賴榮

[摘要]風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)詞語(yǔ)最早出現(xiàn)在20世紀(jì)的美國(guó)，美國(guó)“研究與發(fā)展公司”標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)端，也對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)以及高科技的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了一定的推動(dòng)作用。隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化，風(fēng)險(xiǎn)投資漸漸波及到其他國(guó)家，人們開(kāi)始慢慢意識(shí)到大力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。而本文就資本市場(chǎng)下風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概述以及特征，相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討，并為日后更好的發(fā)展資本市場(chǎng)提供一定的策略。

[關(guān)鍵詞]資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資 基本概述 基本特征 問(wèn)題 相關(guān)對(duì)策

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的地位顯得越來(lái)越重要，并成為國(guó)內(nèi)大部分中小型企業(yè)主要的資金來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)投資給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，也存在的很多的問(wèn)題。這就要求我國(guó)相關(guān)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中不斷的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并及時(shí)的進(jìn)行完善，保證資本市場(chǎng)下風(fēng)險(xiǎn)投資的有效運(yùn)行。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概述

美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地，美國(guó)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)一步擴(kuò)大了自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而也成了風(fēng)險(xiǎn)投資的推助器，同時(shí)也影響了其他各國(guó)。

風(fēng)險(xiǎn)投資即是指在高科計(jì)和知識(shí)密集發(fā)展的社會(huì)中，創(chuàng)業(yè)者將一部分的資金用來(lái)投資新型的，可能會(huì)迅速崛起的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從中獲得一定的收益，同時(shí)也會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)的投資。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資具有權(quán)益性

風(fēng)險(xiǎn)投資不屬于借貸范圍，而屬于權(quán)益投資。風(fēng)險(xiǎn)投資著重關(guān)注投資發(fā)展的前景以及資產(chǎn)的增值情況，對(duì)于當(dāng)前投資的盈虧不是很重視。主要通過(guò)上市或者出售股權(quán)得到高額的回報(bào)，獲得一定的收益。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資必須要明確產(chǎn)權(quán)的關(guān)系。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資存在高風(fēng)險(xiǎn)，最終只為求得高回報(bào)

風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益同在的一種投資。其主要是對(duì)剛起步的新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)或者新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)行投資。首先技術(shù)產(chǎn)業(yè)無(wú)法通過(guò)固定資產(chǎn)或者一定的資金進(jìn)行貸款的抵押，也無(wú)法從其他融資渠道獲得資金，因此其只能另覓途徑。其次技術(shù)，市場(chǎng)所存在的風(fēng)險(xiǎn)都比較大，成功率偏低，但是一旦成功所獲得的收益是相當(dāng)可觀的，所以雖然其存在一定高風(fēng)險(xiǎn)，但依舊引得一批投資人進(jìn)行投資。

風(fēng)險(xiǎn)投資人選擇投資，并不是為了這個(gè)項(xiàng)目公司可以在這個(gè)行業(yè)擁有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，最終目標(biāo)只是為了獲取高額的回報(bào)。

（三）投資時(shí)間較長(zhǎng)，資金流動(dòng)性小

風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)間一般都比較長(zhǎng)，因?yàn)?，其進(jìn)行投資的都是新型的、剛起步的公司，一般要獲得巨大收益都必須等待幾年，漸漸有了一定的發(fā)展才可以獲得收益，而在此期間也可以對(duì)可能獲得成功的企業(yè)進(jìn)行增加投資，為獲得更高的利益回報(bào)。因其投資時(shí)間較長(zhǎng)，其資金可流動(dòng)性就較小。

（四）專業(yè)化的投資水準(zhǔn)

投資者進(jìn)行投資的項(xiàng)目往往都是新型的技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這就要求投資人對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)有一定的認(rèn)知和了解，并經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的篩選、整合，最終選定適合投資的項(xiàng)目。投資人如若為了降低風(fēng)險(xiǎn)率，可以將“雞蛋放在不同籃子里”分散風(fēng)險(xiǎn)。具體可以通過(guò)多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，以緩解失敗的投資項(xiàng)目所造成的損失，從而獲取一定的收益。

