淺析金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響

劉璐

摘要：在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展形勢下，我國建立健全了中央銀行制度，即由中央銀行主導(dǎo)和下屬不同股份制商業(yè)銀行、四家國有銀行共同構(gòu)建，使得銀行金融得到快速發(fā)展。金融創(chuàng)新不僅影響銀行金融發(fā)展，還影響我國我國貨幣政策，進(jìn)而影響我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以本文基于相關(guān)文獻(xiàn)資料，分析了金融創(chuàng)新對(duì)貨幣的影響，希望能夠?yàn)橄嚓P(guān)工作者提供一定的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新;貨幣政策;影響分析

“金融創(chuàng)新”已經(jīng)成為西方金融業(yè)的發(fā)展趨勢，金融體制及金融宏觀調(diào)節(jié)等更是隨著金融創(chuàng)新海潮興起而得到完善，整個(gè)金融業(yè)更是因此進(jìn)入及迅猛發(fā)展階段，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都起到了積極作用。而貨幣政策作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，也受到了金融創(chuàng)新的影響，包括貨幣政策工具、貨幣匯率、貨幣利率、貨幣需求量及貨幣供應(yīng)量等都深受金融創(chuàng)新影響，由此可見金融創(chuàng)新的影響力及重要性有多大，理應(yīng)得到重視及關(guān)注。所以下文先簡單概述了金融創(chuàng)新，然后在該基礎(chǔ)上從匯率、需求及供應(yīng)、政策工具等方面分析了金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響。

一、“金融創(chuàng)新”的簡單概述

“金融創(chuàng)新”實(shí)質(zhì)上就是重新組合各種金融要素的過程，其目的是為使金融業(yè)更加適應(yīng)時(shí)代發(fā)展需求，不斷完善和創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)、工具及業(yè)務(wù)等，以創(chuàng)造成各種新型金融產(chǎn)品，從而滿足不同客戶的多元化金融產(chǎn)品需求。很多文獻(xiàn)顯示，有效的金融創(chuàng)新，不僅能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造出新的金融產(chǎn)品，還能夠創(chuàng)新和完善金融交易方式，并擴(kuò)大金融市場，從而衍生出更多的金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)金融行業(yè)健康發(fā)展[1]。金融創(chuàng)新的目的還在于提高金融機(jī)構(gòu)的盈利能力及生產(chǎn)效率，其本質(zhì)就是希望通過創(chuàng)新來強(qiáng)化各金融要素的收益性、流動(dòng)性和安全性，以保證金融業(yè)創(chuàng)造出符合時(shí)代需求的金產(chǎn)品。

關(guān)于“金融創(chuàng)新”，西方國家早在20世紀(jì)60年代初就已經(jīng)大力推進(jìn)，并在70年代取得了很好成果，使得金融創(chuàng)新在80年代就風(fēng)靡全球，甚至形成了影響全球經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新浪潮，90年代便在我國盛行，對(duì)我國貨幣結(jié)構(gòu)、政策工具等都產(chǎn)生了重大影響，引起各大領(lǐng)域關(guān)注，故必須加強(qiáng)金融創(chuàng)新，以完善貨幣政策。

二、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響

（一）對(duì)貨幣政策工具的影響

主要是對(duì)存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率政策工具的影響，具體如下：首先，金融創(chuàng)新影響下很多金融業(yè)務(wù)在市場上都被公開，這就使更多的人了解金融業(yè)務(wù)，諸如融資證券、活期存款、定期存款等，一旦了解后人們就很難輕易的去購買任何金融產(chǎn)品，會(huì)進(jìn)行貨比三家后才能決定購買，這在無形之中加劇了金融業(yè)競爭形勢，間接性改變了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，降低整個(gè)銀行體系存款，導(dǎo)致存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率政策效力弱化。其次，“金融創(chuàng)新”本身就是擴(kuò)寬金融機(jī)構(gòu)資金來源的重要渠道，有效降低了資金借入成本，并強(qiáng)化了資金借入便捷性，使得金融機(jī)構(gòu)逐漸脫離對(duì)再貼現(xiàn)的依賴，間接性削弱中央銀行再貼現(xiàn)窗口對(duì)金融機(jī)構(gòu)的重要性，從而弱化存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率政策效應(yīng)[2]。最后，“金融創(chuàng)新”加快了證券化和金融市場發(fā)展速度，使得各種公開性市場業(yè)務(wù)被開發(fā)，提高公開市場業(yè)務(wù)的作用力，使得金融市場不再完完全全的依賴于存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率政策。

對(duì)公開市場業(yè)務(wù)的作用力主要體現(xiàn)在：①金融工具的創(chuàng)新為公開市場業(yè)務(wù)提供了更多的可操作性買賣工具，增強(qiáng)了中央銀行的基礎(chǔ)貨幣吞吐能力;②金融創(chuàng)新能夠補(bǔ)充金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性資產(chǎn)，使得金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)⑹袌鲑I賣與中央銀行貨幣政策結(jié)合起來;③金融工具創(chuàng)新完善了經(jīng)濟(jì)信息獲取渠道，使得越來越多的金融交易者提高了對(duì)各種經(jīng)濟(jì)信息、動(dòng)態(tài)和金融市場行情的重視度及關(guān)注度，讓金融交易、貨幣政策等信息更加透明[2-3]。

