蒲丹琳 鄢翥 肖小丹

基金項目：教育部人文社會科學基金項目（16YJC790081）、湖南省哲學社會科學基金項目（19ZDB007）

作者簡介：蒲丹琳（1979—），女，湖南邵陽人，博士，湖南大學工商管理學院副教授，研究方向：審計理論與實務。

摘 要：以中國68家非上市銀行和16家上市銀行2007-2017年的數(shù)據(jù)為樣本，檢驗注冊會計師審計在抑制商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務風險中發(fā)揮的重要作用，并探究高質(zhì)量的審計對商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務風險的具體影響。研究表明：國際四大會計師事務所的審計質(zhì)量更高，更能有效抑制銀行從事影子銀行業(yè)務的風險;股權集中度較高和處于法律保護水平較低地區(qū)的銀行從事影子銀行業(yè)務的風險更大，高質(zhì)量的審計對其風險的抑制效果更強。

關鍵詞：影子銀行;審計質(zhì)量;股權集中度;法律保護水平;銀行經(jīng)營風險

中圖分類號：F239 文獻標識碼：A 文章編號：1003-7217（2021）06-0103-08

一、引 言

近年來，我國影子銀行高速發(fā)展，其擴張速度十分迅猛，據(jù)穆迪公司的統(tǒng)計，截至2020年末，中國影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模為59.2萬億元，同比上年增長2000億元人民幣。2020年影子銀行占名義GDP的比例達58.3%[1]。我國影子銀行業(yè)務表現(xiàn)出 “體系內(nèi)”和“類信貸”特征，其參與者多為銀行[2]，銀行借助同業(yè)業(yè)務規(guī)模的增長，增加銀行的信貸供給，進行監(jiān)管套利。影子銀行業(yè)務會使得資金的配置效率降低，影響銀行資金安全。首先，期限錯配而產(chǎn)生的流動性風險。銀行與其他機構發(fā)展同業(yè)業(yè)務[3]，通過期限錯配、以短套長的模式獲取利潤，但卻容易引發(fā)流動性風險[4]。其次，信用轉換產(chǎn)生的壞賬風險。影子銀行在金融系統(tǒng)中發(fā)揮著信用中介的功能，資金通過影子銀行業(yè)務在金融系統(tǒng)中多個不同的機構之間進行循環(huán)空轉，融資成本層層加碼[5]，金融風險逐層遞增，一旦資金流出現(xiàn)問題，銀行需承擔最終風險，致使其出現(xiàn)壞賬風險。再次，同行業(yè)之間相互合作產(chǎn)生的交叉?zhèn)魅撅L險。由于整個金融系統(tǒng)里影子銀行業(yè)務類型復雜，涉及的金融機構眾多，資金關系錯綜復雜，當風險發(fā)生時，風險便會因這種緊密相連、錯綜復雜的關系而如“多米諾骨牌效應”般迅速傳染至各個金融機構甚至于整個金融系統(tǒng)，因此風險的關聯(lián)度高，有極強的傳染性[6]。所以，影子銀行規(guī)模的過度擴張必然會對銀行體系穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，有必要尋找有效的監(jiān)管途徑，防范和化解影子銀行風險。

關于影子銀行的監(jiān)管，現(xiàn)有研究主要是從宏觀政策的角度提出建議。一方面，站在監(jiān)管機構的角度構建全方位及動態(tài)化的監(jiān)管框架[7];另一方面，從影子銀行機構的影響程度出發(fā)，對影子銀行的風險情況進行評估，并全程對風險情況實施監(jiān)控[8]。此外，從貨幣政策方面提出貨幣政策應與影子銀行的監(jiān)管相結合，對影子銀行投資進行全方位監(jiān)控[9];從內(nèi)部控制的角度要求監(jiān)管部門加強對我國金融機構的內(nèi)部建設，優(yōu)化治理結構[10]。

