P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管優(yōu)化路徑探究

靳建國(guó) 王蘋果

內(nèi)容摘要：P2P借貸通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將社會(huì)閑散資金積聚起來(lái)，通過(guò)P2P平臺(tái)的信息對(duì)接完成資金供需對(duì)接，提升了資金流動(dòng)性，使經(jīng)濟(jì)變得更有活力。然而，隨著我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，由于我國(guó)信用環(huán)境仍不健全，導(dǎo)致倒閉跑路的P2P平臺(tái)不斷增加，不僅阻礙了我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同樣也擾亂了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)秩序。本文通過(guò)分析英美兩國(guó)對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管策略，以期根據(jù)其監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)探究適合我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管體系與路徑。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸 ? 國(guó)外經(jīng)驗(yàn) ? 監(jiān)管創(chuàng)新 ? 金融風(fēng)險(xiǎn)

引言及文獻(xiàn)綜述

金融創(chuàng)新指新建的生產(chǎn)函數(shù)及企業(yè)對(duì)要素的重新整合（Joseph Alois Schumpeter，1912），是對(duì)現(xiàn)有金融產(chǎn)品的整合，可以為金融工具及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新提供一種保障。金融創(chuàng)新包括“微觀金融創(chuàng)新”、“中觀金融創(chuàng)新”及“宏觀金融創(chuàng)新”，其中“微觀金融創(chuàng)新”指金融工具創(chuàng)新。龔建生（2002）從組織理論出發(fā)，認(rèn)為金融創(chuàng)新是金融組織內(nèi)部矛盾作用的結(jié)果，并且金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)包含金融工具創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新及金融融資創(chuàng)新等;“中觀金融創(chuàng)新”指金融制度創(chuàng)新。North（1971）首次提出金融創(chuàng)新就是金融制度創(chuàng)新，金融創(chuàng)新的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)制度二者之間相互融合及相互摩擦的最終成果，任何金融制度的改變都可以看作金融創(chuàng)新。錢國(guó)榮與厲以寧（1997）都認(rèn)為金融創(chuàng)新是金融制度突破傳統(tǒng)，各種異于傳統(tǒng)金融的金融市場(chǎng)、金融制度及金融法律的變化都可以看作金融創(chuàng)新;“宏觀金融創(chuàng)新”則將金融創(chuàng)新與金融發(fā)展歷史相關(guān)聯(lián)，由單一的、局部的研究拓展到系統(tǒng)的、整體的研究。陳岱孫（1991）將金融創(chuàng)新理解為一系列金融市場(chǎng)與金融體系新事物出現(xiàn)的整合。一般而言金融創(chuàng)新初期可以較好地解決金融風(fēng)險(xiǎn)，但在金融創(chuàng)新后期，隨著金融體制的進(jìn)一步成熟，卻會(huì)顯現(xiàn)出更多的金融風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)P2P借貸產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新性及存在風(fēng)險(xiǎn)

（一）我國(guó)P2P借貸產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新性

P2P借貸運(yùn)作模式的核心是將社會(huì)閑散小額資金積聚起來(lái)，并通過(guò)平臺(tái)信息對(duì)接滿足資金供需雙方的金融服務(wù)需求。因此，P2P借貸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展本身就是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，同時(shí)也是普惠金融的重要?jiǎng)?chuàng)新成果。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，我國(guó)P2P借貸產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式迅猛發(fā)展，創(chuàng)新出多種P2P借貸商業(yè)模式，如表1所示。純線上模式的代表企業(yè)包括拍拍貸、人人貸、宜人貸，其代表我國(guó)P2P借貸商業(yè)模式的雛形，所有的金融運(yùn)作流程都在互聯(lián)網(wǎng)上完成;債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的代表性企業(yè)是宜信，投資人不與借款人簽訂債券合同，而是通過(guò)平臺(tái)放貸，之后再將債券轉(zhuǎn)讓給投資人;風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金擔(dān)保模式的代表性企業(yè)是紅嶺創(chuàng)投，P2P平臺(tái)開設(shè)資金賬戶用于解決借款逾期或者違約問(wèn)題，以保證投資人利益。

