng)營活動成份組合方案是否成功有效，對市場而言，經(jīng)營活動能帶動要素市場，如勞動力市場、原材料市場，從而促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展;對實體企業(yè)尤其是制造業(yè)企業(yè)而言，經(jīng)營性利潤是其盈利的核心，具有可持續(xù)性可再生性。

經(jīng)營效率的提升主要通過擴(kuò)大銷售收入、壓縮產(chǎn)品成本來獲得。具體來說，是通過加強(qiáng)研究與開發(fā)，不斷更新產(chǎn)品性能，通過一定的營銷策略，獲得市場的認(rèn)可，在生產(chǎn)過程中加強(qiáng)成本管控，在銷售環(huán)節(jié)加強(qiáng)資金回籠，可通過銷售利潤率、經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率等有關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價。除此之外，在經(jīng)營活動中“類金融”模式的應(yīng)用也能有效提升經(jīng)營效率。所謂“類金融”模式，對制造業(yè)企業(yè)來說，就是利用自身議價能力較強(qiáng)的優(yōu)勢，延使支付供應(yīng)商材料款，提取收取客戶貨款，低成本甚至無成本從上下游企業(yè)融資，利用上下游企業(yè)的資金開展經(jīng)營活動甚至擴(kuò)張，利用經(jīng)營性杠桿，獲得杠桿收益，可通過現(xiàn)金回收期、經(jīng)營性凈資產(chǎn)報酬率來評價。

2.2金融活動和金融效益

金融活動主要涉及資本市場，其首要活動是籌資活動，形成金融性負(fù)債和股東權(quán)益，主要目的是為經(jīng)營活動提供資金，其次要活動是利用閑余資金進(jìn)行投資活動，形成金融性資產(chǎn)，主要目的是提高資金使用效率，獲得投資收益。企業(yè)在金融活動中承擔(dān)利息和股利支付，獲得投資收益，最終獲得金融效益。

金融效益來自于“錢生錢”，追求的是單純的資本增殖，可能會給企業(yè)帶來短期超額收益，但這部分收益的大小取決于資本市場的走勢，不由企業(yè)管理層所能管理和控制，不具有可持續(xù)性可再生性。通過對企業(yè)利潤來源及構(gòu)成的解析，有助于了解企業(yè)真實的營業(yè)活動，了解企業(yè)真正的經(jīng)營效率，了解其營業(yè)動機(jī)，從而預(yù)測其未來發(fā)展策略和方向。

企業(yè)可通過直接投資金融機(jī)構(gòu)，成為金融機(jī)構(gòu)的所有者參與到金融活動而獲得金融效益，集團(tuán)化企業(yè)組建財務(wù)公司就是一種途徑。企業(yè)通過購買其他公司的股票債券，或者金融衍生工具，進(jìn)行金融資產(chǎn)配置，也是獲得金融效益的途徑。近年來，中國房價持續(xù)走高，“買到就是賺到”的一派形勢下，房產(chǎn)市場成了資本市場的替代品，有些企業(yè)也開始以出租或出售為目的購買房產(chǎn)以獲得資本增殖。同時，理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品近年來也成為企業(yè)閑余資金的投資去向。

2.3經(jīng)營效率和金融效益的聯(lián)系

企業(yè)經(jīng)營效率提升后，必然會增強(qiáng)企業(yè)實力，增加企業(yè)積累，尤其是貨幣資金的積累。在資本逐利的驅(qū)動下，企業(yè)就可能尋找新的投資渠道，投資于資本市場開展金融活動就是一種選擇，因此可能會增加企業(yè)的金融效益。

資本市場豐厚的回報讓企業(yè)獲得較高的金融效益，一方面可能用以補(bǔ)充經(jīng)營活動所需資金，擴(kuò)大經(jīng)營活動規(guī)模;另一方面，可能會誘使企業(yè)管理層從產(chǎn)業(yè)資本中抽離出更多的資金投入于資本市場，使得企業(yè)從追求長期增長轉(zhuǎn)向短期投資獲利，逐漸走向“金融化”。