注冊會計師審計在公司治理中擔當著重要的角色，注冊會計師的主要職能是利用其專業(yè)知識和專業(yè)能力，對公司財務信息的真實性和公允性出具審計意見，降低信息不對稱程度，從而有效約束管理人員的機會主義行為，降低代理成本，改善財務信息質(zhì)量[11]。注冊會計師審計在金融監(jiān)管中也發(fā)揮著重要的作用，作為獨立的第三方，能在金融監(jiān)管過程中發(fā)揮獨立綜合的再監(jiān)督作用，在金融監(jiān)管中是不可或缺的[12]。2010年，銀監(jiān)會出臺了《銀行業(yè)金融機構外部審計監(jiān)管指引》，使得注冊會計師審計的地位在銀行外部監(jiān)管體系中得到了加強與提升。

審計質(zhì)量具體表現(xiàn)為審計人員發(fā)現(xiàn)及報告問題的能力，即審計人員的專業(yè)能力和獨立性[13]。目前，審計質(zhì)量的經(jīng)濟后果的研究主要集中在會計信息質(zhì)量、保障股票市場穩(wěn)定、公司的外部治理等方面[4]。在會計信息質(zhì)量方面，高質(zhì)量審計能夠顯著抑制公司商譽泡沫的產(chǎn)生[14]，有效地降低財務重述行為發(fā)生的概率[15];在保障股票市場穩(wěn)定方面，高質(zhì)量審計能夠控制股票的非市場風險[16]，降低股票崩盤風險，以維護股票市場的穩(wěn)定和秩序[17];從公司外部治理方面來看，高質(zhì)量審計能降低股東和管理層之間的委托代理成本[18]，有效降低投資者信息不對稱的程度[19]，使企業(yè)績效得到提升[20]。

綜觀已有相關研究，鮮有從注冊會計師角度檢驗其審計質(zhì)量對影子銀行業(yè)務風險的影響。因此，本文研究注冊會計師審計的質(zhì)量對影子銀行風險的影響，高質(zhì)量審計能否抑制影子銀行風險;并從銀行的內(nèi)部治理環(huán)境和外部法律環(huán)境兩方面，分析高質(zhì)量審計發(fā)揮作用的具體影響機制，以期豐富和拓展相關研究，為防范和化解影子銀行風險提供參考和建議。

二、理論分析與研究假設

（一）審計質(zhì)量對商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務風險的影響

首先，注冊會計師通過實施風險評估程序，對商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務進行了解，進而對其從事影子銀行業(yè)務相關的重大錯報風險進行有效識別和評估。如果銀行的重大錯報風險評估結果為高風險，則審計師實施風險應對程序，擴大內(nèi)部控制測試的范圍， 增加實質(zhì)性審計程序，從而對銀行的管理層產(chǎn)生威懾力，促使管理層規(guī)范影子銀行業(yè)務活動，對影子銀行業(yè)務風險起到事前預防的作用。其次，審計師就風險評估結果與銀行治理層進行溝通，促使治理層加強對影子銀行業(yè)務風險的監(jiān)督，對影子銀行業(yè)務風險起到事中控制的作用。最后，銀行在監(jiān)管部門要求下，定期將其財務信息對外公開披露，注冊會計師對財務信息的真實和公允情況進行鑒證，發(fā)表審計意見，促使銀行提高財務信息披露質(zhì)量和信息透明度，及時揭露出影子銀行業(yè)務風險，為銀行監(jiān)管部門提供線索，從而對影子銀行業(yè)務風險起到事后監(jiān)督的作用。因此，注冊會計師能夠從事前、事中、事后對影子銀行業(yè)務風險起到預防、控制、監(jiān)督的作用，有效抑制影子銀行業(yè)務風險的產(chǎn)生[4]。