我國(guó)P2P借貸產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式有別于國(guó)外，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更加安全可靠。國(guó)外P2P借貸產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式主要依靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)，基本所有的業(yè)務(wù)流程與環(huán)節(jié)都采用自動(dòng)化與智能化發(fā)展運(yùn)作，對(duì)P2P業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估完全依靠大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)手段。雖然該種方式可以大幅度降低P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本，但是受到技術(shù)發(fā)展制約及相關(guān)監(jiān)管政策等因素影響，存在許多信用“黑洞”，導(dǎo)致平臺(tái)無(wú)法掌握所有借款人的信用信息，因此國(guó)外P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。相比之下，我國(guó)P2P借貸產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式更傾向于使用“人海戰(zhàn)術(shù)”，通過(guò)安排線下大量信用審查人員的方式對(duì)借款人的信用信息及信用狀況進(jìn)行審核，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性更高，并且許多大型P2P平臺(tái)的線下信用審核人員都具有多年銀行線下審核經(jīng)驗(yàn)。因此，許多P2P平臺(tái)可以通過(guò)線下審核方式從銀行所淘汰下來(lái)的融資客戶中挑選出較為優(yōu)質(zhì)的客戶，進(jìn)而開展相關(guān)業(yè)務(wù)。例如，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投就是參考銀行風(fēng)險(xiǎn)審核體系建設(shè)線下審查人員，建立了集審核、考察、集體決策、全面貸款的綜合性管理團(tuán)隊(duì)。

（二）P2P借貸產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

P2P借貸產(chǎn)業(yè)作為傳統(tǒng)金融行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，其存在的金融風(fēng)險(xiǎn)將更加復(fù)雜與多變，具體風(fēng)險(xiǎn)分類及特征如表2所示。共性風(fēng)險(xiǎn)主要是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生原因在于我國(guó)P2P平臺(tái)剛剛起步，無(wú)論是技術(shù)水平還是運(yùn)作模式都在探索階段，本身就存在較高的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。再加上我國(guó)監(jiān)管措施落后，多數(shù)P2P平臺(tái)信息披露不透明。擔(dān)保模式主要是第三方擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生原因在于第三方擔(dān)保與P2P平臺(tái)往往存在利益關(guān)聯(lián)，該擔(dān)保模式并沒(méi)有完全切斷投資人的資金風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在現(xiàn)有的監(jiān)管體制內(nèi)，無(wú)法保證第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保能力。債權(quán)模式包括平臺(tái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和詐騙風(fēng)險(xiǎn)，欺詐風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因在于債券模式極易發(fā)生非法集資問(wèn)題。由于債權(quán)轉(zhuǎn)讓在線下進(jìn)行，資金配對(duì)需要一定時(shí)間，因此容易形成資金池，平臺(tái)容易發(fā)布虛假信息吸引投資人，對(duì)投資人產(chǎn)生詐騙行為。

美國(guó)與英國(guó)對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管策略與措施

（一）美國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管

美國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體制及架構(gòu)。當(dāng)前，美國(guó)對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)實(shí)行多部門協(xié)同監(jiān)管，即聯(lián)邦政府和州政府共同監(jiān)管的監(jiān)管體制。其中，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）和州一級(jí)證券監(jiān)管部門主要負(fù)責(zé)對(duì)P2P投資人的保護(hù)，而州一級(jí)金融監(jiān)管部門和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）則主要負(fù)責(zé)對(duì)P2P借款人的保護(hù)。在監(jiān)管架構(gòu)方面，在一定程度上，所有涉及證券、投資及消費(fèi)等方面的法律、法案和法規(guī)都在P2P監(jiān)管中發(fā)揮作用。例如，《證券法》規(guī)定了P2P平臺(tái)開始運(yùn)營(yíng)之前需要在SEC注冊(cè);《證券交易法》規(guī)定了P2P需要滿足持續(xù)信息披露要求;《高利貸法》規(guī)定了P2P平臺(tái)規(guī)定的利率必須有上限;《消費(fèi)者保護(hù)法》規(guī)定了P2P平臺(tái)使用人可以享受到的權(quán)益;《隱私法》規(guī)定了P2P平臺(tái)保護(hù)P2P業(yè)務(wù)參與人的信息隱私等。

美國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管理論及方法。美國(guó)對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管采用的是較為傳統(tǒng)的監(jiān)管方式，即保護(hù)P2P業(yè)務(wù)中的投資人和借款人或者說(shuō)是消費(fèi)者，主要加強(qiáng)對(duì)P2P平臺(tái)的監(jiān)管與限制。如為P2P平臺(tái)制定嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，只有符合標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)才可以從事P2P業(yè)務(wù)，防止那些不成熟、業(yè)務(wù)非專業(yè)的平臺(tái)隨便進(jìn)入市場(chǎng)，擾亂經(jīng)濟(jì)秩序。在監(jiān)管方式方面，美國(guó)并非將P2P借貸歸類為典型借貸業(yè)務(wù)，而是將P2P借貸視為證券發(fā)行，表明美國(guó)政府始終認(rèn)為P2P借貸業(yè)務(wù)具有較高風(fēng)險(xiǎn)，需要較為嚴(yán)厲的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其規(guī)制。