三、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的問(wèn)題

（一）資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不完善

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)存在著相關(guān)機(jī)制不健全的情況，也就間接導(dǎo)致了相關(guān)人才、資金、技術(shù)不能得到合理的應(yīng)用。比如在資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制中，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本伴隨企業(yè)度過(guò)最艱難的時(shí)刻，應(yīng)該有其一定的出口，讓資金退出進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)。但是我國(guó)退出渠道數(shù)量相對(duì)較少，大部分都是采用場(chǎng)外交易進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，最終收回一定的利益，這種方式導(dǎo)致投資人獲得的收益降低。如此方式會(huì)降低投資人投資的信心，失去的風(fēng)險(xiǎn)投資的意義。

（二）投資資金的來(lái)源單一

在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，獲得資金的來(lái)源就比較多元化，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以通過(guò)比如保險(xiǎn)公司、證券公司、養(yǎng)老基金等渠道來(lái)獲得資金。但是在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資金大多來(lái)源于政府的撥款和國(guó)有企業(yè)的銀行貸款，還沒(méi)有形成個(gè)人、企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道。這就導(dǎo)致我國(guó)的科技類的風(fēng)險(xiǎn)投資的股權(quán)都掌握在國(guó)有企業(yè)的手中。而個(gè)人的借貸資金雖然增長(zhǎng)迅速，但是規(guī)模普遍偏小，無(wú)法與國(guó)有企業(yè)有抗衡。由于資金來(lái)源渠道的單一性，也間接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模不大，無(wú)法提供較多的風(fēng)險(xiǎn)投資，從而抑制了資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）缺乏新型的專業(yè)性投資人才

風(fēng)險(xiǎn)投資存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性，而其涉及兩大重要領(lǐng)域，金融行業(yè)和科技行業(yè)，因此，需要專業(yè)的金融和科技人才進(jìn)行預(yù)估，然后再進(jìn)行投資。但是我國(guó)相對(duì)而言缺少這樣既了解經(jīng)濟(jì)管理又具備專業(yè)素養(yǎng)的綜合型人才，這也是導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)法進(jìn)一步發(fā)展的重要原因。

（四）政府對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資方面缺乏一定的政策支持

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中存在重復(fù)性征稅的問(wèn)題，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺少一定的政策支持。首先我國(guó)目前對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)確實(shí)有一定的優(yōu)惠政策，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)自開(kāi)始生產(chǎn)起免收了兩年的稅收。看似是一種鼓勵(lì)創(chuàng)新的優(yōu)惠政策，實(shí)則存在一些問(wèn)題。一般情況下剛開(kāi)始興起的技術(shù)產(chǎn)業(yè)基本沒(méi)有什么盈利，所以征稅不征稅并沒(méi)有那么重要。其次一般的風(fēng)險(xiǎn)投資最短也需要三年，最長(zhǎng)可能需要八年，才能通過(guò)市場(chǎng)退出機(jī)制獲得利益，所以，這一政策對(duì)中小型企業(yè)的扶持沒(méi)有明顯的作用。

四、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的相關(guān)對(duì)策

（一）完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，有利于確保投資人的基本利益，對(duì)于投資者而言至關(guān)重要。因此，建立完善的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制刻不容緩。我國(guó)資本市場(chǎng)的退出主要還是以兼并和收購(gòu)為主，缺乏其他風(fēng)險(xiǎn)投資的多樣性渠道。因此，要想減少投資者對(duì)于非上市公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，規(guī)范現(xiàn)有的上市公司的市場(chǎng)，就必須進(jìn)行改革，完善股票上市，利用制度安排風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。其次需要嚴(yán)格制定市場(chǎng)企業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，制定嚴(yán)格的退出機(jī)制，保證風(fēng)險(xiǎn)資本渠道的多樣性，從而促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，除此之外還可以通過(guò)海外上市，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。在國(guó)外公開(kāi)上市的成本并不高，所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者而言在哪里上市并不重要，重要的是資金可以順利退出，并獲得巨大的收益。