3、格力電器利潤來源及構(gòu)成解析

3.1資源配置辨析

閱讀近五年格力電器年度報告，格力電器主營家用空調(diào)、中央空調(diào)等電器產(chǎn)品，覆蓋了從上游零部件生產(chǎn)到下游廢棄產(chǎn)品回收的全產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)銷量引領(lǐng)國內(nèi)甚至全球市場。格力電器于1995年組建了財務(wù)公司，2005年組建保理公司，涉足金融機(jī)構(gòu)，存在發(fā)放貸款及墊款、存放中央銀行及同業(yè)款項等資產(chǎn)項目，以及向中央銀行借款、吸收存款及同業(yè)存放和拆入資金等負(fù)債項目。格力電器還以買入國債、其他公司股票債券等途徑獲得交易性金融資產(chǎn)、買入返售金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)等金融性資產(chǎn)項目，同時為了規(guī)避外匯風(fēng)險進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯獲得衍生金融資產(chǎn)。格力電器還購買了理財產(chǎn)品確認(rèn)為“其他流動資產(chǎn)”，購買信托產(chǎn)品確認(rèn)為“可供出售金融資產(chǎn)”，部分貨幣資金存放于中央銀行或存放同業(yè)仍在“貨幣資金”資產(chǎn)項目中體現(xiàn)。除此之外，格力電器還投資購買出租或出售為目的的房產(chǎn)，列為“投資性房地產(chǎn)”。

依據(jù)格力電器營業(yè)活動的性質(zhì)，把歷年資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項目區(qū)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)，其中經(jīng)營性資產(chǎn)服務(wù)于經(jīng)營活動，金融性資產(chǎn)服務(wù)于非經(jīng)營性活動（本文主要指金融活動）[鑒于貨幣資金性質(zhì)上游離于企業(yè)的經(jīng)營活動，本文將資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金”視為金融性資產(chǎn)，這與格力電器年報中的劃分一致。]。近五年格力電器總資產(chǎn)構(gòu)成情況詳見表1所示。

近五年來，格力電器經(jīng)營性資產(chǎn)比重總體呈現(xiàn)減少趨勢，與之對應(yīng)，金融性資產(chǎn)比重呈增長趨勢，近三年格力電器的金融性資產(chǎn)總額甚至超過了經(jīng)營性資產(chǎn)，金融性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例由2013年的34.69%逐年增長，2017年增長到56.26%，其中2015年高達(dá)64.06%，這意味著2015年度總資產(chǎn)中有64.06%的資產(chǎn)游離于經(jīng)營活動之外，活躍于金融活動中。

從表2可進(jìn)一步分析，格力電器近五年金融性資產(chǎn)中以貨幣資金為主，2017年度貨幣資金占金融性資產(chǎn)總額高達(dá)82.37%，其次是下屬財務(wù)公司開展金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的“發(fā)放貸款及墊款”，2017年度該項資產(chǎn)占金融性資產(chǎn)總額為5.52%，相比以前年度，2017年理財產(chǎn)品有較大幅度增長，占到金融性總資產(chǎn)的7.43%，交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)及其他金融資產(chǎn)占比都非常小。

格力電器的資金來源除了股東投入外，債務(wù)類資金可分為經(jīng)營性負(fù)債和金融性負(fù)債，其中經(jīng)營性負(fù)債主要來自于生產(chǎn)經(jīng)營中由于結(jié)算問題而產(chǎn)生的應(yīng)付未付款項，如應(yīng)付賬款、預(yù)收款項等，這部分資金通常是無息的，實質(zhì)上是無償從供應(yīng)商或客戶那里獲得融資;金融性負(fù)債主要來自于資金市場，通常來自于金融機(jī)構(gòu)的借入資金，企業(yè)需要支付利息，格力電器主要金融性負(fù)債項目有：短期借款、向中央銀行借款、吸收存款及同業(yè)存放、拆入資金、衍生金融負(fù)債、賣出回購金融資產(chǎn)款以及長期借款等。表3是對格力電器近五年負(fù)債資金來源的構(gòu)成分析。