但是，不同的會計師事務所的審計質(zhì)量也會存在差別。審計質(zhì)量的高低是由審計人員的獨立性和專業(yè)勝任能力所決定的[11]。從專業(yè)能力的角度來看，國際四大會計師事務所的從業(yè)人員選拔機制嚴格，篩選出的從業(yè)人員擁有良好的專業(yè)基礎和綜合能力;國際四大會計師事務所有成熟的員工在職培訓體系，能有效提高審計人員的執(zhí)業(yè)能力;同時，國際四大會計師事務所采用更完善的審計流程和更規(guī)范的質(zhì)量控制體系[21，22]，因此，更能有效識別影子銀行業(yè)務的潛在風險。

從獨立性方面來看，國際四大會計師事務所實力雄厚，對客戶經(jīng)濟依賴程度較少，所以，更能保持審計獨立性。出于聲譽機制考慮，也更有動力保持其獨立性，披露發(fā)現(xiàn)的問題。當審計師發(fā)現(xiàn)影子銀行業(yè)務風險時，能及時向銀行的治理層反映，促使治理層采取措施。并且，與治理層溝通過的事項，可以通過審計報告中的關鍵審計事項向公眾披露，傳遞給投資者和監(jiān)管層，促使監(jiān)管層加強對影子銀行業(yè)務的監(jiān)督，抑制影子銀行業(yè)務風險?；谝陨戏治觯岢鲅芯考僭O1。

H1 國際四大會計師事務所的審計質(zhì)量更高，更能有效抑制銀行從事影子銀行業(yè)務的風險。

（二）區(qū)分股權集中度情況下審計質(zhì)量對影子銀行業(yè)務風險的影響

公司股權集中度代表其大股東的控股能力，集中度越高，相應的控股能力也越強，代理問題也更嚴重，大股東 “掏空”行為動機更強[23]，對公司治理的影響程度也更大。具體到銀行，其股權越集中，大股東越能影響其信貸業(yè)務[24]，越有可能在“利潤驅(qū)動”動機下擴張影子銀行業(yè)務的規(guī)模，增加銀行的經(jīng)營風險。注冊會計師審計能對這種行為產(chǎn)生積極的遏制作用[25]。高質(zhì)量的審計能遏制大股東“掏空”動機，有效緩解銀行內(nèi)部的代理問題，提高財務信息披露質(zhì)量和公司治理水平，抑制影子銀行業(yè)務風險。據(jù)此，提出研究假設2。

H2 股權集中度較高的銀行從事影子銀行業(yè)務的風險更大，高質(zhì)量的審計對其風險的抑制效果更強。

（三）不同法律保護水平下審計質(zhì)量對影子銀行業(yè)務風險的影響

法律是“金融基礎設施”的重要組成部分[26]，金融安全情況受法律制度完善程度的影響[27]， 法律保護水平也決定著投資者權利受保障程度[28]。目前，我國的法律保護水平發(fā)展不均衡，法律保護水平因地區(qū)的差異而不同。如果銀行所處地區(qū)的法律保護水平較高，銀行受到的法律監(jiān)管壓力就越大，會傾向于從事低風險的業(yè)務。反之，如果銀行處于法律保護水平較低的地區(qū)，由于影子銀行的產(chǎn)品具有多樣且復雜的特征，從而銀行規(guī)避監(jiān)管的能力增強，影子銀行業(yè)務規(guī)模進一步擴大，其經(jīng)營風險也增加。高質(zhì)量的審計能使財務信息透明化，揭露出影子銀行業(yè)務風險，使得監(jiān)管機構能及時采取有效措施遏制影子銀行業(yè)務的增長并降低風險。由此，提出研究假設3。

H3 處于法律保護水平較低地區(qū)的銀行從事影子銀行業(yè)務的風險更大，高質(zhì)量的審計對其風險的抑制效果更強。

三、研究設計

（一）樣本選取

選取我國68家非上市銀行和16家上市銀行2007-2017年的數(shù)據(jù)①作為樣本進行研究。從Wind數(shù)據(jù)庫選取我國16家上市銀行的數(shù)據(jù)并整理，68家非上市銀行的數(shù)據(jù)取自其各自的官網(wǎng)，并進行手工整理。由于極端值會產(chǎn)生影響，所以對連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。同樣，對方差進行Cluster和Robust調(diào)整使結論更加穩(wěn)健。最終保留的樣本數(shù)量為465個。