（二）擴(kuò)充投資資金的來(lái)源渠道

風(fēng)險(xiǎn)投資渠道的拓寬，更有利于我國(guó)新型技術(shù)的發(fā)展。因此，我國(guó)政府除了投入大量的資金以外，更應(yīng)該制定相關(guān)政策，鼓勵(lì)、支持引導(dǎo)，以實(shí)現(xiàn)多種渠道的資金進(jìn)行融資。首先可以從退休職工的養(yǎng)老錢就行規(guī)劃，養(yǎng)老基金是為了退休職工，老有所依的一種保障，但是現(xiàn)在的社保局只是作為一個(gè)行政管理機(jī)構(gòu)保管這筆錢，大多數(shù)都是以銀行存款的形式進(jìn)行保存，得不到有效的增值。甚至還時(shí)不時(shí)因?yàn)殂y行利率的下調(diào)，時(shí)不時(shí)的進(jìn)行貶值，當(dāng)然更有部分部門對(duì)于養(yǎng)老基金進(jìn)行挪用、壓榨，導(dǎo)致養(yǎng)老基金發(fā)揮不了其真正的作用。所以，把養(yǎng)老基金委托基金管理公司運(yùn)作，使之利用率達(dá)到最大化才是最重要的。

其次在我國(guó)現(xiàn)如今發(fā)展的形式來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資成為了主要風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源。政府在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行大力的宣傳之下，很多企業(yè)也紛紛認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性，并開(kāi)始積極的參與，有效的根據(jù)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展情況進(jìn)行規(guī)劃，投資高收益且能為公司發(fā)展帶來(lái)一定的發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)投資也將成為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵，隨著我國(guó)社會(huì)的發(fā)展，擁有高收入的人群也越來(lái)越多。這就給進(jìn)一步拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道。促進(jìn)了金融投資市場(chǎng)的發(fā)展。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)道，國(guó)外個(gè)人直接投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通過(guò)銀行進(jìn)行投資。而在我國(guó)，個(gè)人投資和個(gè)人通過(guò)銀行進(jìn)行投資的比例相差甚大，因此我國(guó)個(gè)人投資渠道還有很多的空間值得挖掘。

（三）引進(jìn)金融和高新科技的專業(yè)型人才

人才是促進(jìn)金融和高新科技進(jìn)一步發(fā)展的重要因素，是在投資市場(chǎng)必不可少的重要資源，因此，加快培養(yǎng)金融和高新科技的專業(yè)型人才尤為重要。首先可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員進(jìn)行一定的培訓(xùn)，增強(qiáng)其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的素質(zhì)，也可以通過(guò)與國(guó)際的接軌，引進(jìn)優(yōu)秀的國(guó)外人才進(jìn)行培養(yǎng)，最終打造一支專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)，為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

（四）完善風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)體系

風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)體系的建立，有利于解決風(fēng)險(xiǎn)投資信息不對(duì)稱問(wèn)題。在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行管理和決策的同時(shí)，可以充分調(diào)動(dòng)投資者的積極性。在投資者進(jìn)行委托代理的問(wèn)題上，有效的控制相關(guān)問(wèn)題的出現(xiàn)。同時(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資體制有利于將投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，進(jìn)一步靈活了股權(quán)制度，分階段讓風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)行投資，有利于更好的協(xié)調(diào)投資者與投資機(jī)構(gòu)的關(guān)系，促進(jìn)投資業(yè)健康發(fā)展。

（五）政府需要對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資給予一定的扶持

為了進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的管理，促進(jìn)金融業(yè)的進(jìn)一步加強(qiáng)，政府應(yīng)該建立相關(guān)扶持的政策。首先對(duì)于金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行一定的監(jiān)管，促使金融市場(chǎng)行業(yè)能夠和諧健康的發(fā)展，對(duì)于擾亂市場(chǎng)的行為進(jìn)行懲戒，規(guī)范市場(chǎng)，讓整體風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)得以順利運(yùn)營(yíng)。其次政府可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行一個(gè)的優(yōu)惠政策，比如減少稅收，從而達(dá)到鼓勵(lì)投資者進(jìn)行投資的目的，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜上所述，資本市場(chǎng)下的風(fēng)險(xiǎn)投資，有一定發(fā)展的潛力，同時(shí)，也存在一定的問(wèn)題。對(duì)此我國(guó)需要不斷的進(jìn)行政策優(yōu)化和扶持，鼓勵(lì)新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷的進(jìn)行創(chuàng)新，健全市場(chǎng)投資退出機(jī)制，從而推動(dòng)我國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)的資本投資，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)新型科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。