從圖表可明顯看出，近五年格力電器負(fù)債類資金主要來源于經(jīng)營性負(fù)債，經(jīng)營性負(fù)債占總負(fù)債比例雖然略有下降趨勢，但一直保持在90%左右。與之對應(yīng)，金融性負(fù)債占比較小，逐年略有上升，以前四個年度都不曾超過10%， 2017年達(dá)到13.32%。低息甚至無息的經(jīng)營性負(fù)債是格力電器主要的負(fù)債類資金來源，這對提高經(jīng)營效率必然會帶來有利影響。

根據(jù)營業(yè)活動性質(zhì)不同區(qū)分，從表4資產(chǎn)負(fù)債情況可明顯看出，經(jīng)營性凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，經(jīng)營性負(fù)債資金不僅提供了經(jīng)營活動需要的資金，且還有剩余;而金融性資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融性負(fù)債，格力電器投資在資金市場及房產(chǎn)市場的資產(chǎn)足以償付從資金市場獲得的融資額。這意味著，格力電器所有股東權(quán)益（自有資金），以及滿足經(jīng)營活動資金需求后剩余的經(jīng)營性負(fù)債，全部投放于非經(jīng)營性活動（或金融性活動）。值得注意的是，經(jīng)營性負(fù)債中有較大比例的“其他流動負(fù)債”，主要是空調(diào)安裝費、銷售返利等。從資產(chǎn)的配置來看，格力電器明顯將重心放在金融性活動上。

3.2利潤來源構(gòu)成解析

區(qū)分經(jīng)營性活動和金融性活動后，對格力電器近五年利潤表重新構(gòu)建，將利潤根據(jù)來源不同劃分為經(jīng)營性利潤和金融性利潤。其中，經(jīng)營性利潤是與生產(chǎn)經(jīng)營活動相關(guān)，主要來自于經(jīng)營活動中形成的收入以及產(chǎn)生的費用，相關(guān)項目包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用及資產(chǎn)減值損失，格力電器“營業(yè)外收入”主要是政府補(bǔ)助收入，來自于政府的財政獎勵、開發(fā)項目資金補(bǔ)助以及技改補(bǔ)貼收入等，“營業(yè)外支出”主要是一些非流動資產(chǎn)處置損失，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營均有關(guān)聯(lián)，所以本文將營業(yè)外收支項目列為經(jīng)營性項目。金融性利潤是與金融性活動相關(guān)的，是金融活動中形成收入以及產(chǎn)生費用相抵后的結(jié)果，主要項目包括利息收入、利息支出、財務(wù)費用、公允價值變動損益、投資收益等，其中利息支出主要是格力電器下屬財務(wù)公司開展存貸業(yè)務(wù)中發(fā)生的客戶存款利息支出，財務(wù)費用則是支付給金融機(jī)構(gòu)的利息費用、收到金融機(jī)構(gòu)的存款利息收入以及匯兌損益，公允價值變動損益來自于格力電器投資于金融性資產(chǎn)期末應(yīng)用公允價值計量所產(chǎn)生的價值變化，投資收益主要來自于對聯(lián)營或合營企業(yè)采用權(quán)益法核算所產(chǎn)生的投資損益、處置金融性資實現(xiàn)的投資損益，以及理財產(chǎn)品的投資收益。