（二）模型設計與變量設定

1.銀行經(jīng)營風險的衡量。

銀行經(jīng)營風險（Risk）作為被解釋變量，由銀行破產(chǎn)風險Z*表示，銀行經(jīng)營的情況及其變化情況能通過Z*值有效呈現(xiàn)，既能體現(xiàn)銀行的運營風險，也能體現(xiàn)銀行的經(jīng)營風險[29，30]。參考已有研究，將Z*值取自然對數(shù)，Z*越大，表明銀行的破產(chǎn)風險越低; 再取Z*值自然對數(shù)的倒數(shù)表示銀行的經(jīng)營風險，即Risk=1/ln（Z*）。Z*值自然對數(shù)值越小，表明銀行的經(jīng)營風險越大。Z*的計算公式如下：

其中，ACAR為三年內(nèi)的移動平均資本充足率，AROA為三年內(nèi)的移動平均總資產(chǎn)收益率，σ（ROA）為AROA的標準差。

2.影子銀行規(guī)模的測量。

影子銀行規(guī)模（SFR）作為解釋變量，用買入返售金融資產(chǎn)凈額與銀行總資產(chǎn)之間的比率來衡量[31]。

3.審計質(zhì)量的衡量。

調(diào)節(jié)變量為審計質(zhì)量（AuditQ），研究表明，國際四大會計師事務所在全球范圍內(nèi)規(guī)模龐大，擁有先進的技術，具有廣泛的認可度，其審計工作的質(zhì)量較其他事務所相對較高。已有研究在選取衡量審計質(zhì)量指標時，大多考慮以公司是否選用國際四大會計師事務所進行審計工作設計為審計質(zhì)量衡量指標[32，33]?；诖耍_定上市公司審計質(zhì)量高的表現(xiàn)是聘任國際四大會計師事務所審計;反之，則質(zhì)量低。

4.控制變量。

控制變量有貸款比例、存款比例、總資產(chǎn)收益率、銀行規(guī)模、不良貸款率、權益比率、資本充足率[34]等。

各變量定義見表1。

通過將銀行的特征變量滯后一期處理以降低模型內(nèi)生性問題的影響程度。加入了交乘項（SFR×AuditQ）來檢驗審計質(zhì)量對影子銀行業(yè)務風險的抑制作用;同時，也將審計質(zhì)量（AuditQ）滯后一期處理以達到更好的檢驗效果。實證模型如式（2）所示。

其中：變量定義見表1，下標t為年度，下標t-1表示滯后一期處理，ζ為殘值。

四、實證結果及分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2是各變量的描述性統(tǒng)計結果。從影子銀行的規(guī)模來看，其中變量SFR的最值之間的差異有0.345，表明不同銀行之間，其影子銀行業(yè)務的規(guī)模也存在著較明顯的差異。此外，銀行的第一大股東持股比例的平均值與祝繼高等[35]的研究中第一大股東持股比例均值（20.8%）和中值（15.4%）較為接近，結果為22.8%[35]。

由表3可知，從資產(chǎn)規(guī)模的角度看，組（2）是經(jīng)由國際四大會計師事務所審計的銀行分類組，其資產(chǎn)規(guī)模與組（1）比較相對較大，表明銀行的資產(chǎn)規(guī)模越龐大，越愿意選擇聲譽度高、審計質(zhì)量更優(yōu)質(zhì)的國際四大會計師事務所進行審計工作。此外，經(jīng)國際四大會計師事務所審計的銀行組（2）的Risk值與組（1）相比較低，且其均值差異通過了在1%的顯著性水平的檢驗，這初步驗證了假設1。