（二）對(duì)貨幣利率的影響

首先，金融創(chuàng)新會(huì)縮小世界各國之間利率差異，更為投資者營造了良好的金融交易環(huán)境，還完善了金融產(chǎn)品交易系統(tǒng)，擴(kuò)大了國際金融市場。因?yàn)椴煌瑖业呢泿艃r(jià)值不同，相應(yīng)的貨幣體系、政策等也不同，所以貨幣利率也不同，導(dǎo)致不同國家之間的貨幣利率存在很大的差異性，這就意味著不同金融市場下的投資收益率不同，而金融創(chuàng)新的目的就是縮小利率差異，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展[3]。其次，金融創(chuàng)新會(huì)使市場利率逐漸突破利率管制，提高了貨幣利率的靈活性，從而衍生出更多便捷的金融工具，而這些金融工具則能夠有效規(guī)避和減少各種金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，從而促進(jìn)金融行業(yè)健康發(fā)展。

此外，金融工具的創(chuàng)新會(huì)提高金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，使得金融機(jī)構(gòu)逐漸脫離對(duì)中央銀行的依賴，迫使中央銀行放松利率管制，逐漸削弱了中央銀行的利率控制能力。

（三）對(duì)貨幣需求

首先，“金融創(chuàng)新”在很大程度改變了貨幣結(jié)構(gòu)，所以貨幣需求量也會(huì)隨之改變，因?yàn)榻鹑诠ぞ?、業(yè)務(wù)等的創(chuàng)新強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)的盈利能力、業(yè)務(wù)能力及生產(chǎn)能力，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣的需求量減少。其次，因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新完善了金融結(jié)構(gòu)及工具等，使得金融機(jī)構(gòu)找到多種可替代貨幣的資產(chǎn)形式，間接性降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣的需求量，例如貨幣性較強(qiáng)、安全性高、流動(dòng)性高和盈利性高的金融工具，都能夠替代一定的貨幣資產(chǎn)[4]。再次，金融創(chuàng)新過程中應(yīng)用到了各種信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)及通信技術(shù)，這些技術(shù)的應(yīng)用使得金融業(yè)產(chǎn)生了電子“貨幣”，節(jié)約了貨幣發(fā)行量，大大縮小了現(xiàn)金使用范圍，降低對(duì)傳統(tǒng)貨幣的需求。最后，金融創(chuàng)新促使傳統(tǒng)貨幣轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)需求動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致相應(yīng)的貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定性降低，使得越來越多的金融機(jī)構(gòu)減少對(duì)傳統(tǒng)貨幣的使用，增加閑置貨幣。

（四）對(duì)貨幣供給的影響

首先，金融創(chuàng)新擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，這意味著貨幣的供給主體也得到了擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)可選擇的貨幣供應(yīng)渠道增加，降低了中央銀行的貨幣供應(yīng)控制力。因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新模糊了商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)界限，混淆這兩類金融機(jī)構(gòu)的存款功能上，迫使中央銀行擴(kuò)展貨幣供應(yīng)主體，從原來的二級(jí)主體擴(kuò)展到三級(jí)主體，即中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。其次，金融創(chuàng)新完善了金融工具，衍生出適合金融交易的電子貨幣，并在商業(yè)銀行、信用卡公司和IT企業(yè)等得到發(fā)行和應(yīng)用，使得中央銀行供應(yīng)受到限制[5]。最后，放大了貨幣乘數(shù)，使得金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造能力得到強(qiáng)化，間接性弱化中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)的控制力。因?yàn)樨泿懦藬?shù)不僅影響存款準(zhǔn)備金率和通貨比率，還影響定期存款比率和銀行超額準(zhǔn)備金率等指標(biāo)，而且都與這些指標(biāo)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即貨幣乘數(shù)放大，則存款準(zhǔn)備金率、通貨比率、還影響定期存款比率和銀行超額準(zhǔn)備金率就會(huì)降低，從而影響貨幣流通穩(wěn)定性，弱化中央銀行的貨幣供應(yīng)控制力。

（五）對(duì)貨幣匯率的影響

金融工具創(chuàng)新會(huì)促使貨幣利率互換，如票據(jù)發(fā)行便利等金融工具的創(chuàng)新，提高了借貸便利性，通過信用審核就能夠完成借貸業(yè)務(wù)，提高資本的國際流動(dòng)性。還對(duì)貨幣匯率的未來趨勢預(yù)期產(chǎn)生影響，使二者產(chǎn)生互動(dòng)。

（六）對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

金融創(chuàng)新完善了金融體系、交易工具、業(yè)務(wù)體系及服務(wù)項(xiàng)目等，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣的需求量降低，阻礙了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，削弱了中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)的控制能力和控制程度，從而增加了貨幣政策執(zhí)行難度。例如，擬實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可通過歐洲貨幣等市場籌措資金，抵消了緊縮性貨幣政策效應(yīng)，使得各種銀行機(jī)構(gòu)在金融領(lǐng)域的地位和作用下降。

結(jié)語：

總之，我國金融業(yè)與貨幣政策一直都是相互影響和相互促進(jìn)的關(guān)系，即合理有效的貨幣政策能夠促進(jìn)金融業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，而金融創(chuàng)新及發(fā)展則能夠促使貨幣政策不斷得到完善，所以加強(qiáng)金融創(chuàng)新勢必會(huì)影響貨幣政策。通過分析了解到，金融創(chuàng)新包括金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具和金融制度等創(chuàng)新內(nèi)容，這些內(nèi)容都在不同程度上影響了我國貨幣政策，諸如貨幣匯率、利率、供應(yīng)、需求等相關(guān)政策，都在不同程度上受到了金融創(chuàng)新的影響，進(jìn)一步證實(shí)深入金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響是非常必要的。

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