在監(jiān)管主體方面，美國(guó)按照投資人保護(hù)原則，確立了以美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）、消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）、金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）為主，其它州金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為輔的監(jiān)管主體。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的職能是保護(hù)投資人利益，具體職責(zé)是負(fù)責(zé)對(duì)P2P平臺(tái)的信息披露進(jìn)行監(jiān)管，進(jìn)而保護(hù)投資人，對(duì)于發(fā)布虛假信息的平臺(tái)進(jìn)行懲罰。消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）是主要執(zhí)法部門，對(duì)P2P平臺(tái)的不同業(yè)務(wù)開展監(jiān)管，保證業(yè)務(wù)的合法性。在P2P行業(yè)內(nèi)，制定相應(yīng)的保護(hù)消費(fèi)者利益條款及規(guī)定。對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，向消費(fèi)者和投資人發(fā)出提示。金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）的作用職能是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，監(jiān)管P2P市場(chǎng)運(yùn)行，與其它監(jiān)管部門協(xié)作監(jiān)管，對(duì)監(jiān)管信息進(jìn)行共享，以及對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)中存在的問(wèn)題進(jìn)行彌補(bǔ)或者修復(fù)。由于目前美國(guó)P2P平臺(tái)是完全沒(méi)有擔(dān)保，也沒(méi)有政府保證的，因此一旦平臺(tái)跑路或者借款人違約，投資人將面臨無(wú)法要回本金的局面。所以，美國(guó)P2P的監(jiān)管具體方式側(cè)重保護(hù)投資人，主要對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行規(guī)定。

（二）英國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管

英國(guó)作為P2P產(chǎn)業(yè)的起源地，其行業(yè)發(fā)展較為成熟，相關(guān)監(jiān)管體系也較為完善，行業(yè)規(guī)范也更為嚴(yán)格?？傮w來(lái)說(shuō)，英國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系是由P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)、政府及金融市場(chǎng)行為監(jiān)管（FCA）共同組建，三者相互補(bǔ)充、相互扶持。通過(guò)自我監(jiān)管、政府監(jiān)管及專門監(jiān)管的“三重監(jiān)管”模式對(duì)投資人的保護(hù)，進(jìn)而引導(dǎo)P2P產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

英國(guó)P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管。英國(guó)P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)是由Zopa、RateSetter、FundingCircle三家P2P平臺(tái)組建，目前該協(xié)會(huì)成員已經(jīng)占據(jù)英國(guó)95%的P2P業(yè)務(wù)。英國(guó)P2P行業(yè)協(xié)會(huì)側(cè)重從微觀層面對(duì)投資人進(jìn)行保護(hù)，如規(guī)范平臺(tái)運(yùn)作流程、平臺(tái)融資規(guī)范及破產(chǎn)等問(wèn)題。英國(guó)P2P協(xié)會(huì)要求P2P平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)時(shí)需要具備以下十項(xiàng)規(guī)定，具體包括：最低資本、高級(jí)管理結(jié)構(gòu)、自有資金與客戶資金分離、接受信用評(píng)估、反洗錢及反詐騙、遵守運(yùn)營(yíng)規(guī)則、信息披露、擁有高級(jí)管理系統(tǒng)、平臺(tái)內(nèi)部投訴處理政策、提前對(duì)平臺(tái)破產(chǎn)做出安排。此外，英國(guó)P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)還與英國(guó)最大的反欺詐聯(lián)盟合作，積極幫助成員識(shí)別具有詐騙行為的借款人，最大限度減少平臺(tái)壞賬率。

政府監(jiān)管部門監(jiān)管。英國(guó)政府對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度重視，出臺(tái)了世界上第一部針對(duì)P2P產(chǎn)業(yè)的法律《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過(guò)其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》，不僅指導(dǎo)了英國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，而且為世界P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了參考。該部法律對(duì)平臺(tái)資本金標(biāo)準(zhǔn)、客戶資金管理及客戶權(quán)利保障進(jìn)行了規(guī)定和解釋，具體包括：第一，對(duì)于P2P平臺(tái)而言，要取靜態(tài)最低資本金與動(dòng)態(tài)最低資本金較高的一方作為P2P平臺(tái)的最低審慎資本標(biāo)準(zhǔn)，且靜態(tài)最低資本金最低為2萬(wàn)英鎊，之后提升到5萬(wàn)英鎊，而動(dòng)態(tài)最低資本金則根據(jù)平臺(tái)借貸總額劃分;第二，在資金管理方面，政府明確規(guī)定，即使P2P平臺(tái)破產(chǎn)，對(duì)于未到期資金，平臺(tái)仍有管理義務(wù)。同時(shí)，客戶資金需要有專業(yè)第三方托管企業(yè)托管，而對(duì)于平臺(tái)持有資金超過(guò)100萬(wàn)英鎊的平臺(tái)需要配備專業(yè)人員進(jìn)行CASS管理;第三，出于保護(hù)借款人目的，政府規(guī)定借款人在平臺(tái)簽訂合同的14天內(nèi)，可以無(wú)理由單方面解除合同。