（二）相關性分析

由表4可以看出，銀行從事影子銀行業(yè)務的規(guī)模與銀行經(jīng)營風險的相關性系數(shù)為0.120，且在1%的顯著性水平上顯著，表明銀行從事影子銀行業(yè)務規(guī)模越大，銀行的經(jīng)營風險越高。此外，銀行所處的法律保護水平與銀行從事影子銀行業(yè)務的規(guī)模的系數(shù)為-0.136，并通過了1%的顯著性水平檢驗，表明銀行所處的法律保護水平越低，銀行從事影子銀行業(yè)務的動機越強，影子銀行業(yè)務的規(guī)模發(fā)展也會越大。銀行股權集中度與其影子銀行業(yè)務規(guī)模之間關系的系數(shù)是0.073，且在10%的顯著性水平上顯著，表明銀行股權越集中其影子銀行業(yè)務的規(guī)模也就會越大。可見，法律保護水平較低和股權集中度過高的銀行，均會擴大其從事影子銀行業(yè)務的規(guī)模。

（三）回歸分析

由表5中回歸（2）可知：SFRt與銀行經(jīng)營風險之間的關系系數(shù)為0.1165，并在1%的水平下顯著為正，表明銀行的經(jīng)營風險會隨影子銀行規(guī)模的增加而增加。SFRt×AuditQt-1的系數(shù)為-0.0912，并通過5%的顯著性水平的檢驗，說明國際四大會計師事務所的審計工作可以保證高水平的質(zhì)量，可對影子銀行業(yè)務風險起到有效的抑制作用，假設1得到驗證。

五、高質(zhì)量的審計抑制影子銀行業(yè)務風險的具體作用機制分析

首先，從銀行的內(nèi)部治理環(huán)境——股權集中度出發(fā)，將樣本分為股權集中度高、低兩組（見表6）。其中，代表股權集中度高的組（2）SFRt的系數(shù)為正，且均通過了1%顯著性水平的檢驗， SFRt×AuditQt-1的系數(shù)為負，均值系數(shù)通過了10%的顯著性水平檢驗，中位數(shù)系數(shù)通過了5%的顯著性水平檢驗;而股權結構相對不集中的組（1），SFRt 和SFRt×AuditQt-1的均值系數(shù)和中位數(shù)系數(shù)均未通過10%的顯著性水平的檢驗。所以，銀行股權結構的集中程度與其影子銀行業(yè)務的風險呈顯著的正向相關關系，高質(zhì)量的審計在股權集中度高的銀行中更能起到提高財務信息的透明程度，對其內(nèi)部的治理水平起到積極的提高作用，對股東的“掏空”行為起到威懾作用，影子銀行業(yè)務規(guī)模的發(fā)展受到了限制，從而影子銀行業(yè)務的風險也得到了控制。假設2得到驗證。

其次，從銀行的外部治理環(huán)境——法律保護水平出發(fā)，將樣本分為高法律保護水平組和低法律保護水平組（見表7）。其中，組（2）中SFRt和SFRt×AuditQt-1的系數(shù)均未通過10%的顯著性水平的檢驗，而對于法律保護水平較低地區(qū)的樣本組（1），SFRt的系數(shù)在5%的顯著性水平上顯著為正，交互項SFRt×AuditQt-1在10%的顯著性水平上顯著為負。表明在外部法治環(huán)境較薄弱時，銀行從事影子銀行業(yè)務的風險更大，高質(zhì)量的審計可以緩解薄弱法治環(huán)境帶來的影響，對影子銀行風險起到抑制的效用。

六、進一步分析

相比于上市銀行，非上市銀行所受到的監(jiān)管壓力較小，信息不夠透明，所以，是否為上市銀行這個因素也會對審計質(zhì)量抑制影子銀行業(yè)務風險的效果產(chǎn)生影響。為此，在原模型中分別加入是否為上市銀行的啞變量，其中虛擬變量為List，若銀行不是非上市銀行，取值為0，否則為1。模型如公式（3）所示。