從表5可以看出，格力電器近五年的利潤主要來自于經(jīng)營性利潤，但經(jīng)營性利潤占利潤總額的比例呈下降趨勢，從2013年的78.56%下降至2016年的70.67%， 2017年跳躍式上升至94.32%。與之相對應(yīng)，金融性利潤占利潤總額的比例呈上升趨勢，2013年是21.44%，2016年上升至29.33%，2017年下降至9.43%?？梢钥闯?，金融性利潤占比并不是穩(wěn)步上升的，而是有一定的波動，主要來自于公允價值變動損益、投資收益以及匯兌損益的波動，這三個項目的損益都不由格力電器的管理層所能主觀控制或管理的，公允價值變動損益受資本市場影響，投資收益則由被投資企業(yè)的管理層所掌控，匯兌損益受外匯市場影響，2017年財務(wù)費用出現(xiàn)比較大幅度的增長，主要原因在于出現(xiàn)匯兌損失。值得注意的是，格力電器對投資性房地產(chǎn)采用成本法核算，不曾記錄報告投資性房地產(chǎn)公允價值變動收益或投資收益，根據(jù)我國近幾年房地產(chǎn)走勢，這些投資性房產(chǎn)的價值已今非昔比，這些資產(chǎn)里隱含著較大收益。

3.3基于經(jīng)營活動的分析

近五年格力電器銷售毛利率趨于平穩(wěn)，基本保持在32.5%左右，稅前經(jīng)營性銷售利潤率前四年呈平穩(wěn)上升趨勢，2017年出現(xiàn)較大幅度增長，增長至16.93%，幾乎是2013年8.54%的兩倍，主要得益于銷售規(guī)模擴(kuò)大的情況下，銷售費用和管理費用卻相對穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)同等幅度增長。經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有一定波動，總體也呈現(xiàn)出上升趨勢。在經(jīng)營性銷售利潤率和經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的共同作用下，經(jīng)營性資產(chǎn)稅前報酬率也呈現(xiàn)出增長趨勢。各方面指標(biāo)均表現(xiàn)出成熟型企業(yè)典型財務(wù)特征，經(jīng)營活動創(chuàng)造收益能力持續(xù)穩(wěn)健上升。

進(jìn)一步分析，近五年格力電器現(xiàn)金周期均為負(fù)數(shù)，結(jié)合前面資源配置情況分析，格力電器沒有墊支營運資金，生產(chǎn)經(jīng)營所需資金全部由經(jīng)營性負(fù)債提供，這些表明格力電器具有很強(qiáng)的議價能力，利用良好的采購和銷售通道，蓄積了上下游企業(yè)資金，進(jìn)行“類金融”操作。經(jīng)營性盈利能力的獲得不是直接來自于自有資金的投入，而是全部來自于經(jīng)營性債務(wù)資金，簡單地說，就是利用別人的錢做自己的生意，而且掙得的利潤無需與資金的提供者分享。

3.4基于金融活動的分析

無論是金融性資產(chǎn)稅前報酬率還是金融性凈資產(chǎn)稅前報酬率，近五年都有一定的波動性，2017年是最低值，其中：金融性資產(chǎn)稅前報酬率為1.25%，金融性凈資產(chǎn)稅前報酬率為1.49%， 明顯低于銀行一年期定期存款利率2.75%，也遠(yuǎn)低于經(jīng)營性資產(chǎn)稅前報酬率。2016年是最高值，其中：金融性資產(chǎn)稅前報酬率為5.18%，金融性凈資產(chǎn)稅前報酬率為5.80%，略高于銀行一年定期存款利率，但仍遠(yuǎn)低于2016年經(jīng)營性資產(chǎn)稅前報酬率16.91%。由此可見，格力電器近五年金融效益不如經(jīng)營效率。進(jìn)一步分析，格力電器財務(wù)費用項目近五年均為負(fù)數(shù)，表現(xiàn)為收益，一部分來自于銀行存款利息收入，還有一部分來自于匯兌收益，2015年匯兌收益達(dá)1269百萬元，2016年匯兌收益達(dá)3702百萬元，但是2017年匯兌損失達(dá)1603百萬元;另外，衍生金融工具帶來了公允價值變動損益的波動，2015年導(dǎo)致公允價值變動損失1010百萬元，2016年帶來公允價值變動收益1093百萬元，同時衍生金融工具也帶來了投資收益的波動，2016年衍生金融工具投資損失達(dá)2500百萬元。金融性核心利潤主要來自于財務(wù)公司的利息凈收入、存入銀行款項的利息收入、理財產(chǎn)品收益以及信托產(chǎn)品收益，這些都是低風(fēng)險低收益的投資項目。若扣除匯兌收益，格力電器金融性收益無異于投資者個人理財收益，一定程度上損害了股東的權(quán)益，削弱資金使用效益，使得金融性資產(chǎn)報酬率較低。同時，也反映出格力電器從事金融活動的主要目的一方面在于在保障資金安全的前提下提高資金使用效率，避免閑置浪費;另一方面是為了規(guī)避匯率變動而開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。