金融市場(chǎng)行為監(jiān)管（FCA）專業(yè)監(jiān)管。金融市場(chǎng)行為監(jiān)管（FCA）是在P2P各方主體一系列討論之后所確定下來(lái)的P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管主體，也是英國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管的核心主體。FCA始終從保護(hù)投資人角度、增加借款人信心角度出發(fā)，建立相應(yīng)的機(jī)制、出臺(tái)相應(yīng)的政策保護(hù)P2P業(yè)務(wù)參與主體利益，以保證英國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。在監(jiān)管策略方面，F(xiàn)CA始終堅(jiān)持三項(xiàng)發(fā)展目標(biāo)：第一，確立投資人的核心地位，制定P2P平臺(tái)必須遵守的規(guī)定和基本義務(wù);第二，提高誠(chéng)信在P2P產(chǎn)業(yè)中的地位，提升P2P產(chǎn)業(yè)整體誠(chéng)信水平，增加投資人的投資信心;第三，整合P2P產(chǎn)業(yè)資源，組建專門促進(jìn)P2P產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)構(gòu)，建立良性產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等。

我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管創(chuàng)新路徑研究

我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)屬于金融信息中介組織，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不完全相似。因此，除了傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式以外，還需要建立行業(yè)協(xié)會(huì)自律組織，輔助相關(guān)金融監(jiān)管部門共同監(jiān)管，具體P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系及路徑如圖1所示。

（一）政府宏觀指導(dǎo)P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展策略

一方面，加強(qiáng)P2P法律法規(guī)建設(shè)，雖然P2P借貸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融，但是其本質(zhì)仍是金融，并沒(méi)有脫離金融風(fēng)險(xiǎn)的廣泛性、傳染性及隱蔽性等特征。因此，開展P2P產(chǎn)業(yè)法律法規(guī)建設(shè)，加強(qiáng)P2P借貸產(chǎn)業(yè)監(jiān)管對(duì)我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展意義重大;另一方面，鼓勵(lì)平臺(tái)增加大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，P2P平臺(tái)與中國(guó)人民銀行信用數(shù)據(jù)對(duì)接，加強(qiáng)不同P2P平臺(tái)之間的數(shù)據(jù)聯(lián)系，將已經(jīng)存在且已經(jīng)沉淀的信用信息加以利用，打破平臺(tái)之間的信息孤島問(wèn)題，解決P2P業(yè)務(wù)小額貸款成本高的難題。建立P2P產(chǎn)業(yè)信用共享平臺(tái)，將借款人的信用數(shù)據(jù)作為P2P借貸業(yè)務(wù)的征信基礎(chǔ)，挖掘信用信息的更多價(jià)值，建立多元化紐帶征信體系，不斷提升P2P業(yè)務(wù)征信效率及精準(zhǔn)度，形成應(yīng)用更為廣泛、數(shù)據(jù)更加全面的征信系統(tǒng)，提升個(gè)人信用在P2P業(yè)務(wù)中的地位與作用，為我國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。

（二）金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)金融市場(chǎng)監(jiān)管

建立行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，金融監(jiān)管部門定期開展專項(xiàng)檢查和隨機(jī)抽查，制定P2P產(chǎn)業(yè)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格執(zhí)行P2P產(chǎn)業(yè)相關(guān)監(jiān)管政策，對(duì)于較為嚴(yán)重的違規(guī)平臺(tái)，可以責(zé)令關(guān)閉。在平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方面，由于P2P產(chǎn)業(yè)仍在快速發(fā)展階段，商業(yè)模式及具體運(yùn)作模式仍在探索，因此建議在保留現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，根據(jù)P2P產(chǎn)業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，不斷調(diào)整運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于阻礙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)，要及時(shí)修改或者清除。在平臺(tái)退出方面，要側(cè)重保護(hù)投資人，即使平臺(tái)發(fā)生運(yùn)營(yíng)困難，平臺(tái)也要對(duì)投資人的資金負(fù)責(zé)，保證投資人資金安全;第二，培養(yǎng)P2P產(chǎn)業(yè)專業(yè)監(jiān)管人員，提升P2P產(chǎn)業(yè)監(jiān)管效率。由于P2P產(chǎn)業(yè)屬于復(fù)合型新興業(yè)態(tài)，不僅具有傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)特征，而且具有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所引起的新型風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)P2P監(jiān)管人員的素質(zhì)和知識(shí)水平提出了較高要求。建議金融監(jiān)管部門可以通過(guò)培訓(xùn)形式對(duì)相關(guān)監(jiān)管人員開展專業(yè)培訓(xùn)，既可以與教育機(jī)構(gòu)合作開展培訓(xùn)計(jì)劃，也可以在P2P企業(yè)開展知識(shí)講座培訓(xùn)。