由表8可知，SFRt×AuditQt-1×List的系數(shù)為-0.0761，并通過了10%的顯著性檢驗，表明高質(zhì)量的審計抑制影子銀行業(yè)務風險的效果在非上市銀行中更加明顯。上市銀行相較于非上市銀行受到的監(jiān)管更為嚴格，其信息披露程度相比非上市銀行來說更完善。非上市銀行所受的監(jiān)管壓力較小，信息不夠透明化，從事影子銀行業(yè)務的風險更大。因此，高質(zhì)量審計更能有效提高非上市銀行財務信息透明度，對影子銀行業(yè)務風險的抑制效果更顯著。

七、穩(wěn)健性檢驗

使用Heckman兩階段回歸進行穩(wěn)健性檢驗。首先，構建Probit模型，對可能會影響銀行選擇國際四大會計師事務所（AuditQt-1）的變量進行Probit回歸;其次，將第一階段計算的IMR放入到第二階段模型中進行估計[36]。模型如公式（4）所示。

其中，Loandpratio表示銀行貸存款比率。利用Heckman兩階段回歸能解決因樣本選擇性偏差而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，解決問題后的結論依然穩(wěn)健。接著，更換銀行經(jīng)營風險的衡量方法，在銀行的破產(chǎn)風險中剔除不良貸款率的影響，結論依然穩(wěn)健[37]。最后，由于大型國有商業(yè)銀行③背后還有政府的助力，并且其規(guī)模較大，抗風險能力較強，從所選樣本中可以發(fā)現(xiàn)，五大國有商業(yè)銀行在樣本區(qū)間內(nèi)均由國際四大會計師事務所審計，所以，在此擬剔除五大國有商業(yè)銀行的影響，結論也依然穩(wěn)?、?。

八、結論及建議

以上研究表明，國際四大會計師事務所的審計質(zhì)量更高，更能有效抑制銀行從事影子銀行業(yè)務的風險。股權集中度較高和處于法律保護水平較低地區(qū)的銀行從事影子銀行業(yè)務的風險更大，高質(zhì)量的審計對其風險的抑制效果更強。

為此，提出以下建議：（1）應重視注冊會計師審計在影子銀行監(jiān)管中的作用，加強注冊會計師審計對影子銀行業(yè)務風險的監(jiān)管，構建以風險導向?qū)徲嫗楹诵牡拿庖邫C制。由于我國影子銀行的風險具有較強的隱蔽性，風險導向?qū)徲嬍穷A警風險、準確評估風險以及應對風險的有效方式。具體來說，注冊會計師可以構建出影子銀行風險指標體系，動態(tài)性、前瞻性地對影子銀行風險進行評估和應對。（2）改進注冊會計師的審計程序和方法，對影子銀行業(yè)務的產(chǎn)生途徑、存在方式進行深入了解，從審計計劃階段、風險評估、控制性測試到實質(zhì)性測試，對每個風險環(huán)節(jié)設計更細致更具有針對性的審計程序，以提高審計質(zhì)量。

注釋：

① 由于非上市銀行中只有少部分提供對外披露財務報告，因此，本文通過銀監(jiān)會提供的商業(yè)銀行的信息，并查找對外披露了財務報告的銀行的相關數(shù)據(jù)。

② 金融業(yè)的市場化指數(shù)和法律保護水平來源于王小魯?shù)龋?017）編寫的《中國市場化指數(shù)》。對于五大國有商業(yè)銀行以及全國性股份制銀行的市場化指數(shù)和法律保護水平，用該年全國各省的平均值來代替。由于該報告中只匯報到2014年的數(shù)據(jù)，所以，2014年之后年度的金融業(yè)市場化指數(shù)以及法律保護水平用2014年的代替。

③ 大型國有銀行是指中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設銀行以及交通銀行。

④ 受篇幅限制，具體結果未呈現(xiàn)，如有需要，可聯(lián)系作者。

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（責任編輯：寧曉青）