4、結(jié)論與啟示

從上面分析可以獲悉，近五年來格力電器有相當(dāng)比例資金游離于生產(chǎn)經(jīng)營活動之外，配置在金融性資產(chǎn)上，且配置比例有逐年上升趨勢，近兩年金融性資產(chǎn)金額超過了經(jīng)營性資產(chǎn)。金融性資產(chǎn)中主要是貨幣資金，其他金融性資產(chǎn)分布在發(fā)放貸款及墊款、信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)，以及為了規(guī)避匯率波動而購入的金融衍生工具，這些金融性資產(chǎn)占比都很小。格力電器在生產(chǎn)經(jīng)營中獲取了大量的經(jīng)營性負(fù)債資金，這部分資金不僅滿足了經(jīng)營性資產(chǎn)所需資金，剩余部分還滿足了部分金融性資產(chǎn)資金需要。近五年格力電器的利潤主要來自于經(jīng)營利潤，但受行業(yè)及市場影響，除2017年外，格力電器經(jīng)營盈利增長速度放緩，甚至開始回落，經(jīng)營利潤對企業(yè)利潤總額的貢獻(xiàn)呈下降趨勢，而金融利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)呈上升趨勢。進(jìn)一步分析，格力電器經(jīng)營效率的獲得除了產(chǎn)品創(chuàng)造價值外，還得益于“類金融”模式的應(yīng)用，充分整合上下游企業(yè)資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動而獲得經(jīng)營收益，而金融效益較低，核心金融效益來自于風(fēng)險低收益低的存貸利息凈收入、銀行存款利息收入、理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品收益，而這些無異于投資者個人理財，大大削弱了資金的使用效益。另外，匯兌損益及金融衍生工具的應(yīng)用給金融效益帶來了一定的波動性。

作為一家成熟型的制造業(yè)企業(yè)，格力電器積累了大量的貨幣資金，在面對成熟飽和的空調(diào)市場，市場增長空間有限的情況下，為了提高資金使用效率，格力電器涉足了金融領(lǐng)域。從上面分析可以看出，格力電器利潤主要還是來源于經(jīng)營利潤，并沒有明顯特征或趨勢表明格力電器已金融化，格力電器開展金融活動主要還是在確保資金安全的前提下進(jìn)行，因而金融投資效益較低。對于格力電器這樣成熟型的企業(yè)，充裕的現(xiàn)金儲備已不是出于日常交易需求或預(yù)防性需求，“投資無門”或許是可能的一個原因。為了避免資金的閑置浪費，避免企業(yè)追求短期收益，如何引導(dǎo)資金投向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)有利、對股東有利的項目是政策制訂者及企業(yè)管理層應(yīng)該面對和思考的問題。本文雖以具體企業(yè)為例進(jìn)行分析，但所揭示的現(xiàn)象不是個例，中國上市公司特別是成熟型的企業(yè)積蓄了大量現(xiàn)金，這些現(xiàn)金頻現(xiàn)于購買理財產(chǎn)品或信托產(chǎn)品，資金使用效率低下，希望本文能起到拋磚引玉的作用，喚起企業(yè)、投資者、政策制訂者以及研究者的重視。

注釋：

文中所有數(shù)據(jù)均來自于對格力電器年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)的整理。

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[4]張杰，黃泰巖，蘆哲.中國企業(yè)利潤來源與差異的決定機(jī)制研究[J]，中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（1）.

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[作者簡介]林萍（1972—），女，漢族，閩江學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授、高級會計師，研究方向：財務(wù)報表分析、財務(wù